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本期觀點：供需相持 低位盤整

時間：2011-11-14—2011-11-18

預警色標：藍色

●市場回顧：橫盤休整，市場漲跌兩難；

●成本分析：原料價格低位反彈，鋼廠價格穩中上調；

●供需分析：鋼材庫存繼續減倉，需求釋放反復不定；

●宏觀分析：10月份CPI漲幅顯著回落，通脹形勢稍有緩解；

●綜合觀點：目前市場多空糾結，短期難出顯著方向，仍將以橫盤整理為主。

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上鋼價繼續橫盤整理，且已經是連續第三周橫盤，市場階段性底部或已出現。截至11月10日，西本指數報在4290元/噸，較上周五持平；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格調整至4220元/噸，較上周五持平；滬上優質品三級螺紋鋼報價調整至4450元/噸，較上周五持平。

鋼市橫盤多日難出方向，也體現出目前基本面多空糾結的復雜勢態。一方面，外圍金融局勢難有好轉，拖累全球大宗商品下行，鋼材期貨自然也難以獨善其身。此外鋼材消費依然低迷，市場成交難有好轉，也不支持鋼價的持續反彈；另一方面，國內CPI連續回落，政策微調空間凸顯，加之粗鋼產量持續回落，原料價格企穩反彈，又對當前疲弱的鋼市形成了一定支撐。

那么，下周市場走勢將會如何？鋼廠價格政策如何調整？原料價格有沒有進一步上行空間？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內現貨鋼價連續第二周反彈，其中華北市場漲幅居前，華南市場漲勢趨緩，而華東市場則繼續橫盤。

北京市場：本周北京建筑鋼價震蕩走高，單周價格上漲70元/噸。高線方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4350-4380元/噸；二級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規格集中在4280-4320元/噸；三級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規格報價集中在4450-4500元/噸。盤螺方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4600-4650元/噸。

市場反饋，本周北京市場走勢由弱轉強，周初部分商家嘗試降價出貨，對需求形成了一定帶動作用。而周二以來，市場相對緊缺的高線、盤螺資源率先領漲，帶動三級鋼價格也出現一定上調，漲幅在20-50元/噸。目前情況來看，價格拉漲主要是資源趨緊所致，所以后期鋼廠的到貨情況和需求跟進情況仍有待觀察。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格平穩運行，單周價格持平。線材方面，現中天、九江高線主流報價在4600-4700元/噸； 二級鋼方面，現沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4450-4500元/噸，其余鋼廠主流報價在4300-4350元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在4430-4450元/噸；盤螺方面，現永鋼Ф8-10mm報4700-4800元/噸。

市場反饋，由于目前主導鋼廠補跌補差已經基本到位，而貿易商手中資源普遍有限，部分資源還相對緊缺，所以市場企穩意愿較為強烈，但受陰雨天氣影響，市場成交不見明顯起色，所以市場整體企穩但難以拉升，單周價格基本未作調整。提醒關注的是，隨著一些鋼廠低價計劃外資源陸續抵達，后期市場壓力將再度加大。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格漲勢趨緩，單周價格上漲30元/噸。線材方面，現韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4650-4700元/噸；二級鋼方面，現韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規格主流價格4660-4700元/噸；三級鋼方面，現韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規格市場價格在4830-4880元/噸。盤螺方面，現韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4820-4900元/噸。

市場反饋，本周初廣州市場整體成交較好，加之前期庫存回落較快，三級盤螺和三級螺紋鋼資源相對較少，個別規格已經出現緊缺，帶動貿易商報價普遍拉漲。但價格拉高之后鋼廠跟進較為迅速，本地主導鋼廠廣鋼、韶鋼出廠價格連續上調，加大了貿易商的成本壓力，且需求釋放也是時好時壞，導致市場整體漲勢放緩。同時根據了解，本月中旬東北資源會有集中到港，因此商家對目前的價格能否繼續上行也是信心不足，暫時沒有主動囤貨現象。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周寶鋼出臺12月份價格政策，對熱軋、冷軋等板材主流產品出廠價格下調200-400元/噸，基本符合市場預期。建筑鋼材廠家在市場價格企穩反彈的情況下，本周出廠價格以穩中上調為主，其中華北及西部地區鋼廠上調出廠價格較為頻繁，華東、中南地區鋼廠對出廠價格進行調整的不多。以最新的原料價格測算，鋼廠生產建筑鋼材已經有了一定的利潤空間，在目前終端需求出現減弱跡象的情況下，鋼廠對價格維穩的意愿趨強，對價格調整較為謹慎。

從鋼廠生產情況來看，據國家統計局數據，10月份我國粗鋼和鋼材日均產量分別為176.65萬噸和235.71萬噸，較9月份分別下降6.5%和7.4%，雙雙創下今年以來新低。另據調查，11月份永鋼、中天、邯鋼、鄂鋼、新撫鋼等鋼廠均對建筑鋼材生產線計劃檢修，國內 38家建材鋼廠 11月螺紋鋼計劃總量為 612.6萬噸，較上月減少 33.61萬噸，連續第三個月下降。32家建材鋼廠線材計劃總量為 346.3 萬噸，較上月增加 6.8 萬噸。隨著國內粗鋼產量的連續回落，國內市場資源供應壓力逐步減輕。

2、原材料

本周原材料價格表現不一，其中鋼坯價格小幅回升，鐵礦石價格跌后反彈，焦炭震蕩走低，廢鋼基本平穩。

具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格先漲后跌，上半周連續上漲，下半周出現回落，總體較上周末仍上漲50元/噸。目前唐山地區少數鋼坯廠家限產，資源量有所減少，同時下游帶鋼出貨情況相對較好，一些軋材企業鋼坯采購量略有增加，鋼坯價格小幅上漲。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格震蕩下跌，幅度為30元/噸。河北地區鋼廠仍保持一定停產檢修力度，同時鋼廠焦炭庫存量仍較大，現以消耗庫存為主，采購量較少。焦企大幅限產，現河北地區焦企限產力度在50-60%。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格保持平穩，近日礦石、鋼坯價格企穩回升，螺紋等現貨市場價格也試探上漲，對廢鋼走勢形成一定支撐。然而大型鋼廠成品材庫存仍然抱持高位，因此主導鋼廠多保持觀望態度。各地區中小電爐陸續復工，部分市場不含稅廢鋼價格在資源有限的環境下，小幅上漲。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格先跌后漲，總體較上周末仍下跌10元/噸。近期進口鐵礦石較國內礦有價格優勢，鋼廠加大了外礦用量，擠壓了部分國內礦需求。當地鐵精粉成交仍然比較清淡，價格上漲沒有動力，前期搶購到低價原礦的選廠對后市仍不看好。外盤價格連續回升， 63.5%印粉外盤報價在138美元/噸，較上周末上漲7美元/噸。上周國內部分鋼廠加大外盤鐵礦采購力度，近期澳大利亞現貨招標資源有所減少。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）11月10日上漲2.11%，報1840點，為連續第二個交易日上漲。海岬型船運市場的上揚是帶動BDI指數上漲的主要因素，這主要得益于近期澳洲和巴西對中國煤炭和鐵礦石的出口，以及日本煤炭進口增加的合力。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周天氣以陰雨為主，而價格也是盤整難出方向，所以市場整體采購并不積極，終端用戶基本是按需采購，中間需求更是出手謹慎，基本沒有囤貨炒作意愿。

從庫存情況來看，根據西本新干線綜合庫存監測數據顯示，目前滬上建材庫存繼續小幅減倉，供需處于相對平衡狀態。庫存數據也可以看出，目前市場仍在加緊消化庫存階段，今年的囤貨規模或較往年會明顯縮減。

四、宏觀分析

（1）中國汽車工業協會11月9日發布最新統計顯示，今年前10個月國產汽車產銷雙雙超過1500萬輛，增速比前9個月有所回落。統計顯示，10月份汽車產銷157.02萬輛和152.48萬輛，環比同比均有所下降。1－10月，汽車產銷1503.41萬輛和1516.06萬輛，同比增長2.66％和3.15％。

（2）2011年1-10月份，固定資產投資（不含農戶）241365億元，同比增長24.9%，增速與1-9月份持平。從環比看，10月份固定資產投資（不含農戶）增長1.34%。1-10月，全國房地產開發投資49923億元，同比增長31.1%。從施工和新開工項目情況看，1-10月份，施工項目計劃總投資583070億元，同比增長19.8%；新開工項目計劃總投資201688億元，同比增長24.1%。

（3）2011年10月份，規模以上工業增加值同比實際增長13.2%，比9月份回落0.6個百分點。1-10月份，規模以上工業增加值同比增長14.1%，比1-9月份回落0.1個百分點。從環比看，10月份，規模以上工業增加值增長0.9%。

（4）2011年10月份，全國居民消費價格總水平同比上漲5.5%，比上月下降0.6%。2011年10月份，全國工業生產者出廠價格比上月下降0.7%，比去年同月上漲5.0%。

（5）消息人士向中國證券報記者透露，“十二五”期間，鐵路每年投資規模或調降至5000億元左右。2010年，鐵路固定資產投資達8426.25億元。根據鐵道部的計劃，今年鐵路將完成基礎設施投資6000億元，而前三季度鐵路共完成投資規模3954億元。

（6）中國國務院總理溫家寶11月6日在俄羅斯圣彼得堡表示，中國下調房價是國家堅定的政策，調節后的房價將使民眾能夠接受，也使房地產業健康有序發展。

（7）11月3日，“十二五”期間我國鋼鐵工業發展的指導性文件——《鋼鐵工業“十二五”發展規劃》正式對外發布。《規劃》主要闡明了鋼鐵行業發展戰略和目標，明確發展重點，引導市場優化配置資源，對鋼鐵工業轉型升級進行了部署。

（8）據海關最新統計，10月份出口鋼材382萬噸，較9月份減少39萬噸;進口鋼材120萬噸，較9月份下降13萬噸。10月出口鋼坯為零，進口鋼坯5萬噸。10月份進口鐵礦石4994萬噸，比上個月減少1063萬噸，同比增長9.23%。1-10月累計進口55793萬噸，同比增長10.9%。

本周國家統計局公布了10月份經濟數據，其中房地產數據一片慘淡。1-10月，全國房地產開發投資49923億元，同比增長31.1%，為8月以來連續第三個月增速放緩。其中10月房地產開發完成投資5698億元，環比下降11.6%。10月份國房景氣指數為100.27，比9月份降低0.14個百分點，創近26個月以來的新低。而國務院總理溫家寶近日表示：“對于房地產一系列的調控措施，決不可有絲毫動搖，我們的目標是要使房價回歸到合理的價格”，此表態一出，不少業內人士直言，房地產更大幅度的降價或難避免。房地產市場的進一步低迷，對國內建筑鋼材需求將形成明顯影響。

資金方面，央行8日發行的100億元1年期央票利率較前一期下行1.07基點至3.5733%。此前，最近一期3年期央票發行利率也下調了1基點。作為市場基準利率的風向標，1年期央票的走向一向受到市場的廣泛關注，而此次1年期央票利率意外下調顯然出乎市場預料，政策微調的信號日益明確。市場普遍預期接下來將會看到存款準備金率的下調乃至存貸款基準利率的下調。隨著央行貨幣政策的微調，本周銀行承兌匯票貼現率繼續回落，資金面趨于寬松。據西本新干線監測，11月10日滬大額銀行承兌匯票月貼現率為8.18‰，較11月4日回落2.73%。

五、綜合觀點

本周國內鋼市繼續橫盤整理，而對于下周市場走勢，提醒大家關注以下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數據顯示，最近幾周需求釋放較為反復，難有持續向好的動力。這也跟目前鋼市多空糾結、信心不足有關。但連續半月的陰雨天氣下周有望結束，這或許有助于市場成交的改善。

其二、供給因素。目前國內鋼材產量已經連續兩月下滑，而11月主要建材鋼廠計劃產量也呈繼續回落勢態。于此同時，全國鋼材庫存持續下降，多個市場出現部分規格緊缺現象。可以認為，當前市場供需進入相對平衡階段，這也是鋼價企穩的基本支撐。但當前社會庫存下降更多是由于貿易商訂貨不積極所致，后期鋼廠庫存向社會庫存轉移的過程會不會令市場再度承壓仍需關注。

其三、成本因素。伴隨鋼價的止跌企穩，原料價格也展開了一波反彈行情，目前唐山普碳鋼坯出廠價格已經到3920元/噸，而進口礦也較前期低點上漲近7%。同時，經過前期大幅補跌，目前主要鋼廠出廠價格也以穩為主，短期成本支撐作用得到一定體現。

其四、資金因素。盡管外圍市場走勢不佳，但國內經濟數據體現出一定向好跡象。其中10月份CPI同比漲幅顯著回落，創下五個月新低，而維持12周不變的一年央行票據發行利率本周二也出現意外松動，相關跡象顯示出通脹形勢已經得到一定緩解，這也給宏觀政策預微調留出更多空間。

綜合概括而言，筆者認為，本周盡管外圍市場走勢不佳，但現貨表現出極強的抗跌性，且國內建材均價已經連續兩周走高，可以認為市場階段性底部已經出現，短期下跌空間不大。但由于目前市場前景不明，商家囤貨意愿普遍不強，整體需求處于低位，所以也難有明顯拉升動力。基于此，預計下周國內鋼價仍將以橫盤為主，漲跌都難出明顯方向。對下周市場行情維持偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在4280-4320元/噸區間窄幅調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來/特瑞 2011/11/11