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本期觀點：供強需弱 陰跌走低

時間：2012-11-19—2012-11-23

預警色標：綠色

●市場回顧：需求轉弱，鋼價弱勢走低；

●成本分析：原料價格維持堅挺，鋼廠調價出現分化；

●供需分析：終端需求逐漸轉弱，建材庫存緩慢增倉；

●宏觀分析：經濟回暖跡象明顯，基建投資有望進一步加大；

●綜合觀點：隨著冬季需求的逐漸減弱以及周邊資源的陸續抵達，市場供強需弱格局基本確立，后期陰跌走低或將成為大勢所趨。

一、行情回顧

1、西本指數??
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    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    俗話說久盤必跌，在本周鋼價得到了應驗。截至11月16日，西本指數報在3820元/噸，較上周五下跌50元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格報在3730元/噸，較上周五下跌50元/噸；而滬上優質品三級螺紋鋼報價報在3800元/噸，較上周五下跌50元/噸。

經過了長達半月的橫盤觀望之后，本周建材價格終于全面走低。從供給方面來看，既有本地鋼廠供給增加，又有北方資源低價補充，市場資源產地逐漸豐富，成本之間的差異也在拉大；而需求方面來看，隨著冬季的來臨，下游真實需求逐漸轉弱，而鋼價高位之下囤貨需求仍在觀望等待。換言之，當前供強需弱格局已經基本確立，鋼價承壓下行也在情理之中。

那么，下周鋼價會不會進一步走低？原料價格將如何變化？鋼廠供給情況怎樣？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周南北建材價格全面走低。

北京市場：本周北京建筑鋼價先抑后揚，單周價格下跌30元/噸。高線方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在3400-3480元/噸；二級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規格集中在3550-3600元/噸；三級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規格報價集中在3600-3650元/噸。盤螺方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報3580-3600元/噸。

市場反饋，雖然資源集港南下逐漸增多，但北方需求的轉弱也同樣顯著，所以上周末北京庫存出現大增，商家心態有所轉弱。本周初以來，大戶操作還是以降價出貨為主，但市場整體需求依然偏弱。而面對價格頹勢，鋼廠方面終于按耐不住，周三河北鋼鐵集團再度干預市場以實現保價，各個品種最低銷售價格為：高線3500元/噸，盤螺3580元/噸，二大3550元/噸，三大抗震3600元/噸。所以周四以來，大戶都上調價格以作回應。總體而言，目前北方需求逐漸趨弱，價格難有上行動力可言，后期北京鋼價仍將回歸弱勢。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格弱勢觀望，單周價格基本持平。線材方面，現中天、九江高線主流報價在3630-3700元/噸；二級鋼方面，現沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3770-3800元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在3800-3850元/噸；盤螺方面，現永鋼Ф8-10mm報3920-3950元/噸。

市場反饋，本周杭州鋼價整體趨弱。一方面北方低價資源逐漸抵達，而下游需求持續萎縮，商家出貨不同程度受阻，整體報價穩中松動；另一方面，本地整體市場庫存仍處低位，規格斷檔的情況仍時有發生，不同資源之間表現繼續分化，比如像沙、永、中天等資源仍然不多，報價相對平穩，但三線資源在以富鑫等資源的帶動下，價格出現明顯回落。除此以外，線材跌幅也較螺紋和盤螺更為顯著。總體而言，杭州市場整體資源價格分化加劇，價格走勢以穩中轉弱為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格高位回落，單周價格下跌40元/噸。線材方面，現韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價3580-3670元/噸；二級鋼方面，現韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規格主流價格3900-3980元/噸；三級鋼方面，現韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規格市場價格在4060-4120元/噸。盤螺方面，現韶鋼、廣鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報4100-4180元/噸

市場反饋，受上周末唐山鋼坯連續下調以及北方鋼價下跌影響，本周以來，廣州鋼價出現小幅回調現象，其中北方材和本地民營小廠下調比較明顯，走低幅度在30-50元/噸，而韶鋼、廣鋼、之海粵港、湘鋼等資源受資源偏少支撐，價格較為堅挺，不過存在一定議價空間。目前情況來看，盡管廣州本地庫存仍在相對低位，但北方資源南下陸續增多，且北方資源在北方各大港口壓港仍較為嚴重，市場對后市預期較為悲觀。預計后期廣州建材價格仍將以盤整走低為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

    本周國內板材龍頭企業寶鋼出臺了12月份出廠價格，對冷軋、熱軋等主流產品出廠價格全面上調80-120元/噸，這是寶鋼在年內第二次全面上調出廠價格，反映出板材市場形勢趨于好轉。建筑鋼材廠家在市場價格小幅下跌的情況下，本周出廠價格以穩中有降為主，其中以旬定價的沙鋼、永鋼、申特線材、螺紋、盤螺均保持不變，中天線材下調80元/噸，螺紋、盤螺價格不變，河北鋼鐵價格均保持不變。目前東北市場價格已低于華東市場價格300元/噸以上，低于華南市場價格500元/噸以上，北方鋼廠正逐步加大資南下的力度，后期南方市場資源供應壓力將有所加大。而目前主導鋼廠價格與市場價格倒掛的現象有所加劇，鋼廠價格下調壓力仍然較大。

從鋼廠生產情況來看，據國家統計局統計，1-10月份我國粗鋼和鋼材產量分別為60223萬噸和78945萬噸，同比增長2.1%和6.3%。其中，10月份粗鋼和鋼材日均產量分別為190.63萬噸和263.90萬噸，較9月份環比分別下降1.3%和1.6%。從建筑鋼材產量來看，1-10月份我國鋼筋和盤條產量分別為14484.4萬噸和11292.9萬噸，同比分別增長14.9%和11.4%，均遠高于同期粗鋼和鋼材產量的增幅。另據中鋼協表示，今年我國粗鋼產能可能突破10億噸，今年全年產量約7.2億噸，產能利用率僅為70%。可見在粗鋼產能過剩嚴重的情況下，一旦鋼鐵企業利潤好轉，鋼廠增產的意愿將趨于強烈。

2、原材料

本周原材料價格表現不一，鋼坯價格連續下跌，焦炭、廢鋼價格繼續上漲，鐵礦石價格基本穩定。

    具體來看，鋼坯市場：河北地區鋼坯價格自上周六至本周二連續下跌，周三以后基本企穩，累計較上周末跌幅達70元/噸。在鐵礦石、焦炭等原料價格堅挺的情況下，當前價格鋼坯廠家很難盈利，部分商家少量采購，另有部分南方貿易商近期也有意介入采購，近期鋼坯價格繼續下跌空間不大。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格繼續上漲，幅度為20元/噸。焦企成本壓力增加，多數堅持限產，焦炭庫存保持低位，支撐焦炭價格維持上漲趨勢。部分鋼廠庫存低位，采購相對積極，采購價格出現一定調漲。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格繼續上漲，幅度為60元/噸。目前廢鋼貿易商收貨價格居高不下且資源緊張，多數商家考慮到市場風險開始進一步加強快進快出力度，庫存情況依舊保持低位。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格基本平穩，鋼廠庫存仍維持在10天左右。國內鐵精粉市場整體成交較為清淡，鋼廠對后市看法并不樂觀，采購原料也較為謹慎，華北個別地區市場趨弱，買賣僵持狀態無改善。外盤價格小幅上漲，63.5%印粉外盤報價在123美元/噸，較上周末上漲1美元/噸；62%品位鐵礦石普氏指數為124.25美元/噸，較上周末上漲0.5美元/噸。根據初步海關數據，中國10月鐵礦石進口量降至年內最低水平5643萬噸，較前一月下降13.2%，而整個10月，進口礦漲幅近15美元/噸。本周市場較為安靜，許多買家持幣觀望，等待價格方向更為明朗。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）11月14日上漲2.64%，報1011點，連續4個交易日出現上漲。近幾日受巴西和澳洲礦石出口量的增長推動，海岬型船運市場稍事提振。從市場需求來看，四季度為傳統航運旺季，礦石、煤炭、谷物運量均有回升跡象，因此國際航運市場有望出現季節性反彈。但受制于需求疲軟，運力過剩，上漲空間有限。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周終端需求在低位徘徊，中間需求和囤貨需求也不見活躍，除部分小規格和抗震資源仍顯緊俏之外，主流資源均出貨困難。

    而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監測數據顯示，近期周邊三類產地資源以及北方資源資源陸續抵滬，以三級鋼和線材居多。目前各產地資源出現分化，華東一線鋼廠資源仍較為有限，價格相對堅挺；但是周邊三類產地資源貨源較為充足，對價格造成了一定沖擊。

四、宏觀分析

（1）據鐵路系統人士透露，鐵道部暫定2013年全國鐵路的基本建設投資計劃為5300億元，略高于2012年年初計劃的5160億元規模。根據工程進度，津保鐵路、津秦客專、寧杭高鐵、廈深鐵路、成綿樂客專、向莆鐵路、柳南城際、渝利鐵路、天平鐵路、沈丹客專都將在明年陸續投入運營。

（2）10月份，全國財政收入10444億元，比去年同月增加1255億元，增長13.7%。1－10月累計，全國財政收入101032億元，比去年同期增加10180億元，增長11.2%。10月份，全國財政支出8617億元，比去年同月增加538億元，增長6.7%。1－10月累計，全國財政支出92736億元，比去年同期增加15176億元，增長19.6%。

（3）10月份，全社會用電量3998億千瓦時，同比增長6.1%，較9月份用電量增幅2.9%環比回升3.2個百分點。1-10月，全國全社會用電量40881億千瓦時，同比增長4.9%。

（4）經國務院批準，近日中國證監會、中國人民銀行及國家外匯管理局決定增加2000億元人民幣合格境外機構投資者(簡稱RQFII)投資額度，至此試點總額度達到2700億元人民幣。

（5）交通運輸部發布數據顯示，1-10月國內交通固定資產投資完成11342.97億元，同比下降0.47%，降幅較1-9月收窄2.1個百分點，連續五個月收窄。

從當月完成投資來看，10月交通固定資產投資完成1611.67億元，較9月增長3.8%，增幅較9月回落；但10月完成投資額創下年內新高。與去年同期相比，10月交通固定資產投資增長14.6%，增幅回升3.5個百分點。

（6）10月末，廣義貨幣(M2)余額93.64萬億元，同比增長14.1%，比上月末低0.7個百分點，比上年同期高1.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額29.33萬億元，同比增長6.1%，分別比上月末和上年同期低1.2個和2.3個百分點。當月人民幣貸款增加5052億元，同比少增816億元。1-10月人民幣貸款增加7.23萬億元，同比多增9590億元

（7）據海關統計，10月份，我國進出口總值為3191.5億美元，增長7.3%。其中，出口1755.7億美元，增長11.6%；進口1435.8億美元，增長2.4%。10月份我國外貿進出口總值同比增速比9月份回升1個百分點，其中出口回升1.7個百分點，進口增速與9月份持平。當月貿易順差319.9億美元。

（8）數據顯示，10月，我國汽車產銷環比有所下降，同比小幅增長。1-10月，汽車產量同比增幅較前9月小幅回落，銷量略有回升。10月，汽車生產158.70萬輛，環比下降4.48%，同比增長1.07%；銷售160.60萬輛，環比下降0.73%，同比增長5.32%。

10月份經濟數據顯示我國經濟企穩回暖的跡象更加明顯，無論是投資、消費，還是外貿均好于預期。其中，當月規模以上工業增加值同比增長9.6%，創五個月新高，投資和消費增速也均創七個月新高，且三個主要數據的月環比均為正增長；10月出口則同比增長11.6%，重返兩位數增長，延續9月以來外貿復蘇勢頭。另據報道，鐵道部暫定2013年全國鐵路的基本建設投資計劃為5300億元，高于2012年年初計劃的5160億元規模。住建部部長表示明年保障房計劃開工數量不會低于500萬套，有可能在600萬套左右。經濟回暖帶動鋼材需求的階段性好轉，尤其是鐵路等基建投資的加快對鋼材需求形成明顯的拉動作用，國內鋼市供求關系有望進一步得到改善。

資金方面，央行本周二和周四央行分別開展了1860億元和910億元的逆回購操作，本周逆回購到期規模為4040億元，減去520億元可對沖到期央票，最終實現資金凈回籠750億元，這是央行連續第二周凈回籠資金。隨著財政存款的投放及外匯占款的恢復性增長，市場資金面仍相對寬松，資金利率延續回落局面。據西本新干線監測數據，11月14日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.55‰，較11月6日下降2.15%。10月的新增人民幣貸款5052億元，同比少增816億元，明顯低于9月份的6232億元，創下13個月的新低。但除了新增人民幣貸款和股票融資外，社會融資規模多數分項數據同比均保持增勢，這顯示融資結構調整仍在持續，貸款分流趨勢日趨明顯。在經濟已出現明顯觸底跡象的情況下，央行進一步出臺刺激政策必要性不大，預計年底前貨幣政策仍將以穩為主。

五、綜合觀點

本周鋼價盤整走低，而對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、供需因素。進入11月以來，建材需求已經難有表現，而隨著北方資源尤其是周邊三類產地資源的逐漸涌入，供給壓力上升趨勢已然明確。本周鋼價的承壓下行表明前期供需相持格局已經打破，后期供方壓力的繼續攀升或將進一步加大價格壓力。

其二、成本因素。目前成本走勢出現分化。就原料市場而言，目前鋼廠開工率仍處高位，對原料需求較為強勁，從而支撐礦價持續堅挺；從鋼廠定價來看，由于近期出現卷強螺弱的走勢分化，一線卷板鋼廠積極提價，但建材廠家則傾向維穩。再細分地域來看，北方鋼廠迫于訂單壓力，對南下資源普遍加大了優惠力度，這也使得各產地資源成本不一，甚至造成低價資源拖累市場整體走低的局面。

其三、政策層面。本周18大順利閉幕，新一屆中央領導機構正式確立，政策面維穩的信號越發明確。而從明年規劃來看，鐵路、基建、保障房仍將繼續發力，對中后期鋼材市場需求將形成利好支撐。不過短期盤面來看，期螺仍是震蕩難出方向，對市場影響偏中性。

綜合來看，隨著冬季需求的逐漸減弱以及周邊資源的陸續抵達，市場供強需弱格局基本確立，后期陰跌走低或將成為大勢所趨。基于此，對下周市場行給予偏消極的評價—綠色預警。具體來說，西本指數下周將在3780-3820元/噸區間弱勢調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/11/16