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本期觀點：供應減量 繼續上行

時間：2013-11-11—2013-11-15

預警色標：紅色

●市場回顧：資源趨緊，鋼價大幅反彈；

●成本分析：鋼坯、進口礦連續上漲，鋼廠價格全面上調；?

●供需分析：10月下旬粗鋼產量繼續回落，社會庫存降至年內低點；

●宏觀分析：環保治理逐漸進入執行階段，銀行業全面宣戰產能過剩；

●綜合觀點：隨著國家化解產能過剩和環保治理政策進入逐步落實和執行階段，對粗鋼產能釋放形成的抑制作用已逐步顯現，國內市場資源供應壓力明顯放緩。同時，十八屆三中全會本周末即將召開，會議將出臺的改革方案有望進一步提振市場信心，短期國內鋼價有望繼續反彈。

一、行情回顧

1、西本指數?

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

本周滬上鋼價大幅反彈。截至11月8日，西本指數報在3690元/噸，較上周五上漲90元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3570元/噸，較上周五上漲100元/噸；而滬上優質品二級螺紋鋼報價報在3540元/噸，較上周五上漲90元/噸。

市場反饋，本周市場到貨不多，大廠規格短缺、資源跡象仍十分普遍，而價格反彈后下游備貨以及補庫需求加快釋放，進一步加劇了資源緊張局面。同時，鐵礦石、鋼坯持續攀升，期鋼震蕩走高，三中全會帶來政策預期改善，各種利好形成共振，推動了11月初的這波漲勢。單周時間內，華北市場反彈幅度達到150元/噸，華東市場各品種漲幅也接近百元。

那么，具體到下周走勢，鋼價會不會繼續反彈？需求釋放情況如何？三中全會將釋放什么樣的信號？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內南北鋼價均大幅拉升。

北京市場：本周北京建筑鋼價大幅飆升，單周價格上調170元/噸。現河鋼HPB300高線8mm價格3460元/噸；三級抗震小螺紋3610元/噸，三級抗震大螺紋3590元/噸；盤螺3430元/噸。

市場反饋，本周北京市場價格大幅拉升，單周漲幅超過150元/噸。其主要原因在于，首先三中全會相關利好預期以及期鋼的拉升使得不少商家心態轉好；其次，上月開始部分主流鋼廠產量減少，其中唐鋼、承鋼的螺紋鋼都有不同幅度減少，唐鋼十月開始進行危房改造機組更新至2月份，承鋼則是10月底11月初螺紋鋼一條生產線跨月檢修12天，影響產量3.5萬噸，北京市場60%以上都是河鋼資源，因此供應吃緊，規格出現短缺。此外，鋼坯和鐵礦石的拉漲也使得市場成本壓力增加。因此短期來看北京鋼價有望繼續拉高，但需警惕后期需求轉弱以及供應補充帶來的價格調整風險。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格積極推高，單周價格上調90元/噸。現沙鋼三級螺紋Φ14-25mm報3600-3650元/噸；永鋼、中天等資源三級螺紋報價為3560-3610元/噸；西城、申特、新興、萍鋼三級螺紋市場報價在3550-3570元/噸左右；中天高線HPB300市場報價在3660-3680元/噸左右，高線HPB235市場報價在3590元/噸左右；九江HPB235高線在3520-3530元/噸，九江HPB300高線在3620元/噸左右。中天盤螺市場報價在3720-3740元/噸；西城、長達、新興盤螺在3660-3700元/噸。

市場反饋，經過持續的資源消耗，杭州市場螺紋鋼庫存已經降至30萬噸左右，尤其是大廠規格普遍不齊，所以商家低賣情緒減弱，同時本周以來期鋼上漲、礦價反彈，三中全會召開在即，市場信心轉好，各種利好產生共振，下游采購節奏加快，所以本周杭州鋼價出現明顯提升，預計短期漲勢仍將延續。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格震蕩上行，單周價格上調60元/噸。線材方面，現珠海粵鋼、湘鋼HPB300Ф8-10mm高線市場價格在3670-3690元/噸，九江高線報價在3570-3600元/噸；螺紋鋼方面，現韶鋼HRB335Ф18-25mm規格主流售價3770-3800元/噸，冷鋼、珠海粵鋼、裕豐、湘鋼HRB335Ф18-25mm規格市場價格3690-3720元/噸不等；三級鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規格售價在3850-3900元/噸。

市場反饋，本周廣州建筑鋼材市場漲幅明顯，庫存連續下降，多數商家反饋沒有壓力，因此不愿低價出貨。同時部分鋼廠發貨限制，規格不齊，而集中到貨也會在中旬之后，因此短期廣州市場價格或仍將維持高位運行。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調價

隨著鋼價大幅反彈，本周國內鋼廠紛紛上調出廠價格，尤其是北方部分鋼廠一周內累計對出廠價格調幅達100元/噸以上。11月上旬沙鋼、河北鋼鐵出廠價格維持穩中有降的態勢，反映出主導鋼廠對淡季中的鋼市預期依然謹慎。不過隨著市場價格明顯高于出廠價格，11月中旬沙鋼、河北鋼鐵等鋼廠出廠價格將大幅上調已成定局。據中鋼協數據，10月下旬末重點鋼鐵企業庫存達到1287.61萬噸，環比下降91.19萬噸，降幅6.61%。隨著鋼價反彈，近期不少鋼廠廠內出現許久不見的提貨車輛排長隊的情況，鋼廠庫存明顯下降，對后市信心也明顯提升。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協最新數據顯示，10月下旬中鋼協會員企業粗鋼日均產量170.33萬噸，旬環比下降0.5%；預估全國粗鋼日均產量209.84萬噸，旬環比下降0.4%。10月份全國粗鋼日均產量已連續三旬出現回落，這在中鋼協旬報統計數據中今年還是第一次出現。進入冬季北方地區環保壓力再度加大，加之原料持續高位運行，不少鋼廠提前安排檢修，資源投放市場較前期明顯放緩。

2、原材料

本周國內原材料價格穩中有漲，其中鋼坯、進口礦大幅沖高，焦炭價格也出現上漲，國產礦、廢鋼價格總體平穩。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯連續上漲，累計上漲幅度達80元/噸。月初以來下游成品材出貨整體好轉，加上鋼坯經過10月份的下跌，市場資源量有所減少，鋼廠拉漲情緒提升。本周三唐山燕鋼普方坯中標價3062元/噸，較上期招標價漲66元/噸，對鋼坯走勢形成提振，預計近期市場主流價格波動上漲為主。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格小幅上漲，幅度為20元/噸。本月山西焦煤集團煉焦精煤部分公路價格上漲10-30元/噸，個別礦上漲50元/噸，另山西部分外運汽運費增加，焦企表示成本壓力增加，對焦炭提價意愿強烈。不過焦企表示周邊鋼廠對漲價抵觸情緒較重，部分接受很小漲價幅度。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格基本穩定。近幾日鋼坯和礦石都有所上漲，然對廢鋼的影響并不大，原先個別采購價格較低的鋼企上調了采購價，但是廢鋼市場整體并未形成反彈。目前鋼廠到貨情況良好，后期以窄幅調整為主。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格基本平穩。近日進口礦價連續上漲，國產礦詢盤增加，但鋼廠采購國內礦仍較為謹慎，庫存低位。同時市場資源緊張，礦商低價惜售，觀望為主。預計短期國產礦價將會穩中小漲。進口礦價連續上漲，普氏62%品位鐵礦石指數為136.75美元/噸，較上周末上漲1.75美元/噸，創下近兩個月的高點。目前鋼廠及港口進口礦均處于低位，近期不少鋼廠開始進行鐵礦石冬儲，拉動遠期招標價格連續上漲。不過隨著該輪補庫的結束，以及鋼廠產能釋放的減緩，進口礦價格可能會逐步走弱。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）11月7日下跌0.56%，報1593點，此前連續5個交易日出現反彈。受部分鐵礦石及煤炭需求帶動，海岬型船市場推助BDI實現連續反彈。不過干散貨市場的去產能時期將至少持續數年，在此期間由于整體運力嚴重過剩運價難以出現趨勢性上漲。在市場旺季接近尾聲、鋼鐵市場旺季不旺和海岬型船主力玩家逐步平倉的壓力下，近期干散貨市場回調風險較大。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周原料價格、現貨鋼價、期貨價格全面上漲，市場信心提振，下游備貨需求以及中間倒手交易均表現活躍，成交繼續放量。?

而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監測數據顯示，本周滬上庫存繼續回落，外地資源雖有一定補充，但暫未出現大規模到貨，而華東大廠仍是規格不齊、資源緊張狀態，短期來看，市場供給短缺的跡象仍未得到明顯緩和。

四、宏觀分析?

（1）11月4日，工行、農行、中行、建行、交行等29家參會的銀行業金融機構簽署了綠色信貸共同承諾，就加強產能嚴重過剩行業授信管理、積極踐行綠色信貸、提升自身環境和社會表現等內容做出了鄭重承諾。

（2）11月4日，發改委、工信部等在聯合召開的落實國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾指導意見電視電話會議上透露，2015年底前全國將淘汰煉鋼和煉鐵產能各1500萬噸、水泥產能1億噸、平板玻璃產能2000萬重量箱；各地還將取消過剩產能行業用地優惠政策等。

（3）10月31日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開經濟形勢座談會，聽取專家學者和企業負責人對當前經濟形勢和今后經濟工作的意見和建議。李克強說，要實現穩增長、調結構、促轉型，歸根到底要靠全面深化改革。要靠改革促發展、靠改革調結構，使改革發展成果惠及全體人民。當前，改革還有很大空間，破解制約經濟社會發展難題，特別是擴大消費、鼓勵民間投資、保障基本民生等，都要靠改革來推動。不改革就沒有出路。現在改革已進入深水區，要闖險灘，必然要觸動利益，為了全體人民的根本利益和經濟持續健康發展，我們必須義無反顧、奮力向前，敢于打破固有利益格局，堅定不移、循序漸進地推進各項改革。

（4）環保部日前下發通知，要求做好2013年冬季大氣污染防治工作的通知。通知強調，冬季期間做好以下幾方面工作：嚴格控制燃煤污染；深化面源污染治理；強化工業企業污染治理；加強機動車污染監管。通知要求，各級環保部門要進一步加強空氣質量監測，構建城市站、背景站、區域站統一布局的環境空氣質量監測網絡。通知表示，應確保在2013年底前國家環保重點城市和環保模范城市全部建成PM2.5監測點，盡快按照新標準要求開展監測并發布信息。鼓勵有條件的地區提前啟動空氣質量新標準監測實施工作。

(5)在11月4日召開的銀行業化解產能過剩暨踐行綠色信貸會議上，銀監會主席尚福林表示，對產能嚴重過剩行業的新增產能項目，嚴禁提供任何形式的新增授信支持。對未取得合法手續、不能依法依規補辦相關手續的建設項目，立即停止授信審批、貸款發放、貸款支用，不得通過理財產品等其他方式變相提供融資。

（6）據報道，10月四大行新增貸款投放僅約1820億元，較去年同期少增近400億元。目前市場人士對10月金融機構整體信貸投放預期多在5000億-6000億元區間內。

近期國家有關化解產能過矛盾以及環保治理的政策繼續密集部署，市場受關注度也空前提高。11月4日，國家發改委和工信部召開《貫徹落實國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》電視電話會議。兩部委提出嚴禁產能過剩行業增項目，重拳化解產能過剩矛盾。據了解，中國鋼鐵工業協會也將于11月17日召開鋼鐵行業貫徹落實《指導意見》會議。此外，為應對冬季霧霾頻發，環保部近日發出《關于做好2013年冬季大氣污染防治工作的通知》。環保部和全國31個省、自治區、直轄市的大氣污染防治責任書將在月底簽完，下一步每個省區市將編制詳細實施細則。隨著國家化解產能過剩及環保治理政策逐步轉入執行和落實階段，對鋼廠產能釋放形成的影響已開始逐步顯現，國內鋼市信心也有望進一步得到提振。

資金方面，央行在周二實施80億元7天期逆回購操作后，周四暫停公開市場例行操作，本周公開市場無央票和正回購到期，僅在周二有130億元逆回購到期，本周公開市場凈回籠資金50億元。這也是上周短暫凈投放一周后，公開市場再現凈回籠。本周市場資金利率相對平穩，據西本新干線監測，11月7日滬大額銀行承兌匯票貼現率為5.5‰，較11月1日回落0.54%。央行近日發布的三季度貨幣政策執行報告表示，將繼續實施穩健的貨幣政策，堅持政策的穩定性和連續性，增強調控的針對性、協調性，適時適度預調微調。在穩增長的前提下，化解產能嚴重過剩是中國推進產業結構調整的重點所在。在這樣的大環境下，中性偏緊就成為央行在未來相當長一段時間內必然的貨幣政策取向。不僅如此，中國銀監會主席尚福林在“銀行業化解產能過剩暨踐行綠色信貸”會議上提出，對產能嚴重過剩行業的新增產能項目，嚴禁提供任何形式的新增授信支持。對未取得合法手續、不能依法依規補辦相關手續的建設項目，立即停止授信審批、貸款發放、貸款支用，不得通過理財產品等其他方式變相提供融資，并主動、妥善收回存量貸款，妥善做好債權保全工作。可以預見，鋼鐵行業資金緊張的局面，在相當長的時間內都將難以緩解。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價大幅反彈，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：?

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數據顯示，本周鋼價大幅走高，市場信心提振，下游備貨需求以及中間倒手交易均表現活躍，成交繼續放量。據了解，近日華東地區部分鋼廠廠內出現許久不見的提貨車輛排長隊的情況，鋼廠庫存下降明顯。而市場資源規格短缺現象依然普遍，在市場預期向好的情況下，短期市場補庫需求仍有望保持在較高水平。

其二、供給因素。10月國內粗鋼產量連續三旬出現回落，鋼廠庫存在10月下旬也明顯下降，市場庫存更是已經降至今年以來的新低，市場資源供應壓力明顯趨緩。近期國家化解產能過剩及環保治理政策已進入逐步落實和執行階段，不少鋼廠均提前安排檢修，后期鋼廠產能釋放很可能將進一步放緩，對市場信心將形成提振。

其三、成本因素。本周鋼坯、進口礦價快速反彈，焦炭價格也出現上漲，部分鋼廠的原料冬儲支撐原料價格持續保持堅挺。而隨著鋼價的上漲，下周以旬定價的沙鋼、河北鋼鐵等鋼廠出廠價格將大幅上調已成定局。因此，成本對鋼價的支撐力度依然較強。

其四、政策因素。十八屆三中全會本周末即將召開，市場普遍對會議將出臺的改革方案充滿期待，會議結束后出臺的方案很可能將會進一步提振市場信心。不過銀監會要求嚴控對產能過剩行業的貸款，鋼鐵行業資金緊張的局面或將長期存在，對鋼價走勢將會形成抑制。

綜合概括而言，筆者認為，隨著國家化解產能過剩和環保治理政策進入逐步落實和執行階段，對粗鋼產能釋放形成的抑制作用已逐步顯現，國內市場資源供應壓力明顯放緩。同時，十八屆三中全會本周末即將召開，會議將出臺的改革方案有望進一步提振市場信心，短期國內鋼價有望繼續反彈。基于此，對下周市場行情給予偏積極評價—紅色預警。具體來說，西本指數下周將在3680-3750元/噸區間震蕩上行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2013/11/8