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本期觀點：供需僵持 盤整上行

時間：2010-9-6—2010-9-10

預警色標：藍色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導讀：

●市場回顧：本周滬上鋼價迎來9月開門紅；

●成本分析：原料價格高位整理，主導鋼廠繼續提價；

●供需分析：終端需求有所回升，建材庫存繼續減倉；

●宏觀分析：節能減排提上議程，四季度礦價出現首跌；

●綜合觀點：價格的過快拉高使得供需雙方又見僵持局面，下周市場存在先盤整再上行的可能。



1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

9月伊始，滬上鋼價迎來開門紅。截至9月3日，西本指數報在4090元/噸，較上周五上漲130元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格調整至4060元/噸附近，較上周五上調130元/噸；而滬上優質品三級螺紋鋼報價也調整至4150元/噸左右，較上周五上調120元/噸。

數據顯示，只經歷了短短一周的回落整固，鋼價便再度恢復上漲動能，且經過單周過百的漲幅之后，本周價格達到了反彈以來的新高水平。

這其中，下游需求在連續三周回落之后的重新走強自然功不可沒，而華東主導鋼廠的減量加推漲更加劇了市場的上漲動能，于此同時，傳的沸沸揚揚的節能減排政策也對鋼價形成利好支撐，在利好頻出的背景之下，四季度礦石和焦煤價格下跌的利空消息也顯得對市場影響甚微。

那么，具體到下周市場走勢，鋼價漲勢還能不能延續？供需面會發生怎樣的變化？原料價格如何調整？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周全國鋼價再現普漲局面，相對而言，華東鋼價漲幅居前，華北鋼價表現次之，華南鋼價則相對平穩。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價全面走高，單周上漲60元/噸。現高線8mm價格4220元/噸；二級小螺紋12mm價格4380元/噸，二級大螺紋4180元/噸；三級小螺紋12mm價格4610元/噸，三級大螺紋4310元/噸，盤螺價格4470元/噸。

市場反饋，周末周邊普陽、新金、明順等鋼廠紛紛上調其線材出廠價格，而唐山地區鋼坯也再度走強，對北京建筑鋼材價格形成一定支撐。同時，目前北京市場高線、三級螺紋鋼資源較少，且鋼廠價格與市場價格明顯倒掛，商家普遍沒有低賣意愿。所以本周以來，北京鋼價出現持續小幅走高，且需求跟進尚可，短期漲勢或仍能延續。

杭州市場：本周杭州建材市場價格大幅拉高，單周價格上調150元/噸。二級螺紋鋼方面，現沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4200元/噸，永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4150元/噸，其余鋼廠主流報價在4120-4140元/噸；三級鋼方面今日報價持穩，現西城主流報價在4180元/噸，個別規格小幅加價；線材方面，現高線主流報價在4350元/噸左右。

市場反饋，經過上周的弱勢整理，本周在遠期市場以及鋼廠推高帶動下，杭州鋼價再度大幅拉高，且三天時間里漲幅便達到150元/噸，如此迅猛的漲幅使得下游跟進速度有所減弱，成交多集中在相對低價資源。但由于近期鋼廠到貨減少，庫存持續回落，且華東幾大鋼廠9月計劃量都大幅打折，所以市場看漲氛圍依然較為強烈，價格始終維持堅挺，等待需求跟進。

廣州市場：本周廣州建材市場基本平穩，單周價格僅上調10元/噸。線材方面，現韶鋼Ф6.5-10mm高線市場價格在4240-4260元/噸，萍鋼、珠海粵鋼、冷鋼Ф6.5-10mm高線售價在4210-4230元/噸；二級螺紋鋼方面，現韶鋼、冷鋼Ф18-25mm規格主流價格在4230元/噸，裕豐、珠海粵鋼同規格資源售價分別在4160、4120元/噸左右；三級螺紋鋼方面，萍鋼、馬鋼Ф18-22mm螺紋售價分別4350、4460元/噸左右，韶鋼、珠海粵鋼資源市場價格分別4450、4270元/噸左右。

市場反饋，受上海、北京等外圍市場行情好轉以及期貨價格明顯上揚等利好影響，本地貿易商心態有所好轉，市場低位資源明顯減少，部分商家售價小幅上漲帶動市場整體價格上揚。另受鋼坯價格上漲等影響，周末周邊部分小廠資源紛紛上漲，本周主導鋼廠廣鋼、韶鋼也對線材、螺紋鋼出廠價格上調20元/噸。另悉，近期由于“節能減排”等影響，周邊部分小廠生產進度有所放緩；本地主導鋼廠生產基本正常。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

經過半月休整之后，本周主導鋼廠再度強勢推漲，且華東鋼廠多是減量和推漲并用，帶動市場價格再創新高。而從鋼廠盈利水平來看，自6月份盈利縮水之后，國內大中型鋼廠7月份整體盈利繼續下滑，環比降幅達到54.24%，同比降幅則在73.05%。且由于原料價格的大幅上漲，8月份至今鋼廠的盈利水平也未能出現明顯改善。再從市場流通環節來看，目前貿易商也基本處于舊貨解套、新貨倒掛的階段。換言之，目前市場各個環節都未出現明顯利潤空間，這也是鋼價易漲難跌的主要推動力所在。

2、原材料

本周原料走勢略顯分化， 鋼坯價格經過前期的回落調整之后，在停產限產消息影響下，部分調坯軋材廠提前囤貨，市場成交出現一定好轉，本周價格出現持續拉升；而隨著鋼坯和現貨價格的走高，廢鋼市場也行情向好，鋼廠以上調采購價格居多；而盡管日本鋼鐵制造商與礦業巨頭簽訂的煉焦煤四季度協議價下調了7%，但國內焦炭市場運行依然良好，價格仍有上漲勢頭，但是動力相對不足。

而從鐵礦石市場來看，價高無市的局面導致礦價持續回落，63%品味印度粉礦從最高160美元/噸回落到目前的152美元/噸左右，回落幅度為0.05%，但目前已經出現止跌企穩跡象。同時據外媒報道，三大礦山與國內鋼廠執行的四季度協議價格或下調10%左右，即回落到135美元/噸左右的水平。 這也是自4月份開始進行季度性定價以來的首次降價，對后期鋼廠盈利水平的恢復或將起到一定幫助。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，滬上終端采購量在連續三周回落之后本周再度出現明顯回升，說明經過前期的消化和觀望之后，終端采購存在重新入場備貨的需求和動力，同時價格的上漲也刺激了中間倒手貿易的活躍。

從庫存情況來看，根據西本新干線綜合庫存監測數據顯示，滬上建筑鋼材依然處于減倉通道，目前庫存總量較年后高位已經減少26%。同時目前的庫存格局是舊貨為患、新貨倒掛，且三級鋼資源偏少，18和25規格螺紋出現緊缺。可以看出，此種供需局面較為有利于鋼價的平穩走高。

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2010年9月2日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.8003元，1歐元對人民幣8.7040元，100日元對人民幣8.0596元，1港元對人民幣0.87451元，1英鎊對人民幣10.4976元，人民幣1元對0.45961林吉特。

（2）國家發改委、工業和信息化部30日透露，為確保完成“十一五”節能減排目標（即單位國內生產總值能耗降低20%左右），國務院日前組成6個督查組，對18個重點地區進行節能減排專項督查。對完成任務有困難的地區，有關部門將督促其實施預警調控。

（3）2010年8月，中國制造業采購經理指數（PMI）為51.7%，高于上月0.5個百分點。該指數連續三個月回落后，本月有所回升，并持續位于臨界點——50%以上，表明中國制造業經濟總體仍呈現增長態勢。

2010年8月，構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數、新訂單指數和供應商配送時間指數環比提升，原材料庫存指數和從業人員指數微幅回落。

（4）中國汽車技術研究中心(以下簡稱中汽中心)公布了8月份中國汽車產業最新的產銷量數據，8月份，全國汽車產量完成120.42萬輛，環比降低2.74%，同比增長10.15%；銷量完成121.55萬輛，環比增長15.09%，同比增長55.72%。8月份銷量的強勁反彈，使得中國汽車市場提前進入銷售旺季。

本周市場關注的焦點無疑是節能減排對鋼市供給的影響。而從各地反饋的信息來看，浙江省在7月1日-9月13日的電力迎峰度夏期間，八大類1160家高耗能企業一律停產讓電15天，其中寧波鋼鐵2500立高爐停產大修，時間為3個月左右；安徽地區實施高耗能企業有序用電方案，冶金、煤炭及化工等八類高耗能企業停產讓電；江蘇出臺“錯峰限電”對付高耗能企業；上海則對浦東、寶山、松江等地企業實施今年以來首度工業限電。河北省限電方案也從三級、二級，遞升到一級，部分地區限電額達到近兩年最高限電值。同時山西省內也有很多鋼廠在節能減排的壓力之下停產檢修。

客觀而言，懲罰性電價會一定程度上縮減企業的利潤空間，但是仍不足以迫使鋼廠關停，地方政府的直接限電斷電措施對鋼廠的產量影響更為嚴厲更為直接。這也意味著，經過了之前數次雷聲大雨點小的整頓措施之后，政府此次對于淘汰落后產能可謂真正重拳出擊、落實到位，對于后期供給必然造成一定影響。而本月江蘇幾大主導鋼廠計劃量的大幅打折也讓貿易商實實在在的增強了供給減少的信心。

于此同時， 8月份制造業采購經理指數在連續三個月回落之后本月再度回升，且生產指數、新訂單指數指數均出現環比提升，而8月份汽車銷量的業出現了強勁反彈，這使得9月消費旺季更加可期。需求走強加之供給減少，完全有利于推動價格上行。

五、綜合觀點

本周鋼價已經提前啟動漲勢，而對于下周市場走勢，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。根據西本新干線交易平臺數據顯示，經過前面三周的消化觀望之后，本周終端采購再度出現明顯回升。但基于需求的反復性考慮，本周的需求放量或也意味著下周需求或將出現一定回落。

其二、成本因素。由政府主導的強制節能減排行為，對供給減少的作用是客觀存在的，供給減少加上原料成本的滯后上漲以及下游訂單的逐漸回暖，主導鋼廠必然存在繼續推高的動力。這也使得市場價格仍然存在被動上行的可能。

其三、資本市場。本周歐美經濟數據偏于利好，國內資本市場也漲勢強勁。而螺紋期貨在經過前期的破位下行之后，本周又重回上行軌跡，下周或將重點關注4400元/噸的突破。

其四、商家心態。基于建材庫存持續下降以及后期供給減少預期，加之成本持續上揚，金九消費旺季在即，貿易商心態普遍轉為積極。可以說，在拉高過快的背景之下，市場存在橫盤整理、獲利兌現的可能，但不具備明顯下跌的動力。

綜合概括來說，筆者認為，基于供給減少預期，市場不具備明顯下跌動力，且存在較好看漲預期；但由于本周對于利好消息炒作過度，短期內也缺乏繼續大漲的動能。基于此，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在4100-4150元/噸區間展開調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/9/3

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