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本期觀點：剛性需求仍在 原料降幅有限

時間：2014-6-16—2014-6-20

● 市場回顧——外礦鋼坯繼續下跌，焦炭價格略有松動；

● 成本分析——原料跌幅大于鋼材，中小鋼廠略有盈利；

● 庫存分析——鋼廠繼續謹慎采購，偏向進口壓制內礦；

● 事件數據——進口鐵礦數量回落，銀行加強融資控制；

● 綜合觀點——鋼廠需求相對穩定，原料價格降幅有限。

一、本月國內原料市場回顧

本周國內原料市場依舊低迷，鋼廠和貿易商多以觀望為主，進口鐵礦石和鋼坯價格繼續走低，部分地區焦炭價格也有松動跡象。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本月國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

本周國內市場鋼坯價格穩中有跌。截止本周五，唐山地區普碳方坯出廠價格在2780元/噸左右，20MnSi方坯出廠價格為2900元/噸，較上周末下跌20元/噸。山西臨汾、長治地區普碳方坯出廠價格保持2760元/噸左右。在南方市場，江蘇地區調坯軋材鋼廠20MnSi方坯采購到廠價格保持2910元/噸；福建地區普碳方坯出廠價格下跌20元至2870元/噸左右。目前唐山市場鋼坯庫存已降至33萬噸，較上周下降2萬噸，現貨資源較少，貿易商多有惜售心理。但同時，由于下游帶鋼市場成交較差，調坯軋材企業采購積極性也不高，市場整體成交疲軟。預計下周國內市場鋼坯價格將繼續小幅震蕩運行。

鐵礦石：

本周國內市場鐵礦石價格繼續下跌。截止本周五，河北唐山鋼廠66%鐵精粉采購價格下跌30元至860元/噸左右（見圖2），目前河北主導鋼廠國產礦庫存降至90萬噸，較上周末下降10萬噸，進口礦庫存為1450萬噸，較上周末增加70萬噸。遼寧地區66%鐵精粉出廠價格下跌30元至780元/噸。在南方區域，安徽地區65%鐵精粉出廠價格下跌30元至740元/噸；湖北地區63%鐵精粉出廠價格保持880元/噸；廣東地區64%鐵精粉出廠價格保持700元/噸左右。本周青島港融資騙貸事件的影響繼續擴散，進口礦價格持續走低，周四普氏62%鐵礦石價格已降至90.75美元/噸，較上周五下跌4美元/噸，期貨市場降幅更大，市場悲觀心態可見一斑。從需求看，國內不少廠商在93美元/噸左右補庫后，一直保持觀望態度，市場成交明顯轉淡，不少廠商認為后市將跌破90美元/噸大關。不過，考慮到目前鋼產量仍保持高位，而港口鐵礦庫存也已連續兩周小幅下滑，市場繼續下跌空間也相對有限。預計下周進口礦價格將以小幅震蕩為主，國產礦價格穩中略降。

煤焦：

本周國內焦炭價格總體穩定。截止本周五，山西地區二級冶金焦（A:13.5%）車板價保持860元/噸左右（見圖3），一級冶金焦（A:12.5%）車板價格保持1000元/噸，少數中小焦企實際出貨價格略有下調10-20元/噸；河北唐山地區一級冶金焦出廠價格保持1130元/噸，邯鄲地區一級冶金焦出廠價格保持1040元/噸，目前河北地區主導鋼廠焦炭庫存仍保持在105萬噸左右。遼寧地區一級冶金焦出廠價格保持1130元/噸。山東地區二級冶金焦出廠價格保持1050元/噸左右，日鋼庫存在69萬噸左右，采購力度略有加大。在西南地區，貴州地區三級冶金焦出廠價格上漲30元至1330元/噸左右。本周國內大中型礦山煉焦煤價格保持穩定，山西部分地礦報價下調20元/噸；進口澳大利亞峰景煤價格下跌1.75美元至124.5美元/噸（CIF）。近期部分鋼廠向焦企提出降價要求，但目前焦企庫存普遍較少，且多處于虧損狀態，對降價較為抵觸。預計下周國內市場煤焦價格仍將以穩為主。

廢鋼：

本周國內市場廢鋼價格變動不大。截止本周五，江浙滬地區重廢（>6mm）價格保持2220-2270元/噸，邊角料價格為2300-2320元/噸；山東、江西市場重廢價格下跌20元至2240-2250元/噸。在中南地區，兩湖、兩廣地區重廢主流價格保持2270-2290元/噸。遼寧市場重廢價格保持2420-2440元/噸；河北地區重廢價格保持2130-2150元/噸（不帶票）。本周國內鋼材價格繼續走低，不少大中型鋼廠繼續壓縮廢鋼采購量，轉而使用鐵水或其它替代品（如金屬化球團、金屬化冷壓球等），中頻爐鋼廠繼續以消耗前期庫存為主，市場整體成交略有轉淡。預計下周國內市場廢鋼價格將繼續以小幅波動為主。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

本周國內鋼廠生產成本繼續下降（見表3）。截止本周四，年產能大于1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為3032元/噸，較上周末下降30元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2961元/噸，較上周末下降32元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2918元/噸，較上周末下降37元/噸。目前國內市場三級螺紋鋼平均價格為3203元/噸，較上周末下跌26元/噸，跌幅略小于原料，對應20天前的原料成本，不少中小鋼廠仍盈利30-50元/噸。

表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），本周鋼廠仍以采購進口礦為主，國產礦庫存繼續緩慢下降；煤焦相對穩定，華東部分鋼廠壓價后到貨情況不理想，庫存略有下降；廢鋼資源依舊偏緊，主導鋼廠到貨量稀少。

表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化

四、本周事件與數據分析

1、據海關統計，中國5月份進口鐵礦石7738萬噸，較4月份減少601萬噸。【觀點】在銀行提高鐵礦石信用保證金后，許多鐵礦石貿易商資金鏈受到影響，3月份開始進口量已逐漸減少。加上市場價格持續走低，可以預見近期港口庫存數量將進一步減少。

2、據了解，青島當地至少有17家中資銀行卷入融資騙貸事件，包括進出口行，五大行，華夏、民生、興業、招商、中信銀行，還包括恒豐、齊魯、日照、威海、濰坊等山東本地金融機構，以及河北銀行一家異地城商行。目前，不少鐵礦石貿易商的信用證保證金已經被提高至50%左右。【觀點】繼南方鋼貿之后，北方大宗商品虛假質押調查力度加大，拋貨、倒閉的企業可能將增多，短期可能導致市場價格進一步下行。

五、綜合觀點

雖然近期鋼材價格持續走低，但由于原料價格跌幅更快，不少中小鋼廠仍有一定利潤空間，目前產量仍保持高位，原料市場剛性需求仍在。雖然目前原料市場存在資金鏈斷裂、低價拋貨等現象，但數量并不多。同時，國內原料生產企業（如礦山、焦炭）虧損較多，限產停產增多，而進口資源又在一定程度上受到銀行收縮貸款的影響，市場資源供應量將逐漸減少，原料市場繼續下跌空間不大。預計下周國內市場鋼坯、廢鋼將繼續以小幅波動為主，煤焦市場相對穩定，進口鐵礦石價格一旦跌破90美元/噸大關，將在廠商抄底補庫的帶動下迅速反彈。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2014/6/13