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節前（9月22日—9月30日）西本——鋼材指數震蕩下跌，周六收在4150元/噸，一周下跌60元/噸。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，節前國內鋼價上半周普遍下跌，下半周相繼企穩回升。截止9月30日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4219元/噸，一周下跌72元/噸。華東區域杭州市場三級螺紋鋼代表品種規格價格報在4160元/噸，一周下跌30元/噸；華南區域廣州市場螺紋鋼代表品種規格價格報在4460元/噸，一周下跌90元/噸；華北區域北京市場螺紋鋼代表品種規格價格收在3920元/噸，一周下跌80元/噸；西南成都市場螺紋鋼代表品種規格價格收在4200元/噸，一周下跌50元/噸；華中武漢市場螺紋鋼代表品種規格價格收在4310元/噸，一周下跌60元/噸。

期貨方面，節前螺紋鋼期貨周一至周四窄幅震蕩，周五大幅沖高。周五螺紋鋼主力合約RB1801收盤價格為3695元/噸，較前一周五收盤價上漲141元/噸。上周主力合約RB1801日均成交量為352萬手，較前一周減少19萬手；上周五收盤持倉量約為310萬手，較前一周五減少62萬手。國慶長假期間宏觀及行業層面消息不斷，宏觀層面央行定向降準、9月份制造業PMI超預期，行業層面唐山對23家未完成煤改氣的軋鋼企業采取停電停產，邯鄲10月7日15時起14家鋼企和8家焦化開始實施錯峰生產。在這些利好帶動下，節日期間唐山鋼坯及多數在營業城市現貨螺紋價格大幅上漲，對本周螺紋走勢形成較強提振。不過節日期間社會庫存大幅累積，商家心態仍趨謹慎。預計本周螺紋期貨將呈區間震蕩走勢。

節前鋼材現貨震蕩下跌、期貨則震蕩上漲，那么節后鋼價走勢如何？央行定向降準、9月份制造業PMI超預期回升，市場對宏觀預期會否再度樂觀？邯鄲、唐山地區鋼廠限產再起波瀾，能否推動鋼價走高？在進入本期具體討論之前，首先還是一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據。

一、庫存總量分析

鋼鐵現貨交易平臺——西本新干線綜合庫存監測數據顯示：10月7日滬市螺紋鋼庫存總量為21.75萬噸，較上期增加0.6萬噸；線材2.85萬噸，較上期減少0.7萬噸；盤螺4萬噸，較上期減少0.15萬噸。綜合來看，本期滬市建筑鋼材庫存總規模為28.6萬噸，較上期減少0.25萬噸。受運輸緊張影響，節日期間市場到貨很少，庫存變化不大。不過商家反映在途資源較多，節后市場庫存仍有上升壓力。

二、總結分析

縱觀全國市場，本期全國35個主要市場螺紋鋼庫存量為469.1萬噸，增加35.8萬噸，增幅為8.26%；線材庫存量為136.3萬噸，增加17.5萬噸，增幅為14.73%。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為1048.75萬噸，較前一周增加90.3萬噸，增幅為9.42%。目前的庫存水平較去年同期增加53.55萬噸，增幅5.38%。過去四年國慶假期社會庫存增幅均在50萬噸左右，今年庫存增幅明顯高于市場預期，后期市場將面臨一定的庫存消化壓力。

央行9月30日公告，根據國務院部署，為支持金融機構發展普惠金融業務，對符合一定條件的商業銀行實施定向降準政策。該政策并非全新政策，而是對現行定向降準制度的拓展和優化。凡前一年上述貸款余額或增量占比達到1.5%的商業銀行，存款準備金率可在央行公布的基準檔基礎上下調0.5個百分點；前一年上述貸款余額或增量占比達到10%的商業銀行，存款準備金率可按累進原則在第一檔基礎上再下調1個百分點。從2018年起實施。此次央行降準雖名為“定向”，但有“普惠”的性質，據央行測算，降準至少惠及全部大中型商業銀行、約90%的城商行和約95%的非縣域農商行，大多數商業銀行應該可以達到1檔標準，但是2檔標準較難實現。預計本次降準將釋放出約7000億至10000億的流動性，將在一定程度上提振市場對于流動性改善的預期。

9月官方制造業PMI 52.4，預期 51.6，前值 51.7。制造業PMI已經連續14個月高于50，連續12個月保持在51上方。9月官方PMI大超預期，表明我國制造業仍持續處在擴張階段，四季度經濟增速或將好于預期。而從鋼鐵行業PMI情況來看，9月份為53.7%，較上月小幅回落3.5個百分點，連續五個月處在50%以上的擴張區間，表明鋼鐵行業持續處于擴張狀態，景氣格局維持高位。按照安排，國家統計局將于10月19日發布三季度經濟運行數據。結合多家研究機構和經濟學家的判斷，第三季度GDP增速大約在6.7%或6.8%。而世界銀行、國際貨幣基金組織等機構相繼上調我國今明兩年經濟增長預期，或將在一定程度上改變市場對后期宏觀經濟的悲觀預期。

據了解，唐山市豐潤區大氣污染防治工作領導小組9月30日逐家對軋鋼企業現場檢查核定，發現唐山市宇德鋼鐵有限公司等23家鋼鐵企業未按照要求拆除煤氣發生爐，仍在使用煤氣發生爐進行生產，未按要求完成氣代煤改造任務，建議區政府切斷上述23家鋼鐵企業生產用電。邯鄲自10月7日15時起14家鋼企和8家焦化開始實施錯峰生產，除主城區、建成區范圍內的新金、明芳、文安、文豐（主廠區）4家鋼鐵企業停限產按照55%外，其余10家鋼鐵企業一律停限產50%。同時配套的燒結機、豎爐等生產設備相應實施停限產。全市8家焦企出焦時間一律延長至48小時以上。未完成工程治理任務和不能穩定達標排放的，出焦時間一律延長至72小時。唐山、邯鄲等區域對鋼廠提前限產，環保限產力度可能會超出市場預期，也可能使得市場關注的焦點再次轉向供應收縮層面。

綜合來看，國慶長假期間宏觀及行業層面利好消息密集，宏觀層面央行定向降準、9月份制造業PMI超預期，行業層面唐山對23家未完成煤改氣的軋鋼企業采取停電停產、邯鄲對14家鋼企和8家焦化開始實施錯峰生產，對節后鋼價走勢將形成較強提振。不過節后社會庫存上升幅度超出市場預期，商家心態整體較為謹慎。預計本周國內鋼價將以震蕩趨高運行為主。 [文]西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來