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本期觀點：心態(tài)恐慌 慣性走低

時間：2011-10-23—2011-10-28

預警色標：綠色

●市場回顧：市場恐慌顯現(xiàn)，鋼價加速下跌；

●成本分析：原料價格暴跌，鋼廠大幅降價；

●供需分析：鋼廠檢修逐步增加，鋼廠與市場庫存仍處高位；

●宏觀分析：房地產(chǎn)與鐵路投資放緩明顯，資金緊張局面未改；

●綜合觀點：目前國內(nèi)鋼市籠罩在一片恐慌的氛圍當中，預計下周國內(nèi)鋼價仍將慣性走低。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬市鋼市在多重利空打壓之下，出現(xiàn)去年下半年以來最大一波周跌幅，線材價格暴跌400元/噸，螺紋鋼價格跌幅也接近200元/噸。截至10月21日，西本指數(shù)報在4350元/噸，較上周末下跌170元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4250元/噸，較較上周末下跌180元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價調(diào)整至4480元/噸，較上周末下跌140元/噸。

客觀來講，導致本周價格暴跌的導火索，主要來自上游原材料價格的大幅走低，淡水河谷主動下調(diào)四季度協(xié)議礦價，印度粉礦的外盤報價一周之內(nèi)再度暴跌13美元/噸，鋼坯價格更是暴跌450元/噸，對鋼材市場走勢形成重大利空。而資本市場股市、期貨大幅走低，鋼材期貨本周平均日跌幅超過100元/噸，一度直逼3800元/噸關(guān)口，也直接在現(xiàn)貨市場形成恐慌。加之資金持續(xù)緊張，終端用戶普遍推遲采購等因素，本周國內(nèi)鋼價出現(xiàn)罕見大跌，市場恐慌氛圍蔓延。

那么，下周市場走勢將會如何？面對巨大虧損鋼廠會不會大規(guī)模減產(chǎn)？原材料價格能否出現(xiàn)止跌？市場需求情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價全面大幅下跌，全國平均價格周跌幅近200元/噸，上海、杭州、廣州、南寧、昆明等市場線材價格跌幅更是在300元/噸以上。

北京市場：本周北京建筑鋼價加速下跌，單周價格大跌180-220元/噸。現(xiàn)高線8mm價格4380元/噸，二級小螺紋價格4500元/噸，二級大螺紋4320元/噸，三級小螺紋4600元/噸，三級大螺紋4420元/噸，盤螺價格4430元/噸。

市場反饋，近期市場成交一直不好，多數(shù)大戶日出貨量均在2000噸以下。而唐山鋼坯價格暴跌，對市場心態(tài)形成恐慌，商家報價持續(xù)大幅下跌。據(jù)了解，近期河北鋼鐵集團有部分資源南下，也有個別鋼廠開始檢修，這在近期集中發(fā)貨后，對后期的到貨將會產(chǎn)生明顯影響，在一定程度上會緩解貿(mào)易商的銷售壓力。預計下周市場仍將呈下跌走勢。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格大幅下跌，單周價格下跌230-320元/噸。現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4450元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4430元/噸，其余鋼廠主流報價在4330-4350元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4430-4450元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4620-4650元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4650元/噸。

市場反饋，本周鋼材期貨價格暴跌，對現(xiàn)貨商家心態(tài)形成較大影響。而南北價差拉大，近日北方材到貨增多，對市場走勢形成較大壓力。商家為保證資源流通，市場實際成交價格恐慌下跌，尤其是線材、盤螺價格本周暴跌300元/噸以下，整體市場氛圍相當?shù)兔浴某鰩靵碇v，截止10月20下午13點，GJY碼頭出庫961件，當前螺紋鋼庫存7.92萬噸，出庫量一般。預計下周市場仍將震蕩探底。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格大幅下跌，單周價格大跌230-300元/噸。線材方面，韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價4560-4580元/噸，萍鋼、珠海粵鋼同規(guī)格資源市場價格在4440-4550元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流價格4600-4630元/噸，廣鋼、裕豐HRB335Ф18-25mm規(guī)格報價在4550-4570元/噸；三級鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格市場價格在4800元/噸。

市場反饋，在鋼材期貨以及鋼坯價格暴跌的影響下，廣州現(xiàn)貨市場恐慌情緒加重，商家不計成本拋售庫存，現(xiàn)貨價格持續(xù)大幅下跌。據(jù)了解，目前華南眾多鋼廠已經(jīng)在虧損，幅度在200元/噸左右，但目前無減產(chǎn)跡象。首先，目前的價位減產(chǎn)只會增加平均成本；另外，礦石價格下跌明顯，鋼廠必須消化前期儲備的礦石，才有機會購買低價礦石。計下周市場價格將繼續(xù)下跌。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周武鋼、鞍鋼、本鋼、首鋼等板材廠家相繼出臺了11月份價格政策，但未能追隨寶鋼的平盤政策，而是出廠價格全面進行了150-500元/噸不等的下調(diào)，市場價格的大跌對板材企業(yè)訂單已形成相當大的影響。建筑鋼材廠家本周出廠價格更是全面大幅下調(diào)，部分鋼廠一周內(nèi)對出廠價格累計降幅超過300元/噸，市場上許久不見的保值銷售政策本周也被部分鋼廠再度推出，導致本周出現(xiàn)市場價格與鋼廠價格輪番下跌的局面。盡管本周鋼廠價格出現(xiàn)大幅下調(diào)，但各地市場價格與鋼廠價格仍處于明顯倒掛現(xiàn)象，鋼廠組織合同困難，后期價格仍面臨進一步下調(diào)的壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，9月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量分別為189萬噸，環(huán)比下降0.2%。而據(jù)中鋼統(tǒng)計，10月上旬全國粗鋼日產(chǎn)量為193.39萬噸，旬環(huán)比增長0.18%，鋼廠產(chǎn)能釋放總體仍處于較高水平。據(jù)了解，進入10月份之后，隨著虧損的加劇，國內(nèi)鋼廠停產(chǎn)檢修已出現(xiàn)明顯增加，后期市場資源供應壓力將略有減少。

2、原材料

本周原材料價格全面下跌，尤其是鋼坯價格出現(xiàn)罕見的暴跌，鐵礦石價格也加速大跌。

具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格暴跌，一周跌幅達450元/噸。調(diào)坯廠對坯料采購猶豫，唐山鋼坯價格一再破底。雖坯料價格大跌，但市場看空心態(tài)仍重，無人有信心拿貨。鋼廠在坯料深跌難止后，逐漸安排高爐檢修，據(jù)統(tǒng)計目前包括前期安排年檢的高爐在內(nèi)，唐山本地檢修高爐12座，占所統(tǒng)計總數(shù)6%，后期市場仍多看空。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)保持平穩(wěn)，受鋼材市場下跌影響，鋼廠繼續(xù)提出下調(diào)焦炭采購價格，山西地區(qū)焦企暫不接受，限產(chǎn)保價，其中焦企主流限產(chǎn)力度在30-40%。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格弱勢維穩(wěn)，由于成品鋼材走勢一直處于大幅下滑過程，多數(shù)大型鋼鐵企業(yè)開始下調(diào)廢鋼采購價格，料后期廢鋼價格將出現(xiàn)明顯下跌。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價格加速下跌，幅度為70元/噸。在鋼材市場走勢持續(xù)疲軟的情況下，鋼廠都不敢大量采購鐵精粉，庫存水平普遍較低，個別鋼廠減少產(chǎn)量且降低成本，使用低鎳高鐵劣質(zhì)鐵礦石。外盤價格大幅下跌， 63.5%印粉外盤報價在155美元/噸，較上周末下跌13美元/噸。進口礦市場連續(xù)大幅下跌，貿(mào)易商不在對外報價，以觀望為主，期貨不再做，現(xiàn)貨成交幾乎為零，面對嚴寒的市場礦山降低利潤，開采量加大，薄利多銷。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）10月20日上漲0.98%，報2161點。中國礦石、煤炭需求超預期增長，是支撐目前國際干散貨海運市場持續(xù)反彈的引擎。因為海岬型船舶通常的托運量為15萬噸，貨物主要是鐵礦石和煤炭。巴拿馬型船舶的通常運載量為6萬～7萬噸，主要貨物是煤炭和谷物。但經(jīng)紀商表示，對全球經(jīng)濟體質(zhì)的憂慮暗示干散貨船主將在未來數(shù)月內(nèi)遭受更大打擊。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，隨著鋼價的大幅下跌，終端用戶普遍推遲采購，本周市場成交相當?shù)兔浴１局苌碳铱只判話佖浀默F(xiàn)象普遍，市場少量的成交全部集中在低價位。而由于建筑施工企業(yè)資金也較為緊張，商家為擔心風險對于墊資也相當謹慎，結(jié)算以現(xiàn)款為主，使得實際成交量更加稀少。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，國慶節(jié)以后北方市場鋼價跌幅明顯大于南方市場，北材南下資源增多，本周滬市庫存出現(xiàn)小幅上升，其中尤以線材、三級螺紋鋼庫存量增加明顯。而從全國市場來看，隨著部分鋼廠檢修的增加以及商家普遍減少向鋼廠訂貨，全國庫存量在連續(xù)七周的上升之后，本周轉(zhuǎn)而出現(xiàn)小幅下降。值得注意的是，目前全國市場庫存量較去年同期水平仍高出15%左右，且多數(shù)鋼廠庫存已攀升至“警戒線”水平以上，后期國內(nèi)市場及鋼廠仍面臨較大的去庫存化壓力。

四、宏觀分析

（1）10月18日，統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值320692億元，按可比價格計算，同比增長9.4%。分季度看，一季度同比增長9.7%，二季度增長9.5%，三季度增長9.1%。1-9月，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資為212274億元，同比增長24.9%，較1-8月回落0.1個百分點。1-9月我國房地產(chǎn)投資同比增長32%，較1-8月回落1.2個百分點。

（2）據(jù)央行統(tǒng)計，今年前三季度社會融資規(guī)模為9.80萬億元，比上年同期少1.26萬億元。其中，人民幣貸款增加5.68萬億元，同比少增5977億元；外幣貸款折合人民幣增加4770億元，同比多增1849億元；委托貸款增加1.07萬億元，同比多增5625億元；信托貸款增加848億元，同比少增3924億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加9825億元，同比少增9843億元；企業(yè)債券凈融資8397億元，同比少1373億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資3515億元，同比少113億元。

（3）鐵道部18日宣布，根據(jù)國家發(fā)改委10月12日下發(fā)文件，中國鐵路建設債券正式成為政府支持債券。這是繼財政部與國稅總局出臺利息所得稅減半政策后，鐵道部一周內(nèi)獲得的又一政策支持。

（4）國家能源局18日披露，9月份，全社會用電量為3915億千瓦時，同比增長12.2%，較8月9.1%的增速有所回升。1-9月，全社會用電量同比增長11.95%，增幅較1~8月份略增0.05個百分點。

（5）前8個月，鋼鐵行業(yè)實現(xiàn)利潤2067億元，同比增長32.6%，增幅同比回落63.1個百分點。其中，黑色金屬礦采選業(yè)利潤621.9億元，增長54.5%，回落80.3個百分點；黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤1041.7億元，增長22.8%，回落76.9個百分點。

（6）10月18日，淡水河谷被確認已經(jīng)對與中國鋼廠的四季度礦價作出調(diào)整。目前提出的第一批調(diào)整方案具體為，10月份提貨的鋼廠可以先按照9月30日的普氏指數(shù)價格作為提貨價，從銀行開具信用證。在四季度結(jié)束后，雙方將按照當季指數(shù)均價結(jié)算。據(jù)悉，后續(xù)函件方案還將于近日陸續(xù)發(fā)出。

（7）近日財政部發(fā)出通知，經(jīng)國務院批準，2011年上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發(fā)債試點。2011年政府債券期限分為3年和5年，期限結(jié)構(gòu)為3年債券發(fā)行額和5年債券發(fā)行額分別占國務院批準的發(fā)債規(guī)模的50%。

（8）本周央行在公開市場合計回籠資金1210億元，而本周到期資金為990億元，央行本周在公開市場實現(xiàn)凈回籠220億元，為連續(xù)第二周凈回籠資金。

從統(tǒng)計局公布的前三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，1-9月，我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資為212274億元，同比增長24.9%，較1-8月回落0.1個百分點，增速連續(xù)四個月回落，鐵路、基建投資的大幅回落是固定資產(chǎn)投資回落的主要原因。據(jù)報道，自8月份以來，全國范圍內(nèi)停工的鐵路項目里程在1萬公里以上，其中隧道里程約占5400公里。今年1-9月鐵路運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資同比下降19%，9月份單月同比下降40.6%。房地產(chǎn)方面，1-9月我國房地產(chǎn)投資同比增長32%，較1-8月回落1.2個百分點，其中9月份當月新開工面積、施工面積和銷售面積同比均出現(xiàn)較大幅度回落。據(jù)了解，目前除了北京、上海、深圳等一線城市外，包括南昌、太原、重慶等多個二三線城市也上調(diào)了首套房貸款利率，將進一步打壓本就較為冷清的樓市成交量。作為建筑鋼材的主要消費行業(yè)，房地產(chǎn)及基建投資出現(xiàn)下滑，對建筑鋼材市場走勢形成了較大的利空影響。

資金方面，據(jù)央行統(tǒng)計，今年前三季度社會融資規(guī)模為9.8萬億元，比上年同期少1.26萬億元。其中，人民幣貸款增加5.68萬億元，同比少增5977億元。前三季度我國GDP同比增速達9.4%，對應的資金需求也明顯增加，而前三季度社會融資規(guī)模卻大幅下降11.39%，緊縮貨幣政策帶來的資金緊張影響可見一般。目前國內(nèi)鋼市的交易主體無論是鋼鐵企業(yè)、鋼貿(mào)商還是終端用戶，資金均處于空前緊張的局面，近期有關(guān)部分鋼貿(mào)商資金鏈斷裂的報道也明顯增多。盡管目前國家政策已經(jīng)出現(xiàn)局部松動的跡象，但短期內(nèi)市場資金面要出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的可能性仍然不大。

五、綜合觀點

本周國內(nèi)鋼市出現(xiàn)暴跌，而對于下周市場走勢，提醒大家關(guān)注以下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，受買漲不買跌心理影響，本周終端用戶普遍推遲采購，商家盡管不斷大幅降價拋售庫存，但市場整體成交量處于低位。而目前市場各個交易環(huán)節(jié)資金均較為緊張，各方操作更加謹慎，以往的墊資、承兌匯票等交易大為減少，改為現(xiàn)款交易為主，使得市場整體交易氣氛更加冷清。

其二、供給因素。10月上旬國內(nèi)粗鋼日產(chǎn)量環(huán)比仍處于上升態(tài)勢，鋼廠產(chǎn)能釋放總體處于較高水平。在經(jīng)歷節(jié)后的暴跌之后，近日部分鋼廠迫于成本及訂單壓力已開始實質(zhì)性減產(chǎn)，但真正要對供應形成影響還需要一段時間。目前全國市場庫存水平明顯高于去年同期，且部分鋼廠廠內(nèi)庫存積壓嚴重，后期鋼廠的去庫存化政策對市場走勢仍將形成較大利空。

其三、成本因素。本周鋼坯、鐵礦石價格出現(xiàn)罕見暴跌，成為引起本周國內(nèi)鋼價大跌的最重要因素。而淡水河谷主動改變長協(xié)礦定價策略，四季度定價改為按10-12月份的指數(shù)定價，對鋼材走勢形成了直接利空。目前鋼鐵企業(yè)普遍虧損，減產(chǎn)現(xiàn)象增加，對原材需求將有所減少，后期原料價格仍將面臨下跌壓力，成本對鋼價走勢支撐減弱。

其四、資金因素。節(jié)后銀行承兌匯票貼現(xiàn)率盡管有所下降，但市場資金整體緊張的局面并未得到緩解，目前無論是鋼鐵企業(yè)、鋼貿(mào)商還是終端用戶，資金緊張的局面均普遍存在。且隨著鋼價的大幅下跌，部分做質(zhì)押的鋼材庫存資產(chǎn)降低，部分銀行為控制風險開始要求商家提前還貸，部分商家面臨著資金鏈斷裂的風險。

綜合概括而言，筆者認為，目前國內(nèi)鋼市仍籠罩在一片恐慌的氛圍當中，在影響鋼價的供求、資金、成本等因素未見實質(zhì)性利好之前，國內(nèi)鋼價企穩(wěn)的難度仍相當大，預計下周國內(nèi)鋼價仍將慣性走低。基于此，對下周市場行情給予偏消極的評價—綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4250-4350元/噸區(qū)間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來/特瑞2011/10/21