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本周（11月14日-11月21日），西本——鋼材指數加速下跌，周五收在2970元/噸，較上周五下跌70元/噸。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，本周國內鋼價全面下跌。截止11月21日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為3027元/噸，較上周五下跌50元/噸。華東區域杭州市場三級螺紋鋼代表品種規格價格報在2980元/噸，一周下跌150元/噸；華南區域廣州市場螺紋鋼代表品種規格價格報在3270元/噸，一周下跌20元/噸；華北區域北京市場螺紋鋼代表品種規格價格收在2680元/噸，一周下跌80元/噸；西南成都市場螺紋鋼代表品種規格價格收在3230元/噸，一周下跌70元/噸；華中武漢市場螺紋鋼代表品種規格價格收在3160元/噸，一周下跌40元/噸。

期貨方面，螺紋主力合約RB1505在現貨鋼價與礦價聯袂下跌的影響下，再度大幅下跌，并直逼2400元/噸關口的歷史新低價位。最終周五RB1505收盤價格為2448元/噸，較上周五下跌76元/噸。本周RB1505日均成交量約為565萬手，與前一周相比增加73萬手，收盤持倉量約為365萬手，比前一周增加約30萬手。本周一、周二市場連續兩天大幅增倉下行，尤其是周二單日成交量789萬手，增倉量39萬手， 雙雙刷新歷史紀錄，市場上空頭完全占據主動。不過本周五螺紋近月1501合約突然大幅上漲，一舉收復2600元/噸關口，市場隱現期現價差過大、多頭逼倉的跡象。而周五央行意外宣布大幅降息，將對沉寂許久的多頭信心形成重大提振。下周鋼材期貨有望震蕩偏強整體。

本周鋼材現貨、期貨均大幅下跌，那么下周走勢如何？央行時隔兩年多再次啟動降息，無論是時間節點還是降息幅度，均超出市場預期，那么央行意外降息對鋼材市場將產生何種影響，能否給國內市場帶來超預期的提振？在進入本期具體討論之前，首先還是一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據。?

一、螺紋鋼庫存總量分析?

西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，2014年11月21日，上海市場主要倉庫HRB335牌號10-32mm螺紋鋼庫存總量為14002噸，同口徑統計范圍數據較11月14日減倉900噸，減倉幅度3.45%；同期，主要倉庫HRB400牌號10-32mm螺紋鋼庫存總量為156928噸，同口徑統計范圍數據較11月14日減倉7000噸，減倉幅度4.27%。綜合數據，本期滬上螺紋鋼總體減倉7500噸，減倉幅度為4.2%。

二、分規格庫存量分析?

從具體規格結構來看（如下表）（單位：噸）

三、總結分析

鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線綜合庫存監測數據顯示：滬市螺紋鋼庫存量明顯下降，總量為17.07萬噸，較上周末減少0.75萬噸；線材5.02萬噸，較上周末減少0.81萬噸；盤螺2.14萬噸，較上周末減少0.04萬噸。綜合來看，本期滬市建筑鋼材庫存總規模為24.25萬噸，較上周末減少1.6萬噸。

本周滬市建筑鋼材庫存明顯下降，線材、螺紋鋼、盤螺庫存量均全面減少，價格下跌后商家普遍減少囤貨，以消化庫存為主，傳統代理商發貨也以廠提為主。本周終端采購量有所下降，西本新干線監測的滬線螺終端日均采購量環比回落6.03%。縱觀全國市場，本期全國35個主要市場螺紋鋼庫存量為401.1萬噸 ，減少20.8萬噸，減幅為4.93%；線材庫存量為87萬噸，減少0.6萬噸，減幅為0.68%。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為997.1萬噸，減少27.2萬噸，減幅為2.66%。總體來看，本周全國鋼材庫存繼續下降，扣除國慶長假期間庫存回升的因素，已連續36周出現下降，累計降幅達51.91%，較去年同期下降25.37%。本周全國鋼材庫存自2009年8月以來首次跌破1000萬噸關口，處于最近5年多來的最低水平。而臨近年末又到了鋼廠和代理商洽談新一年合同的時期，據了解不少代理商有進一步削減代理量的想法，后期市場低庫存已經成為常態。

11月21日，中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，并對基準利率期限檔次作適當簡并。此次央行降息全面超出市場預期，因為此前機構多預測央行年內可能下調存款準備金率，降息的可能性很小；且本次央行對貸款基準利率單次下調幅度達到0.4個百分點，超越以往0.25個百分點的規律，同時在存款端出現了利息的適度上浮。

對于此次央行降息，筆者認為對國內鋼材市場的影響總體偏正面：一是有利于部分降低行業融資及債務成本，尤其是國有鋼企及上市鋼企融資成本將會實質下降，提升鋼鐵企業整體盈利；二是降息對樓市將形成直接利好，有利于下游房地產、基建等行業的復蘇，提升鋼材市場需求；三是此次央行降息意味著貨幣政策全面寬松，后面還將會有配套政策出臺，將有利于改善宏觀環境及提振市場信心。

不過，當前國內商業銀行不良貸款率持續攀升，根據銀監會的數據，截至三季度末，中國商業銀行不良貸款余額達7669億元，不良貸款率為1.16%，創近四年新高。各大商業銀行均將控制貸款風險放在首位，銀行對鋼鐵行業普遍限貸。加之當前貸款利率已逐步市場化，一次降息或難以實質降低行業融資成本，鋼鐵行業資金緊張的局面也難以出現實質緩解。央行降息對目前低迷的國內鋼價走勢短期將形成一定提振，但在行業供大于求嚴重，鐵礦石價格持續下行的局面下，國內鋼價弱勢運行的趨勢仍難以改變。

綜合來看，央行時隔兩年多首次降息，對國內鋼材市場走勢將形成正面影響，短期國內鋼價有望止跌。不過，一次降息依然難以緩解目前國內鋼鐵行業資金緊張的局面，對市場供求矛盾也難以帶來實質改善。在行業自身供大于求，鐵礦石等原料成本不斷下行的局面下，國內鋼市要走出低迷局面，仍需要后期更多政策利好出臺后累積效果顯現。[文]西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來