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本期觀點：需求疲軟 震蕩走低

時間：2013-12-23—2013-12-27

預警色標：綠色

●市場回顧：成交低迷，滬上鋼價陰跌走低；

●成本分析：進口礦價快速下跌，鋼廠價格小幅調整；?

●供需分析：12月上旬粗鋼日產逼近200萬噸關口，北材南下量逐步增多；

●宏觀分析：中央經濟工作會議強調化解產能過剩，美聯儲宣布縮減QE規模；

●綜合觀點：當前消費淡季終端需求日趨疲弱，而中間商囤貨需求也不見起色，在年末資金回籠壓力加大的情況下，短期國內鋼價面臨較大的向下調整壓力。

一、行情回顧

1、西本指數?

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

本周滬上鋼價弱勢回落。截至12月20日，西本指數報在3740元/噸，較上周五下跌50元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3640元/噸，較上周五下跌60元/噸；而滬上優質品二級螺紋鋼報價報在3620元/噸，較上周五下跌50元/噸。

市場反饋，本周南方大部分地區降溫降雨，對市場成交有所影響，而期鋼震蕩回落、年底資金緊張等因素也對價格形成顯著制約，加上北方資源陸續到貨，螺紋規格短缺現象有所緩解，所以價格支撐減弱，本周華東地區普遍出現鋼價回調現象。

那么，具體到下周走勢，價格變化情況如何？原料價格變化如何？鋼廠產量將有怎么樣的變化？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價全面回落。

北京市場：本周北京建筑鋼價繼續走低，單周價格下跌30元/噸。現河鋼HPB300高線8mm價格3390元/噸；三級小螺紋3440-3460元/噸，三級大螺紋3380元/噸；盤螺3360元/噸。

市場反饋，隨著鋼坯回落、限電炒作等消息暫時告一段落，本周北京市場鋼價松動回落，市場大戶普遍以出貨為主，但由于北方多數工地已經進入收尾工作，所以市場成交逐漸縮減，而工地的冬儲備貨行為并不多見，所以預計后期整體供大于求的情況會越來越明顯。北方鋼價或仍有走低空間。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格震蕩走低，單周價格下調40元/噸。現主導鋼廠沙鋼三級螺紋Φ16-25mm報3700-3730元/噸，永鋼、中天等資源三級螺紋報價為3670-3700元/噸，西城、申特、新興、萍鋼三級螺紋市場報價在3650-3690元/噸左右；中天高線HPB300市場報價在3650-3670元/噸左右，高線HPB235市場報價在3590元/噸左右；九江HPB235高線在3500-3590元/噸，九江HPB300高線在3600元/噸左右。中天盤螺市場報價在3770-3790元/噸；西城，長達，新興盤螺在3710-3780元/噸。

市場反饋，周初杭州地區雨雪天氣，成交受到影響，而大廠資源逐漸齊全、北方資源陸續補充，也造成了價格支撐力的減弱，所以本周以來，杭州鋼價以穩中下調為主，部分三線資源降幅較為明顯。預計短期杭州市場仍將以弱勢運行為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格弱勢運行，單周價格下調10元/噸。線材方面，現珠?；涗?、湘鋼HPB300Ф8-10mm高線市場價格在3520-3570元/噸，九江高線報價在3500-3540元/噸；韶鋼在3720-3730元/噸，市場貨少。螺紋鋼方面，現韶鋼HRB335Ф18-25mm規格市場價格3820-3850元/噸，冷鋼、珠海粵鋼、裕豐、湘鋼HRB335Ф18-25mm規格市場價格在3760-3800元/噸；三級鋼方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規格售價3870-3900元/噸，珠?；涗?、湘鋼資源價格3800-3820元/噸。

市場反饋，本周期螺萎靡不振，現貨多地出現松動，廣州鋼價也出現松動現象，尤其高線低位粵鋼3500元/噸以下，湘鋼3550元/噸，大廠韶鋼的也逼近3700元/噸，較上周五跌幅在50元/噸以上。據了解，廣州市場是北材南下的重點，且以線材資源為主，所以線材價格受到的沖擊最大。預計隨著北方資源的繼續增多，廣州市場仍將進一步走弱。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價弱勢下跌，對出廠價格進行調整的鋼廠不多，其中華東、中南部分鋼廠價格小幅下調，西部地區部分鋼廠價格則有所上調。隨著鋼價的走弱，目前各地主導鋼廠出廠價格與市場價格倒掛加劇，在年終訂貨關鍵階段，預計12月下旬華東、華北地區主導鋼廠出廠價格將全面下調。另據中鋼協數據，12月上旬末重點企業鋼材庫存量為1321.13萬噸，旬環比增長1.99%，在鋼廠減產的形勢下，鋼廠庫存量不降反增，可見鋼廠訂單壓力已經開始上升。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，12月上旬重點鋼企粗鋼日產量169.51萬噸，旬環比下降0.81%，全國粗鋼日產量估算值為201.29萬噸，旬環比下降3.7%。進入四季度國家環保治理逐步進入執行階段，河北、山西等地相繼針對部分鋼鐵企業采取實質停產、減產舉措，對鋼鐵企業生產的影響逐步顯現。繼10月份全國粗鋼日均產量回落至210萬噸以下后，11月份繼續大幅回落3.3%，至202.93萬噸。進入12月份后鋼廠減產、檢修情況繼續增多，唐山地區高爐開工率下降至90%以下，武安地區更是宣布大范圍限電，部分鋼企軋材減產幅度達到30-50%，預計在環保制約及成本雙重壓力下，12月份全國粗鋼日均產量很可能會年內首次降至200萬噸以下的水平。

2、原材料

本周國內原材料價格穩中有跌，進口礦價明顯走低，鋼坯價格弱勢下跌，國產礦、焦炭、廢鋼價格基本穩定。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格小幅陰跌，幅度為20元/噸。近日下游成品材報價均出現不同程度的走低，加之唐山地區出現降雪，市場出貨情況受到一定影響，鋼坯價格陰跌走低。不過當前礦石市場高位支撐，加之當前市場整體庫存偏低，廠商堅挺心態依然較強。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格基本平穩。華北焦炭市場供應仍顯緊張，部分焦企調漲意向較濃，但鋼廠并未接受，調漲受阻。多數焦化企業年底開工率保持穩定，另外由于局部地區天氣因素，運輸物流受部分影響，供貨相應偏緊，焦炭市場短期內表現有望穩中上行。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格基本平穩。目前廢鋼市場需求低迷的狀況仍未有明顯改善，多數鋼廠庫存較為充足，對后市不甚樂觀。預計春節前廢鋼價格難有大幅變化，以小幅盤整為主。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格繼續平穩。受近期進口礦價格下跌影響，鋼廠采購國產礦積極性減弱，壓價意愿增加。但礦山資源趨緊，報價依然堅挺，市場成交量有所下滑。進口礦價明顯走低，普氏62%品位鐵礦石指數為133美元/噸，較上周末下跌2.25美元/噸。近期國內鋼廠減產增多，對進口礦需求減弱，而前期鋼廠采購的庫存還能維持繼續生產，12月份期貨也即將到港，因此鋼廠繼續采購意愿不強。預計短期進口礦價仍將小幅走低。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數（BDI）12月20日下跌1.02%，報2134點，連續5個交易日出現回落。前段時間BDI指數大幅上揚主要是受多種因素疊加影響，鐵礦石、煤炭、印尼鎳礦鋁土礦各種大宗散貨進口大增。圣誕節臨近，歐洲的節日儲備已基本完畢，因此，大西洋航線的運價將一天比一天低，海岬型船的運價也將呈現日益降低的態勢，短期海運市場仍將延續下跌態勢。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周鋼價弱勢走低，期鋼也震蕩回落，加上周初的陰雨天氣，對市場人氣和信心均有影響，市場采購降至近期低點水平。?

而從庫存情況來看，西本新干線現貨交易平臺監測數據顯示，本周庫存仍是穩中有降節奏，主要是北方資源到貨不多所致，值得注意的是，近期本地大廠資源有所增多，小規格資源也得到明顯補充，所以價格有所回落。

四、宏觀分析?

（1）1-11月，國有企業累計實現利潤總額21484.1億元，同比增長8.2%。中央企業15335.2億元，同比增長11.2%；地方國有企業6148.9億元，同比增長1.5%。

（2）聯合國18日發布《2014年世界經濟形勢與展望》報告說，世界經濟增長在2013年繼續保持低迷，預計全年僅增長2．1％，相比之下，世界經濟形勢在未來兩年會有所改善，預計2014年世界經濟將增長3．0%，2015年預計增長3．3%。

（3）在結束兩天的會議后，美聯儲麾下聯邦公開市場委員會(FOMC)周三宣布，從明年1月開始，將每月購買資產規模（QE）減少100億美元，從850億美元削減至750億美元，0-0.25%超低利率在失業率高于6.5%情況下維持不變。

（4）據央行統計數據公布，中國11月份金融機構新增外匯占款人民幣3979.47億元，低于10月份的4416億元，為連續第四個月正增長。截至11月末中國金融機構外匯占款余額為人民幣28.3575萬億。

(5) 匯豐控股有限公司12月16日公布的數據顯示，12月中國制造業采購經理人指數(PMI)預覽值降至50.5，創三個月新低，11月份終值為50.8。

（6）國務院總理李克強12月18日主持召開國務院常務會議，部署推進青海三江源生態保護、建設甘肅省國家生態安全屏障綜合試驗區、京津風沙源治理、全國五大湖區湖泊水環境治理等一批重大生態工程。

（7）中國住房和城鄉建設部網站消息，2013年，全國計劃新開工城鎮保障性安居工程630萬套，基本建成470萬套。截至11月底，已開工666萬套，基本建成544萬套，已全面完成年度目標任務，完成投資11200億元。

（8）2013年11月份70個大中城市新建商品住宅價格下降的城市有1個，持平的城市有3個，上漲的城市有66個。環比價格變動中，最高漲幅為1.3%，最低為下降0.5%。與去年同月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有1個，上漲的城市有69個。11月份，同比價格變動中，最高漲幅為21.9%，最低為下降1.2%。

中央經濟工作會議指出，要堅定不移化解產能過剩，不折不扣執行好中央化解產能過剩的決策部署。政府要強化環保、安全等標準的硬約束，加大執法力度，對破壞生態環境的要嚴懲重罰。國家統計局最新數據顯示，11月份國內粗鋼日均產量202.93萬噸，環比下降3.34%，創下了今年以來的最低水平。中鋼協最新統計的12月上旬全國粗鋼日均產量為201.29萬噸，旬環比下降3.7%。顯然，各地對于鋼鐵過剩產能的重拳治理開始初顯成效。而本周央視《經濟半小時》連續聚焦播出江蘇溧陽、河北邯鄲地區鋼鐵企業違規排放、空氣污染的問題，山東濟南、河北武安地區對多家鋼鐵企業進行限電、限產，或許意味著環保治理已開始在全國范圍內全面展開。鋼鐵行業去產能已經進入實質執行階段，盡管真正化解產能過剩仍需要相當漫長的過程，但對國內鋼市帶好的利好將逐步顯現。

資金方面，央行本周在公開市場仍未進行任何操作，至此過去的兩周央行公開市場逆回購均暫停，本周公開市場既無逆回購到期，也無央票到期，當周公開市場實現資金流向平衡。隨著年底臨近，以及財政存款投放力度不強，近期資金面緊張程度加劇，市場資金利率連續上漲。據西本新干線監測，12月19日滬大額銀行承兌匯票貼現率為6.47‰，較12月13日上漲1.41%。12月19日，央行動用了公開市場短期流動性調節工具（SLO），定向投放資金2000億元，對市場預期起到一定的穩定作用。國際市場方面，本周美聯儲宣布把每月購債規模縮減100億美元至750億美元，盡管縮減的幅度較為溫和，但對于國內流動性和出口需求仍將形成打壓，可能進一步加劇資金面擔憂，預計短期國內市場流動性將進一步趨緊。對于鋼鐵行業來看，年底還貸高峰的到來，市場資金緊張局面將明顯加劇，對鋼價的抑制作用將進一步顯現。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價小幅陰跌，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：?

其一、需求因素。本周國內鋼價陰跌走低，加之南方大部分地區降溫降雨，對市場人氣和信心均有影響，市場采購降至近期低點水平。當前北方地區建筑工地已相繼停工，南方地區受天氣影響工程施工也逐步減少，終端需求逐步萎縮已是大勢所趨。而中間商在資金緊張及對后市預期不高的情況下，備貨需求依然謹慎。因此，短期市場需求或將進一步減弱。

其二、供給因素。12月上旬全國粗鋼日均產量環比大幅下降3.7%，直逼200萬噸的關口。多個地區環保政策已進入實質執行階段，對鋼企生產影響逐步顯現，預計12月份全國粗鋼日均產量很可能會降至200萬噸以下。隨著北方需求逐步停滯，近期北材南下的量逐步增多，南方市場資源緊缺的現象逐步緩解。但總體來看，今年北材南下的量明顯低于預期，南方市場庫存依然處于偏低水平，短期市場供應壓力依然不會太大。

其三、成本因素。在鋼廠減產的預期之下，近日武安、唐山等地鋼廠紛紛下調原料采購價格。而近期進口礦價也明顯回落，鋼廠采購進一步謹慎，短期原料價格仍將小幅下跌。從鋼廠價格來看，當前主導鋼廠出廠價格與市場價格倒掛的局面有所加劇，后期鋼廠價格將面臨較大的下調壓力。因此，成本對鋼價的支撐作用將有所減弱。

其四、資金因素。隨著美聯儲宣布將從2014年1月開始減少每個月的資產采購項目規模，美元匯率轉向強勢，對包括黃金在內的以美元定價的國際大宗商品期貨價格大幅下跌，對國內大宗商品價格走勢將形成壓力。而臨近年末，國內市場資金面緊張程度加劇，市場資金利率持續上漲，對鋼價走勢也將形成制約。

綜合概括而言，筆者認為，當前消費淡季終端需求日趨疲弱，而中間商囤貨需求也不見起色，在年末資金回籠壓力加大的情況下，短期國內鋼價面臨較大的向下調整壓力?；诖?，對下周市場行情給予消極評價—綠色預警。具體來說，西本指數下周將在3680-3740元/噸區間震蕩下行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2013/12/20