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本期觀點：鋼廠挺價 震蕩上漲

時間：2017-2-13—2017-2-17

預警色標：紅色

●市場回顧：鋼廠挺價預期良好，現貨鋼價穩中有漲；

●成本分析：礦坯大漲煤焦下跌，鋼廠挺價意愿增強；

●供需分析：產量出口雙雙下降，社會庫存大幅攀升；

●宏觀分析：國內樓市明顯降溫，貨幣調控逐步收緊；

●綜合觀點：當前盡管社會庫存大幅攀升，但鋼廠庫存及資金壓力不大，鋼廠挺價意愿強烈。而各地鋼鐵去產能及中頻爐整治加快推進，供應減少的預期對鋼價走勢持續形成利好。預計短期國內鋼價仍有上漲動力。基于此，對下周市場維持偏積極評價——紅色預警。具體來說，西本指數下周將在3490-3590元/噸區間震蕩上行。

一、行情回顧

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格小幅上漲。截至2月10日，西本指數報在3490元/噸，較上周末上漲10元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3270元/噸，較上周末上漲30元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價3560元/噸，較上周末上漲20元/噸。

市場反饋，節后歸來，市場緩慢步入正軌。上半周本地建材價格以穩為主，下半周在期螺連續拉漲的帶動下，市場心態積極，周邊鋼廠紛紛上調出廠價格，現貨價格跟風上行。雖然下游尚未完全復蘇，但部分庫存偏低的貿易商已經陸續開始采購，成交情況逐步回暖。對于后市，市場多空分歧明顯，一方面面臨資金緊張以及庫存壓力加大等因素，市場價格或將承壓；另一方面，在期螺連續向上以及節后旺季需求啟動的預期下，市場也有上行的動力。預計短期市場將以震蕩偏強為主。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？庫存大幅攀升對鋼價走勢會否形成壓制？去產能政策發力對鋼價走勢能否形成提振？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面 

根據國內知名商品現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價震蕩上漲，其中華北及西南市場漲幅較為明顯，華南、東北市場以穩為主。具體如下：

北京市場：本周北京建筑鋼材市場鋼價先穩后漲，累計漲幅達70-80元/噸。現河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價格為3410元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋3280元/噸，Ф14mm小螺紋3280元/噸，Ф18-22mm大螺紋3230元/噸；HRB400盤螺3440元/噸。

市場反饋，長假結束首日，央行變相“加息”收緊資金，導致期貨市場看空情緒濃厚，而現貨終端尚未啟動，商家心態悲觀，部分市場降價出貨。周二以后，期貨走勢趨強，唐山鋼坯拉漲，加之河北地區津西、敬業、東華等鋼廠出廠價格連續上調，帶動市場價格跟隨明顯上漲。當前終端需求仍屬清淡，加之節后庫存高企，市場供大于求的局面壓力仍存，而上漲后的成交量有所下降，商家恐高情緒顯現。預計下周北京建筑鋼材市場漲勢趨緩。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材報價先跌后漲，累計較上周末仍上漲20-30元/噸。現市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3350元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規格資源報價3240-3320元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3550元/噸左右。合格品螺紋售價在3160-3230元/噸，線材和盤螺3450元/噸左右。

市場反饋，目前杭州鋼貿商基本開門營業，終端工地尚未完全恢復，真正需求加快要等元宵節后。周初受期貨弱勢下挫，唐山鋼坯小幅松動，市場資源相對緊張，市場報價整體見跌。周中過后，黑色系期貨連續上漲，唐山普碳鋼坯上漲明顯，市場信心得到提振，鋼市報價止跌回升，少數商家適量補倉。另據了解，永鋼2月二期建材計劃量為螺紋9折，線材和盤螺不打折。預計下周杭州建筑鋼材價格偏強整理。

廣州市場：本周廣州市場建材價格先抑后揚，整體較上周末基本持平。現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格資源主流報價在3590元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在3500-3550元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在3620-3650元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價3390-3480元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元3580-3600/噸。 

市場反饋，周初，在黑色系期貨走勢偏弱，本地庫存持續增倉影響下，市場報價小幅松動；周中，期貨、鋼坯價格反彈，加之韶鋼、湘鋼出廠價相繼上調，市場價格回穩，部分資源出現小漲；周四以后，外圍市場價格普漲，本地報價也隨即跟漲。庫存方面，由于春節期間市場休市，外地資源到貨量繼續增加，據不完全統計，春節假期后，廣州市場庫存總量接近100萬噸，較節前增加約18萬噸。從貨物來源看，東北和華北地區是主力，華東廠家發貨量較少。鋼廠方面，本周，韶鋼分別對一條棒材和線材生產線進行為期3天和15天的檢修，預計影響總產量7萬噸左右。總體來看，隨著需求的釋放，廣州市場庫存將沖高回落。出貨方面，本周，商家雖陸續歸市，但下游工地尚未正式開工，實際成交有限，預計正月十五之后才能大量出貨。綜合來看，下周需求有望正式啟動，廣州市場價格或震蕩上揚。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼廠價格普遍上調，尤其是山東、山西及西南地區鋼廠對出廠價格上調較為頻繁。本周初在期貨下跌，現貨表現較為疲弱的局面下，山東、河北地區鋼廠相繼開會挺價，顯示出鋼廠對后市堅定看好的信息，也對鋼價走勢形成較強支撐。據中鋼協數據，1月中旬末重點鋼企鋼材庫存1230.80萬噸，比上一旬減少28.87萬噸，比去年同期也減少19.53萬噸。在產量處于相對低位、鋼廠庫存及資金壓力均不大的情況下，鋼廠定價權地位逐步提高，鋼廠挺價對市場的影響也有所加大。

據海關統計， 2017年1月我國出口鋼材742萬噸，較上月減少38萬噸，同比下降23.2%，單月出口量創2014年7月以來的新低。另據中鋼協統計，1月中旬重點鋼企粗鋼日均產量162.37萬噸 ，環比上一旬減少4.17萬噸，降幅2.51%，創去年8月上旬以來旬度產量新低。可見盡管鋼鐵企業盈利處于較高水平，但在去產能及環保治理持續加壓的情況下，鋼廠產能釋放依然受到抑制。從近期各地方兩會結束后陸續公布的2017年去產能目標來看，鋼鐵大省去產能任務比2016年相差無幾，而遼寧、江西、四川、安徽等省紛紛部署打擊地條鋼、江蘇鴻泰鋼鐵宣布將退出中頻爐產能200萬噸，預示著中頻爐關停仍將加快，供給減少的預期將持續對鋼價走勢形成利好。

2、原材料

本周國內原料市場表現不一，其中鋼坯及進口礦價格明顯上漲，焦炭價格繼續下跌，國產礦、廢鋼價格基本平穩。分品種來看：

鋼坯市場：唐山鋼坯價格在上周日解除鎖價后大跌60元/噸，周一再度下跌10元/噸，周二以后迅速轉漲，周二至周四累計漲幅達120元/噸。春節后唐山鋼坯庫存大幅增加，目前已超過100萬噸，為去年同期一倍以上。不過在成品材連續上漲的情況下，調坯企業采購依然積極，市場整體交投較為活躍。考慮到當前鋼坯庫存處于高位，后期消化壓力加大，預計下周唐山鋼坯價格將先揚后抑。

焦炭市場：本周國內焦炭價格繼續下跌，華北、華東地區多數鋼廠繼續下調采購價格50-60元/噸。目前下游焦炭市場未見任何好轉跡象，鋼廠對上游原料價格打壓的態度異常堅決，所以春節后鋼價雖有反彈，但是焦炭等上游價格下行趨勢不減。近日山西省主要焦化企業召開了市場分析會，主要達成了限產保價降成本的共識，大部分焦化廠已經處于虧損或者盈虧邊緣，了解到確實有焦化廠目前因為銷路問題以及虧損主動限產。不過當前焦炭供需環境依然較為寬松，持續下跌的局面暫時難以扭轉。預計下周國內焦炭價格仍將小幅下跌。

廢鋼市場：本周國內廢鋼價格基本平穩，成交較弱。近期各地中頻爐大面積停產，電爐廠開工率也在下降，廢鋼采購以轉爐廠為主，整體成交冷清。考慮到目前螺紋鋼價格仍高出廢鋼1400-1500元/噸，廢鋼成本優勢依然明顯，后期一旦需求回暖，廢鋼價格仍有望出現補漲。預計下周國內廢鋼價格將小幅上漲。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格維持平穩。受礦山春節安全檢修影響，國產礦目前開工率仍處于低位，多數礦山復工計劃均在正月十五以后，大中型礦山復產熱情較為積極，小型礦山受環保及成本影響并未有太多復產意愿。當前鋼廠鐵精粉庫存維持在一周以上，采購不積極，觀望為主。預計下周河北地區鐵精粉價格仍將以穩為主。進口礦價連續上漲，截止2月9日，普氏62%鐵礦石指數報84美元/噸，較上周末上漲3.25美元/噸。據海關統計，1月份，我國進口鐵礦石9200萬噸，同比大幅增長12%，顯示海外礦山發貨量不斷增長。當前鐵礦石無論是鋼廠庫存還是港口庫存均處在歷史高位，且后期新增產能仍在不斷釋放，鐵礦石供應整體趨于寬松。但當前鋼鐵企業利潤高企，對鐵礦石等原料采購積極，助推鐵礦石價格維持高位。預計下周進口鐵礦石價格將高位震蕩。

海運市場：2月8日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報707點，較前一交易日小幅反彈5點或0.71%，此前自1月18日的952點以來連續第十五個交易日出現下跌，累計下跌250點，跌幅26.26%，創下2016年8月24日以來新低。盤面上看，此輪下跌周期自2016年11月18日創下高點1257點后便悄然開啟，至今已累計下跌555點，53個交易日跌幅達44.15%。在航運業內人士看來，BDI在春節淡季的回落或屬正常。近期受中國假期影響，下游項目仍未全面開工，市場出現回落應該是正常表現。就眼下而言，航運業內人士對未來市場趨勢尚不悲觀。例如，美國新任總統特朗普拋出的5500億美元基建計劃就被認為會是2017年干散貨市場的催化劑。預計下周BDI指數將小幅反彈。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周多數工地仍未開工，終端需求維持在較低水平。不過在鋼價上漲的局面下，中間商入市采購較為積極，部分下游用戶在下半周也開始入市采購，下半周市場成交漸趨活躍。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存繼續上升，當前多數工地仍未開工，需求處于低位，隨著鋼廠資源相繼到貨，庫存上升較為明顯。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存較上周繼續攀升200萬噸以上，目前的庫存水平較去年同期已上升46%，處于2015年3月中旬以來的最高水平。考慮到今年春節提前，工地節后復工較往年延后，預計在最近2-3周，市場庫存仍將進一步累積，較高的社會庫存對鋼價走勢將形成抑制影響。

四、宏觀分析

1、全國乘用車市場信息聯席會2月9日公布的數據顯示，1月份，全國廣義乘用車國內銷量為211.94萬輛，環比下跌23.4%，同比下的9.8%，為去年2月以來首次同比下跌。

2、據央行網站消息，我國1月外匯儲備29982.04億美元，前值30105億美元，為連續7個月下滑，并自2011年2月以來首次低于3萬億美元。這一數據也低于此前市場普遍預期30035億美元。

3、財新智庫2月6日公布數據顯示，中國1月財新服務業PMI為53.1，前值為53.4；1月官方服務業PMI為53.5，環比升0.3個百分點。

4、根據第一商用車網最新掌握的數據，2017年1月，國內重卡市場共約銷售各類車輛8.2萬輛，環比增長9%，比去年同期的3.68萬輛大幅增長122%！這個銷量數值，也創下了最近六年來的1月份銷量歷史新高。上一次的歷史新高，發生在2011年，當年1月份的銷量是8.5萬輛。

5、據中國汽車工業協會統計，2016年汽車產銷創歷史新高，全年產銷量分別為2811.9萬輛和2802.8萬輛，同比分別增長14.5%和13.7%，增幅比上年分別提升11.2個百分點和9.0個百分點。

6、央行自2017年2月3日起，調整常備借貸便利（SLF）利率，調整后隔夜、七天、1個月利率分別為3.1%、3.35%和3.7%。2月3日，央行進行200億元7天期逆回購操作中標利率2.35%，此前為2.25%；進行100億元14天期逆回購操作中標利率2.5%，此前為2.4%；進行200億元28天期逆回購操作中標利率2.65%，此前為2.55%。

今年1月份以來，密集召開的地方“兩會”頻頻提及房地產調控。在“遏炒房”和“去庫存”并行的思路下，穩字當頭成為2017年地方“兩會”傳遞出的房地產調控新信號。從各地的表態來看，對于樓市過熱的地區，“調控從嚴”的基調仍在被不斷重申。據統計，自2016年9月30日以來，已有28個城市出臺樓市調控措施，各種房地產相關新政出臺、落地超過70次。進入2017年，不少熱點城市降溫明顯，合肥、南京、廈門等地出現了成交量大幅度萎縮的現象。而近日北京、上海、廣州等多地上調房貸優惠利率至9折以上，房貸收緊信號日益明晰。在當前房地產市場遇到嚴厲調控，且貨幣政策收緊的局面下，市場已基本普遍確認房地產拐點已經到來，后期房地產銷售及投資均將面臨下行壓力，國內鋼市需求也將受到影響。

資金方面，自2月4日以來，央行連續六日在公開市場暫停逆回購操作，公開市場本周凈回籠6250億元，為連續第三周凈回籠，上周公開市場凈回籠700億元。隨著節后資金陸續回流向市場，市場資金較為充裕，資金利率明顯回落。據西本新干線監測，截止2月9日，滬大額銀行承兌匯票貼現率為4‰，較1月23日回落12.09%。春節后央行上調了常用借貸便利（SLF）利率，逆回購招標利率同步上揚，而節前央行推出了臨時流動性便利（TLF），并上調中期借貸便利（MLF）利率。這彰顯了央行推動去杠桿和防風險的決心，下一步市場流動性可能趨緊。據彭博報道，根據目前的初步數據估算，1月份新增人民幣貸款或刷新去年1月份創下的2.5萬億的紀錄高位。新增信貸大幅投放，或將引來后期貨幣調控政策進一步收緊。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價小幅上漲，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周終端需求尚未實質啟動，市場成交以中間商入市采購為主。下周隨著元宵節過后工地陸續復工，市場需求有望逐步放大。值得注意的是，春節前期貨大漲，市場看漲預期強烈，部分終端用戶已提前囤積了部分庫存。而近期各地樓市普遍大幅降溫，在樓市調控加碼及貨幣政策收緊局面下，市場已基本普遍確認房地產拐點已經到來，后期房地產銷售及投資均將面臨下行壓力。因此，下周需求盡管會有好轉，但可能會不及預期。

其二、供給因素。從近期各地方兩會結束后陸續公布的2017年去產能目標來看，鋼鐵大省去產能任務比2016年相差無幾，而遼寧、江西、四川、安徽等省紛紛部署打擊地條鋼、江蘇鴻泰鋼鐵宣布將退出中頻爐產能200萬噸，預示著中頻爐關停仍將加快。2月9日工信部發布“關于第一批擬撤銷鋼鐵規范公告企業名單的公示”，其中共列出了35家企業，顯示鋼鐵去產能監管進一步趨嚴。鋼鐵去產能加碼引起供給減少的預期，仍將是推動國內鋼價上漲的最大動力。但值得注意的是，1月份國內鋼材出口同比環比均大幅下降，而春節后國內鋼材市場庫存連續兩周攀升超過200萬噸，目前的庫存水平較去年同期高出約46%，已處于2015年3月中旬以來的最高水平，庫存上升對鋼價走勢仍將形成壓制。

其三、成本因素。本周焦煤、焦炭價格繼續下跌，鐵礦石、鋼坯價格震蕩上漲，鋼廠成本變化不大。本周西本鋼材指數上漲10元/噸，同期成本指數上漲7元/噸，目前國內螺紋鋼生產企業平均毛利達到466元/噸，多數鋼企利潤空間依然較好。不過，當前鋼廠庫存及資金壓力均不大，鋼廠挺價意愿強烈，周末期間華東地區主導鋼廠沙鋼出廠價格將有望上調，對下周鋼價走勢將形成一定提振。

綜合概括而言，當前盡管社會庫存大幅攀升，但鋼廠庫存及資金壓力不大，鋼廠挺價意愿強烈。而各地鋼鐵去產能及中頻爐整治加快推進，供應減少的預期對鋼價走勢持續形成利好。預計短期國內鋼價仍有上漲動力。基于此，對下周市場維持偏積極評價——紅色預警。具體來說，西本指數下周將在3490-3590元/噸區間震蕩上行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/2/10