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今日上海螺紋鋼期貨價格微跌。主力rb1405合約，最高3677元/噸，最低3633元/噸，開盤3650元/噸，以3668元/噸收盤，跌3元/噸，跌幅為0.08%。主力合約成交1523286手，持倉量減少46848手至1466372手。

今日排名前二十名的多倉總計減倉27815手，空倉減倉17021手；其中多頭主要是浙江中大席位減倉9277手；空頭主要是東證期貨席位減倉15701手。

今日西本指數報3710，比前一交易日漲20。

從今日市場分時來看，早盤，低開低走，探低至平臺低位；接近早盤收盤時，平空盤大幅推高；下午基本圍繞5日線整理。由此看來，空方換手積極。

周末與好友交流，沒有談行情，只談了利率。我覺得很有意思，借此與大家分享一下。

上周的五年期國債發行收益率為4.13%，至少為2009年來最高水平。這說明什么呢？

發行收益率抬升意味著財政部融資成本更高。目前中國的國債余額已高逾8.2萬億元；去年，財政部為政府債務支付利息達2,734億元。如果不算中央政府呢？如果考慮其他各商業銀行呢？舉個例子：中央國債公司給出的國開債平均到期收益率于上周升至5.36%的歷史高位。而國開行是僅次于財政部的中國第二大債券發行人，目前未償債券余額為5.7萬億元。

債市收益率重新調頭向上，可以說明投資者的謹慎情緒增加了；意味著市場投資者對銀行間市場流動性環境可能會感覺出“中性偏緊”的味道。

偏緊，這是個比較嚴重的信號。

根據收入和債務關系，可將融資方式劃分三類：一是對沖性融資，即債務人融資獲得的現金流能覆蓋本金和利息；二是投機性融資，即債務人融資獲得的現金流只能覆蓋利息，這是用短期資金為長期頭寸融資；三是龐式融資，即債務人融資獲得的現金流既不能覆蓋本金，也不能覆蓋利息，只能靠出售資產和再舉新債來履行支付承諾。

因此，市場中的各個角色，都必須要根據自己的情況來決定對策；尤其在時間不夠用的情況下。畢竟，離12月20日并不遠了。

東方以為：資本足夠說明一切。 [日出東方]2013年11月11日，于上海。