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本期觀點：供應增加 震蕩下行

時間：2017-7-10—2017-7-14

預警色標：綠色

●市場回顧：期貨大漲刺激成交，現貨鋼價先漲后跌；

●成本分析：鋼坯礦價先漲后跌，鋼廠利潤再次擴大；

●供需分析：粗鋼日產連續回升，螺紋庫存小幅增加；

●宏觀分析：經濟逐步企穩回暖，央行連續回籠資金；

●綜合觀點：6月上中旬重點鋼企粗鋼日均產量連續攀升，部分長期停產高爐復產，市場供應呈上升趨勢。需求層面華東地區梅雨過后又迎來高溫酷署季節，整體需求難有明顯超預期的表現。而近期央行持續在公開市場凈回籠資金，使得市場對7月流動性的擔憂情緒增強。預計短期國內鋼價或將再次轉入弱勢運行。基于此，對下周市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數下周將在3750-3850元/噸區間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格先揚后抑，整體震蕩上漲。截至7月7日，西本指數報在3850元/噸，較上周末上漲50元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3640元/噸，較上周末上漲30元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價3740元/噸，較上周末上漲80元/噸。

市場反饋，上周末期間華東主導鋼廠新一期調價政策穩中有漲，鋼廠托市效應明顯，加上唐山鋼坯止跌反彈，市場心態轉好。上半周，在期螺連續大漲的帶動下，本地現貨價格整體上調，漲幅在50-80元/噸，其中盤螺由于規格緊俏，漲幅更為明顯。成交方面，由于出梅在即，市場補貨需求集中釋放，上半周成交表現十分搶眼，市場交投氣氛較強。不過價格連續拉高后，高位成交不暢，市場心態趨于謹慎，下半周部分資源小幅松動。當前鋼廠螺紋利潤再次逼近年內高點，鋼廠生產積極性較高，市場資源供應逐步增多。筆者判斷，下周市場或將以偏弱震蕩為主。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？6月中旬重點鋼企粗鋼日產再次攀升，市場供應是否明顯增多？央行在公開市場連續回籠資金，貨幣政策會否再次收緊？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周全國鋼價除華南地區高位小幅松動外，其他區域均以震蕩上漲走勢為主，華東、華北地區價格漲幅較為明顯，下半周多數市場小幅轉跌。具體如下：

北京市場：本周期螺延續漲勢，一舉突破前期高點3385元/噸，隨后高位盤整，北京市場現貨報價震蕩走高，主導鋼廠資源現貨報價累計上漲50-80元/噸。現河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4050元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3850-3890元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3800元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3680-3690元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3660-3670元/噸。

市場反饋，本周期螺繼續拉高后寬幅震蕩，唐山鋼坯累計上漲30元/噸。北京市場上半周受鋼廠出廠價格限制及本地庫存持續下降等影響，商家心態較好，現貨報價震蕩走高。終端客戶見跌價無望，加速采購計劃，整體成交有所放量。下半周期螺高位回調，終端采購積極性降低，市場觀望氣氛加重，但市場商家底氣較足，現貨報價高位略有松動，整體表現較為平穩。考慮到當前鋼市處于消費淡季，整體需求降低且現貨價格處于高位，商家對后市表現依舊謹慎，但北京市場整體庫存較低，商家心態較好，預計下周北京市場弱勢盤整為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格先漲后跌，整體仍上漲30元/噸左右，現杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3660元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規格資源報價3600-3640元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3740元/噸左右。合格品螺紋售價在3530-3580元/噸，線材和盤螺3600元/噸左右。

市場反饋，周初黑色系期貨集體飆漲，多家鋼廠上調價格，唐山鋼坯大幅推高等，市場報價大幅拉漲。周中，期螺主力合約弱勢震蕩，市場成交明顯縮量，部分商家操作謹慎，鋼市報價小幅下跌。臨近周末，多數商家信心不足，市場觀望氛圍濃厚。另悉，沙永中等鋼廠7月份計劃量為，沙鋼螺紋為全折；永鋼7-1期螺紋全折，線材和盤螺8折，7-2期螺紋全折，線材和盤螺9折；中天7-1期螺紋、線材和盤螺均為8折。預計下周杭州建筑鋼材價格將小幅下跌。

廣州市場：本周廣州市場建材價格小幅整體，較上周末價格基本持平。現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格資源主流報價在3940元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在3890-3910元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在3860-3890元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價3790-3810元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元3840-3930/噸。 

市場反饋，周初黑色系期貨大幅反彈，全國主要市場報價均出現不同程度的拉漲，加之本地主導鋼廠，如韶鋼、柳鋼等出廠價迅速上調，進而帶動廣州市場價格走高；周中，本地鋼廠繼續推漲，不過，受天氣影響下游需求偏弱，出貨情況不佳，商家推漲積極性下降，報價整體回穩；周四，黑色系期貨回落，市場主流報價不變，但實際成交價格小幅松動。據跟蹤統計，本周大戶日均銷量在1000噸左右，總量偏低。本地需求不旺，外地資源補充，市場庫存總量增加。截至7月6日，廣州主要倉庫建材庫存合計83.33萬噸，較上周（80.60萬噸）增加2.73萬噸。其中，螺紋鋼庫存51.96萬噸，較上周（52.21萬噸）減少0.25萬噸，線材和盤螺庫存31.37萬噸，較上周（28.39萬噸）增加2.98萬噸。從到貨情況看，華東、東北和廣西資源流入增加，貿易商大多希望快進快出。綜合來看，雖然主導鋼廠繼續挺價，但高溫和雨水天氣抑制需求，期貨調整又會影響貿易商的心態，預計下周廣州建材價格或盤整趨弱。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價震蕩上漲，各區域主導鋼廠出廠價格也以上調為主，其中山東及西南地區鋼廠價格上調幅度較為明顯。從江蘇地區主導鋼廠7月上旬價格政策來看，沙鋼7月上旬螺紋鋼不變，盤螺、線材上調50元/噸，對上期合同螺紋補50元/噸；永鋼7月上旬螺紋、普線和盤螺均平穩，對上期螺紋、線材、盤螺均補100元/噸，線盤補50元/噸；中天7月上旬螺紋、普線和盤螺均上調50元/噸，對上期螺紋補70元/噸，盤線補70元/噸。當前鋼廠庫存及資金壓力均不大，挺價意愿依然較強。

從鋼廠生產情況來看，據中鋼協統計，2017年6月中旬會員鋼企粗鋼日均產量186.1萬噸，旬環比增加0.17萬噸，增幅0.09%；全國預估日均產量235.28萬噸，旬環比減少0.61萬噸，降幅0.26%。截止6月中旬末，會員企業鋼材庫存量為1329.75萬噸，旬環比增加57.41萬噸，增長4.51%。6月上中旬重點鋼企粗鋼日均產量與4月份的高點接近，6月份全國粗鋼日均產量有創新高的可能。7、8月份隨著鋼廠例行檢修的增多，粗鋼產量有望出現回落。

2、原材料

本周國內原料價格表現不一，其中廢鋼價格大幅上漲，進口礦、鋼坯價格先漲后跌，國產礦價格小幅走高，焦炭價格基本平穩。分品種來看：

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價格先漲后跌，上半周一度上沖至3340元/噸的年內高點，下半周成交趨弱，價格又快速回落，全周價格累計下跌10元/噸。前期鋼坯資源緊缺，價格漲幅明顯超過成品材，導致鋼廠利潤全部集中在煉鋼環節，部分調坯企業轉入虧損。近期出現部分線材、帶鋼企業停產軋線，直接外售鋼坯的現象，使得鋼坯市場供應壓力逐步顯現。預計下周唐山鋼坯價格或仍將小幅下跌。

焦炭市場：本周國內焦炭價格穩中趨強，部分地區上漲50元/噸。自上周焦炭市場落實第一輪拉漲后，鋼廠采購積極性增強，當前焦企庫存較低，銷售壓力大為改善，故蘇北及東北部分地區開始第二波拉漲，漲幅為50元/噸左右。其他如北方地區焦化廠也陸續提出第二波漲價，具體還在跟鋼廠協商中。本周中央環保組結束山西省內檢查，但鑒于脫硫脫硝設備的安裝調試等工作，焦爐開工率多在8-9成，無明顯提升。另各地焦煤價格開始陸續拉漲，漲幅在20-50元/噸，對焦炭提漲起到支撐作用。考慮到當前焦企庫存較低，提漲意愿較強，而鋼廠近期采購積極性較高，在當前利潤頗豐的情況下對漲價沒有太大抵觸。預計下周國內焦炭價格仍將穩中有漲。

廢鋼市場：本周國內廢鋼市場延續漲勢，各地廢鋼價格累計漲幅在50-120元/噸。鋼廠當前利潤較高，生產積極性高漲，各地電爐開工率逐步增加及鋼廠對廢鋼利用率的加大，使得廢鋼貿易商心態樂觀，惜售心理加重，廢鋼市場本周表現繼續強勢。華東地區以沙鋼為代表的鋼廠本周繼續大幅提高廢鋼收購價150元/噸，帶動華東市場廢鋼價格累漲50-100元/噸。拉漲后廢鋼貿易商出貨積極性提高，鋼廠到貨情況好轉。在南方地區廢鋼價格大幅拉漲后，南北價差不在，南材北調現象明顯降低，故本周華北及東北地區出現補漲，累計漲幅在50-120元/噸。經過近期廢鋼大幅拉漲后，電爐成本優勢不在。考慮到近期鋼材處于消費淡季及后期鋼廠檢修力度將加大，故短期廢鋼價格繼續拉漲有難度，預計下周將以震蕩盤整為主。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格小幅上漲，幅度為10-20元/噸。近兩周進口礦價連續上漲，刺激鋼廠增加國產礦的采購，市場成交表現良好。華北地區環保檢查已基本結束，礦山生產得到一定恢復，產能利用率小幅上升。預計下周河北地區鐵精粉價格將以穩為主。進口礦價格先漲后跌，全周維持在63-65美元/噸區間窄幅波動。截止7月6日，普氏62%鐵礦石指數為63.3美元/噸，較上周末上漲0.3美元/噸。必和必拓旗下Mt Whaleback失火后一度暫停生產鐵礦石，至今供應尚未完全恢復至前期水平，對紐曼礦供應形成一定影響。近期港口到貨量有所減少，港口庫存連續兩周明顯下降，不過仍處于1.4億噸以上的高位。據西本新干線監測，截止7月10日國內主要港口進口鐵礦石庫存量為1.41億噸，較上周五下降180萬噸。預計下周進口鐵礦石價格仍將維持窄幅震蕩走勢。

海運市場：7月6日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報829點，較前一交易日下跌18點或2.1%，連續六個交易日出現下跌。受累于巴西及澳洲鐵礦石運輸需求放緩所累，較大型船舶供過于求，運價承壓下挫。預計下周BDI指數仍將小幅下跌。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周申城建材成交情況先強后弱，上半周鋼價上漲，前期壓制的需求集中釋放，市場成交堪稱火爆。下半周隨著鋼價回落，終端用戶觀望氛圍明顯加重，市場成交迅速冷卻，不過全周出貨量較上周還是繼續上升。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存小幅下降，當前華東相對于北方地區基本沒有價差，北方地區鋼廠發貨量明顯減少，市場資源以江蘇地區鋼廠為主。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存連續第20周下降，不過本周庫存下降仍主要是板材，螺紋鋼庫存量則小幅上升。當前鋼廠生產螺紋利潤依然高企，市場供應整體呈逐步上升趨勢。

四、宏觀分析

1、7月4日，央行貨幣政策委員會召開2017年第二季度例會。會議強調要密切關注國際國內經濟金融運行最新動向和國際資本流動的變化，堅持穩中求進工作總基調，適應經濟發展新常態，實施好穩健中性的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具，維護流動性基本穩定，引導貨幣信貸及社會融資規模合理增長。

2、7月5日，央行發布2016年年報，指出2017年要保持貨幣政策穩健中性，加強預期引導，把防控金融風險放在更加重要的位置。

3、2017年6月，央行對金融機構開展常備借貸便利操作共467.66億元，其中隔夜9.31億元、7天184.85億元、1個月273.5億元。對國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行三家銀行凈增加抵押補充貸款共683億元，6月末抵押補充貸款余額為24111億元。

4、6月財新中國制造業采購經理人指數（PMI）錄得50.4，顯示制造業運行有所改善，結束5月輕微放緩的狀態。6月財新中國服務業PMI錄得51.6，繼上月反彈后再度下跌至一年次低水平。財新中國綜合產出指數錄得51.1，較上月下跌0.4，為一年最低水平。服務業和制造業再現“蹺蹺板”，二者此消彼長之下，經濟下行的趨勢并未改變。

5、國家統計局7月17日將召開國民經濟運行情況新聞發布會，公布二季度GDP和6月份高頻經濟數據。據悉，多家機構表示二季度中國經濟繼續保持穩中向好的態勢，預計GDP同比增長6.8%，增速較一季度放緩0.1個百分點。

一季度GDP增速達到6.9%，創1年半反彈新高。已經公布的前5月數據表明，上半年中國經濟延續了2016年四季度以來的溫和回升態勢，市場普遍預期上半年我國GDP增速將達到6.8-6.9%。6月份公布的官方和財新制造業PMI均出現超預期回升，顯示制造業整體形勢明顯回暖。6月份官方制造業PMI為51.7%，相比上月上升0.5個百分點，已經連續11個月在擴張區間運行；6月財新制造業PMI錄得50.4，較5月提高0.8個百分點，再次升至擴張區間。另據中國工程機械工業協會挖掘機分會數據，6月納入分會統計的26家主機制造企業共銷售挖掘機械8933臺，同比漲幅100.8%。2017年上半年，這26家主機制造企業全國挖機累計銷量達70821臺，同比增長110.3%，已經超過16年全年銷量。近期各項宏觀及行業數據整體顯示經濟企穩回暖的跡象明顯，在很大程度上修復了市場前期的悲觀預期，對市場心態形成較強提振。

資金方面，央行本周(7月3日-7日)未開展公開市場逆回購操作，共有2500億元逆回購到期，為連續第三周凈回籠，追平3月以來的最長凈回籠周期。央行自6月24日已起連續11個交易日暫停公開市場操作，迄今在公開市場累計實現資金凈回籠6300億元，這將在一定程度上打擊市場對貨幣政策的樂觀預期。本周央行先后發布了貨幣政策委員會第二季度例會新聞稿、《中國金融穩定報告(2017)》和《中國人民銀行年報(2016)》，均明確“將實施好穩健中性的貨幣政策” 。與此同時，央行反復強調“把防控金融風險放在更加重要的位置”。從央行的表態和目前市場的情況分析，今年整體的貨幣政策將保持“不松不緊”不會轉向，去杠桿和防風險仍將是政策重要的考量因素。從流動性角度來看，在經歷了6月的平穩過渡后，7月資金面仍面臨一定壓力。7月將有9175億元資金將到期回籠，對資金面壓力較大。其中包括5600億元逆回購和3575億元MLF，且到期主要集中在上半月。此外，7月下半月將進入企業季度繳稅的高峰期，屆時也會造成一定量的流動性回籠。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價先漲后跌，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。本周市場成交活躍度整體和鋼價走勢一樣呈前高后低走勢，周初鋼價大漲激發了終端的補庫熱情，但隨后成交情況逐日減少。目前華東地區已正式出梅，但出梅后又迎來高溫酷署季節，建筑工程全天施工時間縮短，整體需求仍將會維持低位。不過無論是從挖掘機、重卡等銷量數據還是從終端采購量數據來看，相對于去年同期均大幅提高，顯示今年基建投資對整體鋼市需求的拉動作用依然明顯。

其二、供給因素。6月上旬和中旬重點鋼企粗鋼日均產量分別為185.93萬噸和186.10萬噸，連續兩旬明顯攀升，與4月份的高點接近，6月份全國粗鋼日均產量有創新高的可能。當前鋼鐵企業利潤處于高位，多數鋼企均在想盡一切辦法增產，近日包鋼一座已經服役47年的2200立高爐在停產近兩年后恢復生產，后期市場供應仍將會呈上升趨勢。而在最近四周螺紋鋼庫存都變化不大，本周還出現小幅上升，顯示市場供應壓力有所加大。

其三、成本因素。本周進口礦、煤焦價格均小幅整理，鋼廠利潤再次擴大。本周西本鋼材指數上漲50元/噸，同期成本指數下跌13元/噸，目前江蘇地區螺紋鋼生產企業平均毛利為1108元/噸，處于相當高的水平。受前期礦山發貨減少影響，最近兩周港口鐵礦石庫存連續下降，市場主流高品資源偏緊，對礦價走勢形成一定支撐。焦炭價格也逐步止跌轉漲，鋼廠采購積極性提升。當前成本對鋼價走勢仍難以形成支撐，但尚不會明顯拖累。

綜合概括而言，6月上中旬重點鋼企粗鋼日均產量連續攀升，部分長期停產高爐復產，市場供應呈上升趨勢。需求層面華東地區梅雨過后又迎來高溫酷署季節，整體需求難有明顯超預期的表現。而近期央行持續在公開市場凈回籠資金，使得市場對7月流動性的擔憂情緒增強。預計短期國內鋼價或將再次轉入弱勢運行。基于此，對下周市場維持偏消極評價——綠色預警。具體來說，西本指數下周將在3750-3850元/噸區間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/7/7