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本期觀點：鋼廠補庫謹慎 原料偏弱震蕩

時間：2015-5-4—2015-5-8

● 市場回顧——外礦鋼坯先漲后跌，煤焦廢鋼穩中有降；

● 成本分析——鋼廠成本持續回升，長材企業普遍虧損；

● 庫存分析——資金偏緊采購謹慎，鋼廠庫存保持低位；

● 事件數據——中國外礦依存增加，進口焦煤再度新低；

● 綜合觀點——超跌反彈空間有限，后市繼續低位震蕩。

一、本周國內原料市場回顧

本周國內原料市場小幅震蕩為主，進口鐵礦石和鋼坯價格均沖高回落，廢鋼和煤焦市場持續疲軟，市場整體成交平淡。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本周國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

本周國內市場鋼坯價格繼續震蕩運行，部分貿易商在五一前備貨，但數量有限，不足以帶動市場持續上漲。截止本周四，唐山地區普碳方坯出廠價格為2040元/噸，20MnSi方坯出廠價格為2170元/噸，與上周末上漲10元/噸，市場庫存下降8萬噸至77萬噸左右。山西臨汾、長治地區普碳方坯出廠價格上漲40元至2040元/噸。在南方市場，江蘇地區調坯軋材鋼廠20MnSi方坯采購到廠價格保持2260元/噸；福建地區普碳方坯出廠價格上漲40元至2200元/噸左右。從需求情況看，本周唐山地區帶鋼開工率保持在75%左右，型材開工率下降2至79%,建材開工率上升4%至44%左右。上周末至今，北方鋼坯價格在2030-2070元/噸之間反復震蕩，市場對前期的低點（1950元/噸）已基本認可，廠商發貨相對正常，但下游在目前較為敏感的價位上采購依舊謹慎，價格上漲運力不足，預計下周市場將繼續小幅震蕩。

鐵礦石：

本周國產礦價格小幅波動，進口礦沖高回落。截止本周四，河北地區66%鐵精粉價格保持560元/噸（見圖2），河北主導鋼廠的國產礦庫存保持70萬噸左右，進口礦庫存下降10萬噸至1350萬噸左右。遼寧地區66%鐵精粉出廠價格保持520元/噸。在南方區域，安徽地區65%鐵精粉出廠價格保持440元/噸；湖北地區63%鐵精粉出廠價格保持570元/噸左右；廣東地區64%鐵精粉出廠價格保持430元/噸。進口方面，本周初進口礦價格繼續快速上漲，普氏62%粉礦價格一度達到59.75美元/噸（CIF），較上周四上漲5美元/噸。但由于前期漲勢過快，加上下游鋼廠采購量并未明顯放大，周三起市場再度轉跌，期貨市場跌停。目前期貨市場正獲利了解，而現貨市場缺乏有效需求支撐，因此短線看，鐵礦石價格將繼續小幅回落。預計下周進口礦價格將在55美元/噸左右窄幅波動，國產礦價格將以穩為主。

煤焦：

本周國內市場煤炭價格平穩運行，但幾大煤炭企業都表示出貨情況不理想，5月份仍有可能繼續提高優惠幅度。進口方面，澳大利亞峰景煤到中國價格降至92.25美元/噸（CIF），較上周末下跌2.75美元/噸。本周國內焦炭價格穩中有降。其中，山西地區二級冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）車板價保持680元/噸左右（見圖3），一級冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）車板價格為800元/噸；河北唐山地區一級冶金焦出廠價格下跌20元至920元/噸，邯鄲地區一級冶金焦出廠價格830元/噸，目前河北地區鋼廠庫存在9-10天。山東地區二級冶金焦出廠價格下跌20元至800元/噸右，日照鋼鐵庫存保持在73萬噸左右。貴州地區三級冶金焦出廠價格保持980元/噸左右。雖然4月下半月國內鋼材價格略有反彈，但鋼廠和焦化企業對5月份市場形勢都不太看好，兩邊都在壓低庫存。預計下周國內市場焦炭價格將以穩為主，北方局部仍有小幅下跌的空間。

廢鋼：

本周國內市場廢鋼價格繼續下跌。截止本周四，江浙滬地區重廢（>6mm）價格下跌30元至1440-1490元/噸，邊角料價格為1540-1570元/噸；山東、福建、浙江市場重廢價格下跌30元至1410-1450元/噸。在北方市場，河北地區重廢價格保持1420-1440元/噸（不帶票），遼寧重廢價格下跌30元至1640元/噸左右。在中南市場，兩湖、兩廣地區重廢主流價格保持1570-1630元/噸。雖然近期鋼材和鐵礦石價格都有所反彈，但廢鋼市場依舊表現疲軟，究其原因，還是目前鐵水成本優勢明顯，大中型鋼廠繼續壓縮廢鋼用量，小電爐鋼廠采購量少難以成勢，導致市場整體成交平淡。預計下周國內市場廢鋼價格將在底部小幅震蕩。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

受進口礦價格持續反彈影響，國內鋼廠生產成本連續兩周回升（見表3）。截止本周四，年產能大于1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2562元/噸，較上周末上升40元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2480元/噸，較上周末上升36元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2414元/噸，較上周末上升25元/噸。目前國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為2481元/噸和2559元/噸，較上周末分別上漲21元/噸和29元/噸，對應20天前的原料成本，中小鋼廠三級螺紋鋼和熱卷虧損50元/噸左右，熱軋板卷盈利30元/噸左右。

表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），本周鋼廠詢價增多，但進口礦現貨資源有限，且報價不斷提高，成交情況不理想，部分鋼廠庫存繼續小幅下降；煤焦到貨相對穩定，鋼廠庫存維持正常水平，廢鋼庫存相對偏緊。

表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

本周黑色期貨市場沖高回落，下半周起空頭高位增倉壓盤，多頭減倉資金增多，盤面破位下跌，預計下周將以小幅震蕩為主。

五、本周事件與數據分析

1、中鋼協表示，國家對鐵礦山資源稅減按40%征收后將對緩解鐵礦山虧損起到一定作用，但不足以與國外礦山競爭，鐵礦石對外依存度將超過80%。【觀點】考慮到下半年國外部分新增產能釋放，預計外礦價格主要運行區間仍在60美元/噸以下，國仙絕大部分礦山無法生存，中國的進口礦的依存度將繼續提高。

2、3月份中國進口煉焦煤295萬噸，同比下降21%，環比下降26%，創下自2012年10月來新低。【觀點】2015年以來，進口煤炭降幅明顯快國內市場，目前部分優質煤種對國內煤炭的價格優勢再度拉大到100元/噸左右，預計后期進口量有回升的趨勢。

六、綜合觀點

據中鋼協數據顯示，4月中旬我國粗鋼產量略有回升，加上近期部分原料價格有所回升，鋼廠補庫意向有所增強，市場需求略有起色。不過，考慮到目前國內鋼廠資金壓力依然較大，且大部分鋼廠對后市依然持悲觀態度，因此本輪部分原料品種反彈更多是屬于超跌反彈性質，如果后期沒有更多的利好消息出臺（如國外礦山停產、加大投資、鋼廠復產、降息等），預計下周鐵礦石、煤焦市場仍將以小幅震蕩下跌為主。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2015/4/30