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文/全景網《WE言堂》專欄作家 劉曉博

今天(5月4日)，國內期貨市場風聲鶴唳，以黑色系為主的相當一批品種跌停。

整個上海期交所，只有兩個品種飄紅，其他全部下跌。

鄭州市場偏重農產品，情況略好，至于黑色系的主力期貨合約，都表現非常差。

很多投資者沒有做過期貨，不熟悉這些品種。事實上，A股里的相關板塊也在下跌，比如在行業跌幅榜前列，航空和船舶之外赫然排著煤炭和有色。

國際大宗商品市場，也跌多漲少:

比如黃金，在美國轟炸敘利亞、以及朝核問題擦出火花之后，曾一度強勁反彈，但最近也再顯著下跌。

這一切，到底是什么原因造成的?

原因主要有兩個，一種中期原因，一個短期原因。

中期原因來自中國，中國經濟開始出現新的拐點:4月份的官方制造業PMI和“財新PMI”都出現了顯著下滑跡象。造成拐點的原因，是日益收緊的房地產調控。

尤其是從4月以后，“限購、限貸、限價、限售”的四限和定向加息，開始在越來越多的城市出現，對樓市成交量產生了負面影響。雖然官方在大多數三四線城市的去庫存政策沒有變，但事實上中國樓市的主要成交量集中在50到60個大中城市。如今，這些城市普遍收緊了調控。所以，樓市在成交量上入冬，是不可扭轉的趨勢。

樓市降溫，必然帶來新一輪經濟下行的壓力，這在意料之中。但PMI在4月份就“秋江水冷鴨先知”，超乎了很多人的意料。這也說明中國經濟對房地產、大基建的依賴度非常之高。

上述下跌的大宗商品，尤其是焦炭、焦煤、鐵礦石、螺紋鋼、熱軋卷等，也就是所謂的“黑色系”，都跟房地產、大基建高度相關。當房地產開始入冬，這些品種的“周期復蘇”也就很自然地走到了盡頭。

雖然中國還在搞大基建，美國正在醞釀1萬億美元的大基建，中國要推動一帶一路的大建設，但遠水解不了近渴。特朗普還在為美國大型基建項目動輒審批時間長達10年而發愁，如果改變不了，以他71歲的高齡，即便在今年或者明年能通過大基建方案，但絕大部分項目的動工、完工他是很難看到了。至于大宗商品價格受益于他的大基建，就更顯得不靠譜了。

另外，“21世紀”的一則報道也值得關注:由于央行考核日益嚴厲，4月銀行理財發行數量環比銳減15%，其中農行下降48%。銀行理財收緊，會降低貨幣衍生的能力，減少市場里的錢。

短期原因，跟美聯儲有關。北京時間5月4日凌晨，美聯儲公布了最近一次議息結果。雖然不加息的結論，跟此前市場預想的一樣。但美聯儲的一些措辭，也暗示著下個月加息基本上不會有太多意外:

第一季度增幅放緩可能是“暫時性”現象，仍然預計美國經濟將溫和擴張;

基本面支持消費增速保持穩健勢頭;

重申FOMC預計經濟將保證美聯儲循序漸進地加息。

因此市場普遍認為，北京時間6月15日凌晨，美聯儲宣布加息的幾率高達70%以上。而這，對于大宗商品來說當然是利空。

至于A股，目前調整顯然還沒有完成。市場隨時可能出現新一輪下跌，創業板、中小板風險仍然遠遠沒有得到釋放。