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本期觀點：復產增多 弱勢下行

時間：2015-8-24—2015-8-28

預警色標：綠色

●市場回顧：心態不穩成交欠佳，現貨鋼價小幅下跌；

●成本分析：外礦堅挺鋼坯大跌，鋼廠價格漲跌互現；

●供需分析：鋼廠復產逐步增多，社會庫存降幅趨緩；

●宏觀分析：閱兵環保限產升級，央行多種形式放水；

●綜合觀點：近期公布的國內各項經濟數據盡顯疲軟，經濟下行壓力依然較大，前期靠基建拉動階段性轉好的需求難以持續；而鋼廠復產后到貨資源逐步增多，市場供需矛盾有所加大，商家出貨意愿增強，短期市場將面臨一定的下行壓力。基于此，對下周市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數下周將在2300-2370元/噸區間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格小幅下跌。截至8月21日，西本指數報在2370元/噸，較上周五下跌20元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在2180元/噸，較上周五下跌20元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價2430元/噸，較上周五下跌30元/噸。

市場反饋，本周申城建材價格先穩后跌，上半周由于資源緊俏，市場報價較為堅挺。下半周民營鋼廠資源到貨逐步增多，加之期螺、鋼坯價格接連下跌，本地商家心態出現微妙調整，出貨意愿增強，價格小幅陰跌。從需求來看，前期需求階段性轉好的局面未能延續，本周成交表現較為低迷。而沙鋼對8月下旬螺紋出廠價格僅小漲20元/噸，反映出主導鋼廠對后市預期較為謹慎。另據了解，沙鋼9月份訂貨比例可能在7折左右，較8月的3.5折翻倍，商家對后市心態轉為悲觀。短期申城鋼價或面臨一定的下行壓力。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？鐵礦石價格變化怎樣？需求能否出現好轉？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周全國鋼價除西南地區仍在上漲外，其他區域多數市場整體穩中有跌。

北京市場：本周北京建筑鋼價上半周小幅下跌，下半周止跌回穩，整體較上周末下跌20-30元/噸。現河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為2160元/噸，河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2160元/噸，Ф14mm小螺紋2110元/噸，Ф18-25mm大螺紋2000-2020元/噸，HRB400盤螺2200元/噸。

市場反饋，本周開市以來，北京建材市場主流出現小幅松動，雖鋼廠持續限價，但近期河鋼資源到貨量有所增加，商戶操作多以去庫存為主，預付有一定優惠，幅度在30-40元/噸。且低價出貨相對較好，整體成交一般。據悉，下半周鋼廠再次重申結算參考限價標準，市場主流鋼價有所回升，商戶觀望氛圍濃厚。隨著閱兵臨近，下周開始北京工地將逐步停工，市場將進入有價無市狀態。預計下周本地建材價格將以平穩運行為主。?

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格先漲后跌，總體較上周末下跌20-30元/噸。現沙鋼、永鋼螺紋市場報價2200-2210元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場報價2230-2240元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報價2150-2190元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報價在2090-2140元/噸，高線方面：九江、中天高線報2360-2430元/噸；盤螺方面：中天、新興、萍鋼盤螺報2360-2430元/噸。?

市場反饋，當前杭州鋼市庫存繼續偏低，一線資源沙永鋼Ф10mm和Ф12mm螺紋緊缺，沙鋼Ф18mm螺紋和中天Ф12mm螺紋緊缺，中天高線資源緊缺，且每日鋼廠廠提規格資源比較有限，二三線鋼廠資源也相對緊缺。周初申特、蕪湖富鑫、黃海等二三線鋼廠繼續抬價，帶動鋼市價格小幅見漲。周中隨著期螺、鋼坯接連下挫，終端采購繼續疲軟，部分商家信心受挫，市場對后期判斷出現分歧，價格連續松動。鋼廠價格方面，沙鋼對8月下旬螺紋上調20元/噸，盤螺上調30元/噸，線材不變。另據悉沙鋼9月將恢復外購鋼坯，預計投放量將明顯多于8月，下周鋼廠將會通知9月訂貨比例，商家表示可能在7折左右。預計下周杭州鋼市價格小幅走弱。

廣州市場：本周廣州市場主流價格先漲后跌，總體較上周末基本持平。現韶鋼Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價2330-2360元/噸，廣鋼、裕豐Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2290-2310元/噸，其余廣東大興、開盛、粵韶等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報價在2290-2300元/噸；線材方面，現高線主流粵鋼、湘鋼等報價在2300-2320元/噸；盤螺方面，現湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報2420-2440元/噸。

市場反饋，上半周，受外圍市場價格上漲帶動，商家報價小幅上漲20-40元/噸，部分商家取消優惠幅度，市場整體成交氛圍也有好轉。后幾個交易日，隨著外圍市場整體趨弱，加之市場成交量萎縮，商家報價也有小幅回落。近期盡管有鋼廠復產，但新資源不會馬上到貨，北方鋼廠受北京閱兵影響將有所限量，后期到貨量不會明顯增多，商家銷售壓力不大，心態較好。綜合來看，預計下周市場價格盤整為主。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價小幅調整，對出廠價格進行調整的鋼廠有所減少，各區域鋼廠調價也漲跌互現，其中西南地區水鋼、昆鋼等鋼廠繼續積極上調出廠價格，華東地區方大特鋼、華北地區首鋼長治出廠價格則有所下調。而華東地區主導鋼廠沙鋼8月下旬對螺紋出廠價格上調20元/噸，盤螺上調30元/噸，線材平盤，價格上調幅度較為溫和，反映出沙鋼對后市預期較為謹慎。據中鋼協統計，8月上旬末重點企業鋼材庫存1550.94萬噸，較上一旬末增加39.07萬噸，增幅2.58%；較7月上旬末減少86.95萬噸，減幅5.31%。可見與上月同期相比，鋼鐵企業庫存消化較為順利，短期不存在太大的訂貨壓力，鋼企挺價意愿依然較強。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，8月上旬重點企業粗鋼日均產量169.05萬噸，較上一旬末增加8.74萬噸，增幅5.45%；生鐵日均產量166.71萬噸，較上一旬末增加6.28萬噸，增幅3.91%。可見隨著前期鋼價快速上漲，部分鋼廠扭虧為盈，開工率整體有所上升，尤其是華東地區山東、江蘇、福建等地鋼廠復產較為明顯。而華北地區下周即將進入北京閱兵限產階段，鋼廠減產力度將再度加大。短期市場很可能存在華東地區供應壓力加大、華北地區供應偏緊的局面。

2、原材料

本周國內原材料價格延續震蕩，其中鋼坯先跌后漲，進口礦小幅盤整，廢鋼小幅上漲，國產礦、焦炭價格以穩為主。

鋼坯市場：本周前半周鋼坯價格連續陰跌，周三開始企穩，周四小幅反彈，全周累計跌幅達60元/噸。本周三唐山燕鋼普方坯中標價1810元/噸含稅出廠，較上期低52元/噸，比當日本地出廠價高40元/噸，對鋼坯價格形成一定支撐。受軋材廠即將限產影響，下游廠商適當補庫，帶動鋼坯價格在下半周小幅反彈。但下周軋材廠將正式開始限產，后期利空面較為明顯，需求將逐漸走弱。預計下周唐山鋼坯價格以小幅震蕩為主。焦炭市場：本周華北地區焦炭價格弱穩運行。鋼廠焦炭需求低迷，焦化企業不同程度限產，導致焦炭市場庫存減少，價格弱勢持穩。當前河北、山西地區鋼廠受閱兵限產等原因，焦炭汽運發往河北、天津地區鋼廠受限。晉中北地區部分焦化企業擔心未來半個月的焦炭銷售情況，現有降價銷售的想法。預計下周焦炭價格將穩中有跌。廢鋼市場：本周華東地區廢鋼價格穩中上調，東北地區價格較為堅挺。目前國內廢鋼市場資源流通性一般，鋼廠雖有采購，但量并沒有放大，同時對質量要求相當嚴格，價格也不理想。商家對于現在的行情皆表示操作壓力增加，觀望情緒濃郁。隨著成品材市場走弱，預計下周國內廢鋼價格將小幅下跌。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格基本平穩。受閱兵環保限制，河北地區礦山已經部分停產，而鋼廠的燒結也將陸續停產、限產，鋼廠塊礦、球團配比增加。由于環保主要是對燒結有影響，對球團設備限制較小，而鐵精粉作為造球的原料，影響不大，反而會因礦山停產形成一定的利好支撐。預計下周河北鐵精粉市場價格維持堅挺。進口礦價小幅波動，8月21日普氏62%鐵礦石指數為56.25美元/噸，較上周五下跌0.25美元/噸。近期盡管國際市場原油、倫銅等大宗商品價格持續下跌，但進口礦價較為堅挺，市場資源不多、人民幣匯率貶值和天津港爆炸事故對于進口鐵礦石都有一定支撐。近期國內主要港口到船情況一般，高品澳粉港口資源不多，價格較為堅挺。鐵礦石港口庫存總體繼續保持低位，據西本新干線統計，8月21日國內主要港口進口鐵礦石庫存為8130萬噸，較上周五下降65萬噸。預計下周進口鐵礦石價格仍將小幅整理。

海運市場，8月20日波羅的海干散貨運價指數（BDI）報1014點，較前一交易日下跌17點，跌幅1.65%，連續三個交易日出現下跌。BDI 指數7 月中旬至8 月中旬上漲了5%，反彈幅度明顯放緩。盡管巴拿馬型船舶市場仍舊受到南美谷物需求支撐，其運價反彈收升，但中國市場的不確定因素影響鐵礦石買盤，進而打壓海岬型船舶市場震蕩走跌。此外，中國7 月份鐵路運輸量再創新低，1-7月，全國鐵路完成貨運量19.8億噸，同比下降10.2%。預計下周BDI指數仍將小幅下跌。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周申城鋼價小幅下跌，供需雙方總體處于相持局面，終端采購有所放緩，中間商觀望氛圍明顯加重，整體成交有所趨弱。臨近傳統消費淡季，近幾周受基建帶動需求確有所改善，但在房地產表現低迷的形勢下，需求整體改善力度依然有限，商家對9月旺季需求改善的預期并不高。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存小幅增加，隨著盈利改善，近期江蘇地區鋼廠復產增多，市場上一線資源繼續偏緊，其余資源到貨有所增多，市場庫存壓力有所加大。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存量繼續下降，但降幅較前幾周有所放緩，目前全國鋼材庫存水平較去年同期降低11.79%。近期鋼廠復產有所加快，不過目前社會庫存及鋼廠庫存仍處于偏低水平，短期供應的增加還未變成壓力。且考慮到下周開始華北地區即將進入北京閱兵限產階段，鋼廠減產力度將再度加大，短期市場仍不會存在明顯的供應壓力。

四、宏觀分析

（1）1-7月國有企業利潤總額14157.9億元， 同比下降2.3%，降幅比1-6月擴大2.2個百分點。地方國有企業利潤增速放緩。

（2）1-7月，實際使用外資金額4710.7億元人民幣，同比增長7.9%。7月實際使用外資金額505.5億元人民幣，同比增長5.2%。

（3）7月全國汽車產銷分別為151.80萬輛和150.30萬輛，產銷產銷環比分別降17.99%和16.64%，同比分別降11.76%和7.12%。新能源汽車生產2.04萬輛，同比增2.5倍。

（4）8月18日，習近平主持召開深改組會議強調，提高改革精確發力和精準落地能力，扎扎實實把改革舉措落到實處。要求在國企、財稅、金融、司法、民生、黨建等領域集中推出一批力度大、措施實、接地氣的改革方案。

（5）據中國鐵路總公司統計，前7月國家鐵路完成固定資產投資3194億元，同比增8.1%，其中鐵路建設投資完成2836億元，同比增10.3%。

（6）據國家發改委統計，1-7月，全國鐵路完成貨運量19.8億噸，同比下降10.2%。受煤炭、冶金、礦建材料等主要大宗品類物資運輸需求下滑影響，鐵路貨物運輸持續負增長。

（7）7月70個大中城市新建商品住宅價格，價格下降的城市有29個，上漲的城市有31個，持平的城市有10個。環比價格變動中，最高漲幅為6.3%，最低為下降0.7%。

(8) 中國8月財新制造業PMI初值47.1，預期48.2，前值47.8。連續第六個月低于50.0的臨界值。顯示第三季度，中國制造業運行進一步放緩。

8月17日，京津冀及周邊地區大氣污染防治協作小組專題會議召開，會議審議通過了《京津冀及周邊地區中國人民抗日戰爭暨世界反法西斯戰爭勝利70周年紀念活動空氣質量保障方案》，北京及周邊6省市統一實施臨時的限產停措施。華北環境保護督查中心組成15個督查組，于8月16日-17日全部到達督查一線，開展了對河北省廊坊、唐山、邯鄲等地市的現場督查工作。目前，北京、天津、河北、山東等地已相繼出臺了空氣質量控制方案，總體按照2014年APEC會議期間的做法做出相應安排。根據上半年的產量數據，北京及周邊七省市粗鋼產量占全國粗鋼產量為45%，如果按減產30%測算，那么限產期間，全國13-14%的粗鋼產量將受到影響，日均粗鋼減產規模在30萬噸左右，限產8天總計減產規模約240萬噸。不過考慮到當前鋼廠的開工率遠低于去年APEC會議前的開工率，且山東、山西等產鋼大省僅有部分地區鋼廠需要限產，此次北京閱兵對國內粗鋼生產的影響或將明顯低于去年APEC會議期間的影響。

資金方面，本周二和周四央行在公開市場均進行了1200億元逆回購操作，本周市場有900億元逆回購到期，央行在公開市場實現凈投放1500億元，創下自今年2月12日以來單周最大凈投放規模。短期貨幣市場流動性受到月末時點、財政繳款季節性增長以及外匯占款下降等多重因素擾動，資金利率仍承受一定上行壓力。據西本新干線監測，8月20日滬大額銀行承兌匯票貼現率為3.43‰，較8月13日回升0.29%。7月央行口徑和商業銀行口徑下的外匯占款分別下降3080億元和2491億元，雙雙刷新單月最大降幅紀錄。8月份央行主導的人民幣急貶或將使外匯占款繼續大幅下降，使得央行釋放資金以補充流動性的壓力大增。本周央行以各種形式向市場注資，除在公開市場大幅放水外，央行19日再對14家金融機構開展中期借貸便利操作共1100億元，且央行與財政部將于8月25日招標600億元3個月期國庫現金定存。分析人士表示，央行這種短期的流動性釋放無法替代降準效用，達成向市場提供穩定流動性的目的，預計央行三季度仍將進行降準操作。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價小幅下跌，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。前期受基建開工增多帶動，終端需求階段性改善。但在房地產表現低迷的形勢下，需求整體改善力度依然有限。目前市場已臨近傳統消費旺季，但本周需求再度出現趨弱跡象，商家出貨難度加大，使得商家對9月旺季需求改善的預期并不高。而隨著鋼價轉入盤整，中間商由前期囤積庫存轉為消化庫存，對市場整體走勢形成一定壓力。

其二、供給因素。8月上旬重點企業粗鋼日均產量環比明顯回升，顯示隨著部分鋼廠扭虧為盈，復產力度正在加大。尤其是華東地區山東、江蘇、福建等地鋼廠復產較為明顯。而華北地區下周即將進入北京閱兵限產階段，鋼廠減產力度將再度加大。短期市場很可能存在華東地區供應壓力加大、華北地區供應偏緊的局面。

其三、成本因素。本周原料價格小幅盤整，鋼坯震蕩下跌，鐵礦石小幅上漲，煤焦相對平穩。7月中旬以來鋼價表現總體強于原料，鋼鐵企業盈利面有所擴大，成本對鋼價支撐也有所趨弱。而從鋼廠價格來看，本周沙鋼對8月下旬螺紋出廠價格僅上調20元/噸，永鋼平盤，顯示主導鋼廠對后市預期依然較為謹慎。

其四、資本市場。受需求低迷以及美聯儲加息預期等利空影響，近期國際大宗商品市場遭遇拋售潮，原油、倫銅等大宗商品價格持續下跌至新低，新興市場國家貨幣普遍大幅貶值，國際金融危機陰影再現。受此影響，近期鋼材期貨持續下行，與現貨市場貼水幅度加大，對鋼材現貨走勢將形成一定的不利影響。

綜合概括而言，筆者認為，近期公布的國內各項經濟數據盡顯疲軟，經濟下行壓力依然較大，前期靠基建拉動階段性轉好的需求難以持續；而鋼廠復產后到貨資源逐步增多，市場供需矛盾有所加大，商家出貨意愿增強，短期市場將面臨一定的下行壓力。基于此，對下周市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數下周將在2300-2370元/噸區間震蕩運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2015/8/21