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本期觀點：需求疲弱 鋼價難振

時間：2012-7-9—2012-7-13

預警色標：藍色

●市場回顧：商家拋貨，鋼價穩中走低；

●成本分析：原料價格橫盤整固，鋼廠政策優惠加碼；

●供需分析：粗鋼產量小幅回落，庫存出現小幅增倉；

●宏觀分析：全球6月份PMI數據普跌，央行釋放強烈降準預期；

●綜合觀點：當下政策面的利好難敵基本面的疲弱，當下鋼材市場主要矛盾還是在于供需僵持不下、鋼廠庫存壓力嚴重。

一、行情回顧

    1、西本指數??

?2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周滬上鋼價又見松動跡象。截至7月6日，西本指數報在3980元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格報在3900元/噸，較上周五下跌30元/噸；而滬上優質品三級螺紋鋼報價報在4050元/噸，較上周五下跌20元/噸。

7月伊始，資金壓力雖較6月底有所緩解，但迫于市場蕭條形勢，華東鋼廠輪番祭出讓利大旗，先是增加返利，再是縮小極差，鋼廠本意在于維穩托市、搶占市場份額，可現實結果卻是增加了代理商降價籌碼，杭州地區由此出現單周近百的跌幅，而上海市場也是陰跌走低景象。

那么下周市場有何變化？原料價格波動如何？鋼廠價格政策如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價全面陰跌走低。

北京市場：本周北京建筑鋼價弱勢下探，單周價格下跌30元/噸。高線方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在4000-4050元/噸；二級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規格集中在4100-4150元/噸；三級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規格報價集中在4150-4200元/噸。盤螺方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報4150-4200元/噸。

市場反饋，上周五至周末，市場總體成交情況繼續萎縮，本周初北京大戶紛紛下調售價，三級大螺紋現金低價至4100元/噸，已經跌回年初價格水平。而因市場跌跌不休，終端用戶主動囤貨的意愿明顯下降，市場庫存也開始由降轉升。目前情況來看，貿易商多以快進快出、降低庫存為主，市場弱勢仍將持續。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格大幅走低，單周價格下調80元/噸。線材方面，現中天、九江高線主流報價在4100-4150元/噸；二級鋼方面，現沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3920-4000元/噸，其余鋼廠主流報價在3800-3900元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在4050-4150元/噸；盤螺方面，現永鋼Ф8-10mm報4350-4400元/噸。

市場反饋，由于近期本地主導鋼廠比拼優惠政策，貿易商整體成本有所降低，加之高溫影響，市場成交平淡，商家為消化庫存，紛紛降價促銷，也帶動整體市場價格大幅回落，螺紋鋼單周跌幅接近百元，而線材、盤螺跌幅更甚，沙鋼二級廠提資源已經低至3920元/噸。不過，價格的弱勢調整也讓需求更為觀望不前，市場進入價跌量減的尷尬境地，預計短期鋼價仍將弱勢低位運行為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格小幅回落，單周價格下調30元/噸。線材方面，現韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價4200-4250元/噸；二級鋼方面，現韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規格主流價格4100-4150元/噸；三級鋼方面，現韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規格市場價格在4180-4250元/噸。盤螺方面，現韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4450-4500元/噸。

市場反饋，周初以來，本地韶鋼、廣鋼等鋼廠相繼降價，市場信心遭受打壓，商家報價繼續走低，不過整體跌幅僅20-30元/噸，且線材相對抗跌。而伴隨價格的小幅回落，市場成交也較為平淡。不過，由于前期利空已經進行了長時間的消化，市場心態已經較為淡定，并無明顯悲觀預期，市場整體拋貨壓力。只不過，7月份高溫多雨，處于傳統消費淡季，所以價格調整空間不大。預計近期市場繼續弱勢整理運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

 
    6月底7月初，國內鋼價再度出現較明顯下跌，建筑鋼材廠家出廠價格也普遍下調，其中沙鋼螺紋鋼出廠價格在6月份連續穩定了三旬之后，7月上旬出廠價格下調了30元/噸，其他多數鋼廠出廠價格下調幅度均在20-50元/噸之間。值得一提的是，隨著市場行情的持續低迷，市場壓力已逐步從鋼貿商傳導至鋼廠，近期華東地區主導鋼廠紛紛出臺優惠政策以穩定代理商，包括增加返利、縮小規格價差、承兌匯票免貼息等，鋼廠之間的競爭已趨于激烈，后期鋼廠價格政策的變化情況對市場走勢將形成明顯影響。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，6月中旬重點大中型企業粗鋼日產量為165.5萬噸，旬環比下降1.74%，全國預估值為197.05萬噸，旬環比下降1.45%。5月下旬以來，全國預估粗鋼日均產量連續三旬維持在200萬噸以下，不過依然保持在高位。1-5月份大中型鋼鐵企業僅實現利潤25.33億元，同比下降達94.26%；其中虧損企業虧損額117.49億元，虧損面達到32.5%。6月中下旬以來國內鋼廠檢修計劃增多，武鋼、濟鋼等鋼廠相關生產線開始年度檢修。加之整體行業盈利狀況較差，預計7月份國內粗鋼產量有望環比繼續下滑。

2、原材料

    本周原材料價格小幅走低，除廢鋼價格相對平穩外，鐵礦石、鋼坯、焦炭價格均小幅下跌。

具體來看，鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格小幅下跌，幅度為10元/噸。近期上游建材、帶鋼價格出現陰跌，軋材企業采購不積極，貿易商也保持觀望，整體市場需求低迷，預計近期鋼坯價格仍將小幅下跌。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格出現下跌，幅度為10元/噸。近期煤炭價格繼續走跌，山西地區部分鋼廠停爐檢修較多，焦炭需求銳減，多數鋼廠順勢提出焦炭采購價格跌幅在50-100元/噸不等，市場價格較為混亂。多數焦企表示實際降價幅度仍在商談，但是預計形勢仍不容樂觀，焦炭市場弱勢難改。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格穩中有跌。近日錫興特鋼、南通寶鋼等鋼廠將廢鋼采購價格下調30元/噸，其他鋼廠仍在觀望，短期廢鋼市場仍將以弱勢運行為主。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉出現回落，幅度為20元/噸。近期進口礦與國內礦價差縮小，鋼廠對進口礦的使用比例也提高10%左右，國產礦需求低迷。部分鋼廠已停止采購，而目前仍采購的主流鋼廠每日到貨量占日消耗量的50%，庫存繼續減少。不過在市場資源較為緊張的情況下，礦商壓力不大，發貨不積極。外盤價格繼續上漲， 63.5%印粉外盤報價在140美元/噸，較上周末下跌1美元/噸。近期外盤招標資源明顯減少，而國內采購商也以觀望為主。據了解，巴西一船17萬噸64.89%造球精粉報盤價已從上周的142美元/噸降至139-140美元/噸，采購商暫未接盤。港口貿易商方面，因6月份銷售情況尚可，一些大型貿易商現貨資源量不多，不愿低價銷售，報價仍相對堅挺。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）7月4日大漲3.76%，報1103點。海運市場近期持續回暖，受助于海岬型船觸低反彈與超靈便型船持續走堅。集運歐線本輪提價在馬士基帶領下基本成功,美線價、量穩定運價有較好支撐。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周梅雨天氣結束，資金緊張情況也有所緩解，終端采購量較此前略有改善。但總體來看，7月高溫天氣較不利于工地施工，下游采購意愿持續低迷，成交總量仍將處于低位。

    而從庫存情況來看，本周滬上建材庫存出現略增倉狀態，而全國庫存從上周起就已經結束了連續18周的減倉開始增倉上行。提醒關注的是，與社會庫存的連續下降以及相對分散相比，目前鋼廠庫存依然高企且較為集中，后期鋼廠庫存仍有加速向市場轉移的趨勢，或將加重市場的價格壓力。

四、宏觀分析

（1）2012年6月，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.2%，比上月回落0.2個百分點。為連續第2 個月回落，創自去年11 月以來低點，突出國內經濟下行壓力。

（2）中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會發布的6月份鋼鐵行業PMI指數為49.2%，較上月回升0.4個百分點，仍低于50%的榮枯線。主要分項指數當中，生產指數為50.3%，環比回落3.6個百分點，連續第二個月下降；產成品庫存指數大幅下降9個百分點至52.6%，但仍處于高位；新訂單指數回升4.8個百分點至46.3%，需求趨于回升；新出口訂單指數回升3.9個百分點至47.6%，出口略有好轉。

（3）匯豐銀行(HSBC)周一(7月2日)公布的數據顯示，6月中國制造業采購經理人指數(PMI)終值降至48.2，為七個月來最低，但略高于一周前發布的初值48.1。

（4）7月3日，央行發布公告，以利率招標方式開展逆回購操作，其中，7天期逆回購規模為380億元，中標利率3.95%，14天期逆回購規模為1050億元，中標利率為4.10%。這是繼上周實施逾千億元逆回購后，央行罕見地繼續實施巨額逆回購，兩周逆回購累計釋放資金規模已達2680億元。

（5）5月份重點大中型鋼鐵企業實現銷售收入3101.58億元，環比下降2.05%；實現利稅74.12億元，環比下降17.16%；實現利潤僅為14.03億元，環比減少3.88億元，降幅21.66%。值得注意的是，5月份當月虧損企業虧損額21.39億元，環比增虧8.8%，虧損面達到31.25%。

（6）中國人民銀行宣布，自2012年7月6日起，下調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.31個百分點。且自同日起，將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.7倍。

（7）在7月5日舉行的會議上，歐央行理事會決定：將主要再融資操作利率下調25個基點，至0.75%，從2012年7月11日結算的操作開始執行。 邊際貸款利率下調25個基點，至1.50%，從2012年7月11日開始生效。邊際存款利率下調25個基點，至0.00%，從2012年7月11日開始生效。

本周全球各大經濟體相繼發布了6月份PMI數據，整體出現普跌現象。6月份美國制造業采購經理人指數(PMI)下降至49.7，為2009年7月份以來出現的首次萎縮。歐元區6月份制造業采購經理人指數終值為45.1，與5月份持平，為2009年6月以來的最低值。6月份中國制造業采購經理指數PMI報50.2%，較上月回落0.2個百分點，連續第二個月回落，并創出7個月來低點。PMI數據顯示全球制造業活動整體陷入低迷，下半年全球經濟前景依然不容樂觀。本周中國人民銀行宣布不對稱降息，同時歐洲央行降息0.25個百分點，以及英國央行提升500億英鎊的資產購買項目，全球央行政策基調全面轉向寬松，對大宗商品走勢將形成推動作用。

7月5日晚間央行宣布，自7月6日起金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.31個百分點。且自同日起，將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.7倍。這是自6月8日降息以來，一個月內央行第二次降息。央行此次意外降息或許意味著二季度經濟數據不容樂觀，同時也顯示出政府穩增長的決心。而在公開市場操作方面，近期央行罕見地在公開市場連續實施逆回購，繼周二進行兩期逆回購投放資金1430億元之后，周四再度通過兩期逆回購投放資金450億元。本周公開市場到期資金為人民幣370億元，據此計算，本周央行公開市場實現凈投放2250億元，較上周進一步放大。受貨幣政策寬松帶動，市場資金面明顯緩解，資金利率出現回落。據西本新干線監測數據，7月5日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.31‰，較6月25日回落4.43%。

五、綜合觀點

自6月橫盤近月之后，本月鋼價又見陰跌走低勢態。而對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。盡管本周梅雨結束，資金面略有改善，但市場成交仍未出現任何好轉。一方面，7月進入高溫天氣，工地施工進度放緩；另一方面，鋼價尚未出現觸底信號，抄底以及備貨需求仍無入場意愿。基于此，預計下周成交仍將處于低位。

其二、成本和供給因素。本周原料價格再現走弱之勢，而在庫存和訂單壓力之下，鋼廠之間的價格戰已然打響，后期在鋼廠優惠政策刺激下，市場跌價空間或將擴大。而從供給情況來看，6月中旬的日均粗鋼產量仍有197萬噸，減產力度尚不足3%，供需矛盾未見有效改善，價格底部也難以真正奠定。

其三、資金因素。本周銀票貼現率較上月底快速回落，顯示出前期資金緊張之勢已經有所緩解，而歐盟峰會取得意外成果也令悲觀的市場情緒有所改善，本周大宗商品出現一定走強之勢，但螺紋上行空間仍未有效突破。短期來看，鋼材市場受制于自身基本面拖累，期現走勢出現背離，期鋼走強或也難以對現貨形成有效提振。

綜合來看，當下政策利好難敵基本面的疲弱，供需僵持不下、鋼廠庫存壓力嚴重的矛盾仍占據主導，而后期鋼廠降價向市場轉移庫存的過程，或將令現貨市場繼續承壓。不過當前供需雙方同樣疲軟，價格調整空間有限。基于此，對下周市場行情維持偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3950-4000元/噸區間窄幅調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/7/6