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本期觀點：原料需求穩定 部分有望反彈

時間：2017-6-12—2017-6-16

● 市場回顧——鋼坯鐵礦繼續下跌，焦炭持穩廢鋼小漲；

● 成本分析——鋼材降幅大于原料，長材企業盈利收窄；

● 庫存分析——鋼廠繼續按需采購，外礦港存保持高位；

● 綜合觀點——原料需求保持穩定，鐵礦廢鋼有望反彈。

一、本周國內原料市場回顧

本周國內鋼材價格繼續下跌，但鋼廠生產積極性并未受到影響，原料市場需求穩定，跌勢逐步趨緩，焦炭、廢鋼企業惜售挺價心理抬頭；鐵礦石受制于高庫存的壓力，繼續以小幅調整為主。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本周國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

本周國內鋼坯市場價格持續小幅震蕩下跌，不少商家離市觀望，下游則多按需采購，整體成交平淡，唐山幾大倉庫多是入貨大于出貨，庫存總量繼續小幅回升。截止本周四，唐山地區普碳方坯出廠價格降至2970元/噸，20MnSi方坯價格為3110元/噸，較上周五下跌110元/噸。從需求情況看，本周唐山地區帶鋼企業的開工率升至72%左右，較上周上升7%；型材開工率回落5%至55%左右，一些企業下半周發貨量減半，對鋼坯需求影響較大；建材開工率維持在50%左右。雖然下半周帶鋼、鋼坯價格一度有所反彈，但高價資源明顯成交不佳，價格持續上漲動能不足。預計下周國內鋼坯價格將繼續圍繞3000元小幅波動。

鐵礦石：

由于缺乏成交量的支撐，本周鐵礦石現貨市場的表現要弱于期貨市場，5月份進口鐵礦石數量環比大增929萬噸的消息也基本抵消了澳礦火災對市場心態上的影響，本周市場價格總體呈小幅震蕩下跌走勢。截止本周四，普氏62%粉礦價格降至55.8美元/噸（CFR），較上周五下跌1.6美元，再創今年新低，北方部分港口（如青島港）受車輛限載影響，發貨量有所減少。國產礦價格繼續跟跌，河北唐山鐵精粉出廠價格下跌30元至640元/噸左右，安徽地區鐵精粉出廠價格下跌30元至520元/噸左右，鋼廠國產礦庫存多維持在一周左右水平。1.4億噸港存仍是當前鐵礦石市場的最大壓力，本周澳大利亞三大港口發貨量為149.94萬噸/日，較上周增加26.82萬噸，后期到貨量將繼續增多。另一方面，目前國外中小礦山的利潤空間已經較為有限，且澳元兌美元已連續5天上漲并創5月以來高點，將對礦價形成一定支撐。預計下周進口礦價格有望弱勢反彈。

煤焦：

本周國內煉焦煤市場平穩運行。其中，山西柳林地區主焦煤價格保持1280-1300元/噸；河北地區主焦煤出礦價保持在1330元/噸左右。進口方面，澳大利亞峰景煤對我國出口報價為159美元/噸（CFR），較上周下跌5美元/噸。本周國內焦炭價格跌勢趨緩，山西臨汾地區二級冶金焦出廠價格下跌30元至1450元/噸左右，山東和河北地區二級冶金焦價格保持在1650-1690元/噸。與鋼廠高利潤相比，目前多數焦化企業利潤僅在50元左右，庫存壓力也不大，因為多有惜售挺價情緒，北方部分鋼廠連續降價后到貨量已有減少的跡象，暫時保持觀望態度。預計下周國內煤焦市場價格將平穩運行。

廢鋼：

本周國內廢鋼價格總體小幅波動，華東地區鋼廠補庫力度有所加大，采購價格普遍小幅上調，北方區域受鋼坯下跌影響，山西、遼寧、河北地區廢鋼價格多小幅下跌。截止本周四，江浙地區重廢（>6mm）價格升至1480-1530元/噸，邊角料價格為1560-1620元/噸，較上周末上漲30元；兩湖、兩廣地區重廢主流價格保持1490-1520元/噸；河北、遼寧地區重廢價格下跌30元至1720-1800元/噸。二季度以來我國廢鋼出口量大增，其中4月份出口量突破1萬噸，對國內貿易商的信心有一定提振。不少商家認為目前廢鋼價格已處于底部區域，即使鋼價回調，廢鋼市場也無多少下跌空間，惜售挺價情緒明顯。在出口量大增以及新建電弧爐逐漸投產的雙重作用下，預計下周國內廢鋼市場仍將呈震蕩偏強走勢。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

注：上表選擇的均為該區域內最有代表性的鋼廠價格

三、國內鋼廠成本和庫存變化

隨著焦炭價格趨穩，本周國內鋼廠生產成本跌幅收窄。截止本周四，年產能大于1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2755元/噸，較上周末下降16元/噸；年產能500-1000萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2727元/噸，較上周末下降21元/噸；年產能小于500萬噸鋼廠的三級螺紋鋼生產成本約為2672元/噸，較上周末下降28元/噸。本周國內鋼材市場繼續回落，截止周四，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為3703元/噸和3307元/噸，分別較上周末回落114元/噸和21元/噸。對應20天前的原料成本，目前國內鋼廠螺紋鋼盈利縮小至855元/噸左右，熱卷盈利約460元/噸左右。若按當期成本計算，螺紋鋼盈利約930元/噸左右，熱卷盈利535元/噸左右。

表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），隨著鋼材價格回落，本周國內鋼廠多以按需采購為主，除了廢鋼到貨量受到一些商家惜售心理的影響外，其它原料到貨相對穩定。

表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

本周期螺和雙焦均小幅震蕩盤升，鐵礦一陰吞四陽，壓力區資金拋壓仍較大，支撐區資金支撐增強，導致行情總體波動區間較小。

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點

隨著鋼材市場消費淡季臨近，以及資金面偏空、出口量大減、新建電弧爐產能釋放等因素的綜合影響，市場對于鋼材能否維持高利潤的疑慮進一步增加，市場不穩定因素隨之增加。好在目前期貨市場繼續做空的空間有限，且鋼廠盈利依舊可觀，近期產量仍將保持高位，原料市場整體需求穩定。除了鐵礦庫存壓力較大外，鋼坯、焦炭、焦煤、廢鋼庫存都處于低庫存狀態，對價格形成有力支撐。預計下周國內原料市場總體以小幅波動為主，鐵礦、廢鋼有望小幅反彈。[文] 西本新干線特邀撰稿人 謙文2017/6/9