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本期觀點：成交不濟 弱勢繼續

時間：2010-12-20—2010-12-24

預警色標：藍色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導讀：

●市場回顧：本周滬上鋼價盤整為主；

●成本分析：原料價格盤整向上，主導鋼廠繼續提價；

●供需分析：終端需求持續不濟，庫存出現增倉跡象；

●宏觀分析：一行三會確定明年監管工作重點，年底資金繼續收緊；

●綜合觀點：一邊是成本支撐明顯，一邊是成交持續不濟，進退兩難之間，鋼價將繼續弱勢調整。

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上鋼價以橫盤整頓為主，價格未見明顯變化。截至12月17日，西本指數報在4660元/噸，較上周五持平；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格調整至4600元/噸，較上周五持平；而滬上優質品三級螺紋鋼報價則調整至4780元/噸，較上周五持平。

目前市場形勢依然糾結，一方面，主導鋼廠繼續提價，原料成本居高不下，貿易商手中也庫存有限，價格自然也就難見回落空間；但另一方面，政策利空擔憂不斷，年內準備金已經六度上調，年底資金收緊趨勢明確，最為關鍵的問題是，冬季需求減弱的困擾已經出現，導致價格幾無上漲空間。唯有部分緊缺規格依然貨緊價揚，但常規資源卻只能是松動出貨。

既然本周鋼價已經難見起色，那么，下周鋼價將如何發展？需求會有怎樣的變化？原料價格走勢如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周全國鋼價平穩運行，目前華南鋼價處于全國最高位，而華東鋼價也遠高于華北鋼價。

北京市場：本周北京建筑鋼價穩中略升，單周價格上漲10元/噸。現高線8mm價格4600元/噸；二級小螺紋12mm價格4700元/噸，二級大螺紋4500元/噸；三級小螺紋12mm價格4970元/噸，三級大螺紋4750元/噸；盤螺價格4770元/噸。

市場反饋，受唐山豐潤地區部分鋼廠的停產以及首鋼石景山廠區停爐影響，北京市場首鋼資源和高線資源出現一定加價，但由于冬季市場需求明顯轉弱，商家出貨情況不算理想，只有部分緊缺資源以及有工地的貿易商出貨較好。另外，隨著市場價格的攀升，徘徊在囤貨與否之間的貿易商逐漸增多，觀望情緒也逐漸加重。所以本周北京鋼價變動并不明顯，上調空間有限。

杭州市場：本周杭州建材價格維持穩定，單周價格基本沒有變化。二級螺紋鋼方面，現沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4700元/噸，永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4670元/噸，其余鋼廠主流報價在4650元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在4730元/噸。線材方面，現高線主流報價在4800-4850元/噸左右。

市場反饋，上周五晚間，央行再次上調主要銀行機構存款準備金率，并使其到達18.5%的高位，此動作之后，雖然決策層在不斷收緊流動性，但也讓市場松了口氣，緩解了市場對短期內加息的預期，周一資本市場均出現明顯反彈。但反觀現貨市場，由于受天氣影響，成交明顯轉弱，市場報價略有松動，但部分緊缺規格仍未得到緩解，加價幅度有增無減，同時市場對后期原材料價格上漲，而成本繼續抬升的預期較強，還有寶鋼調價的影響，商家整體心態較好，價格主要以平穩運行為主。

廣州市場：本周廣州建材價格整體平穩，單周價格下調10元/噸。高線方面，現韶鋼Ф6.5-10mm高線市場價格在4920-4940元/噸，萍鋼、珠海粵鋼、冷鋼Ф6.5-10mm高線主流售價在4880元/噸，北臺、遷安九江同規格資源市場價格在4850-4870元/噸。二級螺紋鋼方面，現韶鋼、廣鋼、冷鋼Ф18-25mm規格市場價格在4870-4900元/噸；裕豐、珠海粵鋼同規格資源售價在4800-4820元/噸。三級螺紋鋼方面，現韶鋼、萍鋼資源市場價格分別穩定在5090、5030元/噸左右。

市場反饋，上周末市場總體成交偏淡，個別資源報價略有走低。而周一為殘運會開幕式，本地部分商家放假未營業；正常營業的貿易商報價普遍以穩為主，個別前期明顯偏高資源適度下調。但市場成交卻基本屬于正常水平或略偏差；不過考慮到目前手中資源均不多，且市場總體庫存偏低以及目前本地鋼廠庫存也明顯偏低，市場總體心態較為平和。鋼廠方面，目前廣鋼連軋廠因殘運會停產，預計本周末恢復生產，影響螺紋鋼產量約2萬度左右；韶鋼“一高線”停產3日，約影響線材產量約0.5萬噸；裕豐（番禺）廠區生產基本正常，肇慶廠區由于鋼坯緊俏略顯不正常；珠海粵鋼維持因限電影響40%產量的計劃運行。另悉近日市場新到部分紅嘴螺紋資源，不過量不大。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內出廠價格穩中有升，其中河北鋼鐵對中旬出廠價格上調幅度最大，達到70-140元/噸。華東地區只有日照對出廠價格上調了30-50元/噸，沙鋼、永鋼、申特等鋼廠均對中旬出廠價格維持不變。在經過連續上漲之后，目前各主要市場主導鋼廠價格與市場價格倒掛的狀況有所緩解。

從目前鋼廠的生產情況來看，據西本新干線監測，華東地區限電情況較前期有所緩解，但許多鋼廠仍存在坯料供應不足的情況，沙鋼、永鋼等鋼廠對商家繼續打折供應。華北地區下周一首鋼石景山地區兩條線材、兩條棒材、兩條優圓生產線將全面停產，只保留昌平一條優線生產線生產，將對后期華北地區資源供應格局形成較大影響。但唐山地區部分高爐檢修量下降，預計后期供給將會逐步增長。

2、原材料

本周原料價格仍是窄幅上行勢態。具體來看，鐵礦石市場：本周國內鐵精粉市場平穩運行，由于資源緊張狀況仍然持續，部分礦山及貿易商對后市比較看好，報價持續堅挺。而外盤市場本周則出現小幅上漲，不過由于目前礦價已是高位，鋼廠原料成本增加，不敢冒然采購，市場觀望氣息濃厚。

鋼坯市場：本周國內方坯市場持續盤整運行，整體成交一般。部分貿易商對后期市場略有信心，惜貨出售，市場現貨資源緊張，坯料價格高居不下。焦炭市場：本周國內焦炭市場整體平穩，東北七臺河地區冶金焦市場受成本推動及運輸不暢等因素，價格上漲50元/噸，現二級冶金焦出廠含稅價1900元/噸。廢鋼市場：受天氣因素影響，廢鋼資源仍然偏緊，個別鋼企小幅上調采購價格。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，受雨水天氣影響，本周滬上終端采購量降至本月最低水平，冬季需求減弱的跡象已經清晰可見。但受到成本和庫存支撐，商家多不愿意主動下調報價，所以市場仍是弱勢維穩狀態。

從庫存情況來看，根據西本新干線綜合庫存監測數據顯示，本周市場到貨資源有所增多，尤其是北方資源明顯增多，但庫存消化卻日漸緩慢，所以本周滬上庫存已經出現小幅增倉跡象，預計后期庫存資源將會持續增長，增倉拐點或已經來臨。

四、宏觀分析

（1）中央經濟工作會議12月10日至12日在北京舉行。會議提出了明年經濟工作的“加強和改善宏觀調控，保持經濟平穩健康運行”、“ 推進發展現代農業，確保農產品有效供給”、“加快經濟結構戰略性調整，增強經濟發展協調性和競爭力”、 “完善基本公共服務，創新社會管理機制”、“加大改革攻堅力度，推動經濟發展方式轉變”、“堅持互利共贏的開放戰略，拓展國際經濟合作空間”等六項主要任務。

（2）中國人民銀行決定，從2010年12月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，調整后大型金融機構存款準備金率達到18.5%的高位。另據路透社消息，中國在10月份被實施差別存款準備金率的銀行已接獲通知，本周到期后將繼續被實施差別存款準備金率，期限暫定為三個月，最新被實施差別準備金率延期的銀行，存款準備金率達到創紀錄的19%。

（3）據國家統計局數據，11月份，規模以上工業增加值同比增長13.3%，比10月份加快0.2個百分點；1-11月份，規模以上工業增加值同比增長15.8%，比1-10月份回落0.3個百分點。1-11月份，城鎮固定資產投資210698億元，同比增長24.9%，比1-10月份加快0.5個百分點。其中房地產開發投資42697億元，增長36.5%。11月份，居民消費價格同比上漲5.1%。11月份，工業品出廠價格同比上漲6.1%。

（4）11月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為5017萬噸、4692萬噸和6589萬噸，同比分別增長4.8%、3%和增長4.6%,國內粗鋼產量在連續3個月同比下降后再次呈正增長。11月份粗鋼日均產量167.2萬噸，環比增長3.1%；鋼材日均產量219.6萬噸，環比增長4.3%。結合進出口數據測算，2010年1-11月份國內市場粗鋼和鋼材資源供應量分別為55143萬噸和70561萬噸，同比分別增長5.4%和12.7%。其中11月份國內市場粗鋼和鋼材資源供應量分別為4862萬噸和6436萬噸，同比分別增長4.5%和增長4.7%。

（5）10日，央行公布了11月份信貸數據，11月份新增人民幣貸款5640億元，前11月新增人民幣貸款達7.45萬億元。

（6）一行三會確定明年監管工作重點。央行：增強調控針對性、靈活性、有效性；銀監會：打好融資平臺信貸風險防范攻堅戰；證監會：積極發展場外市場、債券市場和期貨市場；保監會：加強償付能力監管強化保險公司資本約束。

從目前的宏觀經濟形勢來看，中央經濟工作會議確定了明年經濟工作的六大目標和經濟政策基本原則，在傳遞了平穩增長、不刻意推動過快增長的新增長理念的同時，把當前國內外經濟最大的風險或者說最大的不穩定因素通脹放在了更加突出的位置。會議發出的明確信號是，穩定通脹預期是控制通脹最關鍵的核心因素，而不刻意推動過高的經濟增長是避免通脹惡化的最基本保證。

而從市場最為關注的貨幣政策來看，11月信貸以及CPI數據凸顯出政策進一步收緊的必要性。盡管央行在一個月內已連續三個上調存款準備金率，但預計后期仍將會有進一步的緊縮措施出臺，后期市場資金流動性仍將受到一定影響。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價走勢已經趨弱，而對于下周市場走勢，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。根據西本新干線交易平臺數據顯示，時間進入12月以來，滬上終端需求每況愈下，本周受雨雪天氣影響，滬上終端采購量更是降至最低谷水平。預計隨著下周天氣的好轉，市場出貨情況或將得到一定改善，但總量仍難言樂觀。

其二、供給和成本因素。從目前的原料價格和市場情況來看，下周二的華東鋼廠調價仍將是平穩為主，這也將有利于維護市場價格的平穩運行。但提醒關注的是，近期中小鋼廠復產有所增多，而北方資源到貨也在逐漸加大，預計后期市場將會向供強需弱的格局演變。

其三、商家心態。由于目前冬儲成本已經創下歷史新高，而市場庫存也遲遲未進入增倉通道，所以貿易商心態較為平穩，一般都傾向于謹慎觀望，而不是主動降價出貨。從商家心態而言，如果下周成交仍無起色，價格存在陰跌走低的可能，但幅度應該有限。

綜合概括來說，筆者認為，一方面，冬季需求減弱已成定局，價格難有上行動力，但另一方面，目前成本高位、價格倒掛的局面難有改觀，且庫存尚無壓力，所以商家也缺乏大幅跌價意愿。基于此，對下周市場行情維持偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在4640-4680元/噸區間窄幅調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/12/17?