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2月8日晚間，中國人民銀行發(fā)布了《2023年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（簡稱《報告》），對過去一年貨幣政策執(zhí)行情況和成效進行總結，分析了金融市場運行情況、當前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢，并對2024年中國宏觀經(jīng)濟金融進行展望，闡述了下一階段貨幣政策主要思路。

展望2024年，《報告》表示，中國經(jīng)濟有望進一步回升向好，投資繼續(xù)加力，消費穩(wěn)步改善，外貿(mào)韌性較強。當然，經(jīng)濟持續(xù)回升向好也需要克服一些困難和挑戰(zhàn)。另外，預計物價總體呈溫和回升態(tài)勢。

未來貨幣政策主要思路有幾點：一是保持融資和貨幣總量合理增長，二是充分發(fā)揮貨幣信貸政策導向作用，三是把握好利率、匯率內(nèi)外均衡，四是不斷深化金融改革和對外開放，五是積極穩(wěn)妥防范化解金融風險。

總結2023年貨幣政策執(zhí)行情況

《報告》指出，穩(wěn)健的貨幣政策精準有力，適時強化逆周期調(diào)節(jié)，統(tǒng)籌把握總量與結構、數(shù)量與價格、內(nèi)部與外部均衡，有效支持了實體經(jīng)濟發(fā)展。《報告》總結了2023年國內(nèi)貨幣政策的五個方面：

一是加大貨幣信貸支持經(jīng)濟力度。全年兩次降準釋放長期資金超1萬億元，中期借貸便利（MLF）超額續(xù)作2.5萬億元，靈活開展公開市場操作，保持流動性合理充裕。多次召開金融機構座談會，引導信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，增強貸款增長的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

二是降低融資成本激發(fā)有效需求。兩次下調(diào)政策利率，帶動貸款市場報價利率（LPR）等市場利率下行。發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，穩(wěn)定銀行負債成本。調(diào)整優(yōu)化住房信貸政策，引導商業(yè)銀行有序降低存量首套房貸利率。

三是優(yōu)化資金供給推動結構轉型。出臺金融支持民企的指導性文件，落實支持科技型企業(yè)融資行動方案；增加支農(nóng)支小再貸款額度2500億元，延續(xù)實施普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具，增加抵押補充貸款（PSL）額度5000億元，引導金融資源更多流向重大戰(zhàn)略、重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。

四是穩(wěn)定匯率兼顧內(nèi)外均衡。深化匯率市場化改革，適時上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、下調(diào)外匯存款準備金率，發(fā)揮外匯自律機制作用，強化預期引導，調(diào)節(jié)外匯市場供求，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

五是處置重點領域風險保障金融穩(wěn)定。加強金融風險監(jiān)測評估，穩(wěn)妥處置重點區(qū)域和重點機構風險。有序推進金融支持融資平臺債務風險化解。強化金融穩(wěn)定保障體系建設。

總體來看，《報告》稱，2023年貨幣政策堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，為經(jīng)濟回升向好營造了良好的貨幣金融環(huán)境。

貨幣信貸保持合理增長，年末人民幣貸款余額達237.6萬億元，廣義貨幣（M2）、社會融資規(guī)模存量同比分別增長9.7%和9.5%；全年新增貸款22.7萬億元，同比多增1.3萬億元。信貸結構持續(xù)優(yōu)化，年末普惠小微貸款和制造業(yè)中長期貸款余額同比分別增長23.5%和31.9%；民營企業(yè)貸款同比增長12.6%，較上年末高1.6個百分點。

社會融資成本穩(wěn)中有降，12月新發(fā)放企業(yè)貸款加權平均利率為3.75%，較上年同期低0.22個百分點，持續(xù)創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低；新發(fā)放個人住房貸款加權平均利率為3.97%，較上年同期低0.29個百分點，超過23萬億元存量首套房貸款利率平均下調(diào)0.73個百分點，每年減少借款人利息支出約1700億元。

人民幣匯率雙向浮動、預期收斂，保持基本穩(wěn)定，年末人民幣對美元匯率收盤價為7.0920，較本輪低點升值逾3%。

中國經(jīng)濟有望進一步回升向好

未來貨幣政策的主要思路

展望2024年，《報告》稱，中國經(jīng)濟有望進一步回升向好。

一是投資繼續(xù)加力。2023年四季度增發(fā)的1萬億元國債結轉使用，以及新增的5000億元抵押補充貸款（PSL）額度，將有效拉動防汛抗災項目以及保障性住房、“平急兩用”基礎設施建設、城中村改造投資，激發(fā)帶動更多民間投資。

二是消費穩(wěn)步改善。隨著疫情影響消退，企業(yè)營收、居民收入逐步恢復，消費意愿持續(xù)回升。當前中國汽車、家電保有量巨大，更新?lián)Q代的需求和潛力很足；中國還有約3億新市民，完善配套制度安排、優(yōu)化消費金融服務也有助于拓展教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等領域的市場深度，加快培育新型消費。

三是外貿(mào)韌性較強。中美新一輪經(jīng)貿(mào)對話啟動，有助于推動雙邊經(jīng)貿(mào)關系健康穩(wěn)定發(fā)展；中國與“一帶一路”共建國家經(jīng)貿(mào)往來日益緊密，不斷拓寬外貿(mào)發(fā)展空間。中央經(jīng)濟工作會議明確要求“聚焦經(jīng)濟建設這一中心工作和高質量發(fā)展這一首要任務”，也將有力調(diào)動各方積極性。

經(jīng)濟持續(xù)回升向好也需要克服一些困難和挑戰(zhàn)。

《報告》稱，從國際看，發(fā)達經(jīng)濟體本輪加息周期或已結束，但高利率的滯后影響還將持續(xù)顯現(xiàn)。2024年還是全球選舉大年，世界政治經(jīng)濟形勢的不確定性可能增大。從國內(nèi)看，經(jīng)濟大循環(huán)也存在堵點，消費者信心指數(shù)和民間投資增速仍處低位，需求不足與產(chǎn)能過剩的矛盾較為突出；制造業(yè)PMI連續(xù)4個月位于收縮區(qū)間，社會預期依然偏弱。對此，既要正視困難，又要增強信心和底氣，中國經(jīng)濟長期向好的基本趨勢沒有改變，有利條件強于不利因素，要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，扎實推動高質量發(fā)展，在發(fā)展中解決問題。

《報告》還預計，物價有望溫和回升。2023年四季度以來，CPI同比持續(xù)在負值區(qū)間運行，除了受豬肉等食品價格高基數(shù)影響，耐用品和服務價格漲幅也偏弱，核心CPI同比由此前的0.8%降至0.6%。通脹根本上取決于實體經(jīng)濟供需的平衡情況，目前物價水平較低背后反映的是經(jīng)濟有效需求不足、總供求恢復不同步。

未來隨著基數(shù)效應逐步減弱，商品和服務需求的持續(xù)恢復，預計物價總體呈溫和回升態(tài)勢。PPI降幅預計也將持續(xù)收斂。中長期看，中國處于經(jīng)濟恢復和產(chǎn)業(yè)轉型升級的關鍵期，供需條件有望持續(xù)改善，貨幣條件合理適度，居民預期穩(wěn)定，不存在長期通縮或通脹的基礎。

《報告》還提到了下一階段貨幣政策主要思路。

穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關系，準確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點，引導信貸合理增長、均衡投放，保持流動性合理充裕，保持社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配。加強政策協(xié)調(diào)配合，有效支持促消費、穩(wěn)投資、擴內(nèi)需，保持物價在合理水平。

持續(xù)深化利率市場化改革，進一步完善貸款市場報價利率形成機制，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能。支持采取債務重組等方式盤活信貸存量，提升存量貸款使用效率。

堅持聚焦重點、合理適度、有進有退，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章，抓好金融支持民營經(jīng)濟25條舉措落實，加大對保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造的金融支持力度。

堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，綜合施策、穩(wěn)定預期，防范匯率超調(diào)風險，防止形成單邊一致性預期并自我強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。持續(xù)有效防范化解重點領域風險，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。

具體來說，包括五個方面：一是保持融資和貨幣總量合理增長，二是充分發(fā)揮貨幣信貸政策導向作用，三是把握好利率、匯率內(nèi)外均衡，四是不斷深化金融改革和對外開放，五是積極穩(wěn)妥防范化解金融風險。