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本期觀點：成本推動 震蕩上漲

時間：2012-12-17—2012-12-21

預警色標：紅色

●市場回顧：心態改善，鋼價小幅上漲；

●成本分析：原料價格強勢上漲，鋼廠調價漲跌互現；?

●供需分析：下游采購略有好轉，建材庫存繼續回升；?

●宏觀分析：房地產及鐵路投資升溫，美聯儲推出QE4購債計劃；

●綜合觀點：近期宏觀層面利好頻傳，市場信心增強，加之鐵礦石、鋼坯價格強勢上漲，或將推動鋼價走強。但在淡季格局之下，鋼價推高也存在阻力，震蕩波動向上或成為市場主流。

一、行情回顧

1、西本指數 ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

本周滬上鋼價小幅上漲。截至12月14日，西本指數報在3670元/噸，較上周五上漲30元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格報在3550元/噸，較上周五上漲30元/噸；而滬上優質品三級螺紋鋼報價報在3630元/噸，較上周五上漲10元/噸。

繼11月急跌之后，12月上旬鋼價出現企穩反彈跡象，一方面，當前經濟數據偏于利好，資本市場出現走強，市場悲觀心態亦有所改觀；另一方面，在礦價走高、現貨反彈的刺激之下，部分補庫需求出現釋放，也對當前鋼價形成了支撐。不過，淡季格局之下，需求釋放強度以及連續性都難以保證，而鋼廠為了年底訂單、貿易商為了低價建倉，對于聯合推漲的積極性普遍不高。因此，相比期鋼的強勢走高而言，現貨走勢無疑平淡不少，平穩觀望仍是市場主流。

那么，下周鋼價將如何變化？供需情況如何？原料價格如何變動？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周華北和華南鋼價相對平穩，華東鋼價則繼續推高。

北京市場：本周北京建筑鋼價維持穩定，單周價格不變。高線方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼類Ф6.5-10mm高線報價在3250-3340元/噸；二級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф18-25mm規格集中在3370-3470元/噸；三級鋼方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼18-25mm規格報價集中在3450-3540元/噸。盤螺方面，現唐鋼、宣鋼、承鋼Ф8-10mm報3430-3500元/噸。

市場反饋，雖然周末唐山鋼坯出現突然大幅拉漲影響，但北京市場卻未出現跟漲跡象。一方面，商家認為此次鋼坯拉漲有鋼廠刻意為之的成分，其可持續性不強；另一方面，淡季格局之下，漲價對出貨也極為不利。因此本周商家操作普遍也平盤觀望為主，部分緊俏規格略有上揚，整體成交偏于平淡，預計此種局面下周仍將延續。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格繼續推高，單周價格上漲90元/噸。線材方面，現中天、九江高線主流報價在3650-3700元/噸；二級鋼方面，現沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3620-3660元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在3640-3650元/噸；盤螺方面，現永鋼Ф8-10mm報3750-3780元/噸。?

市場反饋，受周末鋼坯大幅推漲、周初期鋼大幅高開提振，杭州鋼貿商推漲意愿仍濃。而本地現貨庫存資源不多、鋼廠發貨打折也對鋼價形成了一定支撐，此外，此前超發超跌的代理商也存在提價挽回部分虧損的想法。所以周一開始，市場價格便出現大幅推高，各品種提價幅度從50-80元/噸不等，而補庫需求只能無奈跟進。不過周二以來，下游采購熱情有所回落，高位資源出現成交乏力現象，所以價格漲勢只能告一段落，部分商家開始嘗試松動出貨。短期來看，窄幅波動或將延續。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格小幅反彈，單周價格上調30元/噸。線材方面，現韶鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價3570-3600元/噸；二級鋼方面，現韶鋼、廣鋼、裕豐Ф18-25mm規格主流價格3650-3700元/噸；三級鋼方面，現韶鋼、廣鋼Ф18-25mm規格市場價格在3830-3880元/噸。

市場反饋，經過上周的大幅回落之后，周初受期螺上漲、原料推高影響，廣州市場也出現明顯上提，成交總體較好。而周二以來，本地主導鋼廠韶鋼、廣鋼主動上調產品價格，對棒線材上調30元/噸，裕豐也有進一步跟進。受此影響，市場一線鋼廠資源繼續提價，與二線鋼廠價差拉大。不過周三以來，市場成交出現一定回落，高價資源出貨乏力，部分商家出現暗降以及優惠出貨現象。同時，近期北方資源陸續到貨，市場后期資源壓力也逐漸明顯。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調價

本周寶鋼出臺2013年1月份板材價格政策，對熱軋、冷軋等主流品種出廠價格上調50-150元/噸，這是寶鋼連續兩個月上調出廠價格，反映出板材市場訂單情況趨于好轉，寶鋼對明年一季度板材市場較為樂觀。本周建筑鋼材廠家價格調整漲跌互現，其中12月中旬價格沙鋼線材下調50元/噸，中天、申特則對線材上調150元/噸，河北鋼鐵價格保持平穩，其他緊貼市場定價的鋼廠總體以小幅上調為主。經過本周鋼價的小幅上漲之后，目前鋼廠價格與市場價格倒掛的局面已明顯緩解，后市鋼廠價格進一步下調的壓力有所減輕。而中鋼協統計的11月下旬重點鋼鐵企業庫存量為1039.86萬噸，較11月中旬下降2.31%，顯示鋼廠合同組織有所好轉。年關臨近，近期各鋼廠陸續出臺新一年度訂貨政策，總體政策開始向更加有利于代理商方面傾斜，包括保證金的下調、返利金額的增加以及針對協議戶的年度協議要求改變等。

據國家統計局統計，1-11月我國粗鋼累計產量為6.6億噸，同比增長2.9%。其中11月粗鋼產量為5747萬噸，同比增長13.7%；日均產量為191.6萬噸，環比增長0.49%。從建筑鋼材產量來看，11月份我國鋼筋和線材產量分別為1578.2萬噸和1199.3萬噸，同比分別增長25%和18.4%；鋼筋和線材日均產量分別為52.61萬噸和39.98萬噸，環比分別1.34%和0.32%。可見11月份粗鋼產量盡管同比增幅較大，但日均產量環比增幅并不明顯，11月份鋼價的回落對粗鋼產能釋放還是形成了一定的抑制影響。

2、原材料

本周原材料價格穩中有漲，其中鋼坯、鐵礦石價格上漲，焦炭、廢鋼價格基本平穩。

具體來看，鋼坯市場：河北地區鋼坯價格在上周六、周日兩天大幅上漲90元/噸，周一、周二又連續回落，周三以后再度上漲，累計較上周五上漲60元/噸。近日下游階段性檢修結束，鋼坯需求有增加跡象，中間貿易商拿貨也較為積極，整體成交明顯放量。目前市場現貨資源依舊有限，對鋼坯價格支撐強勁。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格穩中有漲。近日華北主導焦企要求鋼廠將焦炭采購價格上調30-50元/噸，一些鋼廠基本接受漲30元/噸，內蒙古神華集團從11日起焦炭價格上調40元/噸。邯鄲地區焦企12日起報價上調30元/噸，鋼廠暫未接受。 廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格保持平穩。各大鋼廠目前廢鋼到貨情況雖有明顯減少，但是價格方面依舊維持前期穩定。從目前市場角度來看，整體市場資源緊張情況基本確定，后期價格預計將穩中有漲。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格明顯上漲，幅度為40元/噸。受上周末唐山鋼坯累計上漲90元/噸影響，河北地區鐵精粉價格本周初漲勢明顯，但鋼廠采購仍多觀望，總體成交情況一般，預計短期價格將以穩為主。進口礦價連續上漲， 63.5%印粉外盤報價在125美元/噸，較上周末上漲3美元/噸；62%品位鐵礦石普氏指數為124.5美元/噸，較上周末上漲2.25美元/噸。11月我國鐵礦石進口量達6587萬噸，升至歷史次新高水平，表明鋼廠采購進口礦仍較為積極。不過隨著價格漲至高位，買家觀望氣氛加重，下半周進口礦價出現走弱跡象。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）12月13日下跌3.27%，報799點，連續11個交易日出現下跌，其中12月12日更是暴跌8.22%，創年內最大單日跌幅。中國及歐美零售業進入圣誕節購物期，集裝箱運輸市場進入淡季行情。由于貨量不佳，船舶裝載率持續低位，主流航線運價持續下跌。經紀商表示，由于船只數量保持增長，尤其是鐵礦石貿易受中國經濟成長放緩的影響，所以預計近期市場不會走穩或者出現改善。

三、供給和需求分析?

西本新干線交易平臺數據顯示，本周滬市天氣晴好，加之價格小漲，上半周終端需求釋放明顯，下半周隨著鋼價走弱，終端再度觀望，需求釋放有所放緩。總體而言，本周成交較上周有所好轉。

而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監測數據顯示，目前滬上建材庫存仍處于緩慢增倉過程中。目前華東鋼廠調價偏于謹慎，且普遍加大了明年政策優惠力度，華東鋼廠之間政策比拼加劇，導致北方資源的價格優勢已經不夠明顯，目前整體發貨速度有所放緩。同時值得注意的是，出于利潤因素以及后面政策方向考慮，商家對于二級鋼訂貨積極性有所下降，同時加大了對普通以及抗震三級鋼的訂購力度，導致市場上二級鋼資源偏少，其價格相對更為堅挺。

四、宏觀分析?

（1）北京時間12月13日凌晨1:30，美聯儲麾下聯邦公開市場委員會(FOMC)宣布，0-0.25%超低利率在失業率高于6.5%，并且未來一兩年內通脹率預期不超過2.5%情況下將保持不變，推出第四輪量化寬松(QE4)，每月采購450億美元國債替代扭曲操作(OT)，加上QE3聯儲每月資產采購額為850億。

（2）鐵道部10日發布數據顯示，2012年11月累計完成鐵路固定資產投資5069.69億元，與去年同期同比增長3.1%；鐵路基本建設投資完成投資4319.32億元，同比增長9%。這是今年以來鐵路固定投資和基本建設投資累計首次實現正增長。就單月數據來看，11月鐵路固定資產投資818億元，環比增長0.97%，同比增長30.56%；鐵路基本建設投資701.06億元，環比增長4.7%，同比增長141.22%。

（3）11月末，廣義貨幣(M2)同比增長13.9%，比上月末低0.2個百分點，比上年同期高1.2個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長5.5%，分別比上月末和上年同期低0.6個和2.3個百分點。1-11月社會融資規模為14.15萬億元，比上年同期多2.60萬億元。11月份社會融資規模為1.14萬億元，比上年同期多1837億元。其中，人民幣貸款增加5229億元，同比少增400億元。

（4）12月10日，中國汽車工業協會發布了11月汽車市場產銷狀況。11月份汽車產銷量分別為176.14萬輛和179.10萬輛，環比分別增長11%和 11.5%；同比分別增長3.9%和8.2%。1-11月，汽車產銷量同比增幅均超過4%，中汽協預計全年產銷量有望雙超1900萬輛。

（5）11月CPI同比上漲2.0%，PPI同比下降2.2%。1-11月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.7%，工業生產者出廠價格同比下降1.7%。

（6）據海關統計，1-11月，我國進出口總值35002.8億美元，比去年同期增長5.8%。其中，出口18499.1億美元，增長7.3%；進口16503.7億美元，增長4.1%；貿易順差1995.4億美元。 11月份，我國進出口總值為3391.3億美元，增長1.5%。其中，出口1793.8億美元，增長2.9%；進口1597.5億美元，與去年同期持平；貿易順差196.3億美元。

（7）2012年11月份，規模以上工業增加值同比實際增長10.1 %，比10月份加快0.5個百分點。11月份，社會消費品零售總額同比名義增長14.9%，比10月份加快0.4個百分點。

（8）2012年1-11月份，全國固定資產投資（不含農戶）326236億元，同比名義增長20.7%，增速與1-10月份持平。1-11月份，全國房地產開發投資64772億元，同比名義增長16.7%，增速比1-10月份提高1.3個百分點。

（9）美聯儲12日宣布，在賣出短期國債、買入中長期國債的“扭轉操作”年底到期后，每月除了繼續購買400億美元抵押貸款支持證券外，還將額外購買約450億美元長期國債。美聯儲決定，在失業率高于6.5%、未來1年至2年通脹水平預計高出2%的長期目標不超過0.5個百分點的情況下，將繼續把聯邦基金利率保持在零至0.25%的超低區間。

11月份各項經濟數據中，除出口數據遠遜于預期之外，工業增加值、投資及消費等數據均有所加快，國內經濟進一步向好態勢明顯。尤其是與建筑鋼材關系密切的房地產與鐵路投資數據表現搶眼，對國內鋼市信心起到積極作用。1-11月全國房地產開發投資同比增長16.7%，增速比1-10月份提高1.3個百分點；其中11月份當月同比增長28.5%，較10月加快13個百分點。1-11月鐵道部累計完成鐵路固定資產投資5069.69億元，同比增長3.1%，15個月來首次實現同比正增長；其中，鐵路基本建設完成投資4319.32億元，同比增長9%。11月，鐵路固定資產投資為818億元，同比增長30.56%；鐵路基本建設投資為701.06億元，同比增長141.22%。本周末中央經濟工作會議即將召開，按慣例會議將確定下一年宏觀政策，市場普遍預期會議將推出有關城鎮化的具體舉措。隨著國內經濟的企穩回升以及城鎮化的加速推進，國內鋼材市場需求仍有望保持在較高水平。

資金方面，央行本周二和周四央行分別開展了810億元和180億元的逆回購操作，本周逆回購到期規模為2620億元，到期央票為380億元，最終實現資金凈回籠1250億元。由于來自財政存款投放以及外匯占款渠道的資金補給較充分，近期市場資金利率仍較為平穩。據西本新干線監測數據，12月13日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.69‰，較12月3日上漲0.64%。雖然11月新增貸款僅5229億元，同比少增400億元，為年內第二低，但當月社會融資規模達到1.14萬億元，同比多增1837億元，仍然顯示出了對實體經濟的強力支持態勢。隨著美聯儲宣布推出QE4 新的購債計劃，中國輸入性通脹壓力增加，市場流動性有望保持相對充裕態勢。

五、綜合觀點?

本周鋼價小幅走高，而對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：?

其一、供需因素。受鋼價反彈帶動，近兩周終端補庫需求出現一定放量，但進入本周下半周以來，成交已經出現轉弱跡象，而后期受天氣因素影響，預計需求釋放將進一步減弱。另從供給來看，盡管本地主導鋼廠發貨有限，但是周邊三類產地以及北方資源的低價沖擊仍不可避免，尤其是三級鋼小廠資源到貨增加明顯。

其二、成本因素。本周鋼坯連續上漲，礦價反彈至今年7月以來新高，而鋼廠原料庫存仍處于低位，短期原料價格仍可能繼續推高。除此以外，近期一線卷板鋼廠全面提價，而建材鋼廠漲跌互現，鋼廠價與市場價倒掛現象緩解。短期來看，成本上漲對鋼價走強將形成較強推動。

其三、政策層面。當前政策方向來看，房地產投資出現回暖，鐵路基建投資持續升溫，城鎮化或成為明年工作重點，宏觀數據亮點頗多。而美聯儲推出QE4新的購債計劃，市場流動性的增加將推動資本市場走強，對現貨市場信心和人氣仍將形成支撐。

綜合來看，近期宏觀層面利好頻傳，市場信心增強，加之鐵礦石、鋼坯價格強勢上漲，或將推動鋼價走強。但在淡季格局之下，鋼價推高也存在阻力，震蕩波動向上或成為市場主流。基于此，對下周市場行情維持偏樂觀的評價—紅色預警。具體來說，西本指數下周將在3670-3750元/噸區間震蕩上行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 一葉知秋/五岳歸來 2012/12/14