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本期觀點：需求不濟 弱勢盤整

時間：2011-7-4—2011-7-8

預警色標：藍色

●市場回顧：成交略有好轉，鋼價跌勢趨緩；

●成本分析：原料價格震蕩下跌，鋼廠價格全面下調；

●供需分析：需求釋放仍有反復，鋼廠產量保持高位；

●宏觀分析：市場加息預期濃厚，地方債和擔保融資引發擔擾；

●綜合觀點：進入7月份后資金有望短暫緩解，但整體需求仍然不濟，預計下周鋼價仍將以弱勢盤整為主。

1、西本指數
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2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

在經過前兩周近200元/噸的大幅下跌之后，本周滬市鋼價重回小幅盤整局面。截至7月1日，西本指數報在4740元/噸，較上周五持平；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格調整至4660元/噸，較上周五持平；滬上優質品三級螺紋鋼報價調整至4800元/噸，較上周五下跌20元/噸。

客觀來講，本周國內鋼價跌勢已有所趨緩，但原材料價格卻明顯下跌，尤其是鋼坯價格在近兩周累計下跌幅度達到240元/噸，對市場心態還是形成了不小影響。而6月上中旬國內粗鋼產量繼續保持高位，國內建材庫存進入6月份以來已停止減倉步伐，部分地區庫存由降轉升，市場供應壓力有所加大。加之國內通脹和經濟放緩并存，6月份PMI指數創2009年3月份以來新低，且央行加息預期仍然濃厚，國內鋼市要實現止跌回升難度較大。

那么，下周國內鋼價將如何演繹？市場資金緊張的局面在進入7月份后會不會有所緩解？原材料價格會否繼續下跌？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價整體跌勢趨緩，華東地區表現略強于華北、華南地區。

北京市場：本周北京建筑鋼價上半周繼續下跌，下半周趨于平穩，單周價格下跌40元/噸。現高線8mm價格4860元/噸，二級小螺紋價格5220元/噸，二級大螺紋5040元/噸，三級小螺紋5270元/噸，三級大螺紋5050元/噸，盤螺價格5150元/噸。

市場反饋，本周北京建材價格繼續走低，三級鋼累計跌幅達80元/噸，同規格二級和三級螺紋鋼價差僅10元/噸。市場二級螺紋鋼總體缺貨，規格不全，市場報價相對平穩；三級鋼價格近期以來持續走低，商家手中資源較為充足，規格較全；大廠高線資源缺貨，九江，北臺近期受鋼坯價格變化，市場報價比較混亂。本周二河鋼出臺本月結算價，唐宣承高線下調20元/噸為4880元/噸，二級大螺紋下調30元/噸為5000元/噸，三級大螺紋下調110元/噸為5120元/噸，盤螺下調70元/噸為5180元/噸。在成本明確的情況下，周三以后北京市場走勢基本企穩，個別商家出現封庫的現象。在目前價格下，貿易商繼續下調價格的意愿不強，預計下周價格將趨于平穩。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格先漲后跌，單周價格持平。現沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4900元/噸，永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4880元/噸，其余鋼廠主流報價在4770-4800元/噸，；三級鋼方面，現西城主流報價在4790元/噸；線材方面，現高線主流報價在4850-4900元/噸左右；盤螺方面，現永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5170-5270元/噸。

市場反饋，本周一杭州市場螺紋鋼價格一度試探性上調20元/噸，但受連續雷雨天氣影響，成交疲弱，周二以后價格再度出現回落。27日西城鋼廠出臺新一期價格政策，出廠價格維持不變；28日長達鋼鐵新一期價格政策也維持出廠價格不變，市場反應較為平靜。而7月1日是沙鋼、永鋼的調價時點，商家心態多持穩觀望。預計近期市場價格難改小幅震蕩走勢。　　

廣州市場：本周廣州建材價格小幅下跌，單周價格下跌20元/噸。線材方面，韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價4920元/噸左右，萍鋼、珠海粵鋼同規格資源市場價格分別在4900元/噸、4890元/噸，北臺、九江等鋼廠同規格高線資源售價4880-4900元/噸左右。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規格主流價格5130元/噸，冷鋼、珠海粵鋼、裕豐HRB335Ф18-25mm規格報價在4990-560元/噸；三級鋼方面，韶鋼、裕豐、珠海粵鋼HRB400Ф18-25mm規格市場價格在5130-5210元/噸。

市場反饋，受裕豐、柳鋼等鋼廠出廠價格下調，以及持續下雨影響，廣州市場部分商家繼續暗降售價。貿易商反饋，目前市場的成交很是清淡，受天氣影響，即便部分商家在售價方面陰跌，出貨量也難有明顯增加。另外前期提到的限電消息方面，目前得知廣州裕豐7月份螺紋計劃產量7萬，相對正常水平明顯減少；肇慶廠內生產受限電影響開4停3，廣州廠增加小規格及三級鋼生產。珠海粵鋼7月螺紋計劃產量8萬，基本正常；高線5萬，基本正常。預計短期華南市場還將繼續偏弱。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內建筑鋼材廠家全面下調，尤其是前期高價的湖北、山東、江西、福建地區部分鋼廠本周大幅補降100-200元/噸，其他區域鋼廠總體以小幅下調為主。其中7月上旬沙鋼線材、螺紋下調50元/噸；永鋼線材下調60元/噸，螺紋下調30元/噸；河北鋼鐵螺紋不變，線材下調50元/噸。盡管本周市場價格已基本企穩，但鋼廠價格仍明顯下調，調整后的鋼廠價格總體與市場價格基本持平，可見鋼廠對后市形勢并不是很樂觀，主動拉升價格的意愿不強。

從鋼廠生產情況來看，據鋼協統計，6月中旬76家重點統計鋼鐵企業粗鋼日產量163.97萬噸，與6月上旬同口徑相比增加1.56萬噸，環比增長0.96%；6月中旬全國粗鋼日均產量195.54萬噸，較6月上旬減少1.2萬噸，環比降低0.61%。另華東地區主導鋼廠沙鋼7月份螺紋鋼為合同量的90%；盤螺為合同量的80%；線材為合同量的30%。永鋼螺紋鋼為合同量的65%，盤螺為合同量的60%，工業材為合同量的10%，號鋼為合同量的20%。可見無論是鋼協數據還是鋼廠數據，鋼廠目前生產仍是熱情高漲，國內市場供應壓力逐步顯現。

2、原材料

本周原材料價格除焦炭相對平穩外，鋼坯、鐵礦石、廢鋼價格全面下跌。

具體來看，鋼坯市場：唐山地區鋼坯價格在6月下半月持續大幅下跌，普碳方坯出廠價格從4400元/噸一度跌至4130元/噸，跌幅達270元/噸，至本周三下午才略有反彈，但本周累計跌幅也達到100元/噸。下游市場繼續走弱，355規格帶鋼補跌，整日成交難言樂觀；型材、建材市場周末均有下調，對于短期市場看空較多。目前，華北坯料市場優勢不再，南方商家對于低價貨源拿貨略增。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格穩定弱勢運行，漲價動力依然不足，鋼廠采購積極性不高。焦炭生產正常，河北地區基本均為全負荷生產狀態，山西地區限產較重。廢鋼市場：本周華東地區部分鋼廠繼續下調廢鋼采購價格40-50元/噸，廢鋼價格震蕩下跌。目前國內廢鋼市場資源緊張這一情況仍未解決，廢鋼價格的小幅下滑使得市場整體廢鋼資源流動性明顯變慢。鋼廠方面對于廢鋼門市采購困難依舊重重，部分鋼廠自身廢鋼庫存消耗較為嚴重，在此情況下預計短期內廢鋼價格再度下調形成一定阻力。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉市場弱勢下跌，幅度為20元/噸。由于鋼材價格持續下跌，使得市場人士對鐵礦石后市更加悲觀，鋼廠鐵精粉采購以保持合理消耗量為原則，不敢大量采購。由于鐵精粉市場持續低迷，精選企業生產積極性不高，部分廠家已經停產。外盤價格繼續下跌，外盤63.5印粉外盤報價在176美元/噸，較上周末下跌1美元/噸。據了解，受鋼材銷售不暢，鋼廠資金面不斷收緊的不利因素影響下，對礦石采購意愿不強，目前國內鋼鐵企業的庫存普遍在1個月以上。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）6月30日收低0.49%，報1413點，連續第三個交易日下跌。一方面運力供大于求壓制船運價格，另一方面，天氣因素也不可忽視，有投資者就憂慮印度雨季將會影響貨物運輸。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周上海正式出梅，天氣總體晴好，市場整體成交較上周略有好轉，但終端需求釋放仍時有反復，整體成交量處在較低水平，成交量的低位對目前鋼價的制約仍較為明顯。

從庫存情況來看，根據西本新干線綜合庫存監測數據顯示，進入6月份以來滬市螺紋鋼庫存總體轉入小幅增倉，其中近兩周三級螺紋鋼增倉明顯，二級螺紋鋼則小幅減倉，這也是近期三級鋼表現總體弱于二級鋼的主要原因。但不可否認目前滬市螺紋鋼庫存較去年同期仍低35%左右，總體仍處在較低水平，低庫存對當前鋼價仍有一定支撐。

四、宏觀分析

（1）本周一，國務院總理溫家寶稱，今年將中國的通貨膨脹率控制在4%以下仍有難度，但控制在5%以下是有可能的。他補充稱，穩定物價是中國政府的首要任務。溫家寶還表達了對中國經濟前景的樂觀態度。他表示，如果今年中國的經濟增長速度能夠達到8%-9%，同時通貨膨脹率能維持在5%以下，中國的經濟狀況仍然是世界上最好的。

（2）據國家統計局統計，1-5月份全國規模以上工業企業實現利潤19203億元，同比增長27.9%。其中黑色金屬礦采選業增長55.9%，有色金屬冶煉及壓延加工業增長35.3%，黑色金屬冶煉及壓延加工業下降1.1%。

（3）6月27日，全國人大常委會第21次會議審議2010年度審計工作報告，審計署審計長劉家義作報告。報告披露，截至2010年底，全國省、市、縣三級地方政府性債務余額共計107174.91億元。

（4）本周二（28日）央行發行20億元一年期央票發行利率3.4982%，較上一期再漲9.63基點。這是繼上周上行9.61基點之后，一年期央票發行利率再次跳升。上調之后，一年期央票發行利率已經超出一年期定存利率24.82基點。作為基準利率的風向標，一年期央票發行利率的連續上調，也導致了市場中強烈的加息預期。

（5）據央行統計，前5個月，銀行間債券市場累計發行債券3.2萬億元，同比減少19.6%。5月份，銀行間債券市場發行債券6908.7億元，較上月減少了10.2%。截至5月底，債券市場托管量為20.5萬億元，其中銀行間債券市場托管量為20.1萬億元，占債券市場托管量的97.5%。

?(6) 時隔四周之后，央行于本周四再度重啟三年央票發行，發行量為150億元。自今年5月以來，這已經是央行第二次重啟三年央票發行，折射出目前銀行間市場資金壓力已經得到緩解。除三年央票外，央行本周四還在公開市場發行三月期央行票據，發行規模為50億元，較前次發行增加了40億元。

（7）2011年6月份，中國物流與采購聯合會發布的中國制造業采購經理指數(PMI)為50.9%，環比回落1.1個百分點。該指數繼續保持在50%以上，反映出當前經濟繼續保持增長，但增速回落態勢仍在延續。

本周宏觀方面近期有關地方債務和融資性擔保公司的問題引發廣泛關注。據審計署報告披露，截至2010年底，全國省、市、縣三級地方政府性債務余額共計10.7萬億元，這相當于去年中國國內生產總值(GDP)的27%。盡管以我國發生債務危機的幾率很小，但目前地方政府本身就存在資金緊缺的問題，今年前五個月全國土地出讓收入同比下降達11%，地方債務問題對不少地方政府已形成較大的壓力。另近日市場傳聞，上海城投拖債和云南省一家負債近千億元的公路城投公司，向銀行發出違約通知函，只還息不還本，而廈門市爆出的37億元巨額融資擔保公司壞賬的消息，進一步加重市場對于銀行系統風險加大的擔憂。

資金方面，繼上周二發行的10 億元一年期央票收益率跳升9.61 個基點后，本周二發行的20 億元一年期央票收益率再升9.63 個基點，達3.4982%，較目前一年期定期存款利率3.25%高出約25 個基點，牽動著市場的加息神經。據統計，本周央行公開市場實現凈投放1200億元，央行連續七周共計凈投放資金6140億元，資金緊張狀況暫時得到緩解。目前市場普遍預期6月CPI將進一步上升，如果政府采取更多有力措施給經濟降溫，7月份的資金面難以出現實質性好轉。

五、綜合觀點

本周國內鋼市跌勢趨緩，而對于下周行情，提醒大家關注以下幾個方面：

其一、供需因素。根據西本新干線交易平臺數據，受持續雨水天氣影響，6月份以來滬上終端需求萎縮明顯。下周隨著梅雨季節的結束，天氣將出現好轉，市場出貨量或將出現一定改善，但高溫炎熱天氣對需求也將形成影響，需求總量仍難言樂觀。而從供給來看，6月上中旬國內粗鋼產量保持高位，華東地區主導鋼廠7月份訂貨比例也維持正常水平，鋼廠生產仍然熱情高漲，市場供強需弱的特征較為明顯。

其二、成本因素。本周國內原材料價格繼續下跌，尤其是鋼坯價格跌幅超過百元，鐵礦石、廢鋼價格也處于下跌通道。鋼廠方面前期高價的鋼廠普遍大幅下調出廠價格，后期鋼廠價格仍面臨進一步下調壓力。以目前的原材料和建筑鋼價來看，鋼廠利潤仍較為可觀，成本對鋼價的支撐并不強勁。

其三、資金因素。為緩解市場資金緊張的局面，央行已連續七周向市場凈投放資金，近期貨幣市場回購利率也連續數日下跌。進入7月份后隨著銀行年中考核以及商家集中還貸的結束，市場資金將有望短暫緩解，對當前鋼價走勢或將形成一定支撐。

其四、資本市場。本周三希臘抗議聲中通過了新一輪財政緊縮計劃，對歐洲金融市場形成了一定利好，但這只是代表歐元區再次以解決資金流動性短缺的方法，處理國家債務仍未能找到良方妙藥。美國的QE2政策已經如期結束，美國一系列數據均指向經濟增長降溫。國內市場經濟降速和通脹上升并存，6月份PMI指數已處于2009年3月份以來的最低值，股市、期貨低位徘徊。可以說目前資本市場總體走向不明，短期震蕩調整或仍為主基調。

綜合概括而言，筆者認為，隨著價格下跌暫告一段落，商家心態已逐步趨穩，但在需求低位的情況下，價格難有上行動力，預計下周市場將以小幅盤整、消化庫存為主。基于此，對下周市場行情維持偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在4720-4770元/噸區間窄幅整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/7/1