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本期觀點：需求漸止 價格偏弱

時間：2012-1-9—2012-1-16

預警色標：藍色

●市場回顧：跌勢暫止，節后鋼價趨于平穩；

●成本分析：原料價格試探走高，鋼廠價格穩中下調；

●供需分析：年前需求繼續減少，建材庫存重回增倉；

●宏觀分析：兩PMI指數均超預期，經濟基本面稍有起色；

●綜合觀點：隨著后期低價資源的陸續抵滬，鋼價仍有承壓下挫的風險；但由于年前工作日已經有限，貿易商陸續提前離場，所以市場波動也將有限。

一、行情回顧

1、西本指數

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    繼2011年鋼價慘淡收官之后，2012年滬上鋼價依然難改疲態。截至1月6日，西本指數報在4260元/噸，較上周五下調20元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格報在4180元/噸，較上周五下調20元/噸；滬上優質品三級螺紋鋼報價報在4380元/噸，較上周五持平。

盤點2011年鋼市，上半年的高位橫盤之后，金九銀十之際卻出現連續下跌，而11月的企穩反彈、12月的再度走低都可歸結于筑底行情的延續。而2012年新年伊始，盡管宏觀面利好居多，但是鋼市基本面依然疲弱，一邊是需求漸少一邊是庫存漸起，加之資金面無實質好轉，所以鋼市只能是延續弱勢盤整局面。

而就全國市場而言，盡管華東市場跌勢暫止，但華北市場轉升為跌，華南市場陰跌不止，各區域幾乎呈現出輪動下跌之勢，需求持續萎靡、市場信心不足、資金成本偏高，對當前疲弱鋼市造成進一步沖擊，而當快進快出、降低庫存風險成為市場主要操作手段的時候，年前鋼價走高也只能成為奢望。

那么接下來，在節前僅剩不多的交易日里，鋼價還能有怎樣的變化？供需變化如何？原料價格如何變化？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

    節后國內建筑鋼材價格穩中有跌、鋼坯價格小幅反彈，建筑鋼材廠家對價格進行調整的不多，各鋼廠對出廠價格調整不一，華東地區鋼廠總體以小幅下調為主，華北、中南部分鋼廠則小幅上調出廠價格。從華東地區主導鋼廠1月上旬價格政策來看，沙鋼出廠價格繼續保持平穩，這已經是沙鋼對螺紋鋼出廠價格連續六旬保持不變，而永鋼、中天、申特等鋼廠則對1月上旬出廠價格下調了20-100元/噸不等，反映出各鋼廠對后市心態也不一。目前華東地區主導鋼廠出廠價格與市場價格倒掛幅度較為明顯，在市場整體需求低迷的局面下，后期鋼廠價格仍面臨較大的向下調整壓力。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，2011年12月上中旬全國粗鋼日均產量為167.03萬噸，比11月份實際日產量166.28萬噸增長0.46%。其中12月上中旬重點企業粗鋼日均產量為151.84萬噸，比11月份增長1.01%，其他企業粗鋼日均產量為15.19萬噸，比11月份下降4.75%。可見目前全國粗鋼產能釋放仍保持在較低水平，尤其是中小型鋼鐵企業減產明顯。在產能釋放保持低位的情況下，鋼廠庫存量也出現下降，鋼廠合同組織壓力有所減輕。據中鋼協統計，12月中旬末重點企業粗鋼庫存量為105.64萬噸，比上旬末減少18.31萬噸，旬環比大幅下降14.77%。

2、原材料

節后原材料價格表現不一，其中鋼坯價格連續回升，廢鋼繼續下跌，鐵礦石、焦炭價格基本平穩。

    具體來看，鋼坯市場：節后唐山鋼坯價格連續小幅上漲，累計上漲幅度達70元/噸。目前鋼坯資源比較緊張，而現在正值春節前夕，貿易商開始有少量存貨的意愿，一定程度上支撐了價格的上揚。部分商家認為對后期鋼坯市場并不特別看好，如果價格繼續上漲，則會陸續對外出售。焦炭市場：節后華北地區焦炭價格繼續保持平穩。近期國內鋼材價格震蕩下跌，鋼廠對焦炭價格上漲有些抵觸，近期焦炭價格仍將平穩為主，庫存較低的鋼廠采購價仍可能小幅上漲。廢鋼市場：節后華東地區廢鋼價格繼續下跌，幅度為30元/噸。廢鋼資源盡管仍較為緊缺，但受建筑鋼材價格下跌影響，近期部分電爐鋼廠繼續下調廢鋼采購價格，部分鋼廠基本處于停采狀態。

鐵礦石市場：節后河北地區鐵精粉價格保持平穩。礦山方面表示，節后鋼坯反彈至少說明價格已經處于底部，很難繼續下跌，鋼廠也會慎重調整鐵精粉采購價格。進入下周后礦山將停產放假，現在手中資源不多廠家低價不愿意出貨，待春節后再售。外盤價格保持不變， 63.5%印粉外盤報價在144美元/噸，較上周末持平。目前多數鋼廠春節前庫存已經備好，月內很難出現鋼廠大量采購的情況，仍以小批量成交為主。雖然印度礦出口關稅已上調至30%，但由于港口有大量澳大利亞粉礦及巴西粉礦，且2011年以來印度礦出口量已大幅減少，因此消息公布后未對市場產生實質性影響。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）1月21日下跌4.43%，報1552點，為連續第五個交易日下跌。歲末年初海運市場需求不振，海峽型、巴拿馬型船運價指數均大幅走低，拖累整個海運市場整體表現低迷。

中國對鐵礦石的需求不振，使得澳礦招標價持續下行，中國國內進口礦現貨價格已連續多日弱勢盤整，商家謹慎觀望居多，預計短期內海運市場仍將弱勢盤整。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，隨著春節的臨近，工地停工陸續增多，終端采購進一步縮減，本周滬上終端采購量繼續低位徘徊，而中間需求至今未見起色。

從庫存情況來看，根據西本新干線綜合庫存監測數據顯示，自12月23日起，滬上建材庫存已經連續三周增倉，庫存增倉的時間節點較往年推遲了一個月左右，而增倉幅度依然較為有限。

四、宏觀分析

（1）2011年12月份，中國物流與采購聯合會發布的中國制造業采購經理指數（PMI）為50.3%，受元旦和春節即將來臨節日效應提前釋放帶動，該指數環比上升1.3個百分點，顯示出當前經濟增速回落的態勢趨于穩定，但增長動能仍相對較弱。

（2）元旦假期，國務院總理溫家寶到湖南地區考察，專門就鋼鐵行業發表了觀點，或許將成為2012年鋼鐵業調控的重點工作。溫總理指出目前鋼鐵業存在三大問題：第一，產能過剩。必須采取果斷措施，實行兼并重組，削減過剩產能，否則的話翻不了身。第二，鐵礦石價格高。原料出口商其實是抓住了我們的軟肋，就是產能過剩，又缺乏靈活機制，非開工不可，非生產不可，非購買不可。市場是壟斷的，企業又競相抬價，形不成拳頭。這么大的產能，購買這么多的鐵礦石，但在鐵礦石市場上缺乏有力的話語權。第三，歸根到底鋼鐵企業要進行調整重組。結構調整、企業重組、技術升級是鋼鐵業面臨的三大任務。

（3）盡管2011年第四季度進口鐵礦石價格突然降溫，但中國鋼企在今年卻很可能依舊難逃高礦價噩夢。昨日有消息稱，作為中國主要鐵礦石來源國之一，印度已自2011年12月30日起將鐵礦石出口關稅稅率從20%提高到30%。由于印度一向被認為是制約澳洲和巴西礦業巨頭的重要因素，其出口關稅提高讓中國鋼鐵行業在2012年開頭就遭到重擊。

（4）日前召開的央行貨幣政策委員會2011年第四季度例會表示，要繼續實施穩健的貨幣政策，根據形勢變化適時適度進行預調微調。這是中央經濟工作會議召開以來，央行在半個多月的時間內第四次強調穩健貨幣政策的基調。

（5）在中央經濟工作會議閉幕之后，各省區市陸續召開本地經濟工作會議，確定本地2012年的經濟工作基調和目標任務。在中央確定的“穩中求進”的總基調下，各地則對“穩”和“進”各有側重。綜合各省區市的經濟工作會議內容來看，相比較而言，東部省份更多強調今年形勢的復雜，結構調整和經濟轉型的困難，更加側重于穩定增長基礎上，加快結構轉型；而西部省份則更加強調“進”，強調保持經濟高速增長。

（6）中國審計署4日發布的《關于2010年度中央預算執行和其他財政收支審計查出問題的整改結果》顯示，對于審計查出的該年度涉違規資金數千億元人民幣的地方政府性債務問題，各級政府已著力整改。

（7）日前中國央行行長周小川稱，2012物價形勢將有所好轉，但對于抑制物價上漲過快也不能放松，還需合理管理通脹預期；至目前中國央行貨幣政策工具可松可緊，貨幣政策調整空間一直比較大。

來自中國物流與采購聯合會的數據顯示，2011年12月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.3%，環比上升1.3個百分點，重新回升到50%的榮枯分界線上方，遠高于此前匯豐PMI終值48.7。12月份制造業PMI明顯高于此前接受道瓊斯通訊社調查的七位經濟學家的預期中值49.0，該指數上升受到元旦和中國農歷新年前消費旺季的提振。PMI數據的走高，將可能緩解市場對中國這一全球第二大經濟體經濟增長放緩的擔憂，對于在一定程度上提振市場信心將起到積極作用。

國務院總理溫家寶今年首次在湖南考察時指出，目前問題的核心是市場偏冷，現正處于經濟下行壓力和物價高位并存，還面臨外需減少及企業成本上升。他強調，中央貨幣政策將因時因勢微調，穩中求進的“穩”不是不動，而是要穩定增長。他還表示，擴大內需實際包括兩方面，重點是消費需求，但也包括投資需求。市場分析人士認為，溫家寶總理在新年初首次深入解讀“穩中求進”，是為放寬貨幣政策做準備。而在上周四和本周四，央行連續兩周暫停央票發行，春節前下調存款準備金率的預期明顯增大，后期市場資金面將有望逐步改善。

五、綜合觀點

新年伊始，滬上鋼市依然難改疲弱景象，而對于下周市場走勢，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、供需因素。本月開始，市場到貨會逐漸增多，而終端采購將進一步減少，供強需弱格局將逐步確立。于此同時，由于目前市場普遍信心不足，商家操作亦傾向于快進快出，從而也將對價格形成一定壓制。

其二、成本因素。盡管本周原料價格維持堅挺，但鑒于現貨鋼價的持續走軟，鋼廠價格出現了普遍回落。甚至部分鋼廠為了搶占年末不多的需求，給予的訂貨條件十分優惠，諸如二級螺紋4000元/噸、三級螺紋4100元/噸抵滬的情況也已經出現。后期低價資源的沖擊亦不容小視。

其三、宏觀因素。隨著跨年因素的消失，資金市場價格全線回落，但是跨春節的資金需求仍然偏緊。而本周四央行繼續暫停央票發行，再度加大了市場對于節前下調存準率的預期。這一點或將有利于當前鋼市。

綜合概括而言，筆者認為，隨著后期低價資源的陸續抵滬，鋼價仍有承壓下挫的風險；但由于年前工作日已經有限，貿易商陸續提前離場，所以市場波動也將有限。基于此，對下周市場行情維持偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在4250-4300元/噸區間窄幅調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/1/6