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本期觀點：成交回暖 穩中趨漲

時間：2013-10-14—2013-10-18

預警色標：藍色

●市場回顧：成交逐日好轉，鋼價試探小漲；

●成本分析：進口礦價小幅反彈，鋼廠價格小幅波動；?

●供需分析：粗鋼產能釋放受到一定抑制，節后社會庫存小幅增倉；

●宏觀分析：全國范圍大氣污染防治加快推進，資金緊張局面明顯緩解；

●綜合觀點：近期原料價格持續高位運行，多數鋼廠已經處于盈虧平衡或略有虧損的狀況，在國家環保治理力度加大的情況，市場供給存在一定的減弱預期。而節后市場資金緊張局面有所緩解，終端用戶陸續補充庫存，市場成交有望繼續回暖。預計下周國內鋼價將穩中趨漲走勢為主。

一、行情回顧

1、西本指數?

? 2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

? 節后滬上鋼價部分探漲。截至10月11日，西本指數報在3610元/噸，較節前上漲10元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3500元/噸，較節前上漲10元/噸；而滬上優質品二級螺紋鋼報價報在3470元/噸，較節前上漲10元/噸。

節后首日，華東一帶受臺風暴雨影響，工地施工以及倉庫提貨均深受影響，但由于節日期間到貨不多，商家手中庫存有限，而天氣好轉之后市場出貨較為順暢，加之唐山鋼坯止跌，期鋼震蕩回升，市場信心有所恢復，所以華東鋼價出現試探拉升。

那么，具體到下周走勢，鋼價將如何變化？需求情況如何？原料市場如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價多數持穩，部分地區小幅探漲。

北京市場：本周北京建筑鋼價止跌企穩，單周價格不變。現河鋼資源三級大螺3370-3390元/噸；盤螺3390-3410元/噸，高線3430-3440元/噸，九江高線報3230元/噸。

雖然節日期間北京市場庫存有所增加，但節后市場成交尚可，貿易商維穩心切，而唐山一帶出貨好轉，鋼坯低位回升，也穩定了市場心態，所以本周北京市場總體走穩，預計后期仍是以窄幅震蕩，加快出貨為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格穩中趨漲，單周價格上漲10元/噸。現沙鋼三級螺紋Φ14-25mm報3520-3530元/噸；永鋼，中天等資源三級螺紋報價為3480-3490元/噸；西城，申特，新興，萍鋼三級螺紋市場報價在3460-3480元/噸左右；中天高線HPB300市場報價在3650-3670元/噸左右，高線HPB235市場報價在3580元/噸左右；九江HPB235高線在3420-3440元/噸，九江HPB300高線在3530元/噸左右。中天盤螺市場報價在3670-3690元/噸；西城，長達，新興盤螺在3630-3660元/噸。

市場反饋，由于節后首日杭州大雨，管家漾方面碼頭倉庫雨水倒灌，導致部分商家有價無市，無法出貨，杭州市場成交基本停滯。而國慶期間市場到貨正常，商家庫存合理，但由于本月銷售周期較短，同時大雨導致螺紋進水較多，后期銹蝕情況可能出現，所以商家表示銷售壓力不小，后期仍將以加大出貨為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格試探拉高，單周價格上漲20元/噸。線材方面，現珠海粵鋼、湘鋼HPB300Ф8-10mm高線市場價格在3490-3530元/噸，九江高線報價在3460-3480元/噸；螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規格主流售價3650-3670元/噸，冷鋼、珠海粵鋼、裕豐、湘鋼HRB335Ф18-25mm規格市場價格3550-3590元/噸不等；韶鋼HRB400Ф18-25mm規格售價在3730-3770元/噸。

市場反饋，國慶期間，廣州部分商家在5號提前開市，報價繼續延續節前最后幾個交易日走勢，小幅拉漲為主，而節后開市總體成交向好，市場價格繼續拉漲，三線鋼廠漲價尤為活躍，市場心態也有所改善。同時，從市場到貨來看，國慶后廣州市場螺紋鋼庫存37.2萬噸，較節前減少2萬噸；線材資源31.5噸，較節前增加2.8萬噸，庫存增量較少，低于大家預期。綜合來看，廣州市場需求尚可，但由于整體供需壓力仍大以及外圍市場尚無好轉，短期或上行空間有限，震蕩運行為主。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調價

節后國內板材龍頭企業寶鋼出臺11月份價格政策，對冷軋、熱軋主流產品出廠價格保持不變，部分品種訂貨優惠幅度加大，反映出在市場價格和鋼廠價格持續倒掛的局面下，板材企業合同組織壓力有所加大。建筑鋼材廠家節后調價不多，其中華東地區沙鋼、中天等鋼廠10月上旬出廠價格保持不變，萊鋼永鋒、石橫等鋼廠出廠價格小幅上調。9月份以來鋼價下跌幅度明顯大于原料跌幅，目前多數鋼鐵企業已從前期盈利轉為虧損，成本對鋼價支撐作用有所趨強。而隨著節后市場價格的企穩回升，各地市場價格與鋼廠出廠價格倒掛幅度收窄，建筑鋼材廠家價格繼續下調的壓力有所減輕。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協旬報統計，9月上中旬會員企業粗鋼累計日產為174.20萬噸，環比減少3.20萬噸，環比下降1.84%。9月中旬末重點鋼鐵企業庫存達到1322萬噸，較8月末增長6.18%，為6月下旬以來的最高水平。1-8月份，會員鋼鐵企業累計實現利潤為80.87億元，銷售利潤率僅為0.34%，仍是工業行業中的最低水平。隨著9月份以前鋼價的連續下跌，鋼廠盈利能力明顯下降，加之環保治理力度加大，對國內鋼廠產能釋放將形成一定的抑制影響。

2、原材料

? 節后原材料價格穩中小幅波動，其中進口礦小幅上漲，鋼坯跌后反彈，國產礦、焦炭、廢鋼價格總體平穩。

鋼坯市場：國慶長假期間至本周二，唐山鋼坯價格連續陰跌，累計跌幅達40元/噸，本周三開始又小幅反彈，累計較節前價格仍下跌30元/噸。在經過9月份以來的大幅下跌之后，目前鋼坯生產企業和貿易商已普遍虧損150元/噸以上，鋼廠面臨較大的壓力。隨著國慶長假后資金情況的好轉，多數商家選擇挺價，市場價格逐步止跌。焦炭市場：節后華北地區焦炭價格繼續保持平穩。國內鋼廠產量保持高位，煉焦煤價格堅挺，焦化企業出貨情況尚可，庫存壓力不大，價格總體以穩為主。廢鋼市場：節后華東地區廢鋼價格穩中有漲。經過國慶期間消耗后，江蘇地區鋼廠庫存普遍有所降低，一些堆場較小的中小鋼廠適當加大補庫力度，部分大型廢鋼貿易商也將廢鋼收購價格上調了20元/噸。同時，近日江浙部分地區受臺風暴雨影響，廢鋼供應量有所減少，加之節后鋼材價格小幅回升，使得市場信心略有恢復，預計短期華東市場廢鋼價格將穩中小漲。

鐵礦石市場：節后河北地區鐵精粉價格保持平穩。受環保制約及當前市場價格不高影響，地方礦山釋放產量積極性不高，國內鐵精粉資源依然相對緊張，鋼廠降價采貨較為困難，價格保持堅挺。進口礦價節后小幅反彈，普氏62%品位鐵礦石指數為132美元/噸，較節前上漲1美元/噸。節后部分鋼廠少量補充庫存，帶動進口礦價小幅反彈。不過隨著進口礦到貨量的增加，市場人士多數觀望，進口礦價進一步反彈的動力不足。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）10月9日小幅回落0.98%，報2125點，此前連續五個交易日保持上漲。BDI指數在9月份單月大幅飚升81%，國慶長假過后依然保持強勢。不過從長期看，全球航運業運力過剩局面仍在，四季度新船的交會量將明顯高于前三季度，海運費持續上漲的動力不足，在四季度至明年一季度再度承壓的可能性較大。

三、供給和需求分析?

西本新干線交易平臺數據顯示，華東一帶受臺風暴雨影響，工地施工以及倉庫提貨均深受影響，本周整體成交量較節前明顯回落。

? 而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監測數據顯示，節后全國主要鋼材品種庫存較節前出現3.62%的上升，其中螺紋鋼庫存上升3.28%，而滬上螺紋庫存反而比節前下降了5.35%，主要因為華東周邊鋼廠發貨有限，北方鋼廠訂貨不多所致。所以總體而言，目前滬上庫存壓力并不大，商家平穩出貨為主。

四、宏觀分析?

（1）據報道，9月最后一周，工、農、中、建四大行快速調整月初大幅“失血”的負債體系，存款強勁回升，存款余額由9月22日的2020億負增長一舉扭轉為9月30日的正向增長6515億元，這意味著短短一周時間，四大行存款大幅回流超過8500億元。受益于存款大幅回升，四家大型銀行最后一周信貸投放高達560億元，9月四大行新增人民幣貸款超過2750億元。

（2）國際貨幣基金組織（IMF）在最新一期《世界經濟展望》報告再調低全球今明兩年經濟增長預測分別至2.9%及3.6%，較7月時預測分別低0.3及0.2個百分點，更為去年初以來第六次下調。IMF預計中國經濟今年將增長7.6%，明年進一步放緩至7.3%，與今年7月預測相比下調了0.2和0.4個百分點。

（3）中國指數研究院10月1日發布百城房價指數報告，數據顯示，2013年9月，全國100個城市(新建)住宅平均價格為10554元/平方米，環比8月上漲1.07%，自2012年6月以來連續第16個月環比上漲，漲幅比上月擴大0.15個百分點，其中79個城市環比上漲，21個城市環比下跌。本月環比上漲的城市比上月增加8個，其中漲幅在1%(含1%)以上的有34個，較上月增加3個。

（4）近日，唐山市人民政府發布關于禁止銷售使用高硫燃煤和焦炭的通告，要求各類煤炭、焦炭經營和使用單位禁止銷售和使用硫分超過0.6%、灰分超過15%的燃煤及制品(包括原料煤、動力煤、燃料煤、型煤等)和焦炭；市區范圍內的電力企業取暖期內禁止使用硫分超過0.8%、灰分超過16%的燃煤，取暖期外嚴格執行環評批復的煤質要求。

（5）10月8日，國家信息中心宏觀經濟形勢課題組發布報告，初步預計四季度和全年GDP均增長7.6%左右，CPI分別上漲3.1%和2.7%左右。上半年我國城鄉居民收入增長回落，增速低于GDP增長速度，居民收入增長緩慢抑制消費增長潛力。

（6）10月1日，中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2013年9月份中國制造業采購經理指數（PMI）為51.1%，較上月上升0.1個百分點。另從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI指數來看，9月份為49.2%，較上月回落4.2個百分點，在連續兩個月回升之后再度回落至50%的榮枯線以下。

在國務院印發大氣污染防治行動計劃后，全國范圍內大氣污染防治加快推進。京津冀大氣污染防治行動實施細則發布；能源局就首都大氣污染防治 23 個重大能源保障項目，與能源企業簽訂責任書；國家發改委發布油品升級價格政策，加快油品質量升級步伐；環保部發布《環境空氣細顆粒物污染綜合防治技術政策》，指導環境空氣細顆粒物污染防治；石家莊市出臺“大氣污染防治五年行動方案”；唐山市人民政府發布《關于禁止銷售使用高硫燃煤和焦炭的通告》。而今年國慶期間霧霾波及全國7個省市，其中京津冀地區尤為嚴重，霧霾再次成為全國民眾和政府關注熱點。加之北京將舉辦2014年亞太經合組織（APEC）領導人非正式會議，北京將以籌備會議為契機，加速北京的世界城市建設。預計后期國家環保政策或將繼續加碼，這將對國內鋼材市場形成利好。

資金方面，央行本周二和周四分別進行了650億元和480億元的逆回購操作，本周公開市場無央票到期，僅有800億元逆回購到期形成自然資金缺口，本周公開市場實現凈投放330億元。隨著三季度末及國慶長假因素的消除，市場資金緊張的局面有所緩解，資金利率小幅回落。據西本新干線監測，10月11日滬大額銀行承兌匯票貼現率為5.72‰，較9月30日回落2.89%。據報道，工、農、中、建等四家大型銀行9月份新增人民幣貸款約2760億元，較去年同期的1660億元大增66.27%。而按四大行新增份額占全部份額30%~40%估算，9月金融機構整體新增信貸投放量有望達8400億元，超過此前預期。在貨幣政策“不放松，不收緊”的大環境下，鑒于公開市場到期量降入冰點，預計央行四季度將繼續使用逆回購工具維持貨幣市場平穩。同時考慮外部流動性環境好轉，預計四季度資金流動性將保持中性環境。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價略有上漲，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：?

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數據顯示，受臺風天氣影響，節后終端采購量較節前一周明顯回落，但總體看交易量逐日回升。終端用戶在節前備貨普遍不多，隨著鋼價的企穩，部分用戶將存在一定的補庫需求，預計下周市場成交量將有所放大。

其二、供給因素。在成本高企及環保治理力度加大的影響下，10月份鋼廠檢修有所增多。據調研，10月30家樣本鋼廠螺紋排產環比下降3.8%，多數鋼廠對10-11月預期不樂觀。個別鋼廠本月排產減量明顯，其中柳鋼因廠內庫存偏大，螺線各僅開一條線；唐鋼設備改造，螺紋量由18萬降為12萬，后期還將減少；酒鋼機組檢修螺紋減少4萬噸；承鋼、裕豐等鋼廠均在檢修，南鋼根據訂貨情況適當減少排產。節后全國市場庫存盡管出現上升，但幅度基本在市場預期范圍之內，后期市場庫存很可能將再度轉入下降趨勢，短期供應壓力應該不會太大。

其三、成本因素。近期進口礦、焦炭等原料價格繼續保持堅挺，以最新的原料成本測算多數鋼廠已處于虧損狀況，成本對鋼價的支撐有所趨強。而華東、華北地區主導鋼廠價格在經過9月中下旬的連續下調之后，與市場價格倒掛幅度已經不大，鋼廠價格繼續下調的壓力有所減輕。因此，成本對鋼價的支撐作用將有所趨強。

其四、資金因素。隨著三季度末及國慶長假因素的消除，節后市場資金緊張的局面有所緩解，資金利率出現回落。9月新增貸款超預期，以及近日央行連續逆回購，有利于10月份市場資金面出現好轉。此外，十八屆三中全會即將召開，市場仍對會議可能帶來的新的改革和政策利好充滿期待。

綜合概括而言，筆者認為，近期原料價格持續高位運行，多數鋼廠已經處于盈虧平衡或略有虧損的狀況，在國家環保治理力度加大的情況，市場供給存在一定的減弱預期。而節后市場資金緊張局面有所緩解，終端用戶陸續補充庫存，市場成交有望繼續回暖。預計下周國內鋼價將窄幅波動、穩中趨漲走勢為主。基于此，對下周市場行情給予偏中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3580-3630元/噸區間震蕩運行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2013/10/11