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本期觀點：鋼廠產量高位 原料維持堅挺

時間：2015-9-14—2015-9-18

● 市場回顧——鋼坯外礦穩步上漲，煤焦疲軟穩中有降；

● 成本分析——礦強鋼弱態勢明顯，鋼廠虧損再度加大；

● 庫存分析——閱兵結束鋼廠補庫，鐵礦庫存明顯回升；

● 事件數據——八月進口鐵礦大減，高爐開工有所回升；

● 綜合觀點——雙節補庫帶動需求，原料短期相對堅挺。

一、本周國內原料市場回顧

閱兵結束后，國內部分鋼廠階段性補庫，原料市場成交增加，鋼坯、進口鐵礦石及局部地區廢鋼價格小幅上漲，煤焦跌勢暫緩，鋼廠成本壓力增大。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本周國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

隨著下游軋材企業在閱兵后陸續復工，本周國內鋼坯短期需求回暖，價格小幅回升。截止本周五，唐山地區普碳方坯出廠價格為1750元/噸，20MnSi方坯價格為1870元/噸，較上周末上漲40元/噸；山西市場普碳方坯價格上漲30元至1730元/噸；江蘇市場20MnSi方坯出廠價格保持1900元/噸。從需求情況看，本周唐山地區帶鋼開工率回升7至77%左右，型材開工率回升11%至72%,建材開工率回升2%至32%左右，確實對鋼坯價格的上漲起到較大拉動作用。但值得注意的是，由于鋼材市場表現平淡，下半周后軋材企業對后市信心略顯不足，采購積極性有所減弱，鋼坯廠家也顧忌鋼價下跌多選擇平盤出貨。預計下周國內鋼坯價格繼續上漲動力不足，將以小幅波動為主。

鐵礦石：

由于近期進口鐵礦石到貨量減少，鐵礦石價格并未在閱兵期間出現市場預期般的回調，反而隨著鋼廠的補庫而逐漸上漲。截止本周四，普氏62%品位粉礦價格達到59.25美元/噸（CFR），較閱兵前上漲2.5美元/噸。國產礦價格相對穩定，河北地區66%鐵精粉價格保持560元/噸（見圖2），河北主導鋼廠國產礦庫存較上周下降10萬噸至80萬噸左右，進口礦庫存下降30萬噸至1450萬噸左右。遼寧地區66%鐵精粉出廠價格保持480元/噸。在南方地區，安徽地區65%鐵精粉出廠價格上漲10元至545元/噸；湖北地區63%鐵精粉出廠價格保持490元/噸左右；廣東地區64%鐵精粉出廠價格保持370元/噸。8月份我國鐵礦石進口量環比減少14%，加上許多貿易商在人民幣貶值后更傾向美元交易，導致港口可流通的現貨資源較少，出現階段性搶貨的局面，推動價格連續上漲。但考慮到60美元正是國外不少中小礦山的復產價位，因此價格繼續上漲面臨較大的壓力，預計下周進口礦價格將在57-61美元/噸之間震蕩運行，國產礦價格繼續平穩運行。

煤焦：

本周國產煉焦煤價格小幅波動，山東部分中小煤礦1/3焦煤、氣煤出廠價格下調10-15元/噸，其它大礦價格基本穩定；進口方面，澳大利亞峰景煤價格降至89美元/噸（CIF），較上周末下跌0.25美元/噸，成交依舊疲軟。焦炭市場穩中有降，中南及西南地區焦炭出廠價格普遍下跌20-30元/噸，華東和華北地區焦炭價格暫時穩定，不少鋼廠仍在和焦化廠商談降價事宜，希望降價20元/噸左右。在鋼材市場整體疲軟的局面下，預計下周國內煤焦市場弱勢難改，繼續穩中有降。

廢鋼：

本周國內廢鋼市場小幅波動為主，雖然鋼材價格有所下跌，但無奈節后部分小電爐鋼廠再度加大采購力度，價格上調20元/噸左右，導致主導鋼廠到貨量減少，暫時不敢輕易降價。截止本周五，江浙滬地區重廢（>6mm）價格保持1340-1380元/噸，邊角料價格為1440-1480元/噸；河北市場小電爐復產增多，重廢價格執行1260-1290元/噸（不帶票），較前期微幅上調。兩湖、兩廣地區前期價格相對偏高，節后重廢主流價格下跌20-30元至1400-1450元/噸。近期國內鋼材價格走勢明顯弱于廢鋼，不少鋼廠虧損幅度增加，后期生產積極性可能將受到影響，廢鋼價格調整只是時間的問題。預計下周國內市場廢鋼價格將小幅震蕩為主。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

受進口礦上漲帶動，本周國內鋼廠生產成本小幅上升（見表3）。截止本周四，年產能大于1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2295元/噸，較上周末上漲14元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2260元/噸，較上周末上漲12元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的螺紋鋼生產成本約為2191元/噸，較上周末上漲8元/噸。本周國內鋼材市場表現依舊平平，目前國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為2141元/噸和2106元/噸，分別較上周末下跌19元/噸和10元/噸，對應20天前的原料成本，長材企業虧損100-140元/噸，熱卷虧損150-170元/噸，虧損幅度有所增加。

表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），閱兵結束后鋼廠高爐開工率回升，補庫力度明顯加大，鐵礦石和焦炭庫存均有所回升，其它品種相對穩定。

表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

本周原料期貨表現明顯強于鋼材期貨，特別是鐵礦石漲幅較大，多頭大幅集中增倉，持倉量增加，空頭周四壓盤未果，盤面保持強勢。考慮到目前盤面跌水現貨60元/噸以上，市場對短期期礦繼續看好，并可能帶動其它品種走強。

五、本周事件與數據分析

1、8月份我國進口鐵礦石7412萬噸，較上月減少1198萬噸，月度進口量創今年3月以來新低，同比下降1.02%【觀點】進口礦數量減少直接導致了閱兵后外礦價格的回升，但另據數據顯示，澳大利亞黑德蘭8月份對中國發貨量環比增長15%，預示著后期鐵礦石到貨量有增加的趨勢，這波漲勢持續時間有限。

2、據統計，本周國內大中型鋼廠高爐開工率回升至81.77%，較上周增加1.38個百分點。【觀點】閱兵結束后，北方一些工地將加快工期，在社會低庫存的局面下，鋼廠高爐開工率仍將保持較高水平。

六、綜合觀點

由于下游行業多表現不佳，鋼材市場很難出現金九銀十，但不可否認的是，鋼材價格正在逐步走出階段性底部。在鋼廠尚有邊際貢獻、部分項目趕工期的情況下，鋼廠產量仍將保持較高水平，加上有10月份備貨的需要，預計下周原料市場總體走勢仍將強于鋼材，進口鐵礦石短期仍有上漲空間，鋼坯和廢鋼小幅波動為主，煤焦市場暫獲支撐。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2015/9/11