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在今年國家煤炭去產(chǎn)能政策的大力推動下，焦炭期價受到煤炭價格的強力支撐而呈現(xiàn)階梯型上漲態(tài)勢，目前期價相比年初已然翻倍。雖然說煤炭去產(chǎn)能工作的順利進行確實在一定程度上支撐了煤炭價格走勢，但綜合來看，目前整個煤炭市場產(chǎn)能過剩依然明顯，煤炭價格不具備持續(xù)上漲的基礎，況且其下游主要的鋼鐵市場即將迎來消費淡季?；诖耍覀冋J為，預計焦炭將出現(xiàn)回調(diào)且力度較大。

本策略旨在焦炭主力合約進行深度回調(diào)前分批賣出焦炭主力期貨合約，一則可以盡快建倉，不錯過行情；二則對出現(xiàn)的極端行情有緩沖作用。綜合目前的焦炭期價及現(xiàn)貨市場走勢，我們預計焦炭在數(shù)周內(nèi)將進行深度回調(diào)，可在以下點位區(qū)間建倉：第一目標區(qū)間1680—1700元/噸，建倉50手；第二目標區(qū)間1710—1730元/噸，建倉75手；第三目標區(qū)間1750—1780元/噸，建倉25手，止損位1860元/噸。

后期不利因素將陸續(xù)釋放

從上游市場來看，主要受煤炭去產(chǎn)能工作順進行和運輸限制的影響，煤炭價格一路上揚，使得焦化產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)成本變高，焦炭價格順勢上漲，但近日，國家發(fā)改委發(fā)布了《關于適度增加部分先進產(chǎn)能投放保障今冬明春煤炭穩(wěn)定供應的通知》，部分煤炭企業(yè)已著手釋放部分先進產(chǎn)能，消息顯示，中國最大的煤企神華響應政府號召9月煤炭產(chǎn)量增長14%，煤炭價格或將出現(xiàn)回調(diào)，焦炭價格自然不言而喻。

從下游市場來看，作為焦炭的主要下游市場——鋼鐵市場，由于前期鋼廠噸鋼利潤豐厚，鋼廠紛紛加大馬力生產(chǎn)，拉動了焦炭市場需求，但由于鋼廠即將進入消費淡季，預計鋼廠開工率會有所下降，市場對焦炭的需求量也會有所減少。

庫存方面，目前國內(nèi)大中型鋼廠焦炭庫存普遍偏低，截至10月21日，數(shù)據(jù)顯示，華北地區(qū)國內(nèi)樣本鋼廠焦炭平均庫存可用天數(shù)為7.8天，東北地區(qū)國內(nèi)樣本鋼廠焦炭平均庫存可用天數(shù)更低為5.1天，短期較低的焦炭庫存為焦炭價格產(chǎn)生了較強支撐，但在煤炭先進產(chǎn)能連續(xù)不斷的釋放過程中，相信市場中較低的焦炭庫存會有所上升。

回調(diào)幅度或擴大

從外部風險來看，調(diào)查顯示，12月美聯(lián)儲有70%的加息概率，而我們本次方案是在1701合約上進行交易操作，近期如果美國公布的數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲加息，屆時市場對美聯(lián)儲的加息預期將會增強，焦炭期價下跌是大概率事件。

操作策略及風險控制

1.倉位控制：本次方案在焦炭上建倉資金使用率不超過60%。

2.開倉模式：采用分批開倉模式，對極端行情有緩沖作用。

3.流動性風險：焦炭1701合約在臨近交割月份流動性會明顯降低，故本方案交易操作時間截止到11月下旬。

4.點位止損：在1860點位設為止損點位，期價到達止損點位，無條件止損。

根據(jù)本方案的思路，主要問題在于能否順利建倉，一旦按目標價位建倉，如果價格持續(xù)拉升，我們在1860點位止損即可，損失是固定的，也是可以承受的；如果焦炭走勢與我們的判斷大體上相吻合，我們將空單持有至11月下旬擇機進行平倉，則收益將是極為可觀的。