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本期觀點：供強需弱 延續跌勢

時間：2014-4-21—2014-4-25

預警色標：綠色

●市場回顧：成交趨弱，鋼價回調整理；

●成本分析：原料價格小幅波動，鋼廠價格以穩為主；?

●供需分析：粗鋼產量創下新高，投資增速大幅下滑；

●宏觀分析：經濟增速明顯回落，政策加碼預期降低；

●綜合觀點：前期鋼價反彈引起鋼廠復產加快，終端需求在階段性復蘇后再度轉入觀望，短期市場處于供強需弱局面。加之宏觀政策層面以落實前期措施為主，繼續出臺進一步寬松政策的預期減弱。短期國內鋼價或面臨進一步向下調整的壓力。

一、行情回顧

1、西本指數 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況?

本周滬上鋼價小幅回落。截至4月18日，西本指數報在3430元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3290元/噸，較上周五下跌40元/噸；而滬上優質品HPB300高線代表規格報價3370元/噸，較上周五下跌30元/噸。

市場反饋，本周申城建材整體走勢偏弱，尤其陰雨天氣連日來襲，市場成交日益低迷，商家報價小幅回落。其中除大廠資源表現出一定的抗跌性，跌幅在10-20元/噸，其余資源均出現30-40元/噸的下調，而高線、盤螺由于貨源得到補充，上周強勁勢頭也已不在，目前也向理性價格靠攏。從當前情況來看，原材料價格依舊震蕩整理，無明顯下跌趨勢，天氣轉好后終端需求也有望逐步改善，鋼價繼續回落空間有限。

那么，在本周建材成交低位徘徊，下周鋼價走勢將如何變化？庫存變動情況如何？原料價格波動情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周全國鋼價小幅盤整，北方市場表現總體強于南方市場。

北京市場：本周北京建筑鋼先漲后穩，下半周市場趨于穩定，單周價格上漲10-40元/噸。現河北鋼鐵HPB300Ф8mm高線價格為3360元/噸；HRB400E Ф12-14mm螺紋鋼價格為3340元/噸，Ф16-25mm螺紋鋼價格為3230元/噸；HRB400E Ф8m盤螺3430元/噸。

市場反饋，上周北京市場價格大幅上漲，成交量也是一度拉高。而本周開始北京市場一直處于漲價后的整理階段，到后半周價格甚至有轉弱下調的態勢。而成交量也是持續下降中，商戶的成交量有不同程度的走弱，無封庫現象存在。同時，據了解，這段時間北京市場建材大部分庫存情況也是較為充足，對價格的支撐有限。因此，預計新一周價格會以盤整為主，或將穩中趨弱。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格受期螺回落及市場成交不理想影響，貿易商心態轉弱，主流現貨資源螺紋報價回調40-50元/噸，短缺資源高線、盤螺回調幅度較小，下跌20-30元/噸。現沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3340-3360元/噸，中天、新興鑄管、西城產Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3280-3300元/噸，其余長達、中杭等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3260-3270元/噸；線材方面，現高線主流中天，九江報價在3460-3490元/噸；盤螺方面，現永鋼、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報3530-3550元/噸。

市場反饋，上周杭州市場大幅上漲，貿易商采購熱情高漲，市場交易量大幅推高，但本周以來，隨著期螺逐漸回落，宏觀經濟數據不理想，鋼廠產量加大，雨水增多等不利信息的影響，貿易商心態逐漸趨弱，市場成交量急劇下滑，中間貿易商加速獲利了結，杭州市場主流現貨資源報價回落40-50元/噸。考慮到目前鋼廠生產成本增加，市場庫存量逐漸下降，下游終端需求進入旺季，市場回調空間有限。所以短期來看，杭州市場現貨資源震蕩盤整為主。?

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價格小幅盤整，單周價格上漲10-20元/噸。現韶鋼HPB300Ф8mm高線價格3390元/噸，韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋價格3550元/噸，廣鋼Ф16-25mmHRB400螺紋價格3510元/噸，裕豐、粵鋼等Ф16-25mmHRB400螺紋價格3480元/噸。

市場反饋，本周上半周廣州市場仍有小幅上漲，下半周隨著外圍市場價格持續走低，廣州市場價格也隨之松動，民營鋼廠由于庫存壓力明顯，為促進出貨，領跌市場下調幅度在20-40元/噸左右。據了解，由于價格下跌，工地采購放緩，本周商家整體出貨價差，讓價出貨居多。由于期貨以及鋼坯價格走勢趨弱，加上本周市場去庫存受阻，商家信心不足，預計下周廣州市場價格將小幅盤整。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調價

本周國內板材企業鞍鋼、首鋼5月份價格政策出臺，總體以平盤為主，反映出鋼廠對3月中旬以來的這輪鋼價反彈走勢并不樂觀，仍以保證合同訂單為主。建筑鋼材廠家在鋼價轉入盤整的情況下，本周對出廠價格調整的鋼廠很少，市場觀望氛圍加重。下周一華東地區主導鋼廠將出臺新一輪價格政策，在出廠價格與市場價格已略有倒掛的情況下，預計沙鋼、永鋼等鋼廠4月下旬出廠價格將以平穩為主。據中鋼協數據，4月上旬末重點企業鋼材庫存為1513.9萬噸，較上一旬末下降了28.1萬噸，環比下降1.82%，連續兩旬出現明顯下降，鋼廠去庫存已取得初步成效。

從鋼廠生產情況來看，據國家統計局數據，3月份我國粗鋼產量7025萬噸，同比增長2.2%，日均產量226.6萬噸，環比1-2月份日均產量增長2.2%，創下歷史新高。另據中鋼協統計，4月上旬重點企業粗鋼日產量174.73萬噸，旬環比增長4.69%；預估全國粗鋼日產量215.15萬噸，旬環比增長3.78%。3月份全國粗鋼年化產量已經高達8.27億噸，而且是在鋼廠經營困難，部分鋼廠檢修、減產增多的情況下實現，行業去產能進程依然相當艱難。

2、原材料

本周國內原料價格小幅波動，鋼坯先漲后跌，進口礦跌后反彈，國產礦、焦炭基本平穩，廢鋼小幅上漲。

鋼坯市場：唐山鋼坯價格在上周雙休日期間拉漲30元/噸，進入本周后又連續小幅下跌，周五價格總體較上周五持平。本周三燕鋼招標價格仍舊低于當日市場價格4元/噸，報2986元/噸，不過高于市場預期；本次招標量較上次放大0.3萬噸，即1.5萬噸。據悉本周價格調降后部分低價資源走貨尚可，甚至盤中部分品種出現反彈行情，商家操作多顯謹慎。預計短期市場主流價格盤整為主。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格整體止跌企穩。焦化廠出貨好轉，上漲熱情較高，但鋼廠暫時無明確表態，短期雙方仍繼續協商，本月下旬低價采購的鋼廠或能接受漲幅。華北鋼廠采購較為積極，仍繼續補庫，暫時并不接受漲價。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格出現上漲，幅度為50元/噸。本周中天鋼廠對廢鋼采購價格上調50元/噸，現報含稅價格2330元/噸。市場需求放量幅度不大，交易量一般。鋼廠對廢鋼的采購量價較前期略有提升，廠商操作積極，信心增強。為規避風險，庫存量依舊不高，以現買現賣為主。短期廢鋼走勢盤整為主。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格保持平穩。隨著鋼材市場出現調整，國內礦市續漲缺乏動力，貿易商詢盤觀望，成交情況有所趨弱。預計后期河北鐵精粉市場價格小幅波動為主。進口礦價上半周連續下跌，下半周出現回升，總體較上周末持平。本周四globalore平臺上共成交10筆，創歷史紀錄，帶動進口礦價止跌回升。不過貿易商表示市場走向不明朗，目前多以觀望為主。短期進口礦價仍將小幅波動為主。

海運市場，4月17日波羅的海干散貨運價指數（BDI）下跌0.64%，報930點，連續18個交易日下跌。整體需求低迷，再加上人民幣貶值對進口貿易融資造成影響，導致進口需求轉弱，中國經濟降速又給市場心態帶來影響，目前國內需求弱勢，庫存增加明顯，鋼企資金緊張融資艱難，都是導致BDI指數明顯下跌的原因。從長期來看，據克拉克森預計，2014年全球干散貨海運量為45.02億噸，同比增長4.5%。雖然預計中海運需求有所增長，但今年的新船交付相對集中，航運市場仍將面臨壓力。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周滬市鋼價回調整理，加之出現連續陰雨天氣，市場觀望氛圍加重，出貨量總體較前幾周明顯萎縮。

而從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存出現近六周以來的首次上升，主要是東北鋼廠及華東本地三、四線品牌鋼廠資源到貨增多，華東一、二級品牌鋼廠資源依然偏緊。不過從全國范圍來看，全國鋼材庫存總體繼續延續下降局面，尤其是北方市場隨著本地需求啟動庫存降幅明顯，低庫存對鋼價的支撐依然較強。

四、宏觀分析?

（1）初步核算，一季度國內生產總值128213億元，按可比價格計算，同比增長7.4%。分產業看，第一產業增加值7776億元，同比增長3.5%；第二產業增加值57587億元，增長7.3%；第三產業增加值62850億元，增長7.8%。從環比看，一季度國內生產總值增長1.4%。

（2）一季度，全國規模以上工業增加值按可比價格計算同比增長8.7%，增幅比上年同期回落0.8個百分點。3月份，規模以上工業增加值同比增長8.8%，環比增長0.81%。

（3）一季度，固定資產投資（不含農戶）68322億元，同比名義增長17.6%（扣除價格因素實際增長16.3%），增幅比上年同期回落3.3個百分點。一季度新開工項目計劃總投資55015億元，同比增長12.6%。從環比看，3月份固定資產投資（不含農戶）增長1.24%。一季度，全國房地產開發投資15339億元，同比名義增長16.8%。房屋新開工面積29090萬平方米，同比下降25.2%。全國商品房銷售面積20111萬平方米，同比下降3.8%。3月末，全國商品房待售面積52163萬平方米，同比增長22.9%。

（4）一季度，社會消費品零售總額62081億元，同比名義增長12.0%。3月份，社會消費品零售總額同比名義增長12.2%，環比增長1.23%。

（5）3月末，廣義貨幣（M2）余額116.07萬億元，同比增長12.1%，狹義貨幣（M1）余額32.77萬億元，增長5.4%，流通中貨幣（M0）余額5.83萬億元，增長5.2%。3月末，人民幣貸款余額74.91萬億元，人民幣存款余額109.10萬億元。一季度，新增人民幣貸款3.01萬億元，同比多增2592億元，新增人民幣存款4.72萬億元，同比少增1.39萬億元。一季度，社會融資規模為5.60萬億元，比去年同期減少5612億元。

（6）工信部公布數據顯示，今年1-3月全國造船完工量743 萬載重噸，同比下降21.4%；新承接船舶訂單量2584萬載重噸，同比增長170.0%。截至3月底，手持船舶訂單量14868萬載重噸，同比增加39.0 %。據此測算，3月份我國造船完工量為329萬載重噸，同比下降12.5%；新承接船舶訂單776萬載重噸，同比增長70.9%。

（7）國務院總理李克強4月16日主持召開國務院常務會議，分析研究一季度經濟形勢，部署落實2014年深化經濟體制改革重點任務，確定金融服務“三農”發展的措施，決定延續并完善支持和促進創業就業的稅收政策。

（8）國家能源局15日發布數據，1至3月，全國全社會用電量累計12788億千瓦時，同比增長5.4%。3月份，全國全社會用電量4544億千瓦時，同比增長7.2%。

（9）財政部17日公布數據，中國3月份財政收入同比增長5.2%至1.01萬億元人民幣。一季度財政收入同比增長9.3%至3.5萬億元人民幣。一季度財政支出同比增長12.6%至3.04萬億元人民幣。

（10）國家統計局公布的70個大中城市住宅銷售價格指數顯示，3月份新建住宅價格環比下降的城市有4個，持平的城市有10個，上漲的城市有56個。最高漲幅為0.6%，最低為下降0.2%。

4月16日，國家統計局公布一季度國民經濟數據，GDP、工業、投資、外貿和內需增幅均不同程度下降，尤其是和建筑鋼材需求直接相關的投資數據回落明顯。今年一季GDP同比增長7.4%，這是自2012年三季度以來的最低季度同比增速，不及政府設定的7.5%左右的目標。一季度規模以上工業增加值同比增長8.7%，增幅比上年同期回落0.8個百分點。在投資方面，一季度全國固定資產投資同比增長17.6%，增速比1-2月份回落0.3個百分點，這是近十年來的低位。一季度全國房地產開發投資同比增長16.8%，增速比1-2月份大幅回落2.5個百分點。一季度房屋新開工面積同比下降25.2%，全國商品房銷售面積同比下降3.8%。3月末，全國商品房待售面積同比增長22.9%。近來多城市房價出現下滑，一線城市成交量巨跌。投資數據以及房地產市場的低迷表現，對國內鋼市需求形成了明顯抑制影響。

4月16日，李克強總理主持召開國務院常務會議，強調當前經濟運行仍處在合理區間，目前沒有擴大赤字、采取“強刺激”的考慮。當前政府要把“穩增長”作為重要任務，堅持積極的財政政策、穩健的貨幣政策不變。4月17日，國務院對外公開了落實政府工作報告重點工作的分工意見，意見確定了六大領域52項重點工作，其中提到要把投資作為穩定經濟增長的關鍵。國務院還要求各部門抓緊制定實施方案，并于4月20日前報國務院。可見在就業平穩、經濟各項指標并未越出上下線的情況下，政府不會出臺強刺激政策，而是注重對前期部署政策的落實，使得市場對政策進一步放松的預期減弱，對國內鋼市信心將形成一定打擊。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場分別開展了1720億元和950億元正回購操作，本周公開市場到期資金量為2260億元，本周公開市場到期資金量為2260億元，無逆回購和央票到期，本周累計實現資金凈回籠410億元。當前銀行間市場資金面寬松程度進一步加深，市場資金利率繼續回落，據西本新干線監測，4月17日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.98‰，較4月10日下降1.19%。3月M2同比增長12.1%，較2月低 1.2個百分點，M1 同比增長5.4%，較2月低1.5個百分點。3月新增社會融規模2.07萬億，同比減少4794億元。3月新增信貸1.05萬億元，基本保持穩定。信貸數據總體反映出實體經濟融資需求處于回落通道中，二季度固定資產投資和經濟基本面可能進一步走弱。本周三召開的國務院常務會議提出，要加大涉農資金投放，對符合要求的縣域農村商業銀行和合作銀行適當降低存款準備金率。預計貨幣市場流動性有望保持較為寬松局面。

五、綜合觀點?

本周滬上鋼價回調整理，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：?

其一、需求因素。本周伴隨鋼價回調以及陰雨天氣，終端用戶觀望增多，出貨量明顯萎縮。一季度固定資產及房地產投資數據均表現相當低迷，而近期各地樓市紛紛傳出銷量大幅萎縮及降價聲音，對整體建筑鋼材需求形成抑制。短期看，終端需求或仍難以明顯好轉。

其二、供給因素。3月份全國粗鋼日均產量達到創新高的226.6萬噸，環比1-2月份日均產量增長2.2%，年化產量高達8.27億噸。而且是在鋼廠經營困難，部分鋼廠檢修、減產增多的情況下實現。中鋼協統計的4月上旬重點企業粗鋼日產量旬環比大幅增長4.69%，表明前期鋼價反彈后引發的鋼鐵企業復產仍在加快。因此，可以認為短期市場將面臨供給繼續增加，而需求轉入觀望，供強需弱趨勢明顯。

其三、成本因素。本周原料市場小幅波動，進口礦價在上半周連續回落，周四則在成交活躍的情況下明顯回升，焦炭、煤炭價格在低位有回升的跡象，短期看原料價格仍能保持堅挺。而從鋼廠價格來看，華東地區主導鋼廠建材出廠價格在經過4月上中旬的連續上調之后，下周一出臺的4月下旬政策或將以穩為主。因此，成本對鋼價支撐或將有所趨強。

其四、政策因素。一季度GDP增速下行但略超預期，周三的國務院常務會議盡管部署了對符合要求的縣域農村商業銀行和合作銀行適當降低存款準備金率的定向寬松政策，但李克強總理同時表態目前沒有擴大赤字、采取“強刺激”的考慮，將使得市場對政府進一步出臺刺激政策的預期降低。在前期微刺激政策出臺對市場形成短期提振后，市場將可能再次面臨政策真空期。

綜合概括而言，筆者認為，前期鋼價反彈引起鋼廠復產加快，終端需求在階段性復蘇后再度轉入觀望，短期市場處于供強需弱局面。加之宏觀政策層面以落實前期措施為主，繼續出臺進一步寬松政策的預期減弱。短期國內鋼價或面臨進一步向下調整的壓力。基于此，對下周市場行情維持偏消極評價—綠色預警。具體來說，西本指數下周將在3350-3420元/噸區間震蕩下行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/4/18