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本期觀點：市場信心不足 原料低位震蕩

時間：2015-4-20—2015-4-24

● 市場回顧——期貨回升現貨平淡，原料價格上漲乏力；

● 成本分析——鋼價成本降幅相當，多數鋼廠依然轉虧；

● 庫存分析——鋼廠謹慎商家惜售，原料庫存穩中有降；

● 事件數據——三月鐵礦進口回升，澳洲礦山停產增多；

● 綜合觀點——市場信心明顯不足，原料繼續低位震蕩。

一、本周國內原料市場回顧

本周原料期貨市場整體回升，現貨市場成交卻仍無起色，部分原料企業雖有挺價意向，但無奈庫存和資金面的壓力，市場價格上漲乏力。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本周國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

本周國內市場鋼坯價格先抑后揚。截止本周四，唐山地區普碳方坯出廠價格為1980元/噸，20MnSi方坯出廠價格為2100元/噸，較上周末上漲10元/噸，市場庫存下降10萬噸至85萬噸左右。山西臨汾、長治地區普碳方坯出廠價格上漲10元至1980元/噸。在南方市場，江蘇地區調坯軋材鋼廠20MnSi方坯采購到廠價格下跌20元至2180元/噸；福建地區普碳方坯出廠價格上漲10元至2150元/噸左右。從需求情況看，本周唐山地區帶鋼開工率上升2%至77%左右，型材開工率保持77%左右,建材開工率上升4%至45%左右。雖然近期下游企業開工率用所提高，但貿易商高價資源成交困難，庫存壓力依然較大，持續上漲動力不足，預計下周市場仍以小幅震蕩為主。

鐵礦石：

本周國產礦價格小幅下跌，進口礦小幅回升。截止本周四，河北地區66%鐵精粉價格下跌40元至560元/噸（見圖2），河北主導鋼廠的國產礦庫存降至70萬噸左右，進口礦庫存下降10萬噸至1400萬噸左右。遼寧地區66%鐵精粉出廠價格保持520元/噸。在南方區域，安徽地區65%鐵精粉出廠價格下跌40元至420元/噸；湖北地區63%鐵精粉出廠價格保持570元/噸左右；廣東地區64%鐵精粉出廠價格保持430元/噸。進口方面，受Atlas停產消息的影響，本周外礦價格小幅回升，截止本周四，普氏62%粉礦價格回升至50.75美元/噸（CIF），較上周五上漲2美元/噸。在國內礦山大批停產之后，近兩周澳大利亞中小礦山停產、資金緊張消息也是頻傳，但四大礦目前仍未有減產的跡象，市場供大于求格局未改，多數廠商對后市仍不看好。預計下周國內鐵礦石價格將繼續低位震蕩，短期上下空間都較小。

煤焦：

本周國內市場煤炭價格穩中有跌。其中，神華集團將精塊0號平倉價下調40元/噸，其他品種塊煤平倉價格下調25元/噸；陜西、河南地區瘦煤出廠價格跌20元/噸。進口方面，澳大利亞峰景煤到中國價格降至99.5美元/噸（CIF），較上周末下跌0.75美元/噸。本周國內焦炭價格穩中有降。其中，山西地區二級冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）車板價保持700元/噸左右（見圖3），一級冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）車板價格為800元/噸；河北唐山地區一級冶金焦出廠價格下跌20元至960元/噸，邯鄲地區一級冶金焦出廠價格870元/噸，目前河北地區鋼廠庫存在9-10天。山東地區二級冶金焦出廠價格保持820元/噸右，日照鋼鐵庫存保持在74萬噸左右。貴州地區前期價格偏高，三級冶金焦出廠價格補跌50元至1010元/噸左右。近期國內鋼材價格繼續下跌，不少鋼廠仍要求焦化企業降價，但焦化廠目前虧損嚴重，少數廠家已拒絕發貨。預計下周國內市場焦炭價格跌勢將趨緩。

廢鋼：

本周國內市場廢鋼價格小幅下跌。截止本周四，江浙滬地區重廢（>6mm）價格下跌30元至1470-1520元/噸，邊角料價格為1570-1600元/噸；山東、福建、浙江市場重廢價格下跌30元至1440-1480元/噸。在北方市場，河北地區重廢價格保持1420-1440元/噸（不帶票），遼寧重廢價格保持1670元/噸左右。在中南市場，兩湖、兩廣地區重廢主流價格下跌30元至1570-1630元/噸。由于前期進口礦價格跌幅較大，焦炭價格也持續下跌，鐵水成本仍占據明顯優勢，部分大中型鋼廠繼續壓縮廢鋼采購量。相較而言，一些小鋼廠由于庫存偏低，近期采購價格又略有上調。預計下周國內市場廢鋼價格將繼續小幅波動。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

本周國內鋼廠生產成本繼續下降（見表3）。截止本周四，年產能大于1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2510元/噸，較上周末下降22元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2435元/噸，較上周末下降28元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2435元/噸，較上周末下降41元/噸。目前國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為2489元/噸和2534元/噸，較上周末分別下跌20元/噸和3元/噸，對應20天前的原料成本，中小鋼廠三級螺紋鋼和熱卷仍虧損100-120元/噸，熱軋板卷虧損50-60元/噸。

表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），本周進口鐵礦石價格雖有反彈，但鋼廠依然悲觀，采購積極性不高，繼續以消耗庫存為主；焦炭和廢鋼因價格持續走低，廠商虧損嚴重，出貨意愿不強，鋼廠庫存有所下降。

表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

本周鐵礦石期貨持續反彈，帶動黑色金屬整體回升，但在400元/噸關卡空頭集中增倉壓價，多頭挺價意向也較強，預計下周市場將小幅震蕩為主。

五、本周事件與數據分析

1、繼上周Atlas宣布停產后，本周中鋼集團澳大利亞子公司也宣布關閉旗下Blue HIlls鐵礦，產能300萬噸/年；中國中信股份有限公司也確認將對澳大利亞鐵礦石合資企業Sino Iron減記25億美元。【觀點】Atlas成本約在60美元/噸左右，可以代表目前絕大部分中小礦的水平，后期國外礦山也將步國產礦的后塵，停山數量明顯增多，進口礦價格繼續下跌空間非常有限。

2、一季度我國進口鐵礦石2.3億噸，同比增長2.4%，3月份鐵礦石進口量為8051萬噸，同比增長8.85%。【觀點】一季度鐵礦石進口量增長，主要是搶占了部份虧損停產的國產礦市場份額，目前河北大部分鋼廠的進口礦配比已達到92%以上，不能簡單看作是供應量進一步過剩。

六、綜合觀點

近期國內鋼廠產能有恢復的跡象，下半月鋼市終端需求預計也會略有好轉，部分鋼廠將加大低位補庫力度。但是，由于市場信心和資金都不足，且期貨市場逢高做空理念居多，市場不具備明顯回升的條件。預計下周進口鐵礦石、鋼坯、廢鋼價格有望穩中小漲，煤焦價格跌勢趨緩。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2015/4/17