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本期觀點：需求不起 下探繼續

時間：2010-7-5—2010-7-9

預警色標：綠色

西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。非常感謝您對西本新干線的支持。

本期導讀：

●市場回顧：梅雨天氣出貨受阻，滬上鋼價再創新低；

●成本分析：原料市場大幅下挫，成本均線繼續下移；

●供需分析：市場成交降至冰點，庫存銹蝕比例上升；

●宏觀分析：地方政府融資風險堪憂，資金成本走高勢頭強勁；

●綜合觀點：資金成本、梅雨天氣、需求形勢都對當前鋼市極為不利，短期探底仍將繼續。

一、本周市場回顧

1、西本指數



2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

滬上鋼價在橫盤半月之后，本周又見新一輪下跌景象。截至7月2日，西本指數報在3770元/噸，較上周五下跌90元/噸；同期，滬上優質品二級螺紋鋼代表規格調整至3710元/噸附近，較上周五下調90元/噸；而滬上優質品三級螺紋鋼報價也調整至3780元/噸左右，較上周五下調70元/噸。

不得不感慨，原本以為成本支撐跌無可跌，可原來成本也沒有想象中堅挺，就在上周末，河北地區鋼坯就大跌近150元/噸；原本以為商家虧損低位惜售，可原來月底資金壓力遠比想象中嚴峻，商家殺跌出貨也是情非得已；原本以為取消出口退稅已經利空出盡，可沒想到多方利空再度來襲，資本市場又遭重挫，螺紋期貨也創下新低。

換言之，市場長達半月的橫盤僵局已經被打破，梅雨天氣中鋼市又開始了新一輪探底歷程。

那么，具體到下周市場走勢，市場供需之間會如何演變？成本均線會不會再度下移？宏觀面釋放出何種信息？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周全國鋼價再現全面下行景象。具體來看：

北京市場：本周北京建筑鋼價大幅松動，單周價格下調100元/噸。現高線8mm價格3900元/噸；二級小螺紋12mm價格4120元/噸，二級大螺紋3920-3950元/噸；三級小螺紋12mm價格4170元/噸，三級大螺紋4050元/噸，盤螺10mm價格4000元/噸。

市場反饋，盡管上周北京鋼價一直堅挺維穩，但本周以來卻連續下行，二級大螺紋甚至跌破4000元/噸支撐位，創下本輪調整以來新低。究其緣由，一方面，上周末河北鋼坯累計下跌100-130元/噸，對現貨市場自然也形成了一定壓力；另一方面，下游用戶對當前價格接受程度較低，市場銷量連日下滑，也是價格走低的主要原因所在；同時，考慮到國內大盤走勢不穩，南方多數地區受降雨影響，本地市場也難以走出背離行情，所以商家心態較為悲觀，預計短期之內本地市場仍將震蕩走低。

杭州市場：本周杭州建材市場價格繼續下調，單周價格下調70元/噸。二級螺紋鋼方面，現沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3850元/噸，永鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3820元/噸，其余鋼廠主流報價在3720-3750元/噸；三級鋼方面，現西城主流報價在3850元/噸；線材方面，現高線主流報價在4030-4050元/噸左右。

市場反饋，本周杭州市場價格持續陰跌，商家報價信心不足，成交受雨水天氣影響，市場議價空間也隨之放大，而本期華東主導鋼廠調價也未能對市場起到支撐作用，且由于近期鋼廠對市場資源投放力度并未減少，部分鋼廠還增加了對市場的投放量，導致市場庫存壓力更為嚴峻，短期來看，杭州市場弱勢格局依然難以改變。

廣州市場：本周廣州建材市場價格明顯走低，單周價格下調100元/噸。線材方面，現韶鋼Ф6.5-10mm高線市場價格在3950-3970元/噸，萍鋼、珠?；涗摟?.5-10mm高線價格在3920元/噸左右，北臺新到高線資源價格在3900元/噸左右；二級螺紋鋼方面，現韶鋼、廣鋼、冷鋼、Ф18-25mm規格資源市場價格在3900-3940元/噸左右，珠?；涗撡Y源售價在3850元/噸左右；三級螺紋方面，現韶鋼、萍鋼Ф18-22mm螺紋市場價格分別4210、4120元/噸左右，馬鋼資源報價4230元/噸左右。

市場反饋，近日廣州以雨水天氣為主，市場整體出貨情況不理想；加之外圍市場行情疲軟，本地市場心態由前期的謹慎觀望已轉變成一定程度恐慌，個別商家售價下降明顯，帶動市場整體價格混亂下滑，且不同商家報價差別極大，相同鋼廠資源報價價差甚至達100元/噸。資源方面，據悉目前漁珠港螺紋鋼庫存量約8.99萬噸，較上周同期減少0.13萬噸；線材8.57萬噸，增加0.46萬噸?？傮w而言，本地商家心態不穩，短期跌勢仍將繼續。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

從本周鋼廠調價來看，南北鋼廠依然是跌聲一片，但就建筑鋼材而言，跌幅多在30-80元/噸之間，而卷板類品種的跌幅卻多在百元以上，這也可以看出熱卷的價格壓力要遠大于螺紋鋼。同時值得注意的是，受國際市場需求減弱和出口退稅取消的雙重影響，7月份鋼廠的訂單數量也出現了明顯回落，出口回流導致鋼廠不得不加大了對市場的投放量，比如沙鋼熱卷今年1-6月計劃量都是3.5折，但7月卻提高倒了9折之多，而鞍鋼本鋼更是按照計劃量的100%執行，對于本就弱勢的熱軋市場而言，鋼廠投放量的加大無疑更加劇了價格的下行壓力。

同時，從西本新干線跟進的鋼廠檢修減產信息來看， 首鋼已于6月21日起對型材一車間線材生產線停產檢修，為期6天，影響線材產量約1.2萬噸；天鐵鋼廠已于27日開始對棒材線進行檢修，為期一周，預計影響產量約8萬噸；唐鋼定于6月27日開始對二煉鋼50噸轉爐進行檢修，為期5天；一棒材生產線6月24日起相應檢修，為期15天，影響螺紋鋼、圓鋼產量約4.5萬噸；津西鋼鐵已于6月26日起對型材大線進行檢修，為期7天，影響產量約3.2萬噸；春冶鋼鐵計劃于6月29日起對中板生產線進行檢修，為期10天左右，影響產量1萬多噸；南鋼已于6月21日起對中板線進行檢修，為期11天，影響產量約5萬噸。

可以看到，隨著鋼廠減產力度的逐漸加大，6月粗鋼產量也出現了一定回落。根據中國鋼鐵工業協會日前發布的旬報顯示，6月中旬全國粗鋼日產量為176.7萬噸，環比上旬減少1.7萬噸，較之5月日產量下降了3.8萬噸。換言之，繼5月日均粗鋼產量下滑之后，6月日均產量繼續下滑勢頭也已經基本確定。

2、原材料

現貨市場久盤之下重回跌勢，應該說原料市場近期的大幅下挫也互為關聯。據西本新干線監測數據顯示，上周末至今河北鋼坯累計跌幅超過200元/噸，目前唐山普碳方坯含稅已經報到3350-3370元/噸。焦炭市場也滯銷嚴重，價格不斷下調，目前唐山二級冶金焦報在1750-1800元/噸。而廢鋼市場受現貨價格持續走低影響，主流鋼廠7月份采購價格也以下調為主，7月上旬河北首鋼廢鋼采購價格就下調了100元/噸。

與此同時，由于鋼企普遍減少或暫停了鐵礦石采購，轉以消耗庫存為主，導致導致前期一度堅挺的鐵礦石價格也出現了明顯松動，目前63.5/63%印粉外盤主流報價139-141美元/噸，較上周五回落了10美元/噸；唐山地區66%品味干基鐵礦石價格價格為1060元/噸，較上周五下跌70元/噸。

同時值得注意的是，全球鋼市的持續不振也導致海運市場遭遇重挫，波羅的海國際干散貨海運指數創下9個月以來新低，截止6月30日報在2406點，較上月同期回落42%。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，由于梅雨天氣施工受阻，加之原料市場大幅下挫，導致市場人氣極為低迷，本周終端采購量創下6月以來新低水平，較去年同期更是大幅下滑55%。

從庫存情況來看，經過前面兩周的小幅增倉之后，本周滬上建筑鋼材依然是橫盤略增跡象，且銹蝕資源比例出現一定上升。資源壓力有增無減，對弱勢的市場形成了更大壓力。

四、宏觀分析

（1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2010年7月1日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.7858元，1歐元對人民幣8.2933元，100日元對人民幣為7.6780元，1港元對人民幣0.87139元，1英鎊對人民幣10.1488元。

（2）6月26日，工業和信息化部副部長苗圩在“2010年中國工業論壇”上表示，大量的落后產能依然存在，煉鐵、煉鋼、電解鋁、焦炭、水泥、化纖等18個行業中落后產能占總產能比例達到15-25%，其中煉鐵400立方米以下的高爐還有1.25億噸，占煉鐵能力的20%，落后的小水泥有5億噸，占水泥產能25%。

（3）中國國家主席胡錦濤27日在20國集團領導人多倫多峰會上講話時表示，要審慎穩妥把握經濟刺激政策退出的時機、節奏、力度，鞏固世界經濟復蘇勢頭。

（4）國土資源部部長徐紹史近日主持召開部長辦公會，研究進一步加強房地產用地管理和調控。會議強調，要狠抓落實，進一步堅定整個國土資源系統主動參與房地產用地調控的決心。

（5）中國國家信息中心官員周四表示，中國將在未來五年半內逐步取消鋼鐵和有色金屬的出口退稅。中國國家信息中心經濟預測部主任范劍平說，未來五年半內，中國將逐步取消鋼鐵和有色金屬，及其產品的出口退稅，以限制這些行業產能，中國也有可能同時對相關產品征收出口關稅。

本周宏觀面釋放出來的信息，經濟結構調整依然是政府工作的重心所在。這一點，無論是兩部委動作頻繁表明政府調控房地產市場的決心，亦或是中央高層進一步清理地方融資平臺，或者是工業部部長再度強調淘汰落后產能的重要性，甚至是信息中心官員表示我國將在未來五年半內逐步取消鋼鐵和有色金屬的出口退稅中都可以略見倪端。而以上種種調控措施，都將對投資產生抑制作用，使得投資對經濟的貢獻率大為降低，這應該也是今年鋼材需求明顯下滑的主要原因所在。

同時值得注意的是，自5月24日當周以來，央行已在公開市場連續6周實施凈投放，累計凈投放資金7180億元。但如此巨額的流動性投放，似乎也難以有效緩解市場資金面緊張的狀況。根據西本新干線鋼鐵現貨交易平臺披露的7月1日最新數據顯示，銀行承兌匯票貼現利率已經攀升至3.98‰/月，創下近19個月以來的新高水平。資金成本的大幅攀升，必然也將加重企業的經營壓力。

五、綜合觀點

本周鋼價的混亂下行，表明商家心態已經發生一定改變，而對于下周市場走勢，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線監測數據顯示，進入梅雨季節以來，滬上終端采購量也降至近期低點。而盡管下周資金面較本周會有所好轉，但梅雨天氣尚未結束，需求觀望情緒依然濃重，所以預計下周需求弱勢格局依然難有改觀。

其二、相關品種影響。繼6月22日出口退稅取消之后，熱卷價格是連續下挫，一周時間跌幅便超過150元/噸，部分品種甚至已經跌破4000元/噸支撐位，且隨著后期鋼廠出廠價格的繼續下調和投放量的增加，熱卷下行壓力將繼續加大。對于螺紋鋼而言，也仍然存在被拖累下行的風險。

其三、商家心態?？陀^而言，滬上鋼價在橫盤半月之后再現混亂下跌，跟月底資金趨緊、經銷商需要回籠資金關系密切。但價格連續殺跌都未見抄底需求入場，且庫存資源銹蝕又在不斷提高，商家心態也已經大不如前。既然維穩已經成為奢望，那么陰跌走低或將再度成為市場常態。

綜合概括來說，筆者認為，由于供強需弱格局沒有發生根本改觀，且梅雨天氣又加大了市場出貨難度，所以滬上鋼價仍然存在繼續下探的風險?；诖?，對下周市場行情給予偏消極的評價—綠色預警。具體來說，西本指數下周將會在3700-3750元/噸之間展開調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/7/2