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本期觀點：供大于求 弱勢下跌

時間：2011-9-19—2011-9-23

預警色標：綠色

●市場回顧：需求持續(xù)低迷，鋼價陰跌走低；

●成本分析：原材料價格小幅下跌，板材長材鋼廠調價不一；

●供需分析：8月粗鋼產量創(chuàng)年內新低，市場庫存連續(xù)三周上升；

●宏觀分析：經濟增速回落跡象明顯，承兌匯票貼現率創(chuàng)歷史新高；

●綜合觀點：需求釋放持續(xù)不見好轉，市場供應壓力逐步顯現，預計下周國內鋼價將震蕩下跌。

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬市鋼市小幅下跌。截至9月16日，西本指數報在4770元/噸，較上周五下跌30元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格調整至4690元/噸，較上周五下跌30元/噸；滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價調整至4780元/噸，較上周五下跌30元/噸。

客觀來講，8月份國內粗鋼產量創(chuàng)年內新低，并是唯一日均產量低于190萬噸的月份，但國內鋼市庫存量不降反升，可見受制于房地產調控及鐵路投資調整，國內市場整體需求已受到明顯影響。而在資金方面盡管央行持續(xù)在公開市場凈投放，但難改市場資金緊張的局面，承兌匯票貼現率創(chuàng)下歷史新高，商家資金使用成本進一步攀升，部分鋼廠合同組織已存在較大壓力。加之本周下半周高企的鐵礦石價格已出現松動跡象，鋼坯價格也連續(xù)走低，短期內國內鋼價整體走勢不容樂觀。

那么，下周是國內鋼價會否出現明顯下跌？原材料價格走勢如何？外部宏觀環(huán)境會發(fā)生怎么的變化？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數據顯示，本周國內鋼價繼續(xù)小幅下跌，市場弱勢特征明顯。

北京市場：本周北京建筑鋼價連續(xù)下跌，單周價格下跌40-60元/噸。現高線8mm價格4990元/噸，二級小螺紋價格5180元/噸，二級大螺紋4990元/噸，三級小螺紋5320元/噸，三級大螺紋5070元/噸，盤螺價格5090元/噸。

市場反饋，節(jié)后成交依然沒有放量，市場觀望心態(tài)較重，大戶出貨量多在1300-2000噸之間。近期承鋼、宣鋼到貨集中，部分代理商手中資源有所增多，宣鋼近期開始軋制高線，高線到貨較多，價格下跌明顯。近日河北鋼鐵出臺了中旬收款價格政策，維持上旬價格穩(wěn)定，對市場報價沒有形成多大影響。預計下周市場仍將小幅下跌。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格繼續(xù)下跌，單周價格下跌20-50元/噸。現沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4900元/噸，永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4880元/噸，其余鋼廠主流報價在4800-4810元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在4780元/噸；線材方面，現高線主流報價在5090-5100元/噸；盤螺方面，現永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5230-5290元/噸。

市場反饋，由于主導鋼廠9月中旬價格調整相對到位，商家到貨成本的降低，為減輕壓力，多降價促銷，市場價格小幅下跌。另由于盤螺利潤空間大，鋼廠發(fā)貨積極性高，加之上海價格低，本地盤螺有加速回落的跡像。GJY碼頭9月14日全天出庫3402件，當前螺紋鋼庫存10.02萬噸。預計下周市場仍將弱勢走低。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格穩(wěn)中有跌，其中線材價格下跌20元/噸，螺紋鋼價格不變。線材方面，韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價5170元/噸左右，萍鋼、珠海粵鋼同規(guī)格資源市場價格分別在5150元/噸、5140元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流價格5100-5130元/噸，廣鋼、裕豐HRB335Ф18-25mm規(guī)格報價在5000-5070元/噸；三級鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格市場價格在5260元/噸。

市場反饋，節(jié)后市場成交方面表現一般，仍然是不溫不火的態(tài)勢。部分民營資源，受廠區(qū)限電影響，市場資源偏少，出貨相對較好。總體上說來，目前的市場需求還是在緩慢釋放。同時由于下半年市場價格變化較小，商家操作謹慎，沒有大批囤貨，目前的價格泡沫較小。在無重大利空的影響下，市場將在弱勢運行總等待需求的回暖。預計下周市場價格將穩(wěn)中趨跌。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內板材龍頭企業(yè)寶鋼、武鋼出臺10月價格政策，熱軋、冷軋等主流產品價格上調50-100元/噸。相對來看建材企業(yè)價格則是普遍下調，其中華東地區(qū)主導鋼廠沙鋼、永鋼、中天等鋼廠均對9月中旬出廠價格下調20-70元/噸，并對前期合同進行了補差，其他區(qū)域鋼廠價格也穩(wěn)中有降。可見隨著板材下游汽車行業(yè)出現好轉，板材企業(yè)訂單有所改善，而建材企業(yè)則面臨著較大的合同組織壓力，建材企業(yè)利潤一直強于板材的局面將難以持續(xù)。

從鋼廠生產情況來看，據統計，8月國內粗鋼產量為5875.2萬噸，同比增長13.8%；日均產量為189.52萬噸，較7月減少1.8萬噸/天，再創(chuàng)年內新低，這也是年內首次低于190萬噸。不過就建材產量來看，8月份我國鋼筋和盤條日均產量分別為43.57萬噸和34.34萬噸，環(huán)比7月份分別增長2.23%和4.11%，均為僅低于6月份的歷史次新高水平。可見建材廠家生產積極性仍然很高，產能釋放保持在較高水平。

2、原材料

本周原材料價格表現不一，國產礦價格先漲后跌，鋼坯、廢鋼、進口礦價格小幅下跌，焦炭價格繼續(xù)平穩(wěn)。

具體來看，鋼坯市場：本周唐山地區(qū)鋼坯價格明顯下跌，累計跌幅達60元/噸，下游成品材市場價格回落，市場成交平淡，坯料拿貨不積極。目前，“金九”已過半旬，需求仍無好轉尚顯弱勢，鋼坯商家出貨意愿增強。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)保持平穩(wěn)，華北地區(qū)煉焦煤以穩(wěn)為主，優(yōu)質主焦煤資源短缺，焦炭價格趨漲，鋼廠表示有漲價空間。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格小幅下跌30元/噸。受鋼坯、螺紋下滑影響，部分地區(qū)鋼廠調整廢鋼采購價及驗質標準。杭州、廣東、江陰、貴州等地個別料型向下調整20-100元不等，雖然對整體市場行情走勢影響不大，但成交趨弱。中型鋼廠到貨情況普遍不理想，并未輕易壓低采購價格，少數廠家則迫于成本壓力，從9月中旬起關停部分電爐。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格先漲后跌，累計仍較上周末上漲20元/噸，創(chuàng)下今年以來新高。近期鋼材價格持續(xù)下跌，鋼廠考慮市場不穩(wěn)定，鐵精粉采購量減少，個別鋼廠采購價格下調10-20元/噸，其他鋼廠并沒有跟隨下調，主要原因是市場資源供應依舊緊張。外盤價格小幅下跌， 63.5%印粉外盤報價在187美元/噸，較上周末下跌2美元/噸。受外盤價格高位的影響，國內采購商采購意愿不強，市場成交疲軟。印度雨季結束，9月底以后港口逐漸恢復，低品資源出口量有望增加。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）9月15日下跌1.04%，報1907點，此前連續(xù)五個交易日上漲并刷新年內新高。澳洲和巴西對中國的煤炭和鐵礦石出口走堅，推動運費上揚。日本的煤炭進口也有所升溫。而貨運衍生品合約交易活躍也一度提振了市場人氣。考慮到全球經濟形勢復蘇緩慢和海運供需失衡的情況，預計未來BDI還會在震蕩中波動，并且海運業(yè)下行風險依舊存在。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，中秋節(jié)后終端用戶并沒有出現節(jié)前商家所預期的補充庫存行為，終端需求釋放較節(jié)前更加不及，整體出貨量相當低迷。而鋼價連續(xù)陰跌，資金成本居高不下，使得中間商的蓄水池功能基本喪失，市場中間需求基本處于停滯狀況。傳統的金九旺季已過一半的時間，需求不但沒有好轉且更加趨弱，對市場信心形成較大打擊。

從庫存情況來看，根據西本新干線綜合庫存監(jiān)測數據顯示，本周滬市線材、螺紋、盤螺庫存量全面上升，尤其是中天、申特、日照等二類鋼廠資源到貨增加，三類鋼廠資源則略有減少。而全國庫存量已連續(xù)三周出現上升，市場供應壓力進一步顯現。

四、宏觀分析

(1) 繼臺州出臺全國首個二、三線城市“限購令”后，同處浙江的衢州市日前發(fā)布《衢州市人民政府關于進一步加強市區(qū)房地產市場調控工作的若干意見》，在全市市域范圍內進行“限購”，至此浙江已有兩個地級市出臺了二、三線城市“限購令”，“領跑”此輪二、三線城市限購。

(2)中國汽車工業(yè)協會9日發(fā)布的最新統計顯示，1－8月，國產汽車產銷1185.52萬輛和1198.36萬輛，同比增長3.04%和3.33%。其中：乘用車產銷920.99萬輛和921.83萬輛，同比增長6.39%和6.05%；商用車產銷264.53萬輛和276.53萬輛，同比下降7.16%和4.81%。中汽協預計全年汽車產銷可望比上年增長3%至5%。

(3)據國家統計局統計，1-8月固定資產投資（不含農戶）180608億元，同比增長25%。其中房地產開發(fā)投資37781億元，同比增長33.2%。

(4)中國人民銀行11日發(fā)布的8月份金融運行統計數據顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額78.07萬億元，同比增長13.5%，創(chuàng)2004年11月以來新低。當月人民幣貸款增加5485億元，同比多增93億元。

（5）9月15日，國家能源局發(fā)布8月份全社會用電量等數據。8月份，全社會用電量4343 億千瓦時，同比增長9.1 %。1-8月份，全國全社會用電量31240億千瓦時，同比增長11.9%。

（6）9月15日，鐵道部公布的最新數據顯示，今年1-8月，全國鐵路固定資產投資約為3577.23億元，比上年同期減少11.5%；其中基本建設投資約為3164.69億元，比上年同期減少11.1%。

（7）繼9月5日工、農、中、建、交及郵儲6大行向央行上繳保證金存款后，其他金融機構也于15日起上繳保證金存款，據估算，全國性中小銀行和地區(qū)性金融機構及其他需要繳納的總規(guī)模分別是4679億元和900億元，按此上繳15%計算，預計第一階段中小銀行將上繳約702億元，其他金融機構需上繳135億元。屆時中小銀行流動性將更為趨緊。

8月份各項經濟數據顯示中國經濟增長速度出現回落。8月份我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.5%，增速較7月回落0.5個百分點；1-8月份固定資產投資增速為25%，比1-7月份增速下降0.4個百分點，其中房地產投資增速下降0.4個百分點，為33.2%；鐵路固定資產投資增速從1-7月份的-1.5%下降為-11.5%。8月份全社會用電量同比增速與上月相比出現大幅下滑，增速從7月的11.81%下滑到9.1%。房地產、鐵路等行業(yè)投資降速，導致鋼材市場需求不振，市場樂觀心態(tài)逐步消逝。

資金方面，9月15日起中小銀行開始上繳保證金存款，在9月15日至10月14日第一階段將上繳約700億元，中小銀行流動性將更為趨緊。本周央行在公開市場回籠資金1320億元，而本周公開市場到期量為1390億元，本周實現凈投放70億元。盡管凈投放資金較上周劇減，但這已經是央行連續(xù)第九周凈投放，累計釋放流動性3510億元。不過目前市場資金緊張以及融資成本上升的局面并沒有得到明顯緩解，據西本新干線監(jiān)測數據，9月9日滬大額銀行承兌匯票月貼現率高達8.58‰，較8月22日的8.28‰上升3.62%，創(chuàng)歷史新高。

五、綜合觀點

本周國內鋼市陰跌走低，而對于下周市場走勢，提醒大家關注以下幾個方面：

其一、供需因素。西本新干線交易平臺數據顯示，本周終端采購量較節(jié)前一周更顯低迷，房地產調控和高鐵投資調整對整體需求影響明顯，9月份需求旺季不旺已成定局。而從供給來看，8月份粗鋼日均產量創(chuàng)年內新低，但線材、螺紋鋼日均產量仍是歷史次新高水平，建材廠家生產積極性仍然較高。近期國內建筑鋼材庫存量已連續(xù)上升，市場供大于求的矛盾逐步顯現。

其二、成本因素。隨著鋼材市場的持續(xù)弱勢運行，本周國內鋼坯價格明顯下跌，前期高漲的鐵礦石價格在下半周也開始回落，進口礦成交非常疲軟。而如果原材料價格就此進入下跌通道，支撐國內鋼價最重要的成本因素也將出現動搖，后期鋼價走勢將更加不容樂觀。

其三、資金因素。9月15日起中小銀行將開始上繳保證金存款，中小銀行資金流動性將更加趨緊。而隨著承兌匯票貼現率創(chuàng)下歷史新高，鋼廠對承兌匯票貼息也進一步上調，其中沙鋼對承兌匯票貼息調整為42元/噸/月，日照鋼鐵月貼息率調整為0.95%/月，地方性銀行為1.0%/月。資金緊張以及融資成本的上升，將繼續(xù)對當前鋼價形成抑制。

其四、資本市場。近期歐洲主權債務危機升級，希臘國債違約疑慮升級，意大利債券收益率大漲，法國銀行類股驟跌，也導致全球金融市場人氣低迷。多位經濟學家共同表示，當前世界經濟復蘇形勢極其脆弱，逼近二次探底的邊緣。國內鋼材期貨破位下跌，對現貨市場商家心態(tài)影響較大。

綜合概括而言，筆者認為，9月份已過去一半的時間，終端需求持續(xù)不見好轉，市場信心受到較大打擊，而資金緊張局面仍未有緩解，前期支撐鋼價的成本也出現松動，短期內國內鋼價走勢不容樂觀。基于此，對下周市場行情給予偏消極的評價—綠色預警。具體來說，西本指數下周將在4700-4770元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來/特瑞2011/9/16