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本期觀點：鋼市震蕩調整 原料小幅下跌

時間：2016-5-9—2016-5-13

● 市場回顧——鋼坯價格大幅下跌，鐵礦回落焦炭補漲；

● 成本分析——鋼價回落成本補漲，鋼廠盈利空間縮小；

● 庫存分析——鋼廠增產熱情不減，原料庫存小幅波動；

● 事件數據——澳礦發貨逐步增加，晉煤暫停新配資源；

● 綜合觀點——鋼市繼續震蕩調整，鐵礦跟跌煤焦趨穩。

一、本周國內原料市場回顧

本周國內鋼材市場價格持續回落，但原料市場受到鋼廠復產補庫的支撐，鐵礦石、廢鋼價格降幅明顯小于鋼材，煤焦市場則保持補漲態勢。

表1：國內主要原材料價格變動明細

注：方坯、鐵精粉、焦炭均選取河北地區，廢鋼選取江蘇地區，進口礦為北方港口澳礦（濕噸）

本周國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：本周國內鋼坯市場價格持續走弱，唐山世園會限產令結束后，當地不少軋材企業并未馬上復產，成交相對平淡，國外訂單也明顯減少。截止本周四，唐山普碳方坯出廠價格降至2290元/噸，20MnSi方坯價格2410元/噸，較上周末下跌200元/噸；山西市場普碳方坯出廠價格降至2300元/噸，下跌150元/噸；江蘇市場20MnSi方坯出廠價格降至2450元/噸，下跌150元/噸。從需求情況看，目前唐山地區型材廠家開工率在40%左右，帶鋼開工率在65%左右，螺紋鋼和線材開工率在40%左右，日需求量約5-6萬噸，需求偏弱。預計下周國內鋼坯市場降幅逐步收窄，支撐位在2100-2120元/噸。

鐵礦石：隨著鋼廠高爐復產增多，近期鐵礦石市場需求繼續回暖，但迫于期貨跳水及鋼價回落的壓力，本周進口鐵礦石價格也再度轉跌。截止本周四，普氏62%粉礦價格回落至60.2美元/噸（CFR），較上周五下跌5.65美元/噸。國產礦價格相對穩定，河北和安徽地區鐵精粉出廠價保持在570-590元/噸，成交偏弱。近期進口礦到貨量有所增多，港口庫存重回1億噸左右，不少鋼廠經過4月中下旬補庫后，暫以觀望為主，多數貿易商對于在目前價位上“抄底”也非常謹慎。預計在鋼價企穩之前，鐵礦市場仍難有起色，下周進口鐵礦石價格繼續以盤跌為主，價格向55美元/噸靠攏。

煤焦：進入5月份，國內煉焦煤市場繼續補漲，山西、河北、黑龍江地區大礦出廠價格普遍上調50元左右，個別礦井漲幅達到80元/噸，南方部分鋼廠采購價格跟漲50元；山西、河北部分地方礦價格繼續上調30元/噸左右，瘦煤資源偏緊。進口煤市場維持高位，澳大利亞峰景煤報價98.75美元/噸（CFR），較上周末回落1.25美元/噸。焦炭市場并未受到鋼價回落的影響，山西臨汾、河北唐山地區二級冶金焦出廠價格分別升至850元/噸和1010元/噸，較上周末上漲20元左右，現貨資源偏緊，北方鋼廠焦炭采購價格普遍上調50元左右，南方鋼廠上調130-150元不等。近期焦炭市場雖表現搶眼，但累計漲幅僅30%左右，不足鋼材、鐵礦石今年最高漲幅的一半，因此即使后期鋼市繼續下調，對煤焦市場也不會有大的影響。預計下周國內煤焦市場總體穩定，局部地區小幅補漲。

廢鋼：本周國內廢鋼市場以小幅調整為主，雖然鋼價大幅回落，但各地電爐鋼廠利潤依然可觀，生產積極性不減。截止本周四，江浙滬地區重廢（>6mm）價格降至1630-1670元/噸，邊角料價格為1740-1770元/噸，較上周末回落30元左右；河北市場重廢價格降至1370-1400元/噸（不帶票），下跌20-30元。兩湖、兩廣地區重廢主流價格保持1550-1600元/噸。本周各地廢鋼價格降幅明顯小于鋼材，這是較為罕見的，這一方面是由于目前小電爐鋼廠利潤較高，另一方面說明大中型鋼廠廢鋼用量在增加，對廢鋼市場形成一定支撐。但考慮到品種間的聯動性，預計下周國內廢鋼市場價格將有所補跌。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

5月初，國內焦炭價格漲幅壓過鐵礦跌幅，鋼廠生產成本小幅上升。截止本周四，年產能大于1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2447元/噸，較上周末上漲16元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2405元/噸，較上周末上漲16元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2323元/噸，較上周末上漲18元/噸。本周國內鋼材市場震蕩調整，鋼廠盈利空間有所收窄，截止本周四，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為2917元/噸和3074元/噸，分別較上周末下跌93元/噸和108元/噸。對應20天前的原料成本，目前國內鋼廠螺紋鋼平均盈利500-600元/噸，熱卷盈利700-800元/噸。

表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），本周鋼廠鐵礦石庫存小幅回落，但這并非采購放緩，而是復產鋼廠增多所致；焦炭方面，華東部分鋼廠連續提價后，焦炭到貨量略有增加；廢鋼價格小幅下調后對鋼廠到貨影響不大，貿易商出貨積極，鋼廠庫存維持穩定。

表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

在市場獲利回吐以及期交所連道金牌壓力下，本周礦煤焦鋼期貨價格持續下跌，累計降幅都達到10%左右，交易量明顯萎縮。當前空頭延續主動增倉壓盤，多頭部分集中減倉、支撐不足，預計下周上半周礦煤焦鋼期貨將繼續承壓下跌，下半周后有望企穩。

表5：本周主要鋼材和原料品種期貨價格變化

五、本周事件與數據分析

1、據統計，4月份澳大利亞黑德蘭港鐵礦石發貨量達到3768.6萬噸，環比下降4.6%，但發往中國數量持平（日均略增）。【觀點】以目前價位來看，國外大中型礦山企業普遍盈利，預計二季度發貨量將逐步增加，6月中后期市場壓力將顯現。

2、山西省公布《山西省煤炭供給側結構性改革實施意見》，明確從2016年起，暫停出讓煤炭礦業權，暫停煤炭探礦權轉采礦權，“十三五”期間原則上不再新配置煤炭資源。【觀點】與鋼鐵行業相比，煤炭行業產能更為過剩，產業集中度更高，中小企業面臨更大壓力。如果說鋼鐵行業去產能需要10年左右時間，那煤炭行業去產能預計在3-5年基本能實現。

六、綜合觀點

本周鋼材市場整體成交偏弱，終端用戶采購減少，中間需求也出現萎縮。同時，期貨市場大跌也對市場心理造成較大壓力，觀望氣氛較濃。預計下周國內鋼材市場價格仍以震蕩調整為主，鋼坯、廢鋼、鐵礦石價格小幅下跌，煤焦市場趨于穩定。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2016/5/6