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本期觀點：鋼廠產量高位 原料偏弱運行

時間：2016-5-23—2016-5-27

● 市場回顧——鋼坯鐵礦先漲后跌，焦炭趨穩焦煤補漲；

● 成本分析——鋼價跌幅大于原料，長材企業再現虧損；

● 庫存分析——鋼廠普遍謹慎采購，原料庫存穩中有降；

● 事件數據——煤炭央企產能壓縮，焦炭產量環比大增；

● 綜合觀點——鋼廠產量保持高位，廢鋼偏弱煤焦堅挺。

一、本周國內原料市場回顧

本周國內原料市場以弱勢震蕩為主，鋼坯價格快漲快跌，其它品種價格多窄幅波動，成交量較上周萎縮，期貨市場明顯弱于現貨，市場觀望氣氛濃重。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本周國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：本周國內鋼坯市場逐漸企穩回升，周二、周三漲勢加快，唐山地區普碳方坯出廠價格升至2060元/噸，20MnSi方坯出廠價格2180元/噸，較上周五的低位上漲180元/噸，周四后市場成交再度轉淡，貿易商出貨及廠家直發情況均不理想，價格回落60元。山西市場普碳方坯出廠價格升至2030元/噸，上漲90元/噸；江蘇市場20MnSi方坯出廠價格升至2170元/噸，上漲70元/噸。從需求情況看，目前唐山地區型材廠家開工率上升5%至50%左右，帶鋼開工率上升5%至75%左右，螺紋鋼和線材開工率維持在40%左右。目前下游整體需求情況尚可，市場現貨資源也有限，在鋼價跌勢逐步趨緩后，一些貿易商和調坯企業拿貨略有增多，但整體市場仍處于觀望的氛圍中。預計下周國內鋼坯價格將以小幅震蕩為主。

鐵礦石：本周進口鐵礦石市場先揚后抑，周初受期貨價格反彈帶動，現貨市場成交也有所好轉，普氏62%粉礦價格最高回升至57.45美元/噸（CIF），較上周五上漲4美元/噸，下半周后市場成交明顯轉淡，價格再度回落。國產礦價格小幅下跌，河北、安徽地區鐵精粉出廠價格降至515-525元/噸，較上周下跌15-25元/噸。雖然近期鋼材價格有所下調，但鋼廠產能仍在恢復中，唐山地區鋼廠高爐開工率已達到90%左右，市場剛性需求不減，市場繼續調整空間有限。從供貨情況看，本周主要港口鐵礦石到貨量有所增多，港存量升至1億噸左右，疏港量略有下降，繼續對市場形成一種壓力。總體來看，短期內鐵礦石價格上下空間都較為有限，預計下周進口礦價格將繼續在55美元/噸左右震蕩運行。

煤焦：本周國內煉焦煤市場穩中有漲，河北開灤集團肥煤出廠價上調至720元/噸，上漲20元；兗礦氣精煤出廠價上調至625-645元/噸，上漲30元，山西部分中小煤礦貧瘦煤出廠價繼續上調30-50元/噸，整體資源偏緊。進口方面，澳大利亞峰景主焦煤出口中國價格降至98.25美元/噸（CIF），較上周五下跌3美元/噸。本周焦炭市場趨于穩定，山西臨汾、河北唐山地區二級冶金焦出廠價格分別保持在900元/噸和1060元/噸，由于近期鋼材價格回落，河北部分中小鋼廠向焦企提出降價30元左右的要求，焦企暫未同意，并放緩發貨。預計下周國內焦炭價格將以穩為主，煉焦煤局部市場仍有上漲空間。

廢鋼：本周國內廢鋼市場小幅波動為主，河北、江蘇、廣東部分小電爐鋼廠采購價上調50元/噸左右，其它鋼廠價格相對穩定。截止本周四，江浙滬地區重廢（>6mm）價格升至1360-1400元/噸，邊角料價格為1470-1500元/噸，較上周末上漲20-30元；河北市場重廢價格回升至1350元/噸左右（不帶票），上漲50元。兩湖、兩廣地區重廢主流價格在1450-1500元/噸，廣東局部地區上漲30-40元。近期廢鋼價格跌幅明顯小于鋼材，生產長材的中小鋼廠利潤已經非常有限，生產積極性將受影響。預計下周國內市場廢鋼價格將小幅調整。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

三、國內鋼廠成本和庫存變化

本周鐵礦石價格震蕩調整，焦炭漲勢受阻，鋼廠生產成本小幅下降。截止本周四，年產能大于1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2377元/噸，較上周末下降21元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2336元/噸，較上周末下降24元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2254元/噸，較上周末下降29元/噸。本周國內鋼材市場繼續回落，建筑鋼材相對偏弱，截止本周四，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為2469元/噸和2724元/噸，分別較上周末下跌153元/噸和72元/噸。對應20天前的原料成本，目前國內鋼廠螺紋鋼平均盈利已縮小至50元/噸左右，熱卷盈利300元/噸左右。

表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），本周國內鋼廠繼續謹慎采購，以消耗庫存為主，進口礦庫存量小幅下降；部分鋼廠煤焦庫存有也下滑，主要是由于自身產量提升以及現貨資源偏緊；廢鋼方面，一些貿易商在價格走低后積極出貨，鋼廠到貨及庫存相對穩定。

表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

本周礦煤焦鋼期貨震蕩運行，周初連續反彈后，多頭大幅集中減倉、集中度大降，空頭則部分集中增倉，持倉量增加。總體看，短期低位空頭資金打壓力度減弱、部分減倉離場，但多頭支撐力度也不足，預計下周盤面繼續弱勢震蕩。

表5：本周主要鋼材和原料品種期貨價格變化

五、本周事件與數據分析

1、5月18日國務院常務會議上，中央決定在今明兩年壓減央企10%左右煤炭現有產能。【觀點】神華此前已宣布2016年去產能3000萬噸，已經高于10%的標準，而中煤2015年產量已經同比下降9.3%。因此該政策對市場實際供應幾乎沒有影響。

2、4月份我國焦炭產量3625萬噸，同比下降3.4%，日均產量120.83萬噸，較3月份日均產量增長3.9%。【觀點】以4月焦炭產量的增幅看，遠大于粗鋼日均產量的增幅，預計5月份粗鋼產量可能將再創新高。

六、綜合觀點

近期鋼材市場壓力不斷增大，下游需求略有減弱、出口訂單減少、權威人士圍繞鋼價不應大幅上漲及去產能無效果等話題連續開炮，資金面也有收緊跡象，價格調整也就在情之中了。另一方面，扁平材企業仍有一定利潤空間，快速增產后又馬上減產基本沒有可能，因此原料市場仍是剛性需求，價格調整幅度將小于鋼材。從后市看，廢鋼和鋼坯因許多長材企業無利可圖，將會最先走弱；鐵礦庫存水平不高，短期仍是震蕩偏弱的格局；煤焦資源偏緊，將繼續保持堅挺走勢。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2016/5/20