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本期觀點：供強需弱 陰跌難止

時間：2014-12-15—2014-12-19

預警色標：綠色

●市場回顧：成交清淡到貨增多，現貨鋼價持續陰跌；

●成本分析：原料價格小幅下降，鋼廠價格穩中有跌；

●供需分析：粗鋼產量出現回升，出口再度創下新高；

●宏觀分析：穩增長為首要任務，央行再度定向注資；

●綜合觀點：當前國內市場供給逐步增多、需求逐步減弱的局面已基本形成，而鐵礦石、鋼坯等原料成本持續弱勢運行，以及年末資金緊張因素，也將對鋼價走勢形成制約，短期國內鋼價陰跌的走勢仍將難以改變。基于此，對下周市場行情維持偏消極評價—綠色預警。具體來說，西本指數下周將在2850-2910元/噸區間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

本周申城建材持續陰跌。截至12月12日，西本指數報在2910元/噸，較上周五下跌40元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在2760元/噸，較上周五下跌50元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價2950元/噸，較上周五下跌30元/噸。

市場反饋，本周申城建材持續陰跌，市場整體弱勢難改。隨著淡季深入，大部分商家主動降價意愿較強，以價換量的方式十分普遍，但收效甚微，市場成交依舊毫無起色。從資源方面來看，在北材南下因素帶動下，本周庫存較上周有所提升，其中線材到貨尤其明顯，北方材的低價拋售，東北及華北鋼廠螺紋資源售價已經跌至2700元/噸以下，對本地中天、申特資源價格走勢形成較大沖擊。年關將至，商家有回籠資金需求，低價資源層出不窮。短期現貨陰跌走勢仍將難以改變。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？需求情況如何？原料價格變動怎樣？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周全國鋼價表現不一，華東、華南市場繼續下跌，華北市場受河鋼限價影響出現明顯上漲。

北京市場：本周北京建筑鋼價明顯上漲，幅度在60-80元/噸。現河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2740元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2700元/噸，Ф14mm小螺紋2700元/噸，Ф18-25mm大螺紋2700元/噸；HRB400盤螺2740元/噸。

市場反饋，上周末鋼廠出臺限價政策，限制各貿易商各規格建材價格不得低于2700元/噸。因此，各商戶螺紋鋼價格清一色報價2700元/噸，而據實際了解，貿易商為保證出貨，成交價格有暗降。庫存方面，目前資源南下明顯，市場庫存量不大，銷售壓力較小。而成交量也從日成交2000噸滑落至1000噸左右。天氣日益寒冷，后期市場需求堪憂，貿易商普遍悲觀觀望。基于此，預計新一周價格將以弱勢盤整為主。

杭州市場：本周期螺延續震蕩盤整態勢，受市場成交量下降及年底資金回籠需求的影響，杭州市場延續弱勢下跌趨勢，主導鋼廠資源報價累計下跌30-50元/噸。現沙鋼、永鋼產Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2860-2890元/噸，中天、新興、長達、西城產Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2740-2810元/噸；線材方面，現高線主流中天，九江報價在2840-2970元/噸；盤螺方面，現永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報2930-3020元/噸。

市場反饋，本周期螺繼續震蕩盤整，市場延續弱勢回調。沙鋼本期出廠價持穩，并對上期沒有回補，讓代理商有些失落。鋼市進入冬季，終端需求開始萎縮；北材南下進入實質性階段；年底資金回籠等多重壓力下，雖商家庫存壓力不大，但對后市依舊不樂觀，跌價換量操作延續。另本周九江高線集中到貨，市場顯現恐慌拋售，報價累計下跌超100元/噸。考慮到目前需求下降及市場庫存增加，預計杭州市場下周延續弱勢回調行情。

廣州市場：本周廣州市場主流價格持續下跌，累計跌幅達50-80元/噸。現韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3140-3170元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在3070-3090元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2950-2980元/噸；線材方面，現高線主流韶鋼、粵鋼、湘鋼等報價在2910-2950元/噸；盤螺方面，現湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報3090-3110元/噸。

本周開盤，外圍主導市場價格繼續陰跌。廣州市場受北材資源增多、成交不暢等影響，價格持續走跌，累計跌幅在50-80元/噸左右。據了解，目前廣州的較高價格，不僅吸引了大量北方資源，而且近期華東區域的部分鋼廠發往南方的資源量也有所增加，導致到達廣州的貨源增加較多，對價格、出貨都造成沖擊。前期韶鋼資源短缺現象也得到緩解，價格逐漸趨于理性，縮小和廣鋼、裕豐等資源價差。綜合來看，由于低價位資源不斷涌入市場，加上市場成交清淡，預計短期市場跌勢難改。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內板材龍頭企業寶鋼、武鋼相繼出臺1月份價格政策，寶鋼對熱軋平盤，冷軋下調100-200元/噸，武鋼對熱軋上調20元/噸，冷軋下調30-100元/噸，反映出國內板材市場繼續表現為“熱強冷弱”的局面，熱軋板卷在主導鋼廠檢修及出口增多的情況下價格持續堅挺，冷軋板卷則在下游汽車、家電等行業需求減弱的情況下表現低迷。建筑鋼材廠家在鋼價陰跌的形勢下，出廠價格以穩中下調為主，其中山東地區部分鋼廠出廠價格下調幅度超過100元/噸。沙鋼、永鋼對12月中旬出廠價格保持不變，中天、申特則對出廠價格下調30-60元/噸，反映出華東區域品牌價差逐步拉開。值得一提的是，上周末河北鋼鐵出臺限價政策，要求代理商所有產品售價不得低于2700元/噸，并表示12月將減少北京地區資源投放15萬噸。限價政策出臺后北京地區價格應聲上漲，但此后商家普遍存在高報價、低成交的現象，顯示出鋼廠主觀限價依然難以起到實質效果。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，11月下旬重點企業粗鋼日均產量171.33萬噸，較上一旬增加7.13萬噸，環比增長4.34%。下旬末重點企業庫鋼材庫存量為1431.4萬噸，較上一旬末下降14.53萬噸，環比下降1.01%。在11月上中旬受APEC會議影響減產的鋼廠已基本恢復正常生產，下旬重點企業粗鋼產量出現增長，在市場預期當中。另據海關統計，11月我國出口鋼材972萬噸，較上月增加117萬，再度刷新歷史新高。1-11月份我國鋼材出口量達到8361萬噸，同比增長46.79%，預計今年全年鋼材出口量將歷史性的突破9000萬噸。折合成粗鋼，預計全年我國粗鋼凈出口量同比將增加3000萬噸，而全年粗鋼產量同比預計將只增加1500萬噸左右，意味著鋼材大量出口不僅消化了全部粗鋼增量，還有力彌補了國內需求同比出現下降的缺口。

2、原材料

本周國內原料價格穩中有跌，鋼坯、鐵礦石價格弱勢走低，廢鋼價格主流平穩，局部地區略有松動，焦炭相對平穩。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格持續下跌，累計下跌幅度達80元/噸，創下9月中旬以來的新低。本周成品材出貨不暢，鋼坯成交低迷，價格連續陰跌。本周三燕鋼招標價格為2461元/噸，但較上周低26元/噸，較當日出廠價高61元/噸。當前需求依然清淡，雖然港口庫存也偏低，但年末將至，資金壓力以及季節性特點，使得下游廠商對鋼坯后市并不看好，采購十分謹慎。預計短期鋼坯價格依舊偏弱。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格繼續平穩運行。焦企庫存不高，出貨順暢。據悉，近階段由于煉焦煤價格的堅挺，使得焦企生產成本較高，支撐了焦炭價格相對高位運行。從近期焦企開工情況來看，也多保持原有開工率，在整體庫存壓力較輕的情況下，短期仍將趨穩運行。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格平穩運行。目前國內廢鋼市場心態看淡，對后期行情沒有過高期望，依舊是快進快出的操作模式。貿易商持有流動資金不多，進出貨量受到制約，庫存依舊保持在低位。不過部分鋼廠有下調廢鋼采購價格，預計下周廢鋼價格或小幅有跌。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格小幅下跌，河北、遼寧地區領跌。目前下游終端市場已進入淡季，整體市場需求偏弱。進口礦相對于國產礦價格優勢依然明顯，鋼廠繼續增加進口礦配比，國產礦價格支撐減弱。短期河北鐵精粉市場價格仍將弱勢運行。進口礦價格小幅下跌，12月11日62%品位普氏鐵礦石指數收在69.5美元/噸，較上周五下跌1.75美元/噸。11月我國進口鐵礦6740萬噸，較上月減少1199萬噸。11月份進口鐵礦石月度均價79.67美元/噸，環比10月份下降3.7%，連續10個月出現下降，創2009年8月以來的新低。近期海外非主流礦停產、減產已明顯增多，四大礦也宣布削減投資，以及降低長協礦的折扣幅度，對進口礦價走勢將形成一定支撐。預計短期進口礦價仍將圍繞70美元/噸一線波動。

海運市場，12月11日波羅的海干散貨運價指數（BDI）報887點，繼續下挫2.63%，連續17個交易日出現下跌。大量船主爭相降價，以搶奪非常有限的船貨，其中幾乎沒有來自澳洲的船貨，運價因此直線下跌。按照慣例，四季度應該是國際海運市場的傳統旺季。因為受季節性因素影響，冬季對煤炭的需求或將有所抬升等因素，BDI指數或將呈上升勢頭。但今年卻背道而馳。業內人士認為，目前下游煤炭需求仍舊低迷，加之月初大型煤企進一步調價，導致下游電廠及貿易商觀望情緒加重。沿海煤炭運輸市場需求也難有改善跡象，運價承壓下跌。在全球經濟復蘇乏力的環境下，BDI大跌不算意外，且其表達出來的行業意義也沒有那么大。短期BDI指數或繼續下行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周需求低位的現狀沒有任何改觀，滬上終端采購量依然處于相當低的水平。現階段供給上升、需求減弱的格局已基本明確，市場心態也更顯悲觀。

而從庫存情況來看，近期滬市北材南下資源已明顯增多，尤其是東北資源到貨較為集中，不同品牌資源的價格競爭也顯得更趨激烈，以價換量的銷售策略較為普遍，東北資源較本地中天、申特資源價格能低出70-80元/噸，對整體鋼價走勢形成沖擊。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存降幅明顯趨緩，主要是板材庫存繼續下降，建筑鋼材庫存基本停止下降，扣除國慶長假期間庫存回升的因素，全國鋼材市場庫存已連續38周出現下降，累計降幅達52.96%，較去年同期下降26.87%。隨著終端需求的萎縮，國內建筑鋼材庫存將逐步轉入上升通道。

四、宏觀分析

（1）中國11月財政支出為1.28萬億元人民幣，同比增0.8%。 中國11月財政收入為9953億元人民幣，同比增9.1%。中國10月財政支出9910億元，同比下降5.7%。 1-11月累計，全國財政支出126308億元，比去年同期增加11611億元，增長10.1%，完成預算的82.5%。

（2）2014年11月份，全國居民消費價格總水平同比上漲1.4%。1-11月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.0%。11月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.7%，環比下降0.5%。工業生產者購進價格同比下降3.2%，環比下降0.7%。1-11月平均，工業生產者出廠價格同比下降1.8%，工業生產者購進價格同比下降2.0%。

（3）中汽協公布的2014年11月份全國汽車產銷數據顯示，2014年11月，汽車產銷形勢總體穩定，環比小幅增長，同比略有增長。1-11月，汽車產銷增幅較前10月繼續呈小幅回落。11月，汽車生產216.07萬輛，環比增長5.70%，同比增長1.24%；銷售209.09萬輛，環比增長5.21%，同比增長2.30%。1-11月，汽車產銷2143.05萬輛和2107.91萬輛，同比增長7.21%和6.14%。

（4）據海關統計，今年前11個月，我國進出口總值23.95萬億元人民幣，比去年同期增長2.2%。其中，出口13萬億元，增長4.4%；進口10.95萬億元，下降0.4%；貿易順差2.05萬億元，擴大40.4%。11月份，我國進出口總值2.27萬億元人民幣，下降0.3%。其中，出口1.3萬億元，增長4.9%；進口0.97萬億元，下降6.5%；貿易順差3348億元，擴大60.5%。

（5）11月我國出口鋼材972萬噸較上月增117萬，再度刷新歷史新高；進口鋼材113萬噸較上月增4萬，進口鐵礦6740萬噸較上月減1199萬噸。11月份進口鐵礦石月度均價79.67美元/噸，環比10月份下降3.7%，連續10個月出現下降，創2009年8月以來的新低。

（6）2014年1-10月，中鋼協統計的88家重點鋼鐵企業盈利有所好轉，累計盈利同比增61.3%至226.56億元，上年同期為盈利140.43億元。但平均銷售利潤率依舊低下，僅為0.75%，鋼鐵主業仍然困。

中央經濟工作會議12月9日至11日在北京舉行。會議指出明年要保持宏觀政策連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。會議提出了明年經濟工作的五大任務：1、努力保持經濟穩定增長；2、積極發現培育新增長點；3、加快轉變農業發展方式；4、優化經濟發展空間格局；5、加強保障和改善民生工作。其中努力保持經濟穩定增長排在首位，并提出培育“新增長點”，意味著在當行經濟下行壓力加大的情況下，后期政策層面將有望有更多寬松措施出臺。而會議指出財政政策“要有力度”，將體現在2015年赤字目標的擴大、財政支出規模的增加和節奏的加快等多個方面。此外，會議指出當前環境承載能力已達到或接近上限，必須推動形成綠色低碳循環發展新方式；既要全面化解產能過剩，也要通過發揮市場機制作用探索未來產業發展方向。意味著明顯我國鋼鐵行業淘汰落后、節能減排的力度將會進一步加大。總體來看，中央經濟工作會議傳遞出的諸多會議精神，對鋼鐵市場的影響正面偏多。

資金方面，本周央行公開市場正回購繼續暫停，已連續第五次暫停。由于本周只有11月25日的地量正回購到期，將實現50億元周凈投放。受年末因素影響，市場資金面整體延續緊平衡局面，資金利率小幅波動。據西本新干線監測，12月11日滬大額銀行承兌匯票貼現率為4.48‰，較12月4日回落0.44%。11月CPI同比上漲1.4%，創下2009年12月以來60個月新低； PPI同比下降2.7%，創下一年半來最大跌幅，同比已經連續33個月負增長。反映出當前經濟仍面臨較大下行壓力，產能過剩與需求疲弱矛盾突出，實體經濟通縮預期抬頭，也使得貨幣政策進一步寬松的預期加大。本周市場傳出央行向銀行系統注入約人民幣4000億元資金，并且放松合意貸款和存貸比的執行力度，將今年全年的新增信貸目標定在了10萬億元。不過在實體經濟下行帶來信貸需求減弱以及銀行對信貸資產質量擔憂加劇的形勢下，政策寬松傳導到實體經濟仍需要較長的一段時間。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價繼續陰跌，對于下周行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺數據顯示，本周需求低位的現狀依然沒有任何改觀，滬上終端采購量處于相當低的水平。現階段供給上升、需求減弱的格局已基本明確，市場心態也更顯悲觀，從而對鋼價走勢形成較大壓力。

其二、供給因素。隨著APEC限產因素的消除，11月下旬重點企業粗鋼日均產量如期回升。鋼廠在盈利情況不錯的情況下，增產的積極性依然較高。近期北方鋼廠資源南下力度全面加大，不同品牌資源的價格競爭也顯得更趨激烈，以價換量的銷售策略較為普遍，本地資源價格走勢受北方資源沖擊更加明顯。

其三、成本因素。本周進口礦價一直運行在70美元/噸下方，部分非主流礦山的停產消息盡管對市場形成一定提振，但鋼廠在年末資金緊張的情況下采購依然謹慎，礦價反彈始終乏力。鋼坯價格本周下跌幅度達到80元/噸，創下最近三個月來的新低，反映出鋼廠對原料依然保持打壓態勢。而從鋼廠價格來看，當前鋼廠普遍采取后結算的價格政策，在年末訂單壓力較大的情況下，后期出廠價格仍將以小幅下調為主。因此，成本對鋼價支撐力度依然不足。

其四、政策因素。中央經濟工作會議將穩增長作為明年經濟工作的首要任務，并提出培育“新增長點”，意味著在當行經濟下行壓力加大的情況下，后期政策層面將有望有更多寬松措施出臺。而本周央行向銀行系統注入約人民幣4000億元資金，并將今年全年的新增信貸目標定在了10萬億元，顯示出貨幣政策正在加速寬松。后期政策層面的利好累積，仍將是鋼市企穩向好的唯一期待。

綜合概括而言，筆者認為，當前國內市場供給逐步增多、需求逐步減弱的局面已基本形成，而鐵礦石、鋼坯等原料成本持續弱勢運行，以及年末資金緊張因素，也將對鋼價走勢形成制約，短期國內鋼價陰跌的走勢仍將難以改變。基于此，對下周市場行情維持偏消極評價—綠色預警。具體來說，西本指數下周將在2850-2910元/噸區間震蕩下行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/12/12