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本期觀點:成交停滯 以穩為主

時間：2016-1-25—2016-1-29

預警色標：藍色

●市場回顧：資源趨緊成交漸弱，現貨鋼價先漲后穩；

●成本分析：鋼坯礦價先漲后跌，鋼廠價格穩中有漲；

●供需分析：粗鋼產量持續下降，社會庫存小幅回升；

●宏觀分析：經濟下行壓力不改，資金面連下紅包雨；

●綜合觀點：本周全國出現大范圍的降溫和雨雪天氣，加之春節臨近，多數工地已相繼停工，國內鋼市已基本處于有價無市狀況。下周市場節日氛圍將更加濃厚，商家逐步離市，鋼價繼續波動意義已經不大。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在2010-2070元/噸區間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格先漲后穩。截至1月21日，西本指數報在2040元/噸，較上周五上漲20元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在1910元/噸，較上周五上漲20元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價2030元/噸，較上周五上漲50元/噸。

市場反饋，本周初受資源趨緊及唐山鋼坯大漲刺激，申城建材價格小幅拉升。商家考慮節前適當備貨以待節后上漲，市場交易氣氛上升。然而年關將近，本周大部分工地逐步收尾，需求釋放無以為繼，加上此后幾日受冷空氣影響，下游需求逐步停滯，成交將至冰點，下半周商家報價穩中略有松動。考慮到春節臨近，商家已陸續離市，下周開始市場將進入有價無市局面。預計下周申城建材價格將以穩為主。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？政策層面會否有更多利好出臺？鋼廠年終減產力度會不會繼續加大？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價上半周多數市場小幅下跌，下半周逐步企穩。

北京市場：本周北京建筑鋼價先漲后跌，總體較上周末仍上漲10-20元/噸。現河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價格為1920元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋1810元/噸，Ф14mm小螺紋1860元/噸，Ф18-25mm大螺紋1780元/噸；HRB400盤螺1900元/噸。

市場反饋，上周末至本周一唐山鋼坯價格大幅上漲，加之市場到貨不及預期，上半周北京市場商家信心增強，報價連續小幅走高。下半周隨著資源相繼得到補充，以及成交逐步趨弱，商家出貨套現意愿增強，報價由漲轉跌。當前北京多數工地已相繼停工，市場成交稀少。隨著鋼廠陸續發貨，近日市場到貨量增加，庫存壓力有所加大。預計下周北京市場建材價格將盤整趨弱。

杭州市場：本周杭州建材行情先揚后抑，不過累計仍較上周末上漲40-80元/噸。現沙鋼、永鋼螺紋市場報價1880-1890元/噸；沙鋼、永鋼抗震螺紋市場報價1910-1920元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報價1750-1880元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報價在1690-1730元/噸，高線方面：九江、中天高線報1950-2110元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報1960-2120元/噸。

市場反饋，周初鋼坯及期螺價格連續上漲，杭州市場資源規格不齊，商家報價大幅走高，沙鋼螺紋鋼資源報價一度達到1900元/噸以上。下半周隨著寒潮來襲，市場成交陷入低迷，加之期螺價格的回落，商家報價弱勢走低。此外，21日華東地區主導鋼廠下旬價格政策出臺，沙鋼、永鋼對出廠價格上調50元/噸，中天對出廠價格上調20-50元/噸，顯示主導鋼廠對后市信心依然較強。預計下周杭州建筑鋼材價格將以穩為主。

廣州市場：本周廣州市場價格穩中下調，截至21日，主導鋼廠價格累計下調10-20元/噸。目前價格螺紋鋼：韶鋼Ф16-25mmHRB400規格資源主流報價在2160元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在2070-2140元/噸。線材：韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在2080-2110元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價1970-2010元/噸。盤螺：湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價2130-2190元/噸。

市場反饋，本周省內鋼廠沒有調價，周邊鋼廠也以平穩居多，本地資源供應量不是太大，庫存到貨仍以華北和華東貼牌資源居多。成交方面，貿易商反饋本周后期市場成交不暢，據跟蹤統計，大戶日均成交量1100噸左右，較上周的1300噸有近兩成的下降。綜合來看，需求減弱，庫存增加，加上鋼坯等原料降價，預計下周廣州市場仍將弱勢盤整。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價漲后盤整，對出廠價格進行調整的不多，價格上調以華東地區鋼廠為主，其他地區鋼廠對出廠價格調整的很少。其中華東地區主導鋼廠沙鋼、永鋼對1月下旬出廠價格上調50元/噸，中天上調20-50元/噸，山東地區永鋒、石橫等多鋼廠繼續商家銷售連續實行限價。據中鋼協數據，1月上旬末重點鋼鐵企業鋼材庫存量1236.14萬噸，較上一旬下降0.5%，處于2014年1月中旬以來的最低水平。當前鋼廠開工率不高，廠內庫存處于低位，隨著近期鋼價企穩回暖，鋼廠接單情況總體不錯，部分鋼廠所接訂單計劃排產已到春節以后，今年冬儲鋼廠合同組織壓力總體不大。

從鋼廠生產情況來看，據國家統計局數據，2015年我國粗鋼產量為80383萬噸，同比下降2.3%，這是近34年來我國粗鋼產量首次同比負增長。其中2015年12月份我國粗鋼產量為6437萬噸，同比下降5.2%。粗鋼日均產量為207.65萬噸，環比下降1.6%，創2014年以來的新低。結合進出口數據計算，2015年我國粗鋼資源供應量為69810萬噸，同比下降5.5%。其中12月份粗鋼資源供應量為5429萬噸，同比下降7%。另據中鋼協統計，2016年1月上旬重點鋼鐵企業粗鋼日均產量156.81萬噸，旬環比增加5.26萬噸，增長3.47%；預估1月上旬全國粗鋼日均產量205.44萬噸，旬環比增加3.99萬噸，增長1.98%。當前華東地區部分鋼廠略有盈利，其他區域多數鋼廠仍處于大幅虧損局面，鋼廠開工率整體仍處于低位。在供給側改革的大背景下，后期鋼廠去產能進程或將成為影響國內鋼價走勢的最重要因素。

2、原材料

本周國內原料價格震蕩運行，其中進口礦、鋼坯價格先漲后跌，廢鋼價格穩中有漲，國產礦和焦炭價格基本平穩。?

分品種來看，鋼坯市場：上周末至本周一唐山鋼坯表現搶眼，一度上漲至1670元/噸的近三月高點，但下游軋材品種價格的走弱，周二以后鋼坯價格再度轉入連續下跌走勢，最終跌破1600元/噸關口。本周三，唐山燕鋼普方坯中標價較上期價格高2元/噸，報1618元/噸出廠，較當日市場價格低22元/噸，對商家信心造成了一定影響。隨著春節假期臨近，調坯軋材企業停產逐漸增多，市場需求減弱，同時商家對鋼坯冬儲意愿較弱，市場成交低迷。不過好在當前鋼坯庫存量不大，鋼坯廠家仍有較強的挺價心理。預計下周唐山鋼坯價格將以穩為主。

焦炭市場：本周國內焦炭價格基本平穩。2015年我國焦炭產量44778萬噸，同比下降6.5%；焦炭出口量985萬噸，同比增長15.8%。2015年焦化企業持續虧損，東北和內蒙地區獨立焦化企業關停明顯增多，焦化企業限產保價以及焦炭出口量大幅回升，成為市場的支撐因素。本周中國煤炭工業協會與神華、中煤、同煤、伊泰四家煤炭企業召開了“4+1”會議。會上，四大煤炭企業認為近期市場缺煤的現象將延續至2月底，決定從2月1日起四家企業上調5500大卡煤種平倉價，每噸較1月上漲10元，至382元/噸。煤價上調對焦炭價格走勢將形成一定支撐，預計下周國內焦炭價格將維持堅挺。

廢鋼市場：本周國內廢鋼價格穩中有漲，華東、華北個別鋼廠價格小幅上調20-30元/噸。當前廢鋼資源趨緊，部分鋼廠為滿足春節期間生產需求，出現一定的補庫行為，采購價格小幅走高。不過本周二以來鋼坯價格持續回調，勢必會對廢鋼貿易商心態形成影響，商家以快進快出交易為主。預計下周國內廢鋼價格將以弱勢盤整為主。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格基本平穩。春節臨近，礦山停產放假日益增多，大部分礦山復產時間無法確定，多以觀望市場未來走勢。國產礦供應雖然出現減少，但在鋼廠減產及進口礦性價比更強的情況下，國產礦需求依然相當低迷，礦山出貨困難。預計下周河北地區鐵精粉價格以弱穩運行為主。本周進口鐵礦石價格先漲后跌，截止1月21日，普氏62%鐵礦石指數報41.1美元/噸，較上周五上漲0.1美元/噸。澳大利亞礦業巨頭必和必拓公司最新公布的產量報告顯示，4季度鐵礦石產量為5696萬噸，同比增1%，環比降7%，不及預期。受Samarco礦區事故影響，必和必拓將2016/17財年產量目標從之前的2.47億噸下調至2.37億噸。2015年力拓鐵礦石產量為3.3億噸，同比增長11%，發貨量為3.4億噸，同比增長11%。4季度鐵礦石產量同比增10%至8720萬噸，環比增1%。力拓仍將利用自身的優勢，繼續提高鐵礦石產量，2016年產量目標為3.5億噸。總體看2016年鐵礦石巨頭盡管產量預期有所調低，但產量仍維持增長態勢。本周四淡水河谷接當地法院禁令，暫停其在圖巴朗二號碼頭（鐵礦石）及煤炭碼頭（Mole Beach）的作業，法院認為其在碼頭的互動破壞了當地生態環境，預計每周將影響鐵礦石發貨量約120萬噸，對短期鐵礦石市場走勢將較強支撐。預計下周進口鐵礦石價格或將小幅上漲。

海運市場，1月21日波羅的海干散貨運價指數（BDI）報355點，較前一交易日下跌3點，跌幅0.84%，連續13個交易日下跌，進入2016年以來每天都刷新歷史新低。這次危機可能是航運史上最難度過的難關之一, 這迫使一些航運公司低價出售貨運船只。對于干散貨運公司來說情況尤其艱難，這些公司主要負責全球貿易中原材料的運輸，包括糧食、鐵礦石等。紐約上市航運巨頭Scorpio Bulkers Inc.首席執行長勞羅(Emanuele Lauro)稱，從未見過這樣的情形。駐紐約海事顧問卡拉察斯(Basil Karatzas)稱，這是一場血洗，令人質疑很多干散貨航運公司能否存續下來。他說，運營中的海岬型船數量比需求高逾50%。當前市場悲觀情緒濃厚，市場活躍度絲毫不見起色。預計下周BDI指數或將繼續低位運行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周申城寒潮來襲，氣溫降至冰點以下，加之臨近春節，多數工地相繼停工，終端成交逐步停滯。中間商在對春節后市場預期不明的情況下，囤貨需求較弱，已開始逐步離市，整體成交情況十分冷清。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存出現較明顯上升，主要是盤螺及線材到貨增多，螺紋鋼資源規格依然不齊。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材庫存量小幅增加，但目前庫存水平較去年同期仍大幅下降15.74%。考慮到當前鋼廠開工率處于低位，今年春節前后庫存上升的幅度或將明顯低于往年同期，短期庫存回升對鋼價走勢不會形成明顯壓力。

四、宏觀分析

（1）2015年我國GDP同比增長6.9%，比2014年下降0.4個百分點，創下1990年以來的最低年度增長水平。分季度來看，一季度和二季度GDP同比都增長7%，三季度為6.9%，四季度為6.8%，逐季下行。

（2）2015年全國規模以上工業增加值按可比價格計算比上年增長6.1%。其中12月規模以上工業增加值同比增長5.9%，比11月下降0.3個百分點。其中，受到汽車購置稅減半的影響，12月汽車制造業同比增長12%，在工業中表現相對亮眼。12月發電量同比增速為-3.7%，再度回歸負增長。

（3）1-12月固定資產投資同比增長10%，比前11個月下降0.2個百分點。從三大類投資來看，1-12月房地產投資同比增長1%，比前11個月下降0.3個百分點；1-12月制造業投資增長8.1%，比前11個月下降0.3個百分點。1-12月基建投資增長17.3%，比前11個月下降0.7個百分點。

（4）2015年12月名義社會消費品零售總額同比增長11.1%，比11月略下降0.1個百分點；實際消費同比增長10.7%，比11月下降0.3個百分點。

（5）2015年，全國設立外商投資企業26575家，同比增長11.8%；實際使用外資金額7813.5億元人民幣（折1262.7億美元），同比增長6.4%（未含銀行、證券、保險領域數據，下同）。其中，12月當月，全國新設外商投資企業2027家，同比增長17.9%，實際使用外資金額770.2億元人民幣（折122.3億美元），同比下降5.8%。

(6) 2015年，全社會用電量55500億千瓦時，同比增長0.5%。分產業看，第一產業用電量1020億千瓦時，同比增長2.5%；第二產業用電量40046億千瓦時，同比下降1.4%；第三產業用電量7158億千瓦時，同比增長7.5%；城鄉居民生活用電量7276億千瓦時，同比增長5.0%。

（7）國家統計局發布的2015年12月份70個大中城市住宅銷售價格數據中顯示，與11月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有27個，上漲達到39個，持平的城市有4個。與2014年12月相比，70個大中城市中，價格下降的城市有49個，上漲的城市有21個。

（8）2015年全國造船完工量4184萬載重噸，同比增長7.1%；承接新船訂單量3126萬載重噸，同比下降47.9%。2015年1至11月，全國規模以上船舶工業企業1449家，實現主營業務收入6885.6億元，同比增長2.2%；利潤總額156.1億元，同比下降37.3%。

2015年GDP 同比增長6.9%，比2014年回落0.4個百分點，創1991年以來新低。其中四季度，我國GDP 同比增長6.8%，比三季度回落0.1 個百分點，1992 年有當季GDP 同比數據以來，只有1999 年四季度（6.7%）和2009 年一季度（6.2%）更低。其中投資仍然是拖累經濟的主要力量，1-12月固定資產投資同比增長10%，比前11個月下降0.2個百分點；12月當月投資僅同比增長6.8%。從三大類投資來看，增速都不理想。1-12月房地產投資同比增長1%，比前11個月下降0.3個百分點；12月單月同比增速為-1.9%，雖比11月有所提高，但已連續五個月負增長。2015年房地產銷售有所改觀，商品房銷售面積增長6.5%，比2014年提高近14個百分點，但并沒有帶動房地產投資的回升，說明房地產仍處在去庫存的痛苦階段。1-12月制造業投資增長8.1%，比前11個月下降0.3個百分點，12月單月同比僅增長4.4%。1-12月基建投資增長17.3%，比前11個月下降0.7個百分點。在房地產和制造業投資不斷下滑的情況下，僅憑基建投資難以阻止投資的整體下行。當前新興市場國家增長的低迷使得外需難以指望，傳統行業的去產能意味著工業還會持續低迷，房地產仍處在去庫存的痛苦階段將制約整體投資，未來經濟仍面臨較大的下行壓力，需要政策的進一步放松支持。

1月20日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開國務院專題會，研究抓好今年有關重點工作。李克強指出，運用好市場倒逼機制，改造提升傳統動能。抓住化解過剩產能、消化不合理庫存、促進企業降本增效等方面的難點問題，綜合施策，率先從鋼鐵、煤炭行業入手取得突破。要用好供給側和需求側管理的基本手段，多出新招實招硬招，以壯士斷腕的精神予以推進。另據報道，中央財政將每年出資1000億元，持續4-5年，支持煤炭、鋼鐵等行業去產能，主要用于人員安置。可見鋼鐵業化解產能過剩已成為供給側改革的排頭兵，有望在今后幾年取得實質突破，對于鋼鐵行業整體供需改善將形成積極影響。

資金方面，近期人民幣兌美元匯率持續貶值，外匯占款持續流出，春節假期臨近，以及某國有大行巨額票據案件在票據市場迅速蔓延等，伴隨各種因素，市場流動性出現緊張，資金利率大幅飚升。據西本新干線監測，1月21日滬大額銀行承兌匯票貼現率為3.75‰，較1月14日大幅上漲31.58%，創去年7月中旬以來的新高。為平抑市場資金壓力，本周央行 “紅包”越派越大，多工具輪番上陣，頻頻刷新紀錄。僅21日一天，央行就先后動用7天、28天逆回購、SLF、MLF等4種工具，向市場投放資金至少高達7525億，為近年來少見。若不計已到期的550億SLO，本周央行共計投放了5550億元的逆回購，周二進行了4100億MLF和800億國庫現金定存，周三開展1500億6天期SLO，周四再施3525億MLF，和本周2400億到期逆回購對沖后，本周央行共向市場凈投放資金13075億。另據報道，21日早間某股份制銀行發出通知，將鋼鐵、煤炭、有色金屬冶煉等列入壓縮退出行業范圍，同時對行業存量客戶實施不同管理策略。無獨有偶，近日某國有大行也明確發文，暫停辦理鐵礦石、鋼貿、煤炭三個行業的票據貼現業務。意味著2016年銀行對鋼鐵行業限貸、抽貸的局面仍將延續，行業資金面存在進一步惡化的可能。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價漲后盤整，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周申城寒潮來襲，氣溫降至冰點以下，加之臨近春節，多數工地相繼停工，終端成交逐步停滯。2015年我國固定資產投資同比增長10%，增速創近16年新低，房地產開發投資增長1%，增速創近17年新低。房地產新開工面積及土地購置面積同比持續大幅下降，商品房待售面積超過7億平方米，意味著后期投資增速仍面臨下行壓力。下周市場節后氛圍將更加濃厚，終端需求將轉入基本停滯局面，商家逐步離市，市場也將基本有價無市。

其二、供給因素。2015年我國粗鋼產量出現近34年來的首次同比下降，其中12月份粗鋼日均產量創2014年以來的新低。中鋼協預估的1月上旬全國粗鋼日均產量依然處于205.4萬噸的低位，1月上旬末重點鋼企鋼材庫存水平更是處于2014年1月中旬以來的最低點。本周三召開的國務院專題會指出，化解產能過剩將率先從鋼鐵煤炭行業入手。據報道，中央財政將每年出資1000億元，持續4-5年，支持煤炭、鋼鐵等行業去產能。后期鋼鐵去產能進程將進一步加快，鋼廠開工率仍將維持低位。而當前無論是鋼廠庫存還是社會庫存均處于低位，對鋼價走勢將形成支撐。

其三、成本因素。本周進口礦、鋼坯價格先漲后跌，煤炭、焦炭價格基本平穩，成本整體變化不大。截止1月22日，西本成本指數為17794元/噸，較上周末持平。本周鐵礦石巨頭必和必拓和力拓相繼調低了2016年鐵礦石產量預期，但總體產量仍維持增長態勢。而本周四淡水河谷接當地法院禁令，暫停其在圖巴朗二號碼頭（鐵礦石）及煤炭碼頭（Mole Beach）的作業，預計每周將影響鐵礦石發貨量約120萬噸，對短期鐵礦石市場走勢將形成支撐。此外，本周神華、中煤、同煤、伊泰四家煤炭企業決定從2月1日起上調5500大卡煤種平倉價，每噸較1月上漲10元，至382元/噸。短期鐵礦石、煤焦價格或將存在一定的小幅上漲動力，成本對鋼價支撐將有所趨強。

其四、資金層面。近期某國有大行巨額票據案件在票據市場迅速蔓延，加之春節臨近資金需求放大等多種因素，市場資金突然趨緊，票據貼現率大幅飚升。近日某國有大行明確發文，暫停辦理鐵礦石、鋼貿、煤炭三個行業的票據貼現業務。21日早間某股份制銀行發出通知，將鋼鐵、煤炭、有色金屬冶煉等列入壓縮退出行業范圍，同時對行業存量客戶實施不同管理策略。意味著2016年銀行對鋼鐵行業限貸、抽貸的局面仍將延續，行業資金面存在進一步惡化的可能。

綜合概括而言，本周全國出現大范圍的降溫和雨雪天氣，加之春節臨近，多數工地已相繼停工，國內鋼市已基本處于有價無市狀況。下周市場節日氛圍將更加濃厚，商家逐步離市，鋼價繼續波動意義已經不大。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在2010-2070元/噸區間震蕩運行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2016/1/22