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本期觀點：需求相對穩定 原料延續盤整

時間：2014-12-22—2014-12-26

● 市場回顧——鋼坯外礦持續下跌，煤炭市場略有松動；

● 成本分析——原料跌幅快于鋼價，鋼廠盈利生產積極；

● 庫存分析——年底鋼廠謹慎采購，原料庫存總體穩定；

● 事件數據——鐵礦產量持續減少，煤炭出口關稅下調；

● 綜合觀點——需求穩定資源減少，原料市場暫時趨穩。

一、本月國內原料市場回顧

本周國內市場鐵礦石、廢鋼價格小幅下跌，鋼坯價格跌勢加快，煤炭市場也出現松動跡象，市場整體成交清淡。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本月國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

本周國內市場鋼坯價格大幅下跌。截止本周五，唐山地區普碳方坯出廠價格為2260元/噸左右，20MnSi方坯出廠價格為2380元/噸，較上周末下跌110元/噸，再創今年新低，市場庫存保持在23萬噸左右。山西臨汾、長治地區普碳方坯出廠價格下跌110元至2230元/噸左右。在南方市場，江蘇地區調坯軋材鋼廠20MnSi方坯采購到廠價格下跌70元至2450元/噸；福建地區普碳方坯出廠價格下跌80元至2360元/噸左右。從需求情況看，目前唐山地區帶鋼開工率保持78%左右，但型材開工率下降10%至65%,建材開工率降至45%，需求明顯轉淡，市場悲觀情緒進一步蔓延。雖然目前價格處于低位，甚至已跌至一些鋼坯企業的成本線，但由于臨近年底，中間商回籠資金意向明顯，無意低位拿貨，鋼坯企業銷售壓力增大。預計下周國內市場鋼坯價格將繼續低位震蕩運行。

鐵礦石：

本周國產礦價格變動不大，進口礦價格小幅下跌。截止本周五，河北唐山鋼廠66%鐵精粉采購價格在660元/噸（見圖2），部分廠家（如承鋼等）下調10-15元/噸，河北主導鋼廠國產礦庫存下降5萬噸至85萬噸左右，進口礦庫存下降30萬噸至1410萬噸。遼寧地區66%鐵精粉出廠價格保持590元/噸，凌鋼10天內連續4次下調采購價格，累計降幅25元/噸。在南方區域，安徽地區65%鐵精粉出廠價格保持620元/噸；湖北地區63%鐵精粉出廠價格保持630元/噸左右；廣東地區64%鐵精粉出廠價格保持480元/噸。進口方面，本周進口鐵礦石價格繼續小幅下跌，截止本周四，普氏62%粉礦價格降至68.25美元/噸（CIF），較上周四下跌1.25美元/噸，現貨平臺成交依舊清淡，港口到貨量也明顯減少，港口庫存今年首度跌破1億噸大關。盡管近期不少期貨投資者有意“多鐵礦、空螺紋”，但年底鋼廠資金普遍緊張，且對后市看空居多，現貨市場沒有成交支撐，暫時反彈動力不足。預計下周國產礦價格將保持穩定，進口礦價格小幅波動為主。

煤焦：

本周國內市場煉焦煤價格平穩運行，迫于鋼材價格持續下跌的壓力，北方部分鋼廠要求煤炭企業提高優惠幅度，目前還在商議中。澳大利亞峰景煤到中國價格降至121.75美元/噸（CIF），較上周末下跌2美元/噸。本周國內焦炭價格保持穩定。其中，山西地區二級冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）車板價保持840元/噸左右（見圖3），一級冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）車板價格為960元/噸；河北唐山地區一級冶金焦出廠價格保持1110元/噸，邯鄲地區一級冶金焦出廠價格保持1020元/噸，鋼廠庫存多在8-10天水平。遼寧地區一級冶金焦出廠價格保持1110元/噸。山東地區二級冶金焦出廠價格保持1010元/噸左右，日鋼庫存降至42萬噸左右。貴州地區三級冶金焦出廠價格保持1200元/噸左右。目前國內鋼廠高爐開工率仍保持較高水平，但多數廠家暫無冬儲計劃，焦化企業則因近期煤化工產品大幅下跌，焦化企業利潤空間被壓縮50元/噸以上，挺價意向強烈。預計短期國內市場煤焦價格將繼續持穩。

廢鋼：

本周國內市場廢鋼價格整體下跌。截止本周五，江浙滬地區重廢（>6mm）價格降至1910-1950元/噸，邊角料價格為2000-2030元/噸，較上周末下跌30元/噸；山東、福建、安徽市場重廢價格降至1940-2010元/噸，下跌30-40元/噸。在北方市場，河北地區重廢價格下跌40元至1660-1700元/噸（不帶票），遼寧市場重廢價格保持2080-2100元/噸。在中南市場，兩湖、兩廣地區重廢主流價格下跌20元至1960-2010元/噸。近期鋼材和鐵礦石價格持續走低，鋼廠對廢鋼采購積極性明顯減弱，一些中頻爐鋼廠的降價節奏明顯加快。預計下周國內市場廢鋼價格將繼續小幅跟跌。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

本周國內鋼廠生產成本繼續小幅下降（見表3）。截止本周四，年產能大于1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2762元/噸，較上周末下降9元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2683元/噸，較上周末下降14元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2626元/噸，較上周末下降24元/噸。目前國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為2809元/噸和3064元/噸，分別較上周五下跌39元/噸和4元/噸，對應20天前的原料成本，中小鋼廠三級螺紋鋼基本盈虧平衡，熱卷仍盈利200元/噸左右，鋼廠開工率保持較高水平。

表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），年底鋼廠資金偏緊，普遍謹慎采購，而原料供應商為了回籠資金，也以走貨為主，鋼廠到貨相對穩定，除了進口礦庫存略有下降外，其它品種庫存基本穩定。

表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

五、本周事件與數據分析

1、中國從2015年起將煤炭出口關稅從10%下調至3%。【觀點】煤炭出口關稅雖然下調，但目前澳大利亞和印尼煤炭在亞洲地區仍保持明顯的價格優勢，中國煤炭出口疲軟的局面仍難以改變。

2、據統計，11月份國內鐵礦石產量為1.282億噸，同比下降7.5%，環比下降4.9%。【觀點】國內礦山企業可以虧損生產，但不可能連續半年以上虧損生產。自9月份以來，國產礦產量已經連續3個月同比下降，且降幅有擴大的趨勢，說明國內礦山企業停產現象逐漸增多，這對于緩解鐵礦石資源供應壓力和穩定市場價格將起到積極作用。

六、綜合觀點

目前國內鋼廠仍有一定的利潤空間，加上在年底加緊出口的原因，產量仍保持高位，原料市場剛性需求仍在。同時，包括鐵礦石、煤炭在內的原料產量和進口量雙雙減少，市場庫存水平逐步下降，市場悲觀情緒稍有減弱，一些期貨投資者也有抄底的意向，短期現貨價格繼續下跌空間不大。預計下周國內市場鐵礦石、鋼坯價格都將以小幅波動為主，煤焦市場繼續持穩，廢鋼價格繼續小幅調整。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2014/12/19