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本期觀點：供需相持 低位波動

時間：2013-11-4—2013-11-8

預警色標：藍色

●市場回顧：市場預期向好，鋼價小幅回升；

●成本分析：進口礦價跌后回升，鋼廠價格漲跌互現；?

●供需分析：粗鋼產量連續兩旬回落，社會庫存降鋼廠庫存升；

●宏觀分析：十八屆三中全會即將召開，鋼鐵PMI連續兩月回落；

●綜合觀點： 近期鋼廠檢修及出口增多，投放國內市場資源供應量減少。同時，當前市場已逐步轉入傳統消費淡季，北材南下資源的增多將加大南方市場供應壓力，對鋼價后期走勢將形成壓制。短期國內鋼市將顯現“供需弱勢平衡，價格低位波動”的格局。

一、行情回顧

1、西本指數?

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

本周滬上鋼價穩中有升。截至11月1日，西本指數報在3600元/噸，較上周五上漲30元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3470元/噸，較上周五上漲30元/噸；而滬上優質品二級螺紋鋼報價報在3450元/噸，較上周五上漲30元/噸。

市場反饋，本周期鋼震蕩走高，市場心態好轉，下游采購速度加快，周二以來，鋼價出現連續小幅反彈。但現狀來看，盡管華東鋼廠資源偏少、規格不齊，但是北方鋼廠庫存上升且多有南下計劃，而10月以來進口礦的集中到港令后期成本承壓，所以即便價格有小幅反彈，商家仍以謹慎操作、正常出貨為主。

那么，具體到下周走勢，鋼價有無繼續上升的空間？需求釋放情況如何？礦價變動情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周南北鋼價均小幅反彈。

北京市場：本周北京建筑鋼價震蕩走高，單周價格上調40元/噸?，F河鋼資源三級螺紋鋼主流價位在3470元/噸，大廠高線主流價位在3550元/噸，盤螺主流價位在3440元/噸。

市場反饋， 本周鋼坯走高、期鋼反彈，市場信心有所提振。而本周二河鋼出臺10月份結算價格政策，三級抗震大螺和上個月結算價格相比下跌120元/噸到3280元/噸，這個價格對于使得正常出貨的經銷商基本可以小有盈利。所以結算政策一出，北京個別大戶率先拉漲，其余商家跟漲較為明顯，導致主流報價拉高30-40元/噸，市場整體出貨尚可。短期來看，預計北京市場仍將堅挺運行。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格小幅上行，單周價格上調20元/噸。現沙鋼產Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3540元/噸，其余西城、長達、中杭等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3350-3410元/噸；線材方面，現高線主流報價在3380-3550元/噸；盤螺方面，現永鋼、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報3610-3650元/噸。

市場反饋，近期沙鋼方面資源相當少，廠提僅有兩個規格，永鋼廠提也僅僅是一兩個規格，僅中天規格略多，因此華東鋼廠造成了市場缺貨氛圍，對市場價格存在一定支撐。此外本周以來期鋼反彈、鋼坯上漲，也都有利于改善市場氛圍，本周杭州鋼價出現一定提升。不過整體來看，價格上漲仍受限制較多，近期資金方面問題繼續爆發，商家對于后期北材南下也有一定擔憂，多數商家還是以出貨為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格堅挺運行，單周價格上調20元/噸。線材方面，現珠?；涗?、湘鋼HPB300Ф8-10mm高線市場價格在3590-3620元/噸，九江高線報價在3500-3530元/噸；螺紋鋼方面，現韶鋼HRB335Ф18-25mm規格主流售價3700-3720元/噸，冷鋼、珠?；涗?、裕豐、湘鋼HRB335Ф18-25mm規格市場價格3610-3630元/噸不等；三級鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規格售價在3780-3810元/噸。

市場反饋，本周廣州建筑鋼材市場穩中趨高，韶鋼出臺11月價格，到貨價格比市場高50-80元/噸，在壓力不大的情況下，商家主動提升報價以減少虧損。另外，短期北方資源尚不會到港，集中到港預計在11月上旬以后，所以市場供應壓力不大。預計下周市場仍以穩定為主，韶鋼資源或繼續小幅抬高。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價穩中有漲，對出廠價格進行調整的不多，方大特鋼、萍鋼、鄂鋼、裕豐價格小幅上調，河北鋼鐵、八鋼價格出現下調。沙鋼對11月上旬螺紋鋼

價格不變，線材下調30元/噸，盤螺下調50元/噸。河北鋼鐵10月份結算價格大幅下調80-120元/噸，調整后三級螺紋鋼結算價格僅為3280元/噸，保證了多數代理商均有盈利，反映出鋼廠在行情低迷的情況下，更加注重維護和代理商關系的穩定。在河北鋼鐵價格政策出臺之間，北京、天津市場代理商積極拉漲售價，對全國市場鋼價在下半周出現上漲起到積極作用。據中鋼協數據，10月中旬末重點鋼鐵企業庫存達到1378.8萬噸，環比上升28.58萬噸，升幅2.12%，創下僅低于今年3月中旬末的歷史次新高水平，反映近期市場庫存向鋼廠庫存轉化明顯，鋼鐵企業庫存及資金壓力依然較大。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協最新數據顯示，10月中旬鋼協會員單位粗鋼日均產量171.17萬噸，環比下降2.97%；預估全國日均產量210.68萬噸，環比下降1%。10月上中旬全國粗鋼日均產量連續兩旬出現回落，10月中旬重點企業及全國粗鋼日均產量均已降至最近8旬的最低水平。另外，10月份鋼鐵行業生產指數為48.5，環比回落4.5個百分點，也反映出10月份鋼廠產能釋放有所趨緩。

2、原材料

本周國內原材料價格小幅波動，其中鋼坯、進口礦先跌后漲，國產礦小幅上漲，焦炭、廢鋼價格總體平穩。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯先跌后漲，總體較上周末上漲10元/噸。成品材價格穩中上漲，下游采購積極性增加，整體市場出貨量略有放大。燕鋼普方坯中標價為2996元/噸，雖然此價低于上周價格，但仍高于當時市場出廠價，這對鋼坯市場形成一定提振。不過市場大戶操作依舊謹慎，預計近期市場主流價格以小幅波動運行為主。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格繼續平穩。受到近期煉焦煤價格上漲及環保政策制約，華北地區焦企開工率一直沒有太大提升，焦炭產量及供應受到影響。近日山西焦化企業聯盟召開會議，提議會員單位焦化企業11月份焦炭價格上調30元/噸左右，不過具體還有待焦化企業與鋼鐵企業的協商結果。預計后期焦炭價格將小幅上漲。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格保持穩定。華東地區廢鋼暫穩，貿易商快進快出。鋼廠庫存情況較為樂觀，市場尚不具備反彈條件。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格小幅上漲，幅度為10元/噸。河北靠近首都地區由于三中全會臨近，礦山停工，無礦石儲備的礦企多已停產。北方地區鋼廠庫存仍處于相對低位，市場資源相對緊張，價格穩中有漲。進口礦價自上周以來持續下跌，本周三開始小幅反彈，普氏62%品位鐵礦石指數為132.25美元/噸，較上周末上漲0.5美元/噸。外盤市場價格略有好轉，港口現貨礦實際成交價總體穩定，市場整體成交量仍不大，受市場有所好轉的影響，港口現貨貿易商多觀望為主，低價出貨減少。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）10月31日反彈1.35%，報1504點，此前連續10個交易日大幅下跌。30日，BDI一度跌穿1500點大關至1484點，觸及9月9日以來的低點。從10月9日的2146點到30日的1484點，BDI一路下跌了662點。今年10月之前，BDI一直處于強勢上漲階段，這曾被視作全球經濟復蘇、中國經濟企穩的有利證據。不過10月以來的大跌，給我們敲響了警鐘。事實上，造船業短暫的蓬勃所釋放的巨大的貨運能力與世界基礎需求之間產生了背離。航運與船舶產業的發展形勢依然艱難，航運產業鏈危機依舊深重。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周隨著鋼價企穩回升，市場心態好轉，下游提貨增多，整體成交出現明顯改善。?

而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監測數據顯示，本周滬上庫存延續回落，目前華東大廠規格短缺、庫存有限，而北方鋼廠到貨尚不集中，仍是零星到貨的狀態，所以對于市場沖擊不大。目前供需基本維持平穩，價格擇機而動。

四、宏觀分析?

（1）中共中央政治局29日召開會議。會議決定，十八屆三中全會于11月9日至12日在北京召開。

（2）11月1日，中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2013年10月份中國制造業采購經理指數（PMI）為51.4%，較上月上升0.3個百分點。另從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI指數來看，10月份為47.5%，較上月回落1.7個百分點。

（3）中共中央政治局29日就加快推進住房保障體系和供應體系建設進行第十次集體學習。中共中央總書記習近平在主持學習時指出，“十二五”規劃提出，建設城鎮保障性住房和棚戶區改造住房3600萬套(戶)，到2015年全國保障性住房覆蓋面達到20%左右，這是政府對人民作出的承諾，要全力完成。

（4）據中國鋼鐵工業協會統計，9月份大中型鋼鐵企業實現銷售收入3062.09億元，環比下降0.83%；實現利稅101.16億元，環比增長2.26%；實現利潤總額32.66億元，環比增長4.82%，這主要是受到投資收益增加的影響。1-9月份，大中型鋼鐵企業累計實現銷售收入27295.47億元，同比增長2.43%；實現利稅694.82億元，同比增長45.10%；實現利潤總額112.76億元，同比扭虧為盈。

（5）北京時間10月31日凌晨2:00，美聯儲麾下聯邦公開市場委員會(FOMC)在結束兩天閉門會議后宣布，維持每月采購850億美元資產的開放式量化寬松(QE)不變，0-0.25%超低利率在失業率高于6.5%情況下不變。此舉符合市場普遍預期，而9月17-18日會議聯儲的同樣決定大出市場預料。

（6）央行29日發布的貨幣當局資產負債表顯示，9月央行口徑新增外匯占款大幅增長，9月末余額達253548.68億元，較8月末的250866.64億元增加2682.05億元，增長幅度觸及5個月新高。

（7）截至10月29日，已有20家上市鋼企公布三季報。其中5家虧損，15家實現盈利，與2012年近9成鋼企虧損的行情相比，三季度鋼企業績減虧回暖態勢明顯。前三季度，寶鋼凈利達46億元，繼續“一枝獨秀”，武鋼、沙鋼分別實現凈利6.51億元和1490.7萬元，同比漲98.44%和251.6%。兩家“戴帽”鋼企ST韶鋼和ST鞍鋼延續扭虧態勢，ST韶鋼前三季度凈利為1.08億元，同比增107.2%；ST鞍鋼前三季度凈利為7.65億元，同比增124%。此外，山東鋼鐵1-9月凈虧損1.28億元，同比大幅減虧18.29億元。

眾所矚目的十八屆三中全會將于11月9日至12日召開，中國新一輪深化改革方案即將公諸于世。針對當前的深層次矛盾，中央提出要以更大的政治勇氣和智慧，進一步發展社會生產力，三中全會的基調，正是全面推進各個領域的深化改革，從體制機制上消除經濟持續健康發展的障礙。具體而言，按國務院發展研究中心日前所公開的“三八三”改革方案，就是表明須推動行政管理體制、壟斷行業、土地制度、金融體系、財稅體制、國有資產管理體制和對外開放等八大重點領域的改革，務使政府和市場關系重歸正軌，趨向合理，以促進生產力。三中全會的相關政策指引，對于國內經濟以及鋼市的未來走向，意義非比尋常，市場人士也普遍對此充滿期待。

10月份制造業PMI上升0.3個百分點至51.4%，已是連續4個月回升，顯示國內經濟四季度增長復蘇正得到鞏固。而從鋼鐵PMI情況來看，10月份為47.5%，環比回落1.7個百分點，連續第二個月處在50%的榮枯線以下，反映出鋼鐵行業在9、10月份旺季不旺，整體表現依然低迷。另從中鋼協發布的數據來看， 1-9月份，大中型鋼鐵企業實現利潤總額112.76億元，銷售利潤率為0.41%，同比提高0.63個百分點。其中9月份實現利潤總額32.66億元，環比增長4.82%，這主要是受到投資收益增加的影響。從數據看鋼鐵企業盈利能力明顯強于去年，但值得注意的是，1-9月份鋼鐵企業實現的利潤中很大一部分來自投資收益，前三季度鋼鐵主業均為虧損，國內鋼鐵企業已經連續八個季度主業虧損。

資金方面，央行周一央票續做59億元、周二和周四分別逆回購操作130億元和160億元，本周只有60億元央票到期，無逆回購到期，本周公開市場實現凈投放資金291億元。受月末因素以及此前央行連續回籠資金影響，近期市場資金利率有所上升。據西本新干線監測，10月31日滬大額銀行承兌匯票貼現率為5.53‰，較10月25日回升1.47%。整個10月，央行累計在公開市場凈回籠資金404億元，結束了此前連續半年的資金凈投放。而據央行數據顯示，9月央行口徑新增外匯占款創5個月新高。隨著央行對沖外匯占款、平衡流動性的壓力加大，央行在11至12月視外匯占款而適度回籠流動性的預期也在升溫。央行貨幣政策已向收緊流動性轉變，有可能在年內重啟正回購或央票。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價穩中有漲，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：?

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數據顯示，本周隨著鋼價企穩回升，市場心態好轉，下游提貨增多，整體成交出現明顯改善。不過進入11月，下游工地開工已出現回落，尤其是東北地區工地已相繼停工，商家后期北材南下也有一定擔憂，多數商家還是以出貨為主。因此，短期需求對鋼價將難以起到拉動作用。

其二、供給因素。10月上中旬全國粗鋼日均產量連續回落，10月份鋼鐵行業生產指數也由升轉降，反映出近期鋼廠產能釋放有所放緩。而10月份鋼鐵行業新出口訂單指數反彈4.3個百分點至49.2%，從不少鋼鐵也了解到近期出口排產計劃增多，國內市場資源供應壓力或將有所放緩。近期國內環保治理力度明顯加強，加之淡季訂單減少，將在一定程度上影響鋼廠產能釋放，年內國內鋼市將有望維持供需弱平衡的局面。

其三、成本因素。進口礦價自上周以來連續下跌，但在跌破130美元/噸關口后再度出現反彈。當前國內港口庫存仍處于低位，多數鋼廠原料冬儲仍未進行，鐵礦石價格難有大的回落空間。焦炭方面焦化企業11月份提價要求已得到部分鋼企認可，后期焦炭價格仍將小幅上漲。而從鋼廠價格來看，當前市場價格與出廠價格倒掛已基本結束，價格繼續下調的壓力不大。因此，成本對當前鋼價仍將形成一定的支撐作用。

其四、宏觀因素。十八屆三中全會召開在即，市場普遍期待新一輪深化改革方案將為中國經濟發展帶來新的契機，市場預期良好。而制造業PMI連續四個月出現回升，或顯示四季度我國經濟增長復蘇的態勢得到鞏固，對市場信心將帶來提振。

綜合概括而言，筆者認為，近期鋼廠檢修及出口增多，投放國內市場資源供應量減少.同時，當前市場已逐步轉入傳統消費淡季，北材南下資源的增多將加大南方市場供應壓力，對鋼價后期走勢將形成壓制。短期國內鋼市將顯現“供需弱勢平衡，價格低位波動”的格局。基于此，對下周市場行情給予偏中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3580-3630元/噸區間震蕩運行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2013/11/1