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本期觀點：鋼市繼續探底 原料震蕩下跌

時間：2015-6-23—2015-6-26

● 市場回顧——外礦鋼坯大幅回落，煤焦市場穩中趨弱；

● 成本分析——鋼價下跌成本堅挺，軋材企業停產增多；

● 庫存分析——鋼廠采購力度趨弱，鐵礦港口庫存下降；

● 事件數據——中澳簽訂自貿協定，三季度長協煤跌價；

● 綜合觀點——短期鋼市繼續探底，原料價格整體下跌。

一、本周國內原料市場回顧

隨著6月底市場資金回籠壓力顯現，本周國內進口礦、廢鋼、鋼坯價格均持續下跌，且跌勢有所加快，焦炭市場也已有鋼廠提出降價要求。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本周國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

自上周末起，國內市場鋼坯價格大幅下跌，市場成交冷清，鋼坯廠家普遍轉盈為虧。截止本周四，唐山地區普碳方坯出廠價格降至1820元/噸，20MnSi方坯出廠價格為1950元/噸，較上周末下跌120元，貿易商出貨壓力明顯增大，市場庫存上升2萬噸至60萬噸左右。山西臨汾、長治地區普碳方坯出廠價格下跌120元至1820元/噸。在南方市場，江蘇地區調坯軋材鋼廠20MnSi方坯采購到廠價格下跌100元至2000元/噸；福建地區普碳方坯出廠價格下跌120元至1980元/噸左右，下游不少用戶暫停采購。由于鋼材市場持續疲軟，本周下游調坯企業限產停產面擴大，開工率繼續下降，唐山地區帶鋼開工率下降7%至60%左右，型材開工率下降8%至49%,建材開工率下降5%至30%左右。同時，近期鋼坯出口訂單數量也有所減少，整體市場呈供大于求狀態，悲觀情緒加重。預計下周國內市場鋼坯價格將跌破1800元/噸大關。

鐵礦石：

受國內鋼價持續下跌及部分鋼廠減產的影響，前期由商家炒作撐起的進口礦市場節節敗退，本周四普氏62%粉礦價格降至61美元/噸（CIF），較上周五下跌4美元/噸，期貨市場連續跌破關鍵點位使得市場看空情緒蔓延，有貨的貿易商出貨意愿增強，港口庫存跌破8000萬噸大關。國產礦方面，雖然本周邯邢局、金嶺在內的一些國產大礦相繼提價15-30元/噸，但在進口礦下跌的影響下，鋼廠采購國產礦的積極性也開始轉淡。截止本周四，河北地區66%鐵精粉價格保持600元/噸（見圖2），河北主導鋼廠國產礦庫存保持在85萬噸左右，進口礦庫存下降30萬噸至1490萬噸左右。遼寧地區66%鐵精粉出廠價格保持520元/噸。在南方地區，安徽地區65%鐵精粉出廠價格保持580元/噸；湖北地區63%鐵精粉出廠價格保持550元/噸左右；廣東地區64%鐵精粉出廠價格保持440元/噸。由于虧損嚴重，本周鋼廠限產檢修有增多的跡象，導致鐵礦石市場需求減弱。但從另一方面來看，礦價跌幅仍小于鋼材，表明目前市場現貨資源相對偏緊的情況并沒有改變，因此礦價短期雖仍有下跌趨勢，但空間相對有限。預計下周國產礦價格將保持穩定，進口礦價格將在58美元/噸（CIF）左右獲得支撐。

煤焦：

本周國產煤炭價格總體穩定，煤企表示鋼價持續下跌對出貨影響不大，近期進口煤價格走高也在一定程度上增加了國內煤企的信心。目前澳大利亞峰景煤到中國價格已升至98.25美元/噸（CIF），較上周上漲2美元/噸。焦炭方面，受鋼價下跌影響，本周河北少數鋼廠提出降價10-20元/噸要求，但焦化企業出貨相對穩定，暫未接受。目前，山西地區二級冶金焦（A:13.5%，CSR>55%）車板價保持680元/噸左右（見圖3），一級冶金焦（A:12.5%，CSR>60%）車板價格為780元/噸；河北唐山地區一級冶金焦出廠價格保持920元/噸，邯鄲地區一級冶金焦出廠價格830元/噸。山東地區二級冶金焦出廠價格為780元/噸右，日鋼庫存升至71萬噸左右。貴州地區三級冶金焦出廠價格保持950元/噸左右，昆鋼和廣西貴港采購價均下調10元。從上半月焦企盼漲到下半月鋼廠盼跌，焦炭市場走勢出現反轉，但也說明供需雙方庫存都不多，對調價都缺乏底氣。預計下周國內焦炭市場將穩中略降，一些庫存情況稍好的鋼廠會考慮小幅壓價，煤炭暫時仍以穩為主。

廢鋼：

本周國內市場廢鋼價格跌勢不止，不少地區小電爐鋼廠停收廢鋼，貿易商恐慌性出貨，導致市場整體跌勢加快。截止本周四，江浙滬地區重廢（>6mm）價格下跌50元至1320-1370元/噸，邊角料價格為1420-1450元/噸；山東、福建、浙江市場重廢價格下跌60-80元至1280-1320元/噸。在北方市場，河北唐山地區重廢價格下跌30元至1300-1320元/噸（不帶票），遼寧重廢價格下跌50元至1570元/噸左右。在中南市場，兩湖、兩廣地區重廢主流價格下跌50元至1390-1450元/噸。近期鋼材價格跌勢不止，許多小電爐鋼廠虧損250-300元/噸，限產停產增多，一些主導鋼廠趁機大量補庫后，庫存明顯上升，下半周不少廠家也相繼宣布暫停收貨，廢鋼市場需求明顯轉淡。預計下周國內市場廢鋼價格將繼續下跌。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

隨著鐵礦漲勢結束，本周國內鋼廠生產成本變動不大（見表3）。截止本周四，年產能大于1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2621元/噸，較上周末持平；年產能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2538元/噸，較上周末持平；年產能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2471元/噸，較上周末持平。目前國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為2225元/噸和2365元/噸，分別較上周末下跌44元/噸和55元/噸，對應20天前的原料成本，中小鋼廠三級螺紋鋼的虧損幅度擴大至300元/噸左右，熱軋板卷虧損150元/噸左右，鋼廠限產檢修將逐步增多。

表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），本周鋼廠鐵礦石采購積極性減弱，庫存繼續小幅下降；焦炭和煉焦煤到貨相對穩定，部分鋼廠虧損減產，有意減少采購量；廢鋼由于不少小電爐鋼廠停產，大中型鋼廠到貨量有所增多。

表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

本周黑色期貨市場整體下跌，出于對鋼廠虧損減產的預期，周二、周三鐵礦石期貨空頭增倉壓盤，多頭挺價積極性減弱，盤面承壓下跌，帶動黑色產品期貨整體走低，預計短期市場將呈底部震蕩態勢，上下空間都較為有限。

五、本周事件與數據分析

1、本周中澳簽訂《中澳自由貿易協定》，澳洲出口中國的煉焦煤關稅將從3%降為零。【觀點】以目前的價格來看，3%關稅相當于20元/噸左右，有利于進口煉焦煤鞏固華東及華南沿海市場，但仍無力滲透環渤海及內地市場。

2、日本鋼廠與澳大利亞供應商達成三季度硬焦煤基準價93美元/噸（FOB），較二季度下跌16.5美元/噸。【觀點】煤炭季度價格一直相對偏高，本次降幅雖大，但只能視為補跌，調整之后，該協議價仍高于現貨市場價格，因為對市場影響不大。

六、綜合觀點

隨著鋼材和鐵礦石走勢趨同，預示著短期市場將進入又一波下跌過程中，即“原料下跌成本降低——鋼廠高爐不減產——鋼價繼續下跌”的死亡螺旋中。預計下周國內鋼材及原料產品總體呈下跌走勢，鐵礦石價格將重返60美元以下，焦企醞釀一個月的漲勢最終無果，軋材企業停產將導致廢鋼和鋼坯跌勢難收。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2015/6/19