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本期觀點：多空糾結 小幅盤整

時間：2013-11-25—2013-11-29

預警色標：藍色

●市場回顧：連漲過后，滬上鋼價小幅回落；

●成本分析：原料價格小幅波動，鋼廠價格以穩為主；?

●供需分析：11月上旬粗鋼產量明顯回升，社會庫存降幅趨緩；

●宏觀分析：三中全會標志中國新一輪全面改革啟動，市場資金趨于緊張；

●綜合觀點：目前影響市場走勢的各種因素多空糾結，一方面高成本、低庫存以及環保治理將對鋼價走勢形成利好；另一方面，終端需求處于低位，商家囤貨意愿不強，加之資金緊張，鋼價也難有拉升動力。短期市場格局依然難有明顯漲跌方向，或將以小幅盤整為主。

一、行情回顧

1、西本指數?

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

本周滬上鋼價弱勢回調。截至11月22日，西本指數報在3720元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3620元/噸，較上周五下跌40元/噸；而滬上優質品二級螺紋鋼報價報在3600元/噸，較上周五下跌40元/噸。

市場反饋，北材南下加之粗鋼產量回升，使得市場樂觀情緒減弱，本周現貨市場多數地區松動或下跌，上海鋼價在前期持續堅挺之后，本周隨著到貨增加高線資源率先跌價，螺紋資源也有小幅回落，而工地采購低于正常水平，下游觀望情緒加重，市場進入弱勢運行階段。

那么，具體到下周走勢，供需釋放情況如何？原料價格是漲是跌？資金面是怎么樣的情況？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周除杭州市場仍有小幅拉高之外，其余市場多數回落。

北京市場：本周北京建筑鋼價跌幅趨緩，單周價格下調10元/噸?，F河鋼HPB300高線8mm價格3420-3430元/噸；三級抗震小螺紋3470-3490元/噸；三級抗震大螺紋3450元/噸；盤螺3320元/噸。

市場反饋，繼上周大跌130元/噸之后，本周北京市場仍以弱勢走低為主，但跌幅較上周明顯趨緩，市場目前報價略低于河鋼指導價格，加之庫存壓力不大，所以下調空間也較為有限。不過，由于商家對短期預期不太樂觀，出貨量仍是考慮的主要方向，所以價格仍有小幅松動議價的空間。預計短期北京價格仍以弱勢盤整為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格震蕩上行，單周價格上調40元/噸。現沙鋼三級螺紋Φ14-25mm報3640-3700元/噸；永鋼，中天等資源三級螺紋報價為3610-3660元/噸；西城，申特，新興，萍鋼三級螺紋市場報價在3600-3640元/噸左右；中天高線HPB300市場報價在3630-3650元/噸左右，高線HPB235市場報價在3570元/噸左右；九江HPB235高線在3470-3490元/噸，九江HPB300高線在3580元/噸左右。中天盤螺市場報價在3740-3760元/噸；西城，長達，新興盤螺在3710-3730元/噸。

市場反饋，由于主導鋼廠出廠價格堅挺加之本周期鋼拉高，杭州市場整體情緒和人氣尚可，下游采購也較為積極，所以整體價格較上周繼續拉高。不過，據了解近期杭州市場近期到貨將有所增加，沙鋼方面規格也開始齊全；而永鋼上周出口軋材結束之后，本周開始軋制內貿為主，規格上也將有補充；同時，北材南下西林資源也開始到貨，市場供應壓力逐漸加大?？傮w而言，目前杭州市場供需基本平衡，價格平穩運行概率較大。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格平穩運行，單周價格不變。線材方面，現珠?；涗摗⑾驿揌PB300Ф8-10mm高線市場價格在3730-3770元/噸，九江高線報價在3600-3650元/噸；韶鋼資源方面，價格在3820-3850元/噸，市場貨少。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規格市場價格3830-3850元/噸，冷鋼、珠?；涗?、裕豐、湘鋼HRB335Ф18-25mm規格市場價格在3760-3800元/噸；三級鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規格售價3850-3870元/噸，珠?；涗摗⑾驿撡Y源價格3780-3810元/噸。

市場反饋，上周廣州線材庫存開始增倉，湛江等地也有北方資源集中到貨。所以本周初部分三線鋼廠價格出現下調，但韶鋼等大廠資源較為平穩。不過，本周三韶鋼12月期貨價格出臺，二級鋼漲140元/噸三級和線材漲100元/噸盤螺漲50元/噸，經過3%優惠調整后廣州三級到貨價3950-3980元/噸，比目前市場價格高80元/噸左右。二三級價差由90元/噸縮小至50元/噸，而市場實際價差在20-30元/噸。韶鋼上調及期螺上漲，市場心態略有好轉，價格有止跌跡象，但上推依然困難。預計短期廣州市場仍以弱勢運行為主。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價小幅盤整，對出廠價格進行調整的鋼廠不多，部分鋼廠根據訂單情況小幅調整出廠價格。其中沙鋼、永鋼、河北鋼鐵等鋼廠11月下旬出廠價格均保持穩定，韶鋼對12月份指導價格上調100元/噸。臨近年終訂貨會階段，近期鋼廠操作保持穩健，政策相對溫和。據鋼協統計，11月上旬重點統計鋼鐵企業鋼材庫存量1292.6萬噸，比上一旬庫存量增加4.99萬噸，增幅0.39%，表明鋼廠庫存壓力有所上升。不過，由于目前鋼廠的盈利情況并不好，且市場價格與鋼廠價格倒掛幅度不大，后期鋼廠價格下調空間也較為有限。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，11月上旬重點企業粗鋼日產量176.27萬噸，增量5.94萬噸，旬環比增長3.49%；全國預估粗鋼日產量214.42萬噸，增量4.58萬噸，旬環比增長2.18%。另據測算，11月上旬非重點企業日粗鋼產量估值在38.2萬噸，環比下降1.36萬噸，占比17.8%，下降了一個百分點?？梢?1月上旬全國粗鋼產量出現增產主要是受部分重點企業檢修結束恢復生產影響，非重點企業粗鋼產量仍呈下降態勢。結合近期華北地區環保治理力度加大以及鋼企盈利情況來看，年內國內粗鋼產能釋放出現大幅反彈的可能性不大，預計11月份全國粗鋼日均產量將與10月份基本持平。

2、原材料

本周國內原材料價格小幅波動，其中鋼坯價格小幅上漲，進口礦、廢鋼小幅走低，國產礦、焦炭基本平穩。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格小幅上漲，幅度為20元/噸。本周三唐山燕鋼普方坯中標價3012元/噸，較上期招標價降41元/噸，比當前市場價高22元/噸。在期螺上漲及燕鋼招標帶動下，線材等成品材穩中有漲，成交稍有轉好，鋼坯成交比前期活躍，不過多數軋材廠采購仍偏謹慎。預計近期市場主流價格有望穩中上漲。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格保持平穩。焦企因成品庫存壓力不大仍有意上調，但因鋼材價格持續低迷壓制采購價格，買賣雙方仍繼續博弈。唐山鋼廠污染再次被關注，國家環保部大力治理污染，唐山鋼廠、焦化廠生產壓力增加。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格小幅下跌，幅度為20元/噸。目前鋼廠盈利情況不佳，多嚴控庫存，廢鋼冬儲行情或要落空。本周天管、常州中天下調采購價20元/噸，廢鋼價格穩中有降，市場觀望氛圍濃厚。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格基本平穩。受近期鋼材市場弱勢運行影響，礦商出貨稍轉積極，但由于當地市場資源仍較為緊張，商家可接受的降價幅度有限；鋼廠國內礦庫存仍維持低位，采購謹慎。進口礦價小幅下跌，普氏62%品位鐵礦石指數為135.5美元/噸，較上周末下跌1.25美元/噸。受鋼材價格下跌影響，近日進口鐵礦石市場走勢趨弱。在經歷了連續三周平穩之后，本周二力拓招標PB粉以134.9美元/噸結標，跌破了135美元/噸的關鍵點位，市場觀望情緒加重，鋼廠和貿易商采購積極性減弱。在階段性補庫之后，鋼廠進口礦庫存較為充足，預計短期進口礦價仍將小幅下跌。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）11月21日下跌1.83%，報1499點，此前11個交易日除11月20日外均為下跌。巴拿馬型船運價持續調整，美灣谷物出口高峰期已過，導致供給壓力增大；好望角型船運價跌勢趨緩，澳大利亞鐵礦石出口增加，但巴西淡水河谷仍缺席現貨市場，期租市場船東與租家的價格存在較大差距，成交較少。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周鋼價弱勢回調，工地采購多不積極，成交仍處于偏低水平。不過，經過價格的連續調整之后，下半周部分抄底訂單有入場意向。?

而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監測數據顯示，本周滬上庫存變動不大，北方線材、盤螺資源增加較多，且結算價格具有較大優勢，對于本地資源價格造成一定沖擊。預計隨著華東主導鋼廠規格的逐漸補充以及北方資源的陸續抵達，后期資源壓力或將進一步加大。

四、宏觀分析?

（1）11月15日，新華社全文公布了《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，共計16項60條決定內容，勾畫出一份全面深化改革的路線圖，其深度廣度前所未有。

（2）國務院總理李克強11月20日主持召開國務院常務會議，決定整合不動產登記職責。會議決定，將分散在多個部門的不動產登記職責整合由一個部門承擔，理順部門職責關系，減少辦證環節，減輕群眾負擔。

（3）1-10月，國有企業累計實現利潤總額19707.8億元，同比增長10.1%。中央企業14232.8億元，同比增長13.9%；地方國有企業5475億元，同比增長1.1%。

（4）發改委、工信部和中鋼協在11月17日舉行的鋼鐵行業貫徹落實國務院《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》會議上提出，將加強鋼鐵行業規范管理，堅決抑制新增產能投資，嚴禁新增產能項目，并把河北等六個重點地區的結構調整工作作為化解工作的重點。

(5) 繼4月底披露首批鋼鐵合規名單后，工信部主導的第二批名單即將公布。在近日舉行的鋼鐵市場論壇上，國家工信部原材料司處長張德琛表示，目前工信部正在進行第二批符合《鋼鐵行業規范條件》名單的申報工作，名單即將在年底前公布。

（6）10月與上月相比，70個大中城市中，新建商品住宅價格下降的城市有2個，持平的城市有3個，上漲的城市有65個。環比價格變動中，最高漲幅為1.3%，最低為下降0.1%。與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有1個，上漲的城市有69個。10月份，同比價格變動中，最高漲幅為21.4%，最低為下降1.5%。

（7）國家能源局公布數據顯示，10月份全社會用電量同比增長9.5%，其中作為觀測經濟“冷暖”重要指標的工業用電量同比增長8.5%，比9月份有所回升，創今年以來的次高。

（8）11月匯豐中國PMI初值為50.4，低于上月的50.9以及預期的50.8，但其中產出指數達到51.3，創8個月來新高。

11月15日，十八屆三中全會正式決議文件《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》公布，標志中國新一輪全面改革啟動，重塑經濟和市場競爭格局。部分領域改革超出市場預期，但一些關鍵領域改革比如國企改革、金融改革，還是弱于市場預期，反映本輪改革采取先易后難的策略?？v觀《決定》全文，其中提出的“使市場在資源配置中起決定性作用”、“建立系統完整的生態文明制度體系，用制度保護生態環境”、“健全城鄉發展一體化體制機制”等與鋼鐵行業有一定關聯，對于擴大國內鋼市需求、淘汰落后產能、加強環保治理等方面將形成深遠影響。

資金方面，央行本周二和周四分別進行350億元和330億元逆回購操作，本周公開市場有90億元逆回購到期，無央票到期，本周公開市場凈投放590億元，結束了此前連續三周凈回籠資金的局面。在年末效應臨近和政策預期偏緊的形勢下，近期市場資金利率連續上揚。據西本新干線監測，11月21日滬大額銀行承兌匯票貼現率為5.74‰，較11月15日回升2.87%。10月份，社會融資規模為8564億元，創下年內次低紀錄，分別比去年同期和上月少4342億元和5485億元；10月人民幣貸款增加5061億元，同比多增7億元，比上月少增2809億元。社會融資規模的放緩以及資金成本的提升，反映出央行 “穩中偏緊” 的貨幣政策取向，鋼鐵行業整體資金也處于更加緊張局面。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價小幅回落，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：?

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數據顯示，本周鋼價弱勢回調，工地采購多不積極，成交仍處于偏低水平。不過，經過價格的連續調整之后，下半周部分抄底訂單有入場意向。當前鋼市已處于傳統消費淡季，且年底還有資金問題的困繞，短期需求或仍將不溫不火，難有持續向好的動力。

其二、供給因素。11月份全國粗鋼日均產量再度出現反彈，或反映出環保對粗鋼產能釋放的抑制作用仍不明顯。但近日唐山兩個鋼廠再被央視重點報道，各部委、各地政府環保治理政策也正在密集部署，我們近期去河北地區調研發現當地鋼企環保壓力的確明顯增強，不少鋼企均加大了檢修力度。在環保壓力下，后期粗鋼產量繼續回升的可能性不大。不過隨著北方消費的逐步停滯，北材南下的增多，南方市場資源供應將逐漸增加，這也是不爭的事實。

其三、成本因素。本周進口礦價小幅松動，但總體仍處于相對平穩期，短期調整空間不大。而鋼坯、焦炭價格出現穩中走高態勢，鋼廠成本壓力依然較大。而從鋼廠政策來看，為了緩解年底訂單壓力，目前鋼廠出廠政策多傾向維穩，且多給予貿易商一定補差和優惠政策，這也有利于市場的平穩運行。

其四、資金因素。10月份社會融資規模及新增信貸均低于預期，央行在公開市場凈回籠現金897億元，反映出央行貨幣政策總體中性偏緊。國內市場資金利率進入11月份以來持續上漲，融資成本出現上升。隨著年終還貸高峰的臨近，鋼材市場資金將會更加緊張，對鋼價的制約作用將逐步顯現。

綜合概括而言，筆者認為，目前影響市場走勢的各種因素多空糾結，一方面高成本、低庫存以及環保治理將對鋼價走勢形成利好；另一方面，終端需求處于低位，商家囤貨意愿不強，加之資金緊張，鋼價也難有拉升動力。短期市場格局依然難有明顯漲跌方向，或將以小幅盤整為主?；诖耍瑢ο轮苁袌鲂星榻o予中性評價—藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3680-3740元/噸區間震蕩運行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2013/11/22