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本期觀點：供給減少 鋼價維穩
時間：2011-11-7—2011-11-11

預警色標：藍色

●市場回顧：深跌之后，鋼價企穩休整；

●成本分析：原料價格止跌企穩，鋼廠補跌基本到位；

●供需分析：粗鋼產量出現回落，社會庫存連續減倉；

●宏觀分析：銀票貼現率持續走低，貨幣政策出現微調信號；

●綜合觀點：隨著鋼價的深入調整，部分利空已經得到一定消化，短期鋼市傾向于橫盤休整，等待政策信號的進一步明朗。

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

經過連續大幅下挫之后，本周滬上鋼價跌幅明顯收窄。截至11月4日，西本指數報在4290元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格調整至4220元/噸，較上周五下跌20元/噸；滬上優質品三級螺紋鋼報價調整至4450元/噸，較上周五下跌20元/噸。

西本新干線監測數據顯示，當前鋼價較年內高點已經下跌600元/噸，跌幅為12.21%，而僅9月和10月的累計跌幅就達到了500元/噸，期待中的金九銀十慘淡收官，但暴跌的過程也使得部分利空得以消化，于是，在鋼廠減產檢修增多、庫存和產量雙降、資本市場修復調整的背景下，國內鋼價跌勢暫緩，華北、華南出現試探走高，而滬上鋼價也重回橫盤休整狀態。

那么，下周市場走勢將會如何？宏觀政策釋放出怎么樣的信號？原料價格如何變化？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。
3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價出現全面企穩局面，其中西南、華南、華北市場都出現了小幅走高跡象，而華東市場也基本止跌企穩。

北京市場：本周北京建筑鋼價沖高回落，單周價格漲跌持平。高線方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4320-4370元/噸；二級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規格集中在4250-4300元/噸；三級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規格報價集中在4430-4480元/噸。盤螺方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4500-4600元/噸。

市場反饋，隨著上周鋼坯率先反彈，北京市場信心有所恢復，價格出現持續小幅上揚，而三級鋼和盤螺上漲尤為明顯，部分大戶的漲幅超過100元/噸。而價格上漲初期，需求跟進熱情尚可，至周三以來，市場成交出現一定縮減，部分商家過高報價出現一定調整，市場主流報價趨于平穩。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格試探上調，單周價格上漲20元/噸。線材方面，現中天、九江高線主流報價在4600-4700元/噸； 二級鋼方面，現沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4450-4500元/噸，其余鋼廠主流報價在4300-4350元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在4430-4450元/噸；盤螺方面，現永鋼Ф8-10mm報4700-4800元/噸。

市場反饋，隨著庫存的持續下降（上周杭州螺紋鋼庫存減倉5.39萬噸，降幅全國居首），庫存普遍較為有限，且部分資源出現短缺跡象，本周初在沙鋼等一線鋼廠的帶動下，價格穩中趨漲，而成交也有所恢復。但周二鋼廠出價之后，出廠價格已經基本調整到位，市場成本支撐力度減弱，部分高位報價穩中下調，但總體松動幅度不大，商家仍多傾向于平穩出貨。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格大幅上漲，單周價格上漲130元/噸。線材方面，現韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4640-4660元/噸；二級鋼方面，現韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規格主流價格4650-4680元/噸；三級鋼方面，現韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規格市場價格在4800-4850元/噸。盤螺方面，現韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4800-4880元/噸。

市場反饋，經過前期庫存的持續消化，廣州鋼材庫存已經出現明顯下降，而本周主導鋼廠廣鋼、韶鋼價格又出現連續小幅上調，使得原本就趨漲預期強烈的貿易商在報價方面明顯拉漲。且一線資源漲幅居前，跟二三線資源差距再次拉大。而價格拉高之后，市場成交較為不錯，部分商家出現限量銷售甚至封盤停售的情況。總體而言，目前華南的價格上漲滯后于北方，且近期市場部分規格有缺貨現象，在新資源補給尚未充裕之前，價格穩中走高或仍將繼續。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

隨著部分區域鋼材價格出現反彈，本周國內鋼廠調價出現分化。按旬定價的鋼廠以下調為主，華東地區沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對11月上旬出廠價格普遍下調70-220元/噸，并對10月下旬合同補差100-180元/噸；河北鋼廠11月上旬出廠價格不變，而首鋼長治對11月出廠價格大幅下調500元/噸。緊貼市場定價的鋼廠在上半周以上調為主，尤其是西部及華北地區部分鋼廠對價格上調明顯，進入下半周隨著市場價格再度轉入跌勢，北方地區部分鋼廠價格也出現下調。目前國內主導鋼廠的出廠價格與市場價格基本持平或略有倒掛，后期鋼廠價格進一步下調的壓力將有所減小。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，10月中旬全國粗鋼日產量為179.98萬噸，旬環比減少2.94%，按中鋼協統計的口徑這是今年2月份以來首次低于180萬噸，可見鋼廠已經出現明顯的減產跡象。隨著近期礦價的加速下跌，目前鋼廠處境較為尷尬，一方面以廠內庫存高價原料生產虧損嚴重；另一方面以最新的原料組織生產已有盈利。

2、原材料

具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格上躥下跳，在上周末至周一累計上漲100元/噸，周二、周三又出現100元/噸的下跌，至周四又上漲40元/噸。目前上游鐵礦石及焦炭前景堪憂，下游成材需求不濟，坯料市場缺乏有力支撐，短期內唐山鋼坯市場仍將以震蕩為主。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格弱勢維穩，隨著鋼材價格的大幅走低，焦炭價格面臨明顯的下調壓力。10月29日，山西省焦化行業協會召開焦炭市場分析座談會，提出采取企業自救、行業自律的方式，焦化行業除承擔城鎮煤氣等事關民生的焦化企業按30%的限產幅度之外，其余一律限產50%。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格趨于平穩，短期來看，成品鋼材價格仍將處于低位震蕩運行，市場擺脫震蕩仍需時間。目前各大鋼廠廢鋼采購采取謹慎態度，在加之近一段時間多數大型鋼鐵企業陸續減產，廢鋼需求量出現不同程度下降。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格跌勢明顯趨緩，僅下跌10元/噸。鋼廠對后期市場持謹慎悲觀態度，鐵精粉采購量短期內難以放開，價格穩中趨跌。外盤價格暴跌后回升，63.5%印粉外盤報價在131美元/噸，較上周末上漲2美元/噸。自10月中下旬起，鐵礦石價格持續大幅下跌，外盤鐵礦石價格優勢進一步凸顯，近期港口鐵礦石詢盤略有增加，但整體趨勢仍不明朗。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）11月3日下跌2.26%，報1817點，連續第七個交易日出現下跌，且為9月21日以來最低，使得稍稍回暖的國際航運市場又受打擊。市場有分析認為，除了大漲之后的技術性回調因素，主要是受中國進口減少，鐵礦石船貨預訂情況縮減的影響。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，隨著鋼價的深入調整，商家低賣意愿明顯減弱，而下游補庫需求則出現一定增長，所以近兩周滬上終端采購量都出現了一定回升，但中間需求依然是出手謹慎，表明市場信心雖有所恢復但仍顯不足。

從庫存情況來看，根據西本新干線綜合庫存監測數據顯示，目前滬上建材庫存已經連續三周下降，降幅接近6%，而全國建材庫存已經連續四周回落，降幅接近10%。建材庫存的持續回落，一方面說明了近期鋼廠供給壓力已經有所減輕，另一方面也表明需求出現一定回暖跡象。

四、宏觀分析

（1）2011年10月份，中國物流與采購聯合會發布的中國制造業采購經理指數(PMI)為50.4%，環比回落0.8個百分點。該指數經歷前兩月小幅回升后，再次轉為下跌，但繼續保持在50%以上。反映出四季度經濟增速仍有繼續下調的可能，但適度增長的基本態勢不會根本改變，全年經濟增長將保持9.2%左右的水平。

（2）匯豐中國11月1日發布10月PMI指數終值。數據顯示，10月中國制造業PMI為51.0，高于9月份（49.9），顯示中國制造業的運行狀況自六月以來首次出現改善。不過，指數值仍低于長期平均值（52.1），說明增速尚小。

（3）據鋼協統計，9月份納入鋼協統計的77家大中型鋼廠利潤僅為78.99億元，環比下降6.59%，1至9月份累計利潤為823.4億元，比上年同期增加27.74%。根據中鋼協統計數據顯示，9月份大中型鋼鐵企業銷售收入利潤率僅為2.53%，1至9月份累計利潤率僅為2.99%。

（4）國土資源部2日晚發布公告顯示，今年全國保障房用地已經落實4萬余公頃，落實率超過100%。公告顯示，截至2011年10月14日，全國31個省(區、市，含兵團，西藏除外)今年落實中央下達保障性安居工程建設任務用地42614公頃，用地落實率超過100%，已超額完成今年中央下達的保障性安居工程用地落實任務。

（5）本周三，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，分析當前經濟形勢，部署近期經濟工作。會議明確提出，切實把握好宏觀調控的方向、力度和節奏。要敏銳、準確地把握經濟走勢出現的趨勢性變化，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調。

（6）10月份前27天，工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行四大行新增貸款規模約為1400多億元，其中在21日至27日的5個工作日內，新增信貸有600多億元。按照四大行的上述數據推算，10月銀行業的新增貸款估計在5000億元左右。而在9月份，銀行業新增人民幣貸款僅為4700億元。

（7）央行3日在公開市場發行了10億元3月期央票，發行利率繼續持平于3.1618%。央行當日并未進行正回購操作。至此，央行本周在公開市場僅發行了兩期央票，共回籠資金110億元?而本周公開市場到期資金為1070億元，實現凈投放960億元?這也是央行在公開市場連續三周凈回籠之后，首次實現凈投放。

本周三召開的國務院常務會議分析當前經濟形勢，部署今后幾個月的重點工作，會議傳遞出諸多的積極性號。其中指出“要敏銳、準確地把握經濟走勢出現的趨勢性變化，適時適度進行預調微調，保證國家重點在建、續建項目的資金需要，防止出現‘半拉子’工程”等，表明國務院對當前出口增速過快下降、小微企業生存發展困難等問題已經高度警惕，而“微調”作為新的政策導向已被正式確認。據報道鐵道部近期將融資規模已擴至2500億元，確保其資金償付和重點項目的推進，以及配套項目的優化完善。在政策扶持下，部分前期停工的鐵路建設已陸續恢復開工，對鋼材需求將有一定的拉動作用。

資金方面，據報道，工、農、中、建四大國有銀行10月份新增貸款有望接近2000億，10月全國銀行業金融機構的新增貸款有望超過5500億。而本周央行公開市場僅發行了兩期央票，共回籠資金110億元，本周公開市場到期資金為1070億元，實現凈投放960億元，這是央行在公開市場連續三周凈回籠之后，首次實現凈投放。隨著貨幣政策出現局部松動跡象，近期市場銀行承兌匯票貼現率明顯回落，市場資金緊張的局面有所緩解。據西本新干線監測，11月3日滬大額銀行承兌匯票月貼現率為8.43‰，較11月1日回落3.66%，較9月份的高點11.31‰已累計回落25.46%。

五、綜合觀點

本周國內鋼市已經深跌企穩，而對于下周市場走勢，提醒大家關注以下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數據顯示，自鋼價企穩以來，市場成交氛圍已經較此前有所好轉，但整體仍處相對低位。在鋼市利空尚未有實質消化之前，預計市場成交仍將以終端實際消費為主，中間倒手貿易依然難以啟動。

其二、供給因素。隨著鋼價的大幅回落，10月中旬以來，國內部分鋼鐵企業開始進入實質性減產、停產階段。據中鋼協統計數據顯示，10月中旬重點企業粗鋼日產量158.82萬噸，旬環比下降3.32%。同時，隨著北方鋼廠檢修減產的增多，近期北材南下的步伐也有所減緩，因此預計后期供給壓力或將較前期有所減輕。

其三、成本因素。進口礦價格在上周暴跌之后本周出現連續反彈，63.5%的印度粉礦已經由年內低點129美元/噸上調至131美元/噸，而鋼坯價格盡管走勢反復，但當前唐山普碳鋼坯3850元/噸的價格較前期3720元/噸的低點也已經反彈3.5%。可以認為，原料價格階段性底部或已出現。

其四、資金因素。西本新干線監測數據顯示，11月3日滬大額銀行承兌匯票月貼現率為8.43‰，較11月1日回落3.66%，較9月份的高點11.31‰已累計回落25.46%。而銀行間市場回購利率也出現了連續回調。此外，聯系溫總理此前關于適時適度進行預調微調，并保持貨幣信貸總量的合理增長的發言來看，政策微調的信號或已經顯現。

綜合概括而言，筆者認為，隨著鋼價的深入調整，部分利空已經得到一定消化，短期鋼市傾向于橫盤休整，等待政策信號的進一步明朗。基于此，預計下周國內鋼價將以窄幅波動為主。對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在4280-4320元/噸區間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來/特瑞 2011/11/4

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