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本期觀點：需求低迷 弱勢整理

時間：2015-5-11—2015-5-15

預警色標：藍色

●市場回顧：成交低位心態謹慎，現貨鋼價小幅下跌；

●成本分析：進口礦突破60美元，沙鋼價格維持平盤；

●供需分析：鋼材出口再度反彈，社會庫存連降八周；

●宏觀分析：政治局會議定調寬松，央行降息值得期待；

●綜合觀點：近期鋼廠生產節奏加快，而終端需求維持低位，商家操作普遍謹慎，整體市場表現穩中偏弱。不過連續寬松之后近期部分經濟數據觸底跡象顯現，中央政治局會議釋放出更加積極的信號，后期政策層面進一步寬松仍值得期待。當前鋼價大幅回調的條件并不具備，短期市場仍將以窄幅調整為主。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在2430-2490元/噸區間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格情況

五一節后申城建材價格小幅下跌。截至5月8日，西本指數報在2460元/噸，較節前下跌20元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在2300元/噸，較節前下跌20元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價2450元/噸，較節前下跌10元/噸。

市場反饋，節后盡管進口礦價快速反彈至60美元/噸上方，期螺也一度強勢上漲，但現貨市場在缺少銷量支撐的情況下，一直欲漲乏力，上半周商家售價勉強維持。下半周隨著期礦、期螺出現回落，商家出貨意愿增強，價格連續小幅松動。華東主導鋼廠5月第一期價格政策多以平盤出臺，略低于市場預期，反應出主導鋼廠對后市依然謹慎。不過目前資源壓力還不大，且政策層面持續偏好，鋼價回調空間有限。基于此，預計短期申城建材價格仍將以偏弱整理為主。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？終端需求表現如何？原料價格怎么變動？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周全國鋼價小幅波動，上半周多數地區表現堅挺，下半周轉入弱勢陰跌。

北京市場：本周北京建筑鋼價先漲后跌，總體較節前價格下跌20-30元/噸。現河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2500元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2340元/噸，Ф14mm小螺紋2340元/噸，Ф18-25mm大螺紋2240元/噸；HRB400盤螺2400元/噸。

市場反饋，本周開市以來，北京建材市場窄幅盤整，周初受鐵礦、鋼坯走高影響，商戶報價小幅拉漲。但隨后高價資源出貨不暢，市場觀望氛圍濃厚，市場心態趨弱，商家報價逐步松動。目前市場出貨情況不理想，低價資源增多，預計下周本地建材市場小幅下跌。?

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格先穩后跌，高線、螺紋和盤螺價格均下跌40-50元/噸。現沙鋼、永鋼螺紋市場報價2360-2370元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場報價2380-2400元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報價2250-2340元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報價在2180-2240元/噸，高線方面：九江、中天高線報2400-2450元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報2410-2450元/噸。

市場反饋，本周杭州天氣總體晴好，進口礦價接連走高，并突破60美元/噸大關，期螺市場總體表現不錯，但依然沒有提振鋼市信心，市場從五一放假以來，鋼市成交持續低迷。為了迎合較少的下游訂單，市場整體報價連續小幅陰跌，同時商家廠提訂貨不積極，鋼廠庫存及辦事處庫存略有增加。受終端采購乏力影響，預計下周杭州市場行情處于弱勢調整。

廣州市場：本周廣州市場主流價格連續小跌，幅度為20-50元/噸。現韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價2730-2760元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2600-2620元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2550-2580元/噸；線材方面，現高線主流粵鋼、湘鋼等報價在2520-2560元/噸；盤螺方面，現湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報2710-2730元/噸。

市場反饋，近期廣州雨水天氣較多，成交不暢，加之主流市場北京、杭州、上海地區報價都小幅下跌，廣州市場商家報價也連續走低，韶鋼、廣鋼等主流資源累計跌幅在20-50元/噸，本地民營鋼廠以及北方材資源累計下跌20-30元/噸。市場心態略顯謹慎，下游均按需采購，整體出貨量延續疲軟態勢，市場大戶日均成交量在800噸左右。商家表示，持續降雨，大量庫存已經開始生銹，若無價格優勢，很難走貨，因此價格下跌可能將難以控制。預計短期市場價格仍將小幅下跌為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價小幅下跌，鋼廠價格調整漲跌互現，華東、中南區域鋼廠價格以穩中上調為主，北方、西部區域鋼廠價格則小幅下調。值得注意的是，沙鋼在前期發出通知要求代理商4月3期資金于4月30日前到賬并完成計劃，逾期計劃內資源將不保證，使得市場對沙鋼5月上旬出廠價格將上調的預期強烈，但最終沙鋼出廠價格選擇平盤，反映出沙鋼對后市依然較為謹慎。當前終端需求持續低迷，代理商訂貨積極性普遍不高，使得鋼鐵企業庫存與資金壓力依然較大，以保證合同訂單為主，挺價意愿不足。

從鋼廠生產情況來看，4月份鋼鐵行業PMI分項生產指數較3月份大幅回升10.2個百分點，達到49.4%，為近8個月以來的高點。另據相關調查，5月份八鋼、龍鋼、達鋼、柳鋼等企業計劃排產量上升，調查樣本企業5月份線材、螺紋鋼日均產量較4月份分別上升3.4萬噸和2.4萬噸。反映出當前鋼廠生產積極性再度提高，開工率明顯回升。不過當前鋼廠出口情況依然不錯，4月份我國出口鋼材854萬噸，較上月大幅增加84萬噸，同比增長13.3%；1-4月我國累計出口鋼材3431萬噸，同比增長32.7%。鋼材出口量的大幅增長，對緩解國內市場供應壓力起到了積極作用。

2、原材料

本周國內原料市場稍顯強勢，進口礦價大幅沖高后回落，唐山鋼坯先漲后跌，國產礦平穩運行，廢鋼及焦炭價格弱勢盤整為主。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格先漲后跌，總體較節前持平。近期部分廠家減少鋼坯向外銷售，大多自用軋鋼，市場投放量減少，鋼坯價格較為堅挺。本周三唐山燕鋼普方坯中標價2108含稅出廠，較上期高35元，比當前本地出廠價高38元。本次中標單位3家，分別是閩興大10000噸，鑫億源4000噸，德龍1000噸，成交15000噸，噸數無變化。隨著鋼價轉入下跌，部分調坯軋材企業檢修增多，鋼坯成交清淡。預計短期鋼坯價格將穩中有跌。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格弱穩。經歷過前期焦化企業集中出貨之后，近期焦化廠庫存略有緩解。不過受神華一級焦及采購煤價下跌制約，河北鋼鐵本月繼續下調焦炭采購價格10-30元/噸，后期其他鋼廠或將跟降。預計短期華北焦炭市場仍將穩中小降。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格穩中小幅波動，交易情況沒有太多變化。隨著礦石市場報價的走高，廢鋼價格有所企穩。不過由于需求量沒有全面開啟，鋼廠和鑄造廠采購廢鋼量依然不高，價格也相對偏低，導致廢鋼市場拉漲依然困難。預計短期國內廢鋼價格以穩為主。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格平穩運行。近期進口礦價大幅反彈，對國產礦成交形成一定支撐，五礦邯邢局小幅上調鐵精粉出廠價格。但由于市場成交量不大，多數貿易商仍以觀望為主，操作謹慎。5月5日財政部發布通知，不再規定冶金礦山維持簡單再生產費用標準的，冶金礦山企業可根據生產經營情況自主確定是否提取維簡費及提取的標準。此項費用取消之后，可釋放部分礦山的資金流動性，利于礦山經營。預計短期河北鐵精粉市場價格仍將弱穩運行。進口礦價格先漲后跌，5月6日最高反彈至61.25元/噸，截至5月7日，62%品位普氏鐵礦石指數報59.5美元/噸，較節前大幅上漲4美元/噸。據海關統計，2015年4月，我國進口鐵礦石8021萬噸，較上月減少30萬噸，同比下降3.8%；1-4月我國累計進口鐵礦石30726萬噸，同比增長0.7%。4月鐵礦石進口均價60.99美元/噸，較3月下降6.04美元/噸，連續15個月出現下跌，創2006年6月以來月度進口均價新低。另據西本新干線統計，5月8日全國主要港口鐵礦石庫存8950萬噸，較節前大幅下降510萬噸，連續三周出現下降，降至2014年1月中旬以來的最低水平。可見隨著國內礦山以及國外高成本礦山停產減產，礦石供應已經出現階段性偏緊的局面。預計短期進口礦價仍將維持60美元/噸一線堅挺。

海運市場，5月7日波羅的海干散貨運價指數（BDI）報573點，較前一交易日下跌2點或0.35%，連續六個交易日出現下跌。亞洲海運費率大幅下滑正在加重有關貿易放緩的擔憂，因該地區各國出口訂單減少壓縮了海運需求。全球貿易有90%通過海運完成。今年以來集裝箱海運價格下降了30%，近期雖有反彈，但仍接近紀錄低點。而干散貨運費率也接近歷史低位。盡管運費情況也反映出船舶訂單、季節性需求波動等行業特有因素，但分析師表示，考慮到絕大多數商品要走海運，仍然可以把海運費率看作是全球貿易的風向標。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周盡管天氣晴好，期貨在上半周也出現較大幅度上漲，但對現貨市場需求并未形成提振，終端用戶采購持續低迷，中間商也普遍觀望，市場成交表現令人失望。缺乏需求的支撐，鋼價在上半周勉強維持堅挺之后，下半周也轉入陰跌走勢。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存繼續下降，近期南北價差持續縮小，北方材到貨量不多，市場資源以江蘇地區鋼廠為主。而從全國鋼材庫存來看，本周全國庫存連續第八周出現下降，累計降幅達到14.29%，目前的庫存水平較去年同期下降16.96%。在市場預期謹慎，鋼貿商普遍不備貨的情況下，市場低庫存已成為常態，庫存壓力主要集中在鋼廠。

四、宏觀分析

（1）中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2015年4月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，與上月持平。從12個分項指數來看，同上月相比，新訂單指數與上月持平；新出口訂單、積壓訂單、產成品庫存、進口、從業人員、生產經營活動預期指數有所下降；生產、采購量、原材料購進價格、原材料庫存、供應商配送時間指數有所上升。其中，原材料購進價格指數升幅較為明顯，超過1個百分點。

（2）從中物聯鋼鐵物流專業委員會調查、發布的鋼鐵行業PMI指數來看，4月份為48.2%，較上月反彈5.2個百分點，達到近8個月以來的高點。但鋼鐵行業PMI指數已連續12個月處在50%的榮枯線以下，反映出鋼鐵行業景氣度持續低迷。

（3）中國4月匯豐制造業PMI終值48.9，創12個月低點，預期值49.4，初值為49.2。其中，中國4月制造業PMI新訂單分項指數終值降至48.7，亦創12個月低點。

（4）日前，中共中央、國務院印發的《關于加快推進生態文明建設的意見》指出：建立領導干部任期生態文明建設責任制。對造成資源環境生態嚴重破壞的要記錄在案，實行終身追責，不得轉任重要職務或提拔使用，已調離的也要問責。 ??

（5）4月30日召開的中央政治局會議，點出了二季度穩增長的“大招”，招式涉及降稅清費、重大基礎設施項目等投資、貨幣政策、擴大消費、房地產健康發展、創新驅動、國企改革、京津冀協調發展等八個方面。

（6）國務院總理李克強5月6日主持召開國務院常務會議，確定進一步簡政放權、取消非行政許可審批類別，把改革推向縱深；部署推進國際產能和裝備制造合作，以擴大開放促發展升級；決定試點對購買商業健康保險給予個人所得稅優惠，運用更多資源更好保障民生。

（7）5月7日，發改委印發《關于調整鐵路建設項目審批程序的通知》。今后，對國家中長期鐵路網規劃和國務院批準的區域、專項規劃明確規劃建設的鐵路項目，不再審批項目建議書，直接審批可行性研究報告。

（8）海關總署發布數據，4月份我國進出口總值1.96萬億元，同比下降10.9%。其中出口1.08萬億元，下降6.2%，降幅較3月份收窄8.4個百分點。

4月官方制造業PMI為50.1%，與上月數據持平；匯豐制造業PMI終值為48.9，大幅低于預期值49.4，也低于初值49.2，創12個月低點。在傳統旺季PMI并未季節性回升，表明制造業仍顯疲弱，經濟下行壓力仍在。4月30日中央政治局就經濟形勢和政策召開會議，為未來幾個月的政府經濟工作奠定了基本方針和政策基調。會議強調要高度重視目前經濟下行壓力，加大政策調控力度，加快體制改革步伐，保持經濟運行在合理區間。會議認為，積極的財政政策要增加公共支出，加大降稅清費力度。穩健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道。要注重發揮投資的關鍵作用，認真選擇好投資項目，做到有市場，有長期回報。會上還討論通過了京津冀協同發展規劃，以加快三個地區的融合。政治局會議明確闡述了政策放松的立場，預計政府在未來數月將繼續通過貨幣和財政政策及行政手段等放松措施來推動需求增長，尤其是投資需求增長。隨著宏觀層面寬松政策效應的逐步顯現，二季度我國經濟將有望止跌企穩，對提振國內鋼市需求以及市場信心均將起到積極作用。

資金方面，本周央行公開市場仍未進行操作，為連續第六次暫停，本周公開市場無正、逆回購及央票到期，上周公開市場亦為零投放零回籠。基于貨幣放松趨勢未變的判斷，貨幣市場流動性持續趨松，市場資金利率繼續回落。據西本新干線監測，5月7日滬大額銀行承兌匯票貼現率為3.85‰，較4月29日回落3.99%，創下2013年6月初以來的新低。國家統計局將于9日公布4月CPI和PPI數據。市場普遍預期，4月CPI料出現反彈，但回升幅度有限，預計仍會低于2%。與此同時，隨著部分大宗商品價格出現回升，PPI同比跌幅也可能進一步收窄，通縮壓力減輕。未來通脹都會保持溫和上漲，這為貨幣政策寬松等穩增長政策的出臺預留了空間。而政治局會議有關貨幣政策的判斷，使得貨幣政策未來進一步寬松可期，后期降準降息都有望加快出臺，特別是政治局會議提到要疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道，后續結構性政策工具例如PPP、PSL、再貸款、住房金融機構等的使用值得關注。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價小幅下跌，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周晴好的天氣以及礦價、期螺上漲，均未能刺激終端需求量的放大，整體需求表現令人失望。缺乏銷量的支撐，鋼價也始終欲漲乏力。隨著鋼價、礦價轉入調整，終端用戶觀望氣氛更加濃厚，中間商備貨也更趨謹慎，預計短期需求疲弱的局面仍將延續。

其二、供給因素。當前鋼廠仍以使用前期低價原料為主，生產積極性繼續提升，據調查多數企業5月份計劃排產量較4月份都有所上升。不過隨著礦價的上漲及鋼價回落，近日部分調坯軋材企業檢修再度出現增多。且當前鋼廠出口形勢依然保持不錯，4月份鋼材出口量重回800萬噸以上。因此，短期市場供應壓力尚不會明顯加大。

其三、成本因素。本周進口礦價大幅沖高至60美元/噸上方，達到近兩個月的最高點；煤焦市場則繼續低迷，以穩中有跌為主。以最新的原料成本測算，多數鋼廠已經轉為虧損局面，成本支撐有所趨強。不過從鋼廠價格來看，華東區域主導鋼廠5月上旬出廠價格選擇平盤，弱于市場預期，反應出鋼廠對后市依然謹慎。因此，成本對鋼價還是難以形成實質支撐。

其四、政策因素。4月末召開的中央政治局會議明確闡述了政策放松的立場，預計政府在未來數月將繼續通過貨幣和財政政策及行政手段等放松措施來推動需求增長，尤其是投資需求增長。而本周末4月份物價數據即將公布，市場普遍預期物價數據仍將維持低位，貨幣政策寬松仍將具有很大的空間。政策層面持續釋放出寬松信號，對市場信心將形成提振。

綜合概括而言，筆者認為，近期鋼廠生產節奏加快，而終端需求維持低位，商家操作普遍謹慎，整體市場表現穩中偏弱。不過連續寬松之后近期部分經濟數據觸底跡象顯現，中央政治局會議釋放出更加積極的信號，后期政策層面進一步寬松仍值得期待。當前鋼價大幅回調的條件并不具備，短期市場仍將以窄幅調整為主。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在2430-2490元/噸區間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/5/8