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本期觀點：動力不足 盤整運行

時間：2016-7-11—2016-7-15

預警色標：藍色

●市場回顧：供需雙弱期貨強勢，現貨鋼價震蕩上漲；

●成本分析：鋼坯礦價小幅上漲，鋼廠價格上調為主；

●供需分析：暴雨影響鋼廠產銷，社會庫存連降六周；

●宏觀分析：災后重建拉動需求，央行大幅回籠資金；

●綜合觀點：近期國內長江中下游區域出現嚴重的洪澇災害，對區域鋼廠產銷及工程施工均形成較大影響，短期市場依然處于供需兩弱態勢。受災后重建預期以及人民幣貶值等因素影響，近期螺紋鋼期貨持續偏強震蕩，成為帶動現貨鋼價堅挺的主要因素。但整體看鋼價上漲動力不足，市場心態表現謹慎，預計短期鋼價或將以盤整走勢為主。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在2320-2380元/噸區間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格震蕩上漲。截至7月8日，西本指數報在2360元/噸，較上周末上漲50元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在2240元/噸，較上周末上漲70元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價2550元/噸，較上周末上漲50元/噸。

市場反饋，受上周末黑色商品夜盤暴漲影響，雙休日期間國內主要市場鋼價出現拉漲。周一開市，申城主流資源大幅拉漲，幅度在50-70元/噸。成交情況也表現可圈可點，不少規格陸續出現斷檔現象。周中隨著期螺沖高回落，市場走勢趨于疲軟，現貨價格也有一定幅度下調。然而鑒于周邊地區受洪澇災害嚴重，資源到貨情況明顯受阻，因此規格緊俏以及庫存低位對價格有較強支撐。周四期螺再度拉高，市場心態逐步改善，帶動現貨止跌反彈。當前商家手中資源不多，但市場成交整體也表現較為疲弱，商家心態較為迷茫，鋼價波動更多是受資本市場影響。預計短期價格或將以震蕩盤整為主。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？長江中下游地區的洪澇災后對鋼廠生產影響多大？央行持續大幅回籠資金，會否引起市場資金緊張？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價盡管周中一度調整，但全周來看表現為全面上漲走勢，尤其是華北地區鋼價大幅拉漲。

北京市場：本周北京建筑鋼材市場在周初及下半周大幅拉漲，周中一度趨弱，整體較上周末大漲170-210元/噸。現河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價格為2600元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋2480元/噸，Ф14mm小螺紋2460元/噸，Ф18-22mm大螺紋2370元/噸；HRB400盤螺2480元/噸。

市場反饋，近期鋼廠到貨量不多，市場資源偏緊，尤其是大規格螺紋鋼貨源緊缺，加之期貨及鋼坯價格上漲的因素，本周北京市場現貨鋼價上漲幅度較大。但當前市場需求也不樂觀，價格上漲后成交表現乏力，周中市場一度出現回調，商家對后市仍較為迷茫，囤貨商家較少，以降低庫存為主。預計短期北京建筑鋼材市場價格盤整運行。

杭州市場：本周杭州鋼市建材價格震蕩調整，價格漲跌頻繁，整體較上周末上漲30-50元/噸。現沙鋼16-25mm螺紋鋼主流售價在2300元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規格資源售價2250-2280元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格2500元/噸左右。合格品螺紋售價在2080-2180元/噸，線材和盤螺2330元/噸左右。

市場反饋，上周末期間，杭州鋼價因期貨影響大幅拉漲80元/噸左右。周初期螺疲軟走弱，鋼坯相對平穩，終端需求乏力，鋼價出現回落。連日大范圍強降雨影響，湖北、安徽、江蘇等地碼頭發貨受阻，大運河蘇南段因降雨和水位停航，新資源到貨有限，市場庫存整體偏低。周四，隨著期螺發力沖高，市場報價再次小幅抬高。另外，杭州管家漾碼頭、謝村碼頭和三里洋碼頭等，因籌備和迎接G20峰會，受到嚴格交通管制，違規行駛和超載等將受到嚴懲。預計，下周杭州建筑鋼材價格小幅整理。

廣州市場：本周廣州市場震蕩上漲，累計較上周末上漲80-100元/噸。現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400規格資源主流報價在2600元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在2480-2490元/噸；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在2520-2550元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價2460-2470元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價2530-2570元/噸。

市場反饋，周一，與全國多數市場一樣，受期貨拉漲帶動，加上唐山鋼坯價格上漲，本地主導鋼廠積極推漲，市場價格出現回升跡象。但由于本地降雨頻繁，實際出貨不甚理想，主導經銷商維穩觀望；周二，在外圍市場普漲帶動下，本地價格出現跟漲，幅度20元/噸；周三，國內部分市場出現回調，廣州本地需求偏少，部分商家暗降出貨；周四早盤，廣州市場整體走勢偏弱。至此，全周沒有有效突破，主流價格呈現震蕩上漲走勢。成交方面，據貿易商反饋，目前廣州地區高溫多雨，下游施工減緩，市場成交整體偏淡。不過，因外地資源補充不多，經銷商進貨成本較高，短期內市場也缺少殺跌動力，預計近期價格波動有限。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價震蕩上漲，多數鋼廠出廠價格上調，少數鋼廠在周中小幅下調。本周福建三鋼對出廠價格大幅上調了200元/噸，其他多數鋼廠價格上調幅度均在70元/噸以內。據中鋼協統計，1-5月份，重點鋼鐵企業盈虧相抵實現利潤87.36億元，同比增長7.38倍。從分月情況看，3月實現扭虧為盈，盈利27.45億元；4月實現利潤83.83億元；5月盈利85.22億元。其中去年巨虧的酒鋼宏興、鞍鋼股份等企業近日紛紛宣布，在今年上半年已經扭虧為盈。隨著盈利形勢的好轉，鋼廠出廠價格更多是以跟隨市場調整為主。

從生產情況來看，本周最受關注的是湖北、安徽、湖南、江西、江蘇等地出現嚴重的洪澇災害，不少鋼廠生產和運輸均受到不同程度影響。據了解，武鋼、馬鋼、馬長江、華菱湘鋼、九江萍鋼等鋼廠受災較為嚴重，部分生產線一度被迫停產，運輸中斷導致原燃料進廠困難也對鋼廠生產形成較大影響，成品外發困難也導致鋼廠庫存出現積壓的現象。同時，受災地區建筑工地施工也受到較大影響，市場需求萎縮明顯，鋼廠短期供應下降帶來的利好難以體現。

2、原材料

本周國內原料價格除焦炭繼續下跌之外，其他品種整體以小幅上漲為主。

分品種來看，鋼坯市場：上周末盡管期貨夜盤大漲，但鋼坯表現疲弱，周六上漲10元/噸，周日則掉頭向下出現50元/噸的下跌，進入本周后受鋼廠補庫帶動再度連續走強，累計較上周末上漲30元/噸。本周河北省政府《貫徹落實中央環境保護督察組督察反饋意見整改方案》和《貫徹落實中央環境保護督察組督察反饋意見問題整改措施清單》正式對外公布。《整改方案》提出，2016年7月底前完成鋼鐵、煤炭行業環境保護現狀全面調查，切實查清企業落實環評審批驗收、排污許可、清潔生產等規定和主體工藝裝備的環保治理設施建設和運行、污染物達標排放及在線監測系統的建設和運行等情況。對新發現的違規建設鋼鐵項目或封停設備復產所在地縣（市、區）委書記、縣（市、區）長先免職，再調查處理，對相關領導和責任人員追究責任，堅決杜絕違規問題的再次發生。此次《整改方案》目標明確，措施細化具體，顯示出河北省政府狠抓環保的決心。而隨著唐山抗震紀念活動日期的臨近，市場對于環保限產的預期再度增強，多數有貨的貿易商惜售挺價。預計下周唐山鋼坯價格或將穩中偏強。

焦炭市場：本周國內焦炭價格繼續弱勢運行，主流地區均下跌20-40元/噸。據了解，盡管當前焦炭價格較為弱勢，但焦化企業主動減產的意愿并不強，現階段焦炭社會庫存壓力較大。截止到目前為止，冶金焦港口庫存仍處在較高位置，國內大中型鋼廠的焦炭庫存平均仍維持在10天左右用量，在需求沒有明顯改善的情況下，鋼廠并不傾向增加庫存量。預計下周國內焦炭價格以穩為主。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場價格強勢運行，各大鋼廠紛紛繼續上調廢鋼采購價格，華東地區漲幅較大，其中沙鋼上調采購價格80元/噸。不過廢鋼價格上漲之后，成交量并沒有大幅提升。隨著夏季用電高峰的到來，部分地區由于供電緊張，小電爐鋼廠被迫限產。商家對廢鋼市場操作仍較為謹慎，囤貨現象不多，基本仍以快進快出的模式為主。預計下周國內廢鋼價格將以高位盤整為主。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格小幅上漲。進口礦與鐵礦石期貨近期表現強勢，鋼廠低價采購國產鐵精粉較為困難，鐵精粉庫存不足的鋼廠小幅上調采購價格。不過總體看鋼廠采購依然較為謹慎，市場成交量不大。預計下周河北地區鐵精粉價格或將以穩為主。本周進口礦價沖高回落，截止7月7日，普氏62%鐵礦石指數報55.3美元/噸，較上周五上漲0.65美元/噸。近期，港口礦現貨價格雖然隨期貨價格走高而繼續拉升，但鋼廠補庫意愿低迷，市場交易活躍度一般。隨著下游需求在淡季效應的壓制下逐漸萎縮，鋼廠缺乏超量購礦動力，開始表現出壓縮原料庫存、回歸低庫存策略的傾向。預計下周進口鐵礦石價格或將圍繞55美元/噸一線小幅整理。

海運市場，7月7日波羅的海干散貨指數（BDI）上漲5點或0.72%，報699點，連續12個交易日上漲。國際干散貨運輸市場運力有所增多。據克拉克森統計，截至6月底，全球干散貨運力總計10737艘、7.82億載重噸，環比增加約320萬載重噸。其中，海岬型船3.09億載重噸，環比增加約180萬載重噸；巴拿馬型船1.95億載重噸，環比增加約60萬載重噸；超靈便型船1.84億載重噸，環比增加約90 萬載重噸；靈便型船0.93億載重噸，環比減少約10萬載重噸。新加坡交易所（SGX）最新的研究結果顯示，在經歷過多次的失望之后，航運市場投資者對于“干散貨運輸市場恢復可持續的平衡狀態”的時間節點保持謹慎觀望態度，不再寄望干散貨運輸市場能在2017年下半年復蘇。預計下周BDI指數或將小幅調整。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周申城持續高溫天氣，工地施工受到一定影響，整體需求較為清淡。周一受鋼價大漲帶動終端出現集中補庫，周二、周三成交稀少，周四再度有所放量，整體成交量較上周有所萎縮。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存略有增加，市場成交趨弱，周邊鋼廠到貨小幅增多。而從全國鋼材庫存來看，本周連續第六周出現下降，目前的全國鋼材庫存水平較去年同期下降31.27%。近期我國多數產鋼大省制定了本地去產能計劃和目標，鋼鐵去產能工作加快推進，而前期河北地區鋼廠限產，導致市場到貨減少，庫存低位對鋼價整體走勢依然形成較強支撐。

四、宏觀分析

1、國務院辦公廳日前下發《關于進一步做好民間投資有關工作的通知》。通知全文于4日早間正式公布，共提出八大措施。其中提到，認真抓好督查和評估調研發現問題的整改落實，著力緩解融資難融資貴問題，切實降低企業成本負擔，努力營造一視同仁的公平競爭市場環境等。發改委要會同有關部門成立督導組，從7月中旬開始，對民間投資體量大、同比增速下降較快和近期民間投資增速滯后的省（區、市），組織開展重點督導。

2、中國國家發改委副主任胡祖才表示，今年鐵路建設仍要保持8,000億元人民幣以上投資規模，確保今年9月底前全部批復45個新開工項目可行性研究報告，確保按期完成鐵路建設目標任務。

3、6月財新中國服務業PMI升至52.7，較5月回升1.5個百分點，創2015年7月以來新高。

4、央行二季度例會：繼續實施穩健的貨幣政策 更加注重松緊適度。會議強調，密切關注國際國內經濟金融最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩中求進工作總基調，適應經濟發展新常態，繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

5、今年上半年以來地方債發行規模不斷加大，發行規模已接近2015年全年水平。據中債資信研報統計，2016年上半年全國共有30個省級政府和4個計劃單列市政府發債，發行規模達到35755億元，接近2015年全年3.8萬億元的發行水平。其中，置換債成為發行主力，共計26850.59億元；新增債為8904.40億元。根據預算安排，今年新增地方債規模為1.18萬億元，相比2015年增加近一倍。其中，一般債為7800億元，專項債為4000億元。

6、中國人民銀行7日發布的數據顯示，6月末我國外匯儲備余額32051．62億美元，較上月增長134．26億美元。SDR計值的外儲余額也出現正增長。這是央行發布SDR計值的儲備資產數據后，二者首次朝著相同方向變動。

7、銀監會國有重點金融機構監事會主席于學軍7月7日在“2016中國銀行業發展論壇暨第四屆銀行綜合評選頒獎典禮”上透露，“截至今年5月末，我國銀行業金融機構不良貸款余額已經超過2萬億元，不良率突破2%，達到2.15%，分別比年初新增2800多億元，提高0.16個百分點。”

6月30日以來，長江中下游沿江地區及江淮、西南東部等地出現入汛以來最強降雨過程。據民政部消息，截至7月7日9時統計，長江中下游等地遭受的洪澇、風雹、滑坡、泥石流等災害沿線省市2902.9萬人受災，160人死亡，28人失蹤，184萬人緊急轉移安置；5.6萬間房屋倒塌，33.3萬間不同程度損壞；直接經濟損失578.5億元。7月5日，國務院總理李克強主持召開部分省份防汛工作會議，指出要全面提升防汛抗洪和減災救災能力，下決心補上城市地下綜合管廊和小型水利工程“兩大短板”，放寬市場準入，吸引社會資金參與建設。隨著受災地區房屋、道路、橋梁等的災后重建工作逐步開展，以及城市地下綜合管廊和小型水利工程建設的加強，對我國鋼材市場需求將會形成拉動作用。

資金方面，進入7月，國外風險退卻，季末資金面緊張因素消散，央行隨即收緊投放，大幅回籠資金，保持流動性中性格局。7月7日，央行在公開市場開展150億元7天期逆回購操作，為4月11日以來最低操作規模，單日資金凈回籠1150億元，公開市場已連續五日凈回籠資金超千億元規模。央行公開市場本周凈回籠6450億元，規模創四個月最高。近日市場資金面仍不改寬松態勢，主要期限回購利率窄幅波動。雖然6月信貸數據還未公布，但多家機構預計，6月新增信貸規模依舊“兇猛”，部分機構甚至認為能達到1.5萬億元。如此一來，上半年整體的信貸規模將突破7萬億元。不過，新增信貸仍存在個人貸比重過大、對實體經濟支撐力度不夠的問題。新增信貸大幅增長，市場資金流動性充裕，導致投機性需求上升，對大宗商品價格走勢繼續形成提振。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價震蕩上漲，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周長江中下游地區遭受了罕見的洪澇災害，工程施工及資源運輸受阻，對整體需求形成較大影響。而暴雨過后，臺風又將來襲，據中央氣象臺消息，“尼伯特”將于9日凌晨登陸福建沿海地區。受臺風影響，臺灣、福建、浙江、江西、江蘇、上海、安徽等地8至11日可能有大暴雨，臺灣、浙江東南部和福建東北部局部地區可能有特大暴雨。中央氣象臺已發布臺風橙色預警。據預測，太湖流域性大洪水可能與臺風“尼伯特”遭遇，形成暴雨、洪水、高潮三碰頭的不利局面，防汛防臺風形勢嚴峻。短期來看，極端天氣將繼續對國內鋼市需求形成不利影響，需求低迷態勢難以改變。

其二、供給因素。近期長江中下游區域遭受的洪澇災害，對不少鋼廠生產和運輸均形成了影響，武鋼、馬鋼、馬長江、華菱湘鋼、九江萍鋼等鋼廠受災較為嚴重，部分生產線一度被迫停產，運輸中斷導致原燃料進廠困難也對鋼廠生產形成較大影響。此外，近日河北省公布了嚴格的環保整改方案，黑龍江、江蘇、江西等8省區將迎中央環保督察組，顯示環保治理力度空前。而隨著唐山抗震紀念活動日期的臨近，市場對于環保限產的預期再度增強。短期市場供應也將處于低位，市場供需兩弱的態勢難改。

其三、成本因素。本周原料價格除焦炭繼續弱勢下跌外，進口礦、鋼坯價格以小幅上漲為主。本周西本鋼材指數上漲40元/噸，同期成本指數上漲12元/噸，目前國內螺紋鋼生產企業平均毛利為125元/噸，鋼廠盈利面繼續擴大。中鋼協公布的前5月重點鋼鐵企業實現利潤87.36億元，同比增長7.38倍，去年巨虧的酒鋼宏興、鞍鋼股份近日宣布上半年已經扭虧為盈，顯示今年鋼鐵企業經營形勢明顯好轉。近期人民幣貶值導致鐵礦石價格上漲明顯，對成本形成一定拉動。但整體看原料供應依然較為寬松，成本對鋼價支撐作用并不強勁。

綜合概括而言，近期國內長江中下游區域出現嚴重的洪澇災害，對區域鋼廠產銷及工程施工均形成較大影響，短期市場依然處于供需兩弱態勢。受災后重建預期以及人民幣貶值等因素影響，近期螺紋鋼期貨持續偏強震蕩，成為帶動現貨鋼價堅挺的主要因素。但整體看鋼價上漲動力不足，市場心態表現謹慎，預計短期鋼價或將以盤整走勢為主。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在2320-2380元/噸區間震蕩運行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2016/7/8