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本期觀點：需求清淡 弱勢調整

時間：2011-8-22—2011-8-26

預警色標：藍色

●市場回顧：需求反復，鋼價漲勢乏力；

●成本分析：鋼坯價格明顯回升，一線板材廠家全面上調鋼價；

●供需分析：8月上旬粗鋼產量略有反彈，市場庫存小幅下降；

●宏觀分析：央票上行再引加息預期升溫，鐵路基建投資增速放緩；

●綜合觀點：目前鋼價上漲受制于需求及資金壓力，下跌有成本和庫存支撐，預計下周鋼價將呈小幅調整態勢。

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬市鋼市再現一周內漲跌不一的走勢，周一、周二小幅上漲，周三以后略有走低。截至8月19日，西本指數報在4850元/噸，較上周五上漲30元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格調整至4780元/噸，較上周五上漲20元/噸；滬上優質品三級螺紋鋼報價調整至4880元/噸，較上周五上漲10元/噸。

客觀來講，進入8月份國內鋼市走勢更顯糾結，價格漲跌幅度不大但方向變化頻繁。一方面在美國主權信用評級遭到下調以后，整個資本市場波動頻繁，現貨市場商家心態也較為脆弱，對宏觀消息層面反應較為敏感；另一方面目前市場庫存仍處于低位，加之商家手中資源成本高企，制約了鋼材價格下跌的空間。

那么，具體到下周走勢，國內鋼價持續盤整的局面能否被打破？原材料變化情況如何？宏觀層面釋放怎樣的消息？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價小幅上漲，線材總體表現仍然強于螺紋鋼。

北京市場：本周北京建筑鋼價小幅上漲，單周價格上漲20-30元/噸。現高線8mm價格5120元/噸，二級小螺紋價格5270元/噸，二級大螺紋5050元/噸，三級小螺紋5440元/噸，三級大螺紋5150元/噸，盤螺價格5140元/噸。

市場反饋，在周一價格小幅上漲之后，市場有所萎縮，大戶成交量多在1000-1500噸，個別達到2000噸。商家表示市場報價與河北鋼鐵到貨成本價格相差不大，本月資源目前基本沒有盈利空間，盤螺價格甚至處于倒掛狀態，目前市場低價出貨意愿不強。近期河北鋼鐵建筑鋼材生產情況基本正常，而高線的排產量仍不多，市場高線價格較為堅挺。預計下周市場價格將以平穩為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格小幅上漲，單周線材價格上漲50元/噸，螺紋鋼價格上漲10元/噸。現沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4970元/噸，永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4950元/噸，其余鋼廠主流報價在4870-4900元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在4880元/噸；線材方面，現高線主流報價在5100-5130元/噸；盤螺方面，現永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5300-5400元/噸。

市場反饋，周初受線材資源緊缺及期貨價格上漲帶動，杭州市場商家盼漲心切，報價跟隨上漲。不過隨后高價位成交轉差，商家報價基本持穩。隨著庫存水平的持續低位運行，市場商家多認為后市需求可期，市場價格短期內難擺脫上下兩難的狀態。另又有消息稱未來兩月高鐵將停工兩月，進行整頓，引發市場熱議，雖其真實性有待確認，但也不難看出，當下市場心態的脆弱。預計下周市場價格將小幅調整。

廣州市場：本周廣州建材價格連續上漲，單周價格上漲40-50元/噸。線材方面，韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價5280元/噸左右，萍鋼、珠海粵鋼同規格資源市場價格分別在5250元/噸、5230元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規格主流價格5190元/噸，冷鋼、珠海粵鋼、裕豐HRB335Ф18-25mm規格報價在5070-5100元/噸；三級鋼方面，韶鋼、裕豐、珠海粵鋼HRB400Ф18-25mm規格市場價格在5170-5320元/噸。

市場反饋，廣鋼本月線材方面產量有所減少，市場到貨也有所減少；萍鋼、冷鋼資源依然到貨有限，其中萍鋼線材和螺紋鋼市場缺貨；其他資源到貨基本正常。本周本地主導鋼廠韶鋼、裕豐連續上調其出廠價格，在此推動下，市場報價也繼續呈連續上漲之勢，其中線材價格上漲幅度明顯。庫存方面，總體庫存仍以下降為主，其中螺紋41萬噸，較上周減少1.2萬噸，線材13.1萬噸，較上周下降1.2萬噸。預計下周市場價格仍將穩中有升。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周寶鋼、武鋼、鞍鋼等板材廠家相繼出臺9月份價格政策，自5月份以來首次全面上調，反映出板材市場在持續低迷之后已有所回暖。建材廠家本周對出廠價格進行調整的不多，部分緊貼市場定價的鋼廠小幅上調出廠價格，幅度多數在20-50元/噸。可見在鋼價漲勢乏力的情況下，鋼廠對價格調整也較為謹慎，總體跟隨市場波動調整為主。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，8月上旬76家重點企業粗鋼日均產量為163.1萬噸，旬環比增長1.24%。據此估算，8月上旬全國生產粗鋼日均產量194.19萬噸，旬環比增長0.35%。總體看8月上旬粗鋼產量與7月份后半月相比變化不大，部分地區鋼廠生產受限電影響產能釋放仍受到一定抑制。目前建筑鋼材廠家生產利潤空間仍較為可觀，板材廠家在寶鋼、武鋼等上調9月份出廠價格之后，盈利情況也有望趨好，后期粗鋼產量出現明顯回落的可能性不大。

2、原材料

本周原材料價格表現不一，鋼坯、礦石價格小幅上漲，廢鋼價格繼續下跌，焦炭價格保持平穩。

具體來看，鋼坯市場：唐山地區鋼坯價格積極上漲，下游帶鋼、型材價格上漲，鋼坯市場交易趨于活躍，價格上漲幅度達60元/噸。目前，鋼坯市場坯料現貨難尋，易漲難跌，下游成交雖無放量但短期可支撐，市場繼續持穩可能較大。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格繼續保持平穩，繼山西焦協呼吁漲價之后，近日河北焦協再一次上調焦炭價格40元/噸，然而面對幾大焦協漲價的建議，鋼廠依然保持原價采購，表示漲價幅度太大，接受難度不小。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格弱勢下跌，跌幅為30元/噸。鋼廠方面由于近一段時間成品鋼材、鋼坯價格出現震蕩波動成交明顯清淡，鋼廠利潤空間進一步被壓縮，在此多數鋼鐵企業開始加大自身自產生鐵用量，替代部分價格較高廢鋼，已達到降低成本這一目的。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格小幅上漲，幅度為10元/噸。上周部分鋼廠采購價格下調后，到貨量寥寥無幾，庫存在10天左右。目前鋼廠方面考慮近期鐵精粉價格下跌的概率較小，開始急于采購，提高庫存水平，實際采購價格小幅上調。遷西地區礦山仍處于停產狀態，唐山整個鐵精粉市場資源供應緊張，個別鋼廠增加周邊東北鐵精粉采購量。外盤價格小幅回升， 63.5%印粉外盤報價在185美元/噸，較上周末上漲1美元/噸。市場氣氛略見起色，詢盤情況稍有改善，市場大戶報價堅挺，鋼廠采購仍不積極。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）8月18日上漲3.14%，報1414點，連續第七個交易日上漲，創近五周以來的最高位。澳洲礦商向中國運送鐵礦石的訂船活動持堅，以及來自運費衍生品合約買盤的支撐，提振了本周的運費。但是相比往年的情況，目前海運市場狀況仍不能稱之為樂觀。全球金融震蕩升溫、銀行融資趨緊和船只供應快速增加所帶來的影響，在未來幾個月中將令干散貨運費持續承壓。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周現貨市場成交在周一明顯放量，周二以后成交量逐步萎縮，總體終端需求釋放進一步減弱，價格漲勢乏力、以及連續的陰雨天氣均對終端需求釋放形成了一定影響。據統計，上海前7個月共開工保障房13.3萬套，開工率僅51%，排在全國倒數第一。這意味著如果11月底前要完成任務，后四個月上海保障房仍要開工10萬套以上，后期市場需求仍然值得期待。

從庫存情況來看，根據西本新干線綜合庫存監測數據顯示，本周滬市建筑鋼材庫存小幅下降，目前庫存總量較去年同期降低32%左右，市場庫存量處于較低水平。從統計數據來看，1-7月，上海市房地產開發投資1112.47億元，比去年同期增長6.1%，占全社會固定資產投資的46.8%，依然呈現較好的增長態勢。

四、宏觀分析

（1）1 -7 月份，全國城鎮保障性住房和棚戶區改造住房已開工建設721.8萬套，開工率為72%(不含西藏)。其中，遼寧、陜西兩地保障性住房已開工套數分別達到36.2萬套、45.0萬套，開工率超過100%。河北、重慶、安徽等地開工套數也分別達到31.6萬套、36.7萬套、31.7萬套，開工率分別達到83%、74%、80%。但上海、廣東、天津保障性住房開工率不足60%，上海僅為51%。河南、湖北、湖南、貴州、青海等地保障性住房開工率也不足70%。?

（2）據央行統計，7月末廣義貨幣（M2）余額為77.29萬億元，同比增長14.7%，比上月末低1.2個百分點；狹義貨幣（M1）余額為27.06萬億元，同比增長11.6%，比上月末低1.5個百分點；流通中貨幣（M0）余額為4.52萬億元，同比增長14.3%，比上月末低0.1個百分點；人民幣貸款余額為51.90萬億元，同比增長16.6%，比上月末低0.3個百分點；7月份人民幣貸款增加4926億元，環比少增1413億元，同比少增252億元。

（3） 據商務部統計，2011年7月，外商投資新設立企業2138家，同比增長2.69%；全國實際使用外資金額82.97億美元，同比增長19.83%。 2011年1-7月，外商投資新設立企業15600家，同比增長7.89%；全國實際使用外資金額691.87億美元，同比增長18.57%。

（4）近日，中國銀監會就《商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）》向全社會公開征求意見。與現行的資本監管方法不同，《辦法》將資本監管要求分為四個層次，同時對各類資產的風險權重做出一定調整。辦法》實施后，在通常情況下，系統重要性銀行和非系統重要性銀行的資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%。

（5）8月14日，國家能源局發布7月份數據顯示，7月份全國全社會用電量4349億千瓦時，同比增長11.8%，較6月份下降1.2個百分點。對此，近日中電聯報告指出，6月中旬以后，電力供需緊張情況有所緩解，6月份至7月中旬，我國電力供應形勢總體平穩，但總體來看全國下半年電力供需依然吃緊。

（6）據國家統計局統計，7月份70個大中城市房價與上月相比，價格下降的城市有14個，持平的城市有17個。與6月份相比，7月份環比價格下降和持平的城市增加了5個。價格上漲的城市中,環比漲幅均未超過1.0%，漲幅比6月份縮小的城市有15個。

（7）隨著二三線城市房價上漲，近日住建部已經下發文件，要求各省在8月20日之前上報所轄區內各城市的上半年房地產市場調控工作情況，并給出限購五大標準。這意味著住建部已經在督促地方政府，預計8月份二三線城市限購令靴子落地。

繼上周國務院常務會議決定暫停審批新的鐵路建設項目之后，8月15日至16日，國務院在北京召開高速鐵路及其在建項目安全大檢查動員部署會議，鐵路安全檢查將全面啟動。根據鐵道部數據，1-7月，全國鐵路累計完成基建投資2834億元，同比下滑2.5%，是該數據2008年2月以來首次出現負增長。由此，1-7月完成全年基建投資安排僅為53%，原定的全年6000億元鐵路基建投資計劃完成將有很大難度。

本周二央行發行了50億元1年期央票，周四發行了70億元3月期央票和10億元3年期央票，發行利率分別比上期提高8.58個基點、8.17個基點和8個基點。央票利率的全面上調， 引發加息預期重新升溫。 結合央行二季度貨幣政策報告“繼續把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務” 的論述， 以及 7 月通脹再創年內新高，央行此舉表達的仍是管理層對通脹的關切。數據顯示，本周公開市場到期資金890億元,一周內央行在公開市場凈投放資金380億元，為連續5周凈投放，合計凈投放量達到2030億元。

五、綜合觀點

8月份的前三周國內鋼市走勢較為糾結，漲跌頻率變化較快，但都限制在較小的幅度范圍之內，那么，下周走勢如何，提醒大家關注以下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數據顯示，8月初終端采購量確實出現一波回升，但隨后已連續兩周出貨量環比回落，市場人氣清淡。目前市場雖然對即將到來的“金九銀十”消費旺季有一定的預期，但終端用戶在鋼價持續盤整、且資金成本高企的情況下，下周仍將會以即用即購為主，成交難有實質性放大。另近日有消息稱在全國在建高鐵項目將停工兩個月進行整頓，雖然真實性仍有待確認，但鐵路建設對建材需求的拉動作用趨弱已成為現實。

其二、成本因素。本周國內鋼價變化不大，但鋼坯、鐵礦石等原材料價格均明顯上漲，河北地區焦企宣布焦炭價格上調40元/噸，國內鋼企仍面臨成本進一步上升的壓力。而本周日又到華東鋼廠出臺新一輪價格政策時期，預計鋼廠8月下旬價格將會以平穩為主，成本對當前鋼價仍將有一定支撐。

其三、資金因素。央行連續五周向市場凈投放資金，市場資金緊張的局面稍有緩解。但值得注意的是，近期浙江、福建等地曝出大量的民間借貸崩盤事件，凸顯出中小企業資金仍普遍處于局張狀況。目前滬上建筑鋼市商家來自福建地區的占據了半壁江山，如果這其中資金鏈出現問題，將很可能對建筑鋼材市場走勢形成直接沖擊。

其四、資本市場。自從8月初美國主權信用評級遭調降之后，國際金融資本市場至今仍處在動蕩不安的局面當中。市場人士擔心歐洲債務危機、美國財政問題及全球經濟廣泛下滑，特別是不確定性激增，動搖了全球對經濟的信心。國內鋼材期貨近期也持續震蕩，方向不明，對現貨指導意義不大。

綜合概括而言，筆者認為，下周國內鋼價仍將難以改變小幅盤整的局面，一方面近兩周終端需求持續低迷，加之宏觀層面不確定性因素較多，市場心態脆弱，制約了價格的上行空間；另一方面目前成本高企，且市場庫存處于低位，商家低價出貨的意愿不強。基于此，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在4820-4880元/噸區間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/8/19