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本期觀點：需求疲弱 小幅盤整

時間：2013-6-24—2013-6-28

預警色標：藍色

●市場回顧：環保題材推動，鋼價小幅反彈；

●成本分析：進口礦價大幅反彈，鋼廠降價壓力減輕；?

●供需分析：鋼廠減產仍不明顯，社會庫存降幅趨緩；?

●宏觀分析：政府下決心治理大氣污染，承兌匯票貼現率飚升；

●綜合觀點：月末資金緊張加劇，鋼價反彈缺乏有效需求支撐，預計下周市場將以盤整運行為主。

一、行情回顧

1、西本指數 ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

本周滬上鋼價小幅反彈。截至6月21日，西本指數報在3370元/噸，較上周五上漲30元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3270元/噸，較上周五上漲20元/噸；而滬上優質品二級螺紋鋼報價報在3260元/噸，較上周五上漲20元/噸。

市場反饋，受上周末國務院常務會議部署大氣污染防治、河北省對相關違規鋼鐵項目進行處理等消息帶動，本周上半周進口礦、鋼坯價格連續反彈，鋼材期貨強勁回升，帶動現貨鋼價也小幅反彈。不過鋼價反彈后下游用戶再度轉入觀望，市場有效需求依然不足，而6月上旬粗鋼產量再度反彈、匯豐6月PMI初值創近8個月新低等消息出臺，對市場信心再度形成打擊，下半周國內鋼價總體以企穩觀望為主。

那么，具體到下周走勢，鋼價反彈走勢能不能延續？環保力度會不會進一步增強？月末市場資金情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價表現不一，華北市場仍有小跌，華東市場明顯反彈、華南市場以穩為主。

北京市場：本周北京建筑鋼價小幅下跌，單周價格下跌20-30元/噸。目前河鋼資源二級螺紋價格為3280-3310元/噸；三級抗震螺紋價格為3390-3420元/噸；三級盤螺價格為3350-3380元/噸；HPB300高線3340-3350元/噸左右。

市場反饋，盡管本周唐山鋼坯價格連續反彈，但北京市場建筑鋼材成交表現不理想，商家對后市信心不足，市場高價位逐步向低價位靠攏。目前商家心態不理想，多表示市場價格將在此底部區域盤整較長時間，部分庫存較大的商家盼漲心切。近期多數代理商到貨量較出貨量高，市場庫存小幅增加。 另據了解，河北鋼鐵從6月份開始已全面停止生產二級鋼，目前市場上二級鋼資源逐步趨緊，大小廠家資源價差也較大。預計下周北京市場建筑鋼材價格仍將弱勢盤整。

杭州市場：杭州建筑鋼材價格上半周連續上漲，下半周趨于穩定，單周價格上漲50-70元/噸。現中天高線HPB300市場報價在3520-3560元/噸左右，高線HPB235市場報價在3430-3460元/噸左右；盤螺市場報價在3520-3550元/噸。永鋼，中天，萍鋼等資源三級螺紋報價為3250-3300元/噸；西城，申特，新興三級螺紋市場報價在3230-3280元/噸左右；西城，萍鋼，新興盤螺在3490-3540元/噸左右；九江HPB235高線在3370-3390元/噸，九江HPB300高線在3450元/噸左右。

市場反饋，本周鋼坯、進口礦價連續反彈，西城鋼廠對杭州地區不發貨，對杭州市場商家信心形成較強提振，上半周商家報價明顯上漲，且限量出貨。不過下半周市場成交有所趨弱，加之期螺價格出現回調，商家心態受到打擊，報價以弱穩為主。當地主導鋼廠21日即將出臺新一期政策，市場人士預測本期價格將維持平盤，并不會對上一期計劃進行退補。另據了解，近期當地將以高溫和雷雨天氣為主，將會對終端用戶采購造成一定影響，商家對持續拉漲也持謹慎態度。預計下周杭州市場建筑鋼材價格將以穩為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格小幅反彈后再度回落，單周價格持平。現韶鋼、廣鋼Φ8mm HPB300高線市場主流價格為3600元/噸，粵鋼、湘鋼、萍鋼等鋼廠同規格資源價格為3410-3460元/噸。萍鋼Φ8mm HRB400盤螺市場主流價格為3740元/噸，韶鋼Φ12mm HRB400螺紋鋼市場主流價格為3790元/噸，Φ16-25mm HRB400螺紋鋼市場主流價格為3620元/噸，廣鋼、韶鋼Φ18-25mm HRB335螺紋鋼價格為分別3480和3540元/噸。

市場反饋，周初受唐山鋼坯及期貨拉漲帶動，廣州市場商家報價也紛紛上調，其中線材由于出貨較好拉漲明顯，尤其是較為低價的北方資源；螺紋鋼也有明顯上漲，但一二線廠家價格漲勢暫超三線民營廠家。不過下半周隨著外圍市場價格走勢，廣州市場成交較為清淡，商家降價出貨意愿凸顯，市場價格整體出現走低。目前市場價格基本仍在上下兩難的階段，預計下周廣州市場建筑鋼材價格繼續以弱勢盤整為主。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調價

繼上周寶鋼全面下調7月份板材出廠價格之后，本周武鋼、鞍鋼7月份價格政策也已出臺，對熱軋、冷軋等主流產品出廠價格繼續下調100-200元/噸，反映出板材企業訂單壓力仍然較大。建筑鋼材價格本周企穩反彈，各鋼廠價格調整方向不一，部分前期倒掛較多的鋼廠出廠價格繼續補跌，部分緊貼市場定價的鋼廠價格小幅上調，沙鋼、永鋼等以旬定價的鋼廠則連續兩旬出廠價格保持平穩。隨著本周鋼價出現反彈，各區域主導鋼廠出廠價格與市場價格倒掛狀況明顯緩解，后期鋼廠價格下調的壓力將有所減輕。另據中鋼協數據，6月上旬重點大中型企業鋼材庫存量為1284.7萬噸，旬環比下降0.9%，不過較去年同期庫存水平仍高出11.65%，鋼廠去庫存化仍較為緩慢。

從鋼廠生產情況來看，據國家統計局統計，2013年1-5月全國粗鋼產量3.25億噸，同比增長8%，較去年全年增速提高5.8個百分點。其中5月份粗鋼日均產量為216.2萬噸，環比下降1.2%，仍保持在高位。另據中鋼協數據顯示，6月上旬鋼協會員單位粗鋼日均產量173.18萬噸，環比增長1.3%；預估全國日均產量215.63萬噸，環比增長0.1%。可見受成本、信貸等多方面因素影響，到目前為止鋼鐵企業主動減產的意愿依然相當弱。國內粗鋼產能釋放要出現明顯放緩，仍需要環保政策力度的進一步加強。

2、原材料

本周原材料價格除焦炭相對平穩外，其他品種全面反彈，尤其是鋼坯和進口礦價大幅上漲。?

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格大幅反彈，累計漲幅達110元/噸，重新回到3000元/噸關口以上。前期部分鋼坯企業檢修，在一定程度上造成市場上現貨資源偏緊，加上貿易商在價格下跌過程中出貨為主，庫存資源量不多。20日唐山鋼坯庫存88.52萬噸，較上周降2.64萬噸，年后首次跌破90萬噸。近期坯料商惜售加價，現貨報價已達3030-3050元/噸，價格漲勢較為明顯。但此次價格上漲各品種走勢并不協調，建材及板材等大品種價格上行幅度有限，在市場表現冷熱不均的拖累下，近期鋼坯的持續上行空間或將受到一定限制。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格保持平穩。下游鋼材市場難見好轉，鋼材、焦炭市場均處于供過于求的局面，鋼廠繼續打壓焦炭心態不減。華北地區焦炭價格已處低位，預計短期內該地區焦炭價格小幅調整，降幅有限。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格小幅上漲，幅度為30元/噸。受近期鋼坯、鐵礦石價格上漲影響，主流鋼廠大體持穩觀望，小廠廢鋼采購價格有30-50元左右的上漲，但市場成交一般。后期因高溫需求淡季，對成品材的需求減弱，市場成交依然較少，商家出貨較為謹慎。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格連續上漲，累計上漲幅度達30元/噸。受進口礦價大幅反彈帶動，國產礦走勢也有所趨強。但礦商操作謹慎，手中所存現貨低價出售意愿不強，觀望為主，預計后期河北地區鐵精粉價格上漲乏力。進口礦價大幅上漲，63.5%印粉外盤報價在120.25美元/噸，較上周末上漲5美元/噸；普氏62%品位鐵礦石指數為120美元/噸，較上周末上漲6.25美元/噸。近日global ore平臺多單成交，價格交替上漲，但據了解多為貿易商行為，并且集中在7月中旬到港。多數鋼廠考慮到粗鋼產量仍處于較高水平，鋼材市場缺乏實質性利好，還是以小批量采購港口現貨為主，進口礦價進一步上漲動力不足。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）6月20日上漲1.71%，報1012點，連續11個交易日出現上漲，升至近半年來的最高點。據分析，此輪行情主要由以運輸鐵礦石為主的海岬型船運費上漲帶動。由于國內抄底熱情持續高漲，分析人士認為短期內BDI走勢仍能保持強勁。不過業內普遍認為，從中長期來看，下半年干散貨市場需求缺少支撐，運力嚴重過剩問題尚在緩慢消化中，形勢依然嚴峻。

三、供給和需求分析?

西本新干線交易平臺數據顯示，本周上海持續高溫天氣，終端需求釋放前高后低，周一成交放量，周二以后逐日萎縮，總體成交量較上周更加不及。盡管本周鋼坯、進口礦等原料價格大幅上漲，但鋼材市場在缺乏終端需求配合的情況下，鋼價反彈始終顯得有心無力。

而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監測數據顯示，本周滬上建筑鋼材庫存總體延續下降走勢，不過庫存降幅較前幾周有所放緩。近幾周市場主要表現為二級鋼庫存量快速下降，線材、三級鋼庫存量總體變化不大，市場上大廠二級鋼資源正在迅速減少。從全國庫存情況來看，經過3月中旬以來連續13周的下降以后，全國庫存累計下降幅度已達到22%，不過較去年同期的庫存水平仍高出11%，市場依然處在去庫存化進程當中。

四、宏觀分析?

（1）6月匯豐制造業采購經理人指數(PMI)初值繼續降至48.3，連續兩個月處于50的榮枯分水嶺下方，表明制造業活動繼續萎縮，經濟面臨進一步下行的風險。

（2）19日召開的國務院常務會議提出，引導信貸資金支持實體經濟；把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好，合理保持貨幣總量，優化金融資源配置，用好增量、盤活存量。專家表示，這一表態釋放了貨幣政策不放松的取向。

（3）中國鐵路總公司近日公布“2013年1-5月全國鐵路主要指標完成情況”顯示，2013年1-5月，鐵路固定資產投資為1576.10億元，比上年同期增加279.56億元，同比增加21.6%；其中，基本建設投資1322.85億元，比上年同期增加268.03億元，同比增加25.4%。

（4）據財政部統計，1-5月國有企業累計實現利潤總額8841億元，同比增長6.5%。(1)中央企業6619.6億元，同比增長13.8%。(2)地方國有企業2221.4億元，同比下降10.6%。

（5）5月份70個大中城市中，新建商品住宅價格下降的城市有3個，持平的城市有2個，上漲的城市有65個。環比價格上漲的城市中，漲幅最高為2.9%。與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有1個，上漲的城市有69個。5月份，同比價格上漲的城市中，漲幅最高為15.5%，漲幅比4月份回落的城市有1個。

（6）近日，央行“金融機構人民幣信貸收支表”顯示，截至5月末我國金融機構外匯占款達274299.51億元，5月份外匯占款增加人民幣668.62億元。雖然這是外匯占款連續第六個月正增長，而從增加幅度來看，5月份外匯占款的增長勢頭出現了大幅度的放緩趨勢，較4月份2943.54億元的新增量大幅降低了77%。

（7）6月14日，李克強在國務院常務會議上指出，目前突出的區域性復合型大氣污染問題是長期積累形成的，而治理大氣污染關乎經濟升級。會議提出了十條治污舉措，包括提高重點行業排放標準、推進區域聯防聯控，以實現重點行業主要大氣污染物排放強度到2017年底下降30%以上等。

年初以來備受關注的環保政策終于在近日出現實質進展。6月14日國務院常務會議部署大氣污染防治十條措施，包括嚴控高耗能、高污染行業新增產能，提前一年完成鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃等重點行業“十二五”落后產能淘汰任務；重點行業主要大氣污染物排放強度到2017年底下降30%以上；未通過能評、環評的項目，不得批準開工建設，不得提供土地，不得提供貸款支持，不得供電供水；用法律、標準“倒逼”產業轉型升級等。而就在此前，國家發改委、工信部聯合下發了《關于堅決遏制產能嚴重過剩行業盲目擴張的通知》，指出正在相關部門抓緊研究制定《化解產能過剩矛盾總體方案》，要求地方政府要將違規項目清理情況6月底前報送發改委、工信部，并附上河北省人民政府《關于落實國務院領導重要批示處置違規鋼鐵項目推進鋼鐵產業結構調整有關情況的報告》。隨著政府下大決心治理大氣污染問題，粗鋼產能過快釋放的情況將有望得到一定抑制，將帶來國內鋼市供需關系的階段性改善。

資金方面，本周二、周四央行均發行了20億元央票，未開展正、逆回購操作，本周公開市場到期資金量為320億元，凈投放資金280億元。進入6月以來，受外匯占款增長放緩、債市監管趨嚴以及銀行年中考核等多項因素的壓力，銀行體系流動性持續緊張，市場資金利率出現大幅飚升。據西本新干線監測，6月19日滬大額銀行承兌匯票貼現率為5.85‰，較6月9日上漲14.26%，較5月上旬的3.71‰累計上漲57.5%，創去年2月份以來的新高。近期盡管市場流動性告急，但央行罕見地采取冷靜旁觀的做法，除降低公開市場資金回籠力度以外，始終未主動向市場注入流動性，不僅沒有降準降息，連逆回購也詢而不發。而19日召開的國務院常務會議指出，引導信貸資金支持實體經濟，把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好，合理保持貨幣總量，優化金融資源配置，用好增量、盤活存量。專家分析，這一表態釋放了貨幣政策不放松的取向。下周隨著月末以及半年末的到來，預計市場資金面將更加緊張。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價小幅反彈，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：?

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數據顯示，本周終端需求釋放先強后弱，市場總體需求較前幾周進一步趨弱。盡管本周鋼坯、進口礦等原料價格大幅上漲，但鋼材市場在缺乏終端需求配合的情況下，鋼價反彈始終顯得有心無力。1-5月份投資、出口等多項數據顯示我國經濟下行壓力明顯，加之當前市場正值傳統消費淡季，低迷的需求將對鋼價走勢形成拖累。

其二、供給因素。5月份我國粗鋼日均產量環比回落了1.2%，但仍保持在216.2萬噸的較高水平。而中鋼協的旬產量數據在經歷了5月中旬、下旬的連續兩旬環比回落之后，6月上旬重點企業出現1.3%的環比增長。可見在當前形勢下盡管有部分鋼廠加大檢修力度，但對總體產量釋放并未形成明顯影響，鋼鐵企業主動減產的意愿并不強。國內粗鋼產能釋放要出現明顯放緩，或許仍需要環保政策力度的進一步加強。

其三、成本因素。本周鋼坯、進口礦價出現大幅反彈，以最新成本計算的鋼廠噸鋼虧損幅度有所加大。但在成品材價格漲勢乏力，鋼廠采購依然謹慎的局面下，原料價格漲勢將難以持續。而從鋼廠價格來看，隨著主導鋼廠出廠價格與市場價格倒掛幅度的減少，鋼廠繼續降價的壓力將有所減輕。因此，當前成本對鋼價的支撐力度有所趨強。

其四、資金因素。進入6月份后滬大額銀行承兌匯票貼現率出現跳漲，市場資金緊張的局面加劇。而無論是從國務院常務會議還是央行公開操作表現來看，當前貨幣政策仍沒有任何放松的跡象。下周是既是月末，又是二季度末和半年后，預計市場資金層面將會進一步從緊。

其五、資本市場。本周美聯儲主席伯南克表態稱或將放緩QE，匯豐中國PMI創下9個月新低，全球股市應聲大幅下跌，美元指數連續走高，大宗商品期貨大幅下跌。全球股市、商品期貨價格的大幅走低，對鋼材現貨市場信心將形成較大打擊。

綜合概括而言，筆者認為，近期環保題材、原料價格上漲對鋼價走勢形成一定支撐，但終端需求表現疲弱，鋼價反彈缺乏市場有效需求的支撐。加之鋼廠減產跡象仍不明顯、6月份市場資金面相當緊張，短期鋼價小幅盤整的局面或難改變。基于此，對下周市場行情給予偏中性的評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3350-3400元/噸區間小幅調整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2013/6/21