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本期觀點：節前出貨 漲跌有限

時間：2010-9-25—2010-9-30

預警色標：藍色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導讀：

●市場回顧：本周滬上鋼價穩中趨升；

●成本分析：原料價格弱勢企穩，鋼廠價格多數回落；

●供需分析：節前備貨需求放大，庫存繼續減倉下行；

●宏觀分析：9月樓市逆市回暖，二次調控壓力增大；

●綜合觀點：盡管下周可能出現備貨需求放量，但由于前期資源獲利頗豐，商家普遍傾向于出貨兌現，所以下周鋼價漲跌幅度有限。

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周滬上鋼價出現恢復走高勢態，截至9月21日，西本指數報在4280元/噸，較上周五上調20元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格調整至4210元/噸附近，較上周五上調30元/噸；而滬上優質品三級螺紋鋼報價也調整至4390元/噸左右，較上周五上調30元/噸。

數據顯示，經過前期的快起快落之后，本周鋼材市場進入到維穩觀望階段。而隨著價格的企穩以及各方心態的平復，節前備貨需求也明顯放大，推動價格小幅回升。但畢竟本周是中秋節前為數不多的三個工作日，價格波動空間有限。而下周卻是國慶長假之前的最后六個工作日，節前備貨行情還能不能延續？鋼價走向如何？原料市場變化如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周南北鋼價走勢略見分化，華北市場繼續陰跌走低，華東市場卻開始出現止跌回升。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價繼續走低，單周下跌40元/噸。現高線8mm價格4430元/噸；二級小螺紋12mm價格4500元/噸，二級大螺紋4270元/噸；三級小螺紋12mm價格4620元/噸，三級大螺紋4350元/噸，盤螺價格4540元/噸。

市場反饋，周五至周日，北京市場總體出貨情況仍然一般，成交不暢之下，河鋼專賣場繼續下挫，帶動其他貿易商報價繼續走低，截止本周三，二級大螺紋主流價格已經跌破4300元/噸，較前期高點跌幅接近200元/噸，應該說價格泡沫已經擠掉很大一部分。且由于河鋼不久又要出臺本月結算以及下月訂貨，所以部分商家對下周市場仍抱一定期望。

杭州市場：本周杭州建材市場價格止跌回升，單周價格上調70元/噸。二級螺紋鋼方面，現沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4400元/噸，永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4370元/噸，其余鋼廠主流報價在4300-4320元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在4440元/噸；線材方面，現高線主流報價在4460-4480元/噸左右。

市場反饋，近期杭州市場走勢較為反復，以二級沙鋼為例，價格從前期高點4500元/噸回落到上周四的4280元/噸又到目前的4400元/噸，如此起落走勢，原因有多個方面，一是受期鋼影響，價格有回調壓力，且市場獲利盤急需消化；二就是市場過于夸大節能減排的影響，價格急漲急跌，市場信心趨弱，需求多以觀望為主；三是鋼廠定價過高，需求跟進不及，貿易商也有跌價壓低出廠價格的意味。而價格跌至上期成本附近之時，低位資源出現成交放量，商家心態開始好轉，價格又出現明顯拉升。目前來看，杭州市場趨漲意味較為濃重，短期仍有震蕩走高的可能。

廣州市場：本周廣州建材市場整體平穩，單周價格沒有變化。線材方面，現韶鋼Ф6.5-10mm高線市場價格在4440-4470元/噸不等，萍鋼、珠海粵鋼、冷鋼Ф6.5-10mm高線售價4410元/噸左右；北臺、德龍、九江高線資源價格4400元/噸左右；二級螺紋鋼方面，現韶鋼Ф18-25mm規格售價在4430元/噸左右，冷鋼、萍鋼同規格資源市場價格在4410元/噸左右，裕豐、珠海粵鋼資源主流售價4300-4330元/噸，馬鋼、寶鋼資源市場報價在4400-4440元/噸。三級螺紋鋼方面，韶鋼、萍鋼資源主流價格分別穩定在4630、4520元/噸左右。

市場反饋，上周五以來廣州市場整體成交略有好轉，部分低位資源報價小幅上漲，不過市場主流價格變化不大。而本周受華東市場行情趨漲影響，廣州本地市場心態更趨好轉，總體報價維持穩定，成交表現正常。鋼廠方面，目前本地主導鋼廠韶鋼、廣鋼、裕豐、珠海粵鋼廠內生產均較為正常。資源方面，近期周邊鋼廠萍鋼、冷鋼發貨較為正常，馬鋼資源較正常水平有所減少。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

在經過了長達兩月的推漲以及上周的集中提價之后，本周鋼廠出廠價格出現普遍回落，但跟漲價時動輒幾百的漲幅相比，跌價時鋼廠操作明顯謹慎許多，且由于近期北方資源南下集港有所減少，加之華東鋼廠計劃量普遍打折，所以實際供給壓力不大，鋼廠價格也沒有大幅下跌的動力，從出廠價格和實際供給的角度來看，市場價格暫時也沒有形成大幅下挫的壓力。

2、原材料

本周原料價格繼續弱勢調整，但幅度不大。具體來看，方坯市場持續走弱，下游觀望情緒濃，成交較為清淡；廢鋼市場穩中回調，江蘇地區鋼廠小幅下調廢鋼采購價格較為明顯；而焦炭市場弱勢平穩，由于煉焦成本高位，焦化企業普遍限產，其中河北、山西幅度較大，普遍達到四到五成。

鐵礦石市場也仍處于下行通道，國產鐵精粉整體詢盤一般，供需進入觀望僵持階段。而進口礦則已經連續走低達到1月之久，目前63.5%印度粉礦外盤報價在147美元/噸左右，出現一定弱勢趨穩跡象。提醒關注的是，由于貿易商手中資源多集中在中低品位，所以高品位礦下跌幅度有限。且節前鋼廠也存在一定補庫需求，短期或有利于支撐礦價企穩。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周節前備貨需求出現一定放大，市場低價資源成交普遍不錯，需求好轉對商家信心起到明顯提振作用，市場價格也得以止跌為升。

從庫存情況來看，根據西本新干線綜合庫存監測數據顯示，由于本周需求有所好轉，而資源抵滬仍不充沛，所以庫存繼續呈現減倉下行趨勢。提醒關注的是，9月下旬以來假期較為集中，屆時資源進多出少，資源壓力或將有所上升。

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2010年9月20日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.7110元，1歐元對人民幣8.7595元，100日元對人民幣7.8276元，1港元對人民幣0.86421元，1英鎊對人民幣10.5014元，人民幣1元對0.46165林吉特。

（2）17日，央行發布《2010年中國金融穩定報告》指出，下一階段，要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，并管理好通脹預期。

（3）中國銀監會副主席蔣定之周六在上海表示，銀監會暫時不會出臺新的房地產市場調控措施，并將繼續對目前的房貸政策進行跟蹤和管理。

（4）新華社17日發表新華時評稱，在新一輪樓市調控關鍵時期，有關決策部門應該態度更鮮明些，立場更堅定些。

（5）央行19日公布的數據顯示，截至8月末，我國金融機構外匯占款余額達210368.08億元，較7月末新增了2430億元。同時央行還修正7月份的新增外匯占款數據為1997億元。

（6）住房和城鄉建設部20日消息顯示，為加大保障性安居工程建設力度，中央財政692億元專項補助資金已全部下達。住建部要求，要進一步明確對保障性安居工程的稅費減免政策，探索統籌使用各類保障性住房補助資金。各地9月底前必須實現保障房安居工程項目全部開工，年末建成或基本建成的要達到60%以上。

近期樓市持續回暖，這讓四月以來的“史上最嚴厲調控”備受質疑，一邊是新華社、中央電視臺、人民日報三家重量級中央媒體連續“接力”發出“絕不能放松調控”的聲音，一邊又是銀監會表態暫時不會出臺新的房地產市場調控措施。于此同時，加大保障房建設的消息再度被熱炒。一時間樓市走向可謂撲朔迷離，但如果后期房價繼續走高，不排除國家祭出加息、征稅等利器的可能，這也使得樓市回暖跟政策風險同時并存。

再從金融數據來看，根據西本新干線最新監測數據顯示，本周大額銀行承兌匯票貼現利率大幅度飆升，截止9月19日升至3.49‰/月，較上周上調34個基點。且部分銀行暫停貼現業務，中介貼現利率上調幅度更大。資金成本的持續大幅走高，一方面與月底資金趨緊有關，另一方面或也是對加息預期的提前反應。換言之，目前利率風險、政策風險的加大對價格將存在一定壓制作用。

另外值得注意的是，繼4月份我國外匯占款增量超過2800億元創年內天量后，8月份我國新增外匯占款達到2430億元，創出年內次高，也創出近4月來新高。這也凸顯出當前流入我國的短期國際資本流動正呈現“由出轉入”格局，后期資本市場走勢或將更為復雜。

五、綜合觀點

本周鋼價已經出現企穩回升跡象，而對于下周市場走勢，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。根據西本新干線交易平臺數據顯示，中秋備貨行情從本周的銷量數據中已經得到了體現。而下周是國慶長假前最后六個交易日，需求存在階段性放量的可能，但放量或也難以持續，對應價格來看，或也將呈現沖高回調、窄幅波動的特點。
其二、成本因素。目前原料價格已經呈現跌幅收窄跡象，而隨著現貨價格的企穩，以及節能減排的持續，主導鋼廠大幅跌價和補差的空間也不大。應該說，成本對價格目前影響中性。

其三、資本市場。由于目前資本市場利空預期頗多，而長假不確定性因素客觀存在，且目前利率風險也不容忽視。綜合宏觀經濟環境來看，下周資本市場應該還是難有明顯起色。

其四、商家心態。節前市場來看，商家心態占據主導因素。一方面，前期資源獲利頗豐，噸鋼利潤超過400元/噸的也不乏人在；另一方面，往年節后大跌的情形也使得貿易商心存余悸，降低庫存、輕倉過節或是市場主流思路。正是由于想要出貨兌現的貿易商占據多數，所以節前大漲幾乎難以實現，窄幅波動、正常出貨或更符合實際。

綜合概括來說，筆者認為，由于下周同時存在備貨需求階段性放大和貿易商集中出貨兌現的可能，所以價格波動幅度有限。基于此，對下周市場行情維持偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在4250-4300元/噸區間震蕩整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/9/21
 

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