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本期觀點：供需相持 窄幅整理

時間：2017-7-24—2017-7-28

預警色標：藍色

●市場回顧：資源偏緊成交一般，現貨鋼價繼續上漲；

●成本分析：鐵礦價格加速上漲，鋼廠價格多數上調；

●供需分析：粗鋼日產再創新高，社會庫存止降轉升；

●宏觀分析：上半年經濟超預期，央行大幅投放資金；

●綜合觀點：6月份粗鋼日均產量創歷史新高，房地產及基建投資增速回升，顯示國內鋼材市場供需兩旺。考慮到近期鋼價在消費淡季持續上漲，低價資源有所累積，市場開始顯現對“高價格、高利潤”的恐高心理，預計短期價格或將轉入小幅整理。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3920-3980元/噸區間震蕩運行。

一、行情回顧

1、西本指數

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格先漲后跌。截至7月21日，西本指數報在3950元/噸，較上周末上漲20元/噸；同期，滬上優質品三級螺紋鋼代表規格報在3750元/噸，較上周末上漲30元/噸；而滬上優質盤螺代表規格報價3920元/噸，較上周末上漲60元/噸。

市場反饋，近期申城持續高溫酷署天氣，市場需求持續低迷，而周邊鋼廠檢修集中，市場到貨放緩，規格短缺情況較為明顯，對價格有較強支撐。上半周唐山鋼坯大幅拉高，期螺連創新高，商家看漲心態再度蔓延，整體漲幅高達50-60元/噸，其中盤螺、高線由于資源緊俏，漲幅更為明顯。不過在價格拉高后，市場成交跟進不足，周四期螺快速下跌，市場看空心態蔓延，現貨價格出現回落。目前淡季效應較為明顯，市場呈供需兩弱各局，庫存偏低，需求不佳，價格上下空間不大，更多的是受期貨漲跌的影響。預計短期申城建材價格仍將震蕩運行。

那么，下周鋼價走勢將如何變化？6月粗鋼日均產量創下新高，市場供應是否明顯增加？6月房地產開發投資增速放緩，基建投資增速加快，需求表現情況如何？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。 

3、全國市場方面

根據國內知名鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線的交易監控數據顯示，本周國內鋼價整體先漲后跌，上半周各地價格全面上漲，下半周相繼轉跌。具體如下：

北京市場：本周期螺繼續震蕩走高，上半周北京市場因庫存較低而商家心態偏樂觀，現貨報價繼續穩步上漲，下半周成交低迷，價格轉入下跌走勢，主導鋼廠資源現貨報價較上周末基本持平。現河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4120元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3920-3930元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3870元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3760-3780元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3850-3870元/噸。

市場反饋，本周黑色系期貨繼續大幅拉漲，受此影響，北京市場在低庫存的支撐下，市場商家信心較足，現貨報價穩步拉漲。上半周，期螺震蕩走高，唐山鋼坯大漲70元/噸，北京市場雖受高溫影響，成交量萎縮，但商家心態依舊樂觀，報價隨之走高。下半周，期螺開始高位回調，雖市場庫存較低，但在成交量繼續萎縮沖擊下，商家心態轉弱，現貨報價高位松動。考慮到目前鋼材需求淡季，成交較弱，期螺高位回調對市場情緒的影響，預計下周北京市場高位回調為主。

杭州市場：本周杭州市場建筑鋼材價格先漲后跌，全周價格仍上漲10-20元/噸。現杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3780元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規格資源報價3730-3760元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價格3980元/噸左右。合格品螺紋售價在3670-3730元/噸，線材和盤螺3840元/噸左右。

市場反饋，上半周黑色系期貨全線大漲，馬鋼、南鋼等多家鋼廠價格上調，唐山普碳鋼坯上漲至3470元/噸，創下四年來價格新高，市場成交相對較好，鋼市報價接連上漲。下半周，黑色系期貨震蕩走弱，天氣酷暑高溫影響需求，鋼市報價穩中松動。周五沙鋼出臺下旬政策，對螺紋大幅上調220元/噸，線材、盤螺上調250元/噸，上調幅度超出市場預期。在沙鋼價格出臺后，部分商家對大廠資源報價再次走高。此外，中天7-3旬建材計劃量公布，其中螺紋6折，線材、盤螺和帶鋼均7折。預計下周杭州市場建筑鋼材價格仍將小幅整理。

廣州市場：本周廣州市場建材價格先漲后跌，主導資源累計漲幅為10-30元/噸。現螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規格資源主流報價在4030元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規格資源報價在3980-4030元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在4000-4030元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規格高線售價3990-4020元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元3940-4030元/噸。 

市場反饋，上周末至本周初，河北唐山鋼坯價格大幅上漲，螺紋鋼期貨出現拉高，本地主導鋼廠出廠價上調50-100元/噸，市場報價整體走高，出貨量迅速回升；周二早盤，市場報價慣性上調，午后，臺風天氣導致出貨不暢；周三，主流價格持穩運行，部分省外資源報價走高10-20元/噸，出貨量沒有根本性好轉；周四以后，主導鋼廠繼續推漲，但商家心態謹慎，市場成交偏淡。本周庫存大戶日均銷量一千噸左右，較上周有所減少。因出貨量下降，本周廣州市場庫存總量小幅回升。截至7月20日，主要倉庫建材庫存合計81.86萬噸，較上周（80.96萬噸）增加0.9萬噸。其中，螺紋鋼庫存53.17萬噸，較上周（49.8萬噸）增加3.37萬噸，線材和盤螺庫存28.69萬噸，較上周（31.16萬噸）減少2.47萬噸。目前，廣州與華東、華北地區主導市場價差在300元/噸左右，扣除過磅和理算差異后，仍能吸引省外資源進入；另據市場反饋，目前廣西柳鋼建材月投放量增至10萬/噸，往年正常月投放量只有1萬噸左右，今年投放量明顯放大。總體來看，因為高溫多雨，下游需求釋放受阻，而本地庫存又有增倉，一旦鋼廠主動下調出廠價格，市場也會迅速跟進，預計下周廣州市場有高位回調的壓力。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內鋼價震蕩上漲，各區域鋼廠對出廠價格也以上調為主。其中華東地區主導鋼廠沙鋼對7月下旬螺紋大幅上調220元/噸，線材、盤螺上調250元/噸，明顯超出市場預期，也顯示出鋼廠挺價信心依然較強。據中鋼協數據，截止7月上旬末，會員企業鋼材庫存量為1294.29萬噸，旬環比增加86.71萬噸，增幅7.18%。當前多數鋼廠合同均組織較為順暢，整體庫存壓力并不大，加之今年一直盈利較好資金充裕，為鋼廠挺價提供了較強動力。

從鋼廠生產情況來看，據國家統計局統計，2017年1-6月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為41975萬噸、36256萬噸和55155萬噸，同比分別增長4.6%、3.4%和1.1%。其中6月份粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為7323萬噸、6168萬噸和9757萬噸，同比分別增長5.7%、2.2%和0.7%。6月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為244.1萬噸、205.6萬噸和325.23萬噸，較5月份日均產量分別增長4.72%、3.25%和5.26%，粗鋼日均產量創下歷史新高。另據中鋼協統計，2017年7月上旬會員鋼企粗鋼日均產量184.97萬噸，旬環比減少1.70萬噸，減幅0.91%；全國預估日均產量234.49萬噸，旬環比減少1.34萬噸，減幅0.57%。可見在高利潤刺激下，國內鋼企生產的積極性明顯增強。結合進出口數據測算，6月份我國粗鋼和鋼材資源供應量分別為6722萬噸和9189萬噸，同比分別增加834萬噸和480萬噸，分別增長14.2%和5.5%。1-6月份粗鋼和鋼材資源供應量分別為37629萬噸和51056萬噸，同比分別增加3539萬噸和增加2193萬噸，分別增長10.4%和增長4.5%。

2、原材料

本周國內原料價格除廢鋼繼續平穩外，鋼坯、鐵礦石、焦炭價格繼續全面上漲，鋼坯價格創近5年新高，進口礦價一度站上70美元/噸。分品種來看：

鋼坯市場：唐山鋼坯在上周日和本周一再次大漲70元/噸，達到3470元/噸，創2012年7月19日以來的新高，周二、周三維持平穩，周四小幅松動10元/噸。當前成品材表現良好，對鋼坯采購維持正常水平，鋼坯庫存整體依然偏緊，價格維持堅挺。截至7月21上午8點30分，唐山象嶼正豐總庫存12萬噸，其中鋼坯庫存11.2萬噸。另外7月20日早八點到7月21日早八點，總入庫量為0.44萬噸，其中鋼坯0.44萬噸，總出庫量0.38萬噸，其中鋼坯0.33萬噸。不過當前鋼鐵企業利潤基本全部集中在煉鋼環節，軋鋼環節基本沒有利潤空間，近期已有部分線材、帶鋼廠停產成材，直接銷售鋼坯的現象。預計下周唐山鋼坯價格或將小幅回落。

焦炭市場：本周國內焦炭價格繼續上漲，華東山東地區及華北部分地區繼續落實第三波漲價，漲幅為50元/噸。據統計，1-6月份我國焦炭產量22106 萬噸，同比增長2.5%。其中6月份我國焦炭產量3816萬噸，同比下降1.4%。1-6月份我國原煤產量171263萬噸，同比增長5%。其中6月份我國原煤產量30835萬噸，同比增長10.6%。當前鋼企利潤持續擴大，噸焦利潤相形見絀，利潤轉移也是焦企提漲情緒高漲的動力。鑒于目前鋼企利潤可觀，高爐負荷高位運行，部分鋼企焦炭庫存偏低，對焦炭漲價接受度較好。預計下周國內焦炭市場繼續穩中趨強運行。

廢鋼市場：本周國內廢鋼價格繼續平穩。近日雖然鋼坯、螺紋價格不斷創年內新高，但廢鋼反而停止上漲的步伐，少數還出現壓價的現象。大鋼企在上月大幅拉漲后，多數到貨情況較好，短期再行拉高價格意愿不強，廢鋼供應商方面在當前廢鋼價格微調的狀態下收貨及出貨等各項操作還算比較正常。近期市場有關國家稅務總局對廢金屬增值稅發票稽查事件持續發酵，部分地區廢金屬增值稅發票暫時停開接受檢查，鋼廠開始有計劃打壓廢鋼采購價格。預計下周國內廢鋼價格將小幅下跌。

鐵礦石市場：本周河北地區鐵精粉價格小幅上漲，幅度為5元/噸。近日進口礦價格連續上漲，對國產礦價格走勢形成較強提振，礦山低價出貨意愿不強，部分鋼廠小幅上調鐵精粉采購價格。據國家統計局數據，6月我國鐵礦石原礦產量12469.3萬噸，同比增長5.0%，單月產量創2015年10月以來最高；1-6月累計產量63662.3萬噸，同比增長9.2%。預計下周河北地區鐵精粉價格將以穩為主。進口礦價格震蕩上漲，70美元/噸關口得而復失。截止7月20日，普氏62%鐵礦石指數為68.15美元/噸，較上周末上漲2.8美元/噸。近日全球第二大出口商力拓集團公告稱，2017年澳大利亞鐵礦石出貨量預計約為3.3億噸，低于它在4月預測的3.3億-3.4億噸，援引糟糕的天氣以及進行中的現代化鐵軌建設作為原因。而鋼廠利潤持續處于高位，鋼廠對于低鋁低磷的高品粉礦需求增加，使得PB粉和紐曼粉資源偏緊，貿易商報價不斷上調，目前其與麥克粉和金步巴粉價差分別達到了30元和35元/噸，較前期漲幅接近20%。不過，當前港口庫存依然處于1.4億噸以上的高位，且后期礦山主流礦發貨將逐步增加，鐵礦石價格進一步上漲空間有限。預計下周進口鐵礦石價格將小幅松動。

海運市場：7月20日，波羅的海干散貨運價指數（BDI）收報964點，較前一交易日上漲18點或1.69%，連續第8個交易日上漲。因海岬型船舶運輸市場成交氣氛轉好，運價漲幅擴大，且因中國煤炭價格高漲，吸引進口需求增溫，支撐巴拿馬型船舶運輸市場持續走揚，推助BDI指數連續上漲。預計下周BDI指數仍將小幅走高。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數據顯示，本周申城持續高溫酷暑天氣，每日最高氣溫都是38度以上，工地施工時間明顯縮短，整體需求受到明顯抑制。除周一市場成交出現一波放量外，其他幾個交易日成交均相當低迷，尤其是下半周隨著價格松動，成交愈加清淡。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存小幅上升，盡管周邊鋼廠時有檢修，到貨量不多，但成交相當低迷，庫存仍有小幅累積。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場庫存結束了此前連續21周的下降趨勢，轉而出現上升，尤其是螺紋鋼庫存單周增幅超過10萬噸。表明在高利潤刺激鋼廠生產加快以及高溫天氣需求低迷的情況下，社會庫存開始出現累積，對市場心態將形成一定影響。

四、宏觀分析

1、今年上半年我國GDP總量為381490億元，同比增長6.9%，其中二季度，我國GDP同比增6.9%，預期6.8%，增速與一季度持平，比去年同期加快0.2個百分點。 

2、6月規模以上工業增加值同比實際增長7.6%，比5月份加快1.1個百分點。從環比看，6月規模以上工業增加值比上月增長0.81%。1-6月規模以上工業增加值同比增長6.9%，預期6.7%，前值6.7%。

3、1-6月，全國固定資產投資（不含農戶）280605億元，同比增長8.6%，預期8.5%，增速與1-5月份持平。從環比速度看，6月份比5月份增長0.73%。1-6月份，民間固定資產投資170239億元，同比名義增長7.2%，增速比1-5月份提高0.4個百分點。民間固定資產投資占全國固定資產投資（不含農戶）的比重為60.7%，比1-5月份回落0.3個百分點。

4、6月社會消費品零售總額29808億元，同比名義增長11.0%。1-6月份，社會消費品零售總額172369億元，同比增長10.4%，預期10.3%，前值10.3%。

5、1-6月全國房地產開發投資同比名義增長8.5%，前值增8.8%；中國上半年商品房銷售面積同比增16.1%，結束連續三個月增速放緩態勢，前值增14.3%；商品房銷售額增長21.5%。

7、中國6月發電量同比增長5.2%至5203億千瓦時，5月同比增長5%；中國1-6月發電量同比增長6.3%至2.9598萬億千瓦時，1-5月同比增長6.4%。

8、6月央行口徑外匯占款21.51萬億元人民幣，環比減少343.15億元人民幣，連續20個月下降。

9、中國汽車工業協會日前發布的數據顯示，上半年，我國汽車產銷累計完成1352.6萬輛和1335.4萬輛，同比分別增長4.6%和3.8%，低于上年同期1.9和4.3個百分點。6月當月，我國汽車產銷分別完成216.7萬輛和217.2萬輛，同比分別增長5.4%和4.5%，扭轉了4月、5月兩個月的銷量負增長態勢。

10、國家鐵路局7月17日公布數據顯示：全國鐵路貨運總發送量達18.17億噸，同比增長15.3%；其中，6月完成2.99億噸 ，同比增長16.3%。中鐵總人士表示，上半年國家鐵路貨運量約完成14.50億噸，已經超過了計劃完成額，貨運形勢大好，如下半年繼續保持這種高速增長態勢，將超額完成 中鐵總的既定目標。2017年中鐵總計劃完成國家鐵路貨物發送量27.5億噸。

上半年我國經濟數據表現亮眼，全面超出市場預期。上半年我國GDP同比增長6.9%，增速比去年全年加快0.2個百分點。6月份，規模以上工業增加值同比增長7.6%，比5月加快1.1個百分點。1-6月城鎮固定資產投資同比增長 8.6%，較5月持平。6月份，社會消費品零售總額同比增長11.0%，比上月加快0.3個百分點。從對國內建筑鋼材需求影響較大的房地產及基建投資情況來看，1-6月份房地產開發投資同比增長8.5%，增速比1-5月份回落0.3個百分點，盡管投資增速有所回落，但房地產各分項指標均表現較強，1-6月份商品房銷售面積同比增長16.1%，增速比1-5月份提高1.8個百分點；房屋新開工面積同比增長10.6%，增速提高1.1個百分點；房地產開發企業土地購置面積同比增長8.8%，增速提高3.5個百分點；房地產開發企業到位資金同比增長11.2%，提高1.3個百分點。1-6月基建投資同比增長21.1%，增速比1-5月份提高0.2個百分點。整體來看，上半年房地產開發投資增速小幅回落，但房地產銷售、新開工、土地購置面積增速加快，意味著后期房地產開發投資增速仍將維持高位。而基建投資增速在經過此前連續三個月的回落之后，1-6月份再次發力加快，對國內鋼材市場需求形成較強提振。

資金方面，本周央行在公開市場持續凈投放，周一至周四分別凈投放1400億、1700億、1000億、600億、400億，累計凈投放5100億元，為近六個月最大單周投放量，上周凈回籠700億。7月面臨稅期、政府債券發行繳款等壓力，短期流動性有趨緊跡象。伴隨著稅期結束及連續凈投放效果顯現，資金面緊張態勢趨于緩解，料7月資金面最緊張的時候已經過去。7月14-15日，全國金融工作會議召開。服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革，市場矚目的第五次金融工作會議定調了未來五年金融業的發展方向，無疑對整個金融體系和資本市場發展將產生深遠影響。全國金融工作會議強調金融監管協調、金融服務實體，意味著金融去杠桿仍未結束，短期內貨幣政策難以寬松。

五、綜合觀點

本周滬上鋼價先漲后跌，對于下周市場行情，提醒大家關注如下幾個方面：

其一、需求因素。最近三周，市場成交及價格均呈現先強后弱走勢，本周整體需求較前兩周更有不及。本周公布的6月份經濟數據顯示房地產及基建數據十分堅挺，房地產投資同比增速7.86%，銷售面積同比增速21.37%，再次大幅上揚，基建投資同比增速回升至17.30%高位，國內鋼材市場需求整體超出市場預期。不過近期持續的高溫天氣對工地施工已形成明顯影響，且高鋼價也使得部分終端抵制心態增強。預計短期需求仍將有所走弱。

其二、供給因素。6月粗鋼日均產量達到244.1萬噸，超過4月的424.6萬噸，刷新歷史新高紀錄。據初步測算，2017年上半年我國鋼鐵去產能5839萬噸，已提前超額完成全年任務，意味著下半年去產能任務已基本沒有壓力。在當前利潤持續高位的情況下，鋼廠產能釋放逐步加快。不過，當前市場仍充斥如采暖季環保限產、螺紋生產許可證核查、鋼廠新排污標準及環保督查等各種消息，市場供應收縮預期依然存在。

其三、成本因素。本周進口礦、煤焦價格均繼續上漲，鋼企盈利有所收窄。本周西本鋼材指數上漲20元/噸，同期成本指數上漲80元/噸，目前江蘇地區螺紋鋼生產企業平均毛利為1068元/噸，依然維持在相當高的水平。近期鋼廠在高利潤局面下補充原料庫存積極，原料價格出現一定幅度補漲，但整體看原料供應依然充足，價格上漲的持續性不強。不過本周沙鋼對下旬出廠價格大漲220-250元/噸，超出市場預期，顯示鋼廠挺價依然相當堅決。

綜合概括而言，6月份粗鋼日均產量創歷史新高，房地產及基建投資增速回升，顯示國內鋼材市場供需兩旺。考慮到近期鋼價在消費淡季持續上漲，低價資源有所累積，市場開始顯現對“高價格、高利潤”的恐高心理，預計短期價格或將轉入小幅整理。基于此，對下周市場維持偏中性評價——藍色預警。具體來說，西本指數下周將在3920-3980元/噸區間震蕩運行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/7/21