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本周（9月19日-9月26日），西本——鋼材指數再度下跌，周五收在2910元/噸，較上周五下跌50元/噸。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，本周國內鋼價全面下跌，華北、西部地區價格跌幅最大。截止9月26日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為2957元/噸，較上周五下跌89元/噸。華東區域杭州市場三級螺紋鋼代表品種規格價格報在2960元/噸，一周下跌40元/噸；華南區域廣州市場螺紋鋼代表品種規格價格報在3080元/噸，一周下跌30元/噸；華北區域北京市場螺紋鋼代表品種規格價格收在2750元/噸，一周下跌170元/噸；西南成都市場螺紋鋼代表品種規格價格收在3020元/噸，一周下跌110元/噸；華中武漢市場螺紋鋼代表品種規格價格收在3130元/噸，一周下跌80元/噸。

期貨方面，本周螺紋主力合約RB1501價格首個交易日便出現近期罕見的跌停走勢，隨后繼續大幅下跌，直到周五最低下探至2538元/ 噸的超低價后才出現反彈。最終周五收盤價格為2590元/噸，較上周五收盤價格大幅下跌124元/噸。本周RB1501日均成交量約為653萬手，與前一周相比大幅增加181萬手，成交量創歷史新高，收盤持倉量約為284萬手，比前一周減少了約33萬手。受到北戴河會議中央高層態度的影響，市場對后期出臺經濟刺激政策的預期落空，導致本周期貨價格出現了大幅下跌。但值得注意的是，9月份現貨價格跌勢較8月份有所趨緩，但期貨單月跌幅卻創近兩年最大，單月期貨價格累計跌幅達到350元/噸，連續跌破2900、2800、2700、2600多個重要整數關口，鋼材期貨相對于現貨也迅速由前期的升水轉向大幅貼水。在現貨市場逐步止跌企穩的情況下，短期鋼材期貨走勢或將小幅反彈。

本周鋼材現貨、期貨均大幅下跌，那么下周走勢如何？9月中旬重點企業粗鋼產量小幅下降，但庫存大幅攀升，鋼廠庫存壓力是不是繼續加大？鋼鐵行業資金問題持續發酵，對市場信心會否形成進一步打擊？在進入本期具體討論之前，首先還是一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據。?

一、螺紋鋼庫存總量分析?

西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，2014年9月26日，上海市場主要倉庫HRB335牌號10-32mm螺紋鋼庫存總量為25352噸，同口徑統計范圍數據較9月19日減倉300噸，減倉幅度1.17%；同期，主要倉庫HRB400牌號10-32mm螺紋鋼庫存總量為191658噸，同口徑統計范圍數據較9月19日減倉4370噸，減倉幅度2.23%。綜合數據，本期滬上螺紋鋼總體減倉4670噸，減倉幅度為2.11%。

二、分規格庫存量分析?

從具體規格結構來看（如下表）（單位：噸）

三、總結分析

鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線綜合庫存監測數據顯示：滬市螺紋鋼庫存量繼續下降，總量為21.7萬噸，較上周末減少0.47萬噸；線材6.22萬噸，較上周末減少0.01萬噸；盤螺3.22萬噸，較上周末減少0.24萬噸。綜合來看，本期滬市建筑鋼材庫存總規模為31.14萬噸，較上周末減少0.72萬噸。

本周滬市建筑鋼材庫存繼續下降，隨著國慶長假的臨近，終端用戶補庫有所增多，成交情況趨于好轉，西本新干線監測的滬線螺終端日均采購量環比回升7.6%?？v觀全國市場，本期全國35個主要市場螺紋鋼庫存量為510.92萬噸，減少6.53萬噸，減幅為1.26%；線材庫存量為120.09萬噸，減少6.76萬噸，減幅為5.33%。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為1161.01萬噸，減少19.29萬噸，減幅為1.63%?？傮w來看，全國鋼材市場庫存已連續30周出現下降，累計降幅達44.01%，目前的庫存水平較去年同期已下降20.05%。全國鋼材庫存無論是下降持續的時間還是下降的幅度，均為近年來最大，市場去庫存化已較為徹底，市場資源規格不齊的現象在各地普遍存在，對鋼價走勢將有一定支撐。

據中鋼協統計，9月中旬重點企業粗鋼日均產量178.7萬噸，旬環比下降0.45%。9月中旬末，重點企業鋼材庫存量為1589.8萬噸，較上旬末增加76.2萬噸，增長5.03%,連續兩旬大幅增長。與去年9月中旬末相比，庫存量同比增加306.8萬噸，增幅23.91%?？梢婋S著鋼價的持續大幅下跌，多數鋼企生產已經由盈轉虧，加之資金緊張因素，近期進行減產、檢修的鋼廠有所增多。但同時，與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存降低291萬噸，而鋼廠庫增加307萬，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期增加16萬噸。在1-8月份國內粗鋼資源供應量同比負增長的情況下，國內市場和鋼廠合計總庫存還出現增加，只能理解為今年終端用戶及流通市場均去庫存化嚴重，庫存壓力全部集中向鋼廠。

今年商業銀行不良貸款普遍上升，普華永道最新發布的報告指出，2014年上半年我國十大銀行的不良貸款余額達5197.60億元，較2013年末增長15.71%，已接近2013年全年增幅732.27億元，不良貸款率也較2013年末上升0.07個百分點至1.06%。而從鋼鐵行業來看，本月相繼傳出有鋼鐵企業、地方國企、央企發生債務危約、資金鏈斷裂的現象，部分企業違約金額超過百億元，顯示鋼鐵行業資金問題仍在深度發酵，資金不斷從鋼鐵行業收縮，對鋼鐵行業整體形成沉重打擊。

綜合來看，全國鋼材庫存在經過連續三十周的下降之后，已處于近兩年的最低水平，部分鋼廠受虧損及資金壓力影響，減產力度出現加大，國內市場供應壓力將有所減緩。在節前終端用戶集中補充庫存，節后市場資金壓力有望適當緩解的情況下，短期國內鋼價有望止跌并小幅反彈。 [文]西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來