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本期觀點：節后兩天 弱勢盤整

時間：2013-6-13—2013-6-14

預警色標：藍色

●市場回顧：反彈曇花一現，鋼價短暫回升后續跌；

●成本分析：進口礦價先漲后跌，鋼廠全面下調鋼價；?

●供需分析：鋼廠檢修逐步增多，終端需求明顯萎縮；?

●宏觀分析：改革成為經濟主旋律，市場資金利率連續攀升；

●綜合觀點：受端午節假期影響，下周僅有兩個交易日，預計鋼價將以弱勢盤整運行為主。

一、行情回顧

1、西本指數 ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

本周滬上鋼價先穩后跌。截至6月7日，西本指數報在3340元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3240元/噸，較上周五下跌10元/噸；而滬上優質品二級螺紋鋼報價報在3230元/噸，較上周五下跌10元/噸。

市場反饋，受官方PMI數據超預期、城鎮化會議迫近、鋼廠停產檢修增多等消息帶動，本周上半周進口礦、鋼坯價格連續反彈，帶動現貨鋼價也一度企穩回升。但價格反彈后商家普遍反映出貨困難，顯示在消費淡季的需求已難以對鋼價形成推動作用，而匯豐PMI終值的創階段性新低對資本市場再度形成沖擊，股市、期貨再度探底，鋼材現貨價格反彈也曇花一現，下半周再度轉入弱勢走低。

那么，具體到下周走勢，鋼價能否止跌？5月份經濟數據公布能否給市場帶來驚喜？市場資金情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價總體先漲后跌，上半周多數市場小幅反彈，下半周相繼轉跌。

北京市場：本周北京建筑鋼價先漲后跌，單周價格持平。目前河鋼資源二級螺紋價格為3450-3470元/噸；三級抗震螺紋價格為3560-3570元/噸；三級盤螺價格為3530-3560元/噸；HPB300高線3540-3560元/噸左右。

市場反饋，上周末至本周上半周唐山鋼坯價格連續反彈，北京市場建筑鋼材成交良好，部分代理商惜售大廠資源，市場價格整體小幅抬高。進入下半周后成交明顯減弱，而北京市場價格明顯高于華東區域，使得部分河北地區鋼廠資源加大了投往北京市場的資源比例，市場上小廠資源增加較多，對市場走勢形成沖擊，下半周鋼價小幅走低。目前市場河北鋼鐵到貨較少，價格相對仍較堅挺，跌幅并不明顯。據了解，從5月份開始承鋼逐步減少了對協議戶的發貨比例，因而多數代理商到貨量減少。預計下周北京市場建筑鋼材價格將小幅盤整。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格小幅上漲，單周價格上漲10-20元/噸?，F主導鋼廠二級大螺Φ14-25mm市場報價在3360-3390元/噸，其中短缺規格價格稍高；三級螺紋Φ14-25mm報3360-3390元/噸；中天高線HPB300市場報價在3500-3550元/噸左右，高線HPB235市場報價在3420-3450元/噸左右；盤螺市場報價在3480-3520元/噸。永鋼，中天，萍鋼等資源三級螺紋報價為3250-3300元/噸；西城，申特，新興三級螺紋市場報價在3230-3250元/噸左右；西城，萍鋼，新興盤螺在3450-3490元/噸左右；九江HPB235高線在3350-3390元/噸，九江HPB300高線在3410元/噸左右。?

市場反饋，上半周鋼坯及期螺價格連續反彈，增強了杭州市場商家信心，部分為工地供貨的商家入市大量采購，市場成交較為活躍。不過下半周隨著期螺的再度大跌，商家心態受到打擊，成交也明顯趨弱，成交價格再度出現松動跡象。目前市場上也有商家持有不同看法，認為當前市場庫存仍明顯高于去年同期水平，鋼廠減產力度仍然不夠，市場供應壓力未有明顯改善，認為當前漲價為超跌反彈，未發生趨勢性逆轉。預計下周杭州市場建筑鋼材價格將小幅走低。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格弱勢趨穩，單周價格持平。現韶鋼、廣鋼Φ8mm HPB300高線市場主流價格為3670和3610元/噸，粵鋼、湘鋼、萍鋼等鋼廠同規格資源價格為3450-3550元/噸。萍鋼Φ8mm HRB400盤螺市場主流價格為3730元/噸，韶鋼Φ12mm HRB400螺紋鋼市場主流價格為3860元/噸，Φ16-25mm HRB400螺紋鋼市場主流價格為3710元/噸，韶鋼、廣鋼Φ18-25mm HRB335螺紋鋼價格為3540-3600元/噸，其他鋼廠同規格資源價格為3430-3540元/噸。

市場反饋，近日本地市場建筑鋼材成交表現一般，各商家根據自己對后期鋼市看法不同對同鋼廠同規格資源報價差價達50元/噸，市場主流價格變化不大。據了解，現廣州地區下游工地需求疲軟，采購資源不積極，部分商家回籠資金意愿較強，韶鋼Φ16-25mm HRB400螺紋鋼實際成交價格為3680-3710元/噸，市場低價位成交表現尚可。預計下周廣州市場建筑鋼材價格仍將穩中有跌。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價小幅盤整，由于前期鋼廠價格與市場價格倒掛嚴重，本周除華北地區個別緊貼市場定價的鋼廠小幅上調出廠價格外，其他區域鋼廠出廠價格全面下調，尤其是華東區域以旬定價的鋼廠下調幅度普遍在200元/噸以上。其中沙鋼、永鋼、中天等鋼廠對6月上旬線材下調200-250元/噸，螺紋鋼下調230-260元/噸，并對前期合同進行了100-150元/噸的補差，反映出鋼廠對后市信心不足。隨著鋼廠訂單壓力的加大，近期部分鋼廠開始出現競相低價搶訂單的情況，對市場走勢形成了一定的不利影響。而在鋼價反彈無力的情況下，預計即將出臺7月份價格政策的寶鋼、鞍鋼等板材廠家價格將面臨大幅下調。

據中鋼協統計，4月份我國大中型鋼鐵企業實現利潤1.53億元，銷售利潤率僅為0.05%。5月份國內鋼價出現暴跌，考慮到原料成本的滯后性，5月份鋼鐵行業將大幅虧損已不可避免。但是目前鋼廠減產跡象并不明顯，5月上旬和中旬國內粗鋼日均產量分別為219.29萬噸和218.54萬噸，繼續保持在高位。5月下旬以來宣布將對設備進行檢修的鋼廠有所增多，但考慮到5月下半月進口鐵礦石價格加速下跌，鋼廠總體對減產保價仍持觀望態度，主動減產的意愿并不強，預計5月份我國粗鋼日均產量仍將保持在215萬噸以上的較高水平。

2、原材料

本周原材料價格總體弱勢反彈，上半周鋼坯、進口礦價明顯反彈，下半周再度轉跌，焦炭繼續下跌，廢鋼基本平穩，?

鋼坯市場：在上周末至本周二唐山鋼坯受下游采購拉動出現快速反彈，周三以后成交再度趨弱，價格轉入跌勢，不過本周價格累計較上周末仍上漲20元/噸。目前下游整體需求仍舊未見好轉，鋼坯市場庫存處在高位，鋼坯企業當期虧損幅度已超過100元/噸，部分鋼廠減產愿意有所增強。不過在年中鋼廠面臨資金回籠壓力的情況下，鋼廠對后市信心依然不足。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格出現下跌，幅度為20元/噸。本周河北鋼鐵集團計劃下調一級焦到站價格100元至1420元/噸，山西地區一級焦炭價格近日下跌明顯，市場成交重心下移，鋼材市場跌幅收窄，但是對焦炭市場仍缺乏支撐，市場心態繼續悲觀。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格基本平穩。目前鋼廠及貿易商廢鋼庫存都偏低，而6月份廢鋼社會回收將受到雨季及農忙的影響，廢鋼市場整體資源依然偏緊。預計近期廢鋼市場仍將以弱穩為主。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格小幅上漲，幅度為10元/噸。受進口礦價快速反彈拉動，國產礦本周也穩中有漲。但總的來說商家對后市多不看好，漲價出貨積極，鋼廠采購謹慎，觀望為主。進口礦價上半周大幅反彈，下半周再度下跌，63.5%印粉外盤報價在115.75美元/噸，較上周末上漲2.5美元/噸；普氏62%品位鐵礦石指數為112.25美元/噸，較上周末上漲2.5美元/噸。本周進口礦出現快速反彈，多數市場人士認為是對前期急速下跌的一個合理修復，加之最近部分鋼廠在110美元/噸左右的位置補充庫存。由于整體市場外部環境并未改善，鐵礦石市場尚不具備反轉條件，近期還是以弱勢震蕩運行為主。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）6月6日上漲0.62%，報806點，此前連續19個交易日出現下跌。近期鐵礦石運輸市場表現平穩，市場信心不足，海岬型船運價沖高回落，而煤炭運輸需求較弱，市場成交清淡，巴拿馬型船運價連跌一個多月。盡管國內下游需求有所恢復，但整體仍舊較為疲軟，鋼材、鐵礦石以及煤炭價格均出現不同程度下滑，而干散貨市場運力過剩壓力揮之不去，市場運價持續低位徘徊。

三、供給和需求分析?

西本新干線交易平臺數據顯示，5月下旬及6月上旬終端需求釋放情況總體較5月上中旬明顯萎縮，需求層面開始表現出明顯的消費淡季特征。應該說，今年前四月我國無論是房地產還是基建投資數據并不算差，但國內鋼市表現如此糟糕，只能說明當前的需求水平沒有辦法與供給能力相匹配。在傳統消費淡季的6月，指望需求出現超預期回升并不現實，也確定了國內鋼價難有實質性改變趨勢的機會。

而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監測數據顯示，本周滬上建筑鋼材庫存在近11周來首次出現回升，主要是北方鋼廠線材資源集中到貨，螺紋鋼、盤螺庫存仍保持下降態勢。值得注意的是，隨著近期市場出現二、三級鋼價格倒掛的狀況，近日部分鋼廠二級鋼排產比例有所上升，市場上前期堅挺的二級鋼價格也跟隨明顯下跌，顯示在市場需求仍在的情況下，徹底淘汰二級鋼仍需要一個漫長的過程。

四、宏觀分析?

（1）中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2013年5月份中國制造業采購經理指數(PMI)為50.8%，比上月回升0.2個百分點，分項指數中多數指數有所回升，整體走勢好于歷史同期，顯示當前經濟運行基本態勢穩中見升。

（2）中國物流與采購聯合會鋼鐵物流專業委員會發布的2013年5月份鋼鐵行業PMI指數為46.8%，比上月回升1.7個百分點，連續三個月均處在50%的榮枯線以下，鋼鐵行業整體形勢依然低迷。主要分項指標中，生產指數為49%，較上月回升4.1個百分點，鋼廠生產依然保持在高位；新訂單指數為45.2%，較上月回升2個百分點，新出口訂單指數為46.3%，較上月回升5.3個百分點，國內及出口需求小幅改善；購進價格指數為30.4%，較上月回落1.6個百分點，連續四個月出現回落。

（3）匯豐(HSBC)公布的中國5月制造業采購經理人指數(PMI)終值49.2，前值49.6，創8個月來低位。

（4）中國人民銀行最新公布的數據顯示，央行4月新增外匯占款2843.43億元。此前公布的金融機構4月新增外匯占款為2943.54億元，基本被央行對沖。

（5）6月4日，權威人士透露，5月下旬，工、農、中、建四家大型銀行信貸投放再現反常性低迷，截至5月31日，四大行新增人民幣貸款僅為2080億元，其中工行和建行維持了一貫穩健的投放態勢，新增人民幣貸款均在700億元以上，農行為520億元，而剛換帥的中行新增僅150億元，其信貸投放力度甚至低于股份制銀行。

（6）國務院總理李克強５日下午在人民大會堂同出席2013財富全球論壇和出席全球首席執行官委員會的企業家代表會見并座談。他表示，在世界市場持續低迷、經濟復蘇艱難曲折的背景下，中國工業化、城鎮化進程將帶來巨大需求，中國有潛力、有條件實現經濟持續健康發展。

據中國物流與采購聯合會與國家統計局發布的數據，中國5月份制造業PMI環比回升0.2個百分點至50.8，連續8個月保持在50%的榮枯線以上，超出此前多數經濟學家的預期。不過匯豐公布的中國5月制造業采購經理人指數(PMI)終值49.2，前值49.6，創8個月來低位。匯豐PMI與官方PMI出現較大差異，中小企業表現較差預計是主要原因。據統計局發布的指數顯示，小型企業PMI為47.3%，較上月下降0.3個百分點，為所有企業規模中最差，表明在需求整體偏弱的背景下，小企業生存壓力較大，我國經濟整體表現仍較為低迷。而從近期決策層的動向來看，改革已成為未來一段時間中國經濟的主旋律，結構調整的加快將確定了經濟增速面臨放緩的壓力，我國鋼材市場需求也很難會有超預期的表現。

資金方面，本周二央行發行70億元3月期央票，同時進行140億元28天正回購操作，周四發行110億元3月期央票，同時展開100億元28天期正回購操作。本周公開市場到期資金量為2020億元，包括1100億央票和920億正回購，本周公開市場實現凈投放1600億元，創下春節后單周凈投放量的新高。受外匯占款增長以及信貸投放放緩的影響，近期市場資金利率連續上升，據西本新干線監測，6月6日滬大額銀行承兌匯票貼現率為3.82‰，較5月31日上漲0.53%。5月初，外管局下發意在抑制熱錢套利的“20號文”，要求銀行在6月底前提高結售匯綜合頭寸的下限，對資金與貨物流嚴重不匹配的進出口企業實施嚴格監管，使得外匯占款增長逐步放緩。而據報道，5月份工、農、中、建四家大型銀行信貸投放再現反常性低迷，截至5月31日，四大行新增人民幣貸款僅為2080億元?？紤]到6月份是半年末，部分貸款將集中到期，預計6月份市場資金面整體將較前期趨緊。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價小幅反彈后再度轉跌，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：?

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數據顯示，5月下旬至6月上旬，終端需求釋放情況較5月上中旬明顯萎縮，需求層面開始表現出明顯的消費淡季特征。6月中旬華東地區將正式進入梅雨季節，指望需求出現超預期回升并不現實，也確定了短期國內鋼價難有實質性改變趨勢的機會。

其二、供給因素。隨著經營形勢的惡化，從5月下旬開始鋼廠對生產設備安排檢修計劃有所增多，預計6月份粗鋼產量將從高位小幅回落。但考慮到5月下半月后進口礦出現加速下跌，以最新原料成本計算鋼廠虧損幅度并不算太大，加之當前鋼廠負債率普遍較高，鋼廠主動減產的意愿依然不強。

其三、成本因素。本周鋼坯、進口礦價出現較明顯反彈，但持續性不強，進入下半周后再度轉跌。在國外礦山生產加快以及國內鋼廠檢修增多的情況下，礦價短期走勢依然看跌。而從鋼廠價格來看，當前多數鋼廠對減產保價仍持觀望心態，為搶奪訂單而大幅降價的鋼廠并不少見，即將出臺7月份政策的寶鋼、鞍鋼等板材廠家預計也將以大幅下調為主。因此，當前成本對鋼價的支撐力度依然較弱。

其四、資金因素。5月份以來四大銀行信貸投放有所放緩，外匯占款也出現趨緩的跡象，市場資金利率連續上漲，資金層面漸趨緊張。就鋼鐵行業來看，當前銀行對鋼鐵行業限貸仍未有放松跡象，而在近期國資委又向央企下發《關于進一步加強中央企業大宗商品經營風險防范有關事項的緊急通知》，部分央企資金開始撤出鋼市，使得鋼材市場資金層面更加緊張。同時，6月份既是二季度末，又是半年末，是貸款集中到期的時點，市場回籠資金的壓力將進一步加大。

綜合概括而言，筆者認為，在需求趨弱、供給難有實質下降，資金層面更趨緊張的局面下，短期國內鋼市依然弱勢難改。考慮到受端午節假期影響，下周僅有兩個工作日，鋼價跌幅應該不大。基于此，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3300-3350元/噸區間小幅調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2013/6/7