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本期觀點：鋼廠限產加碼原料弱勢震蕩

時間：2017-11-20—2017-11-24

● 市場回顧——鋼坯外礦先揚后抑，煤焦偏弱廢鋼穩定；

● 成本分析——鋼價走強成本降低，鋼廠利潤繼續擴大；

● 庫存分析——錯峰限產需求減弱，鐵礦庫存略有下降；

● 綜合觀點——原料企業面臨虧損，弱勢震蕩降幅有限。

一、本周國內原料市場回顧

本周國內原料市場總體先漲后跌，周三（15日）采暖季鋼鐵錯峰限產啟動成了行情的分水嶺，下半周鐵礦石、鋼坯持續陰跌，廢鋼漲勢受阻，焦炭反彈乏力，焦煤穩中趨降。

表1：國內主要原材料價格變動明細

本月國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

本周國內市場鋼坯價格先揚后抑，從上周六至本周二，唐山市場鋼坯價格累計上漲130元/噸，創年內新高，此后受期貨市場大幅跳水波及，下半周市場觀望氣氛較濃，鋼坯直發趨弱，價格跟跌40元左右。截止本周四，唐山市場普碳方坯出廠價格為3830元/噸，20MnSi方坯出廠價格為3990元/噸，較上周五上漲90元；江蘇市場20MnSi方坯價格在3830元/噸左右，下跌30元左右。從需求情況看，本周唐山地區帶鋼企業開工率下降3%至64%左右；型材調坯企業開工率維持在31%左右，建材調坯企業開工率上升1%至30%左右，總需求量仍高于供應量，現貨資源仍相對偏緊，庫存較上周略有下降，對行情支撐力度較強。預計下周國內市場鋼坯價格將以震蕩運行為主。

鐵礦石：

近期國內鋼廠高爐限產檢修消息不斷，鐵礦石市場延續震蕩偏弱走勢，鋼廠基本按需采購，礦山和平臺成交都不理想。截止本周四，普氏62%指數收于61.8美元/噸（CFR），較上周五下跌0.9美元。國產礦價格相對穩定，河北地區鐵精粉出廠價格保持665元/噸，邯鄲、武安等地鋼廠限產力度在十九大后基本沒有松動過，當地礦山企業產能利用率較上周下降2%至42%左右；安徽地區鐵精粉出廠價格保持560元/噸左右，華東地區礦山企業產能利用率維持在70%左右，華南地區礦山開工率依然偏低。由于北方市場成交低迷，加上華東沿海港口壓港資源陸續卸貨，近期港口庫存總量又有所回升，較上周增加300萬噸至1.39億噸左右，低品位礦出貨壓力較大。不過，考慮到目前礦價已經貼近國外中小礦山成本線，且伴隨著焦炭價格大跌，鐵水的成本優勢再現，預計后期鐵礦石需求將相對穩定，價格繼續圍繞60美元/噸（CFR）窄幅波動。

煤焦：

本周國內煉焦煤市場小幅波動。目前，山西柳林地區主焦煤出廠價格保持1460-1500元/噸，部分地方礦報價下調20-30元，汽運發貨較差；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交價格保持1390-1440元/噸，整體成交平淡；華東地區大礦報價穩定，但出貨不如前期，安徽個別礦山對1/3焦煤增加60-70元不含稅優惠。進口方面，受印度和日本鋼廠補庫帶動，澳大利亞峰景煤對我國出口報價回升至194美元/噸（CFR），較上周上漲13美元，成交清淡。本周國內焦炭市場逐步止跌回穩。山西地區二級冶金焦出廠價保持1450元/噸，在嚴重虧損局面下，長治部分焦企報價試探性上調50元，已有少量成交；河北和山東地區二級冶金焦價格在1600-1650元/噸，較上周下跌50元左右，不少鋼廠從11月15日起開始執行采暖季錯峰生產方案，已經通知焦企減少發貨量，對需求影響較大。從目前情況看，鋼廠限產力度要明顯大于焦企限產力度，廠內焦炭庫存略有上升，而焦企普遍虧損，挺價意向較強。預計短期焦炭市場將趨于穩定，待煉焦煤價格補跌后，焦炭價格仍有下行空間。

廢鋼：

本周國內廢鋼市場價格總體小幅波動，受近期焦炭和鐵礦石價格下跌的影響，部分電爐鋼廠對于廢鋼的采購積極性略有減弱。截止本周五，江浙地區重廢（>6mm）價格保持1940-2000元/噸，邊角料價格為2020-2040元/噸，山東和福建市場電爐鋼廠需求相對活躍，價格繼續上漲30-50元；兩湖、兩廣地區重廢主流價格保持1930-1990元/噸，貴州和云南市場小漲30-40元；在北方區域，河北市場需求受制，重廢價格維持在1920-2000元/噸，遼寧地區鋼廠備貨相對積極，重廢市場價格上漲50-100元至2150-2200元/噸。本周廢鋼與鐵水成本的價差繼續拉大，南方部分采取鐵水熱送電爐的鋼廠開始轉為觀望，采購價格維持穩定，而一些廢鋼供應商認為廢鋼與鋼材價差依然較大，仍有惜售挺價心理，市場呈對峙局面。預計下周國內市場廢鋼價格將平穩運行。

二、國內主要鋼廠調價情況

表2：本周國內主要鋼廠原料采購價格調整情況

注：上表選擇的均為該區域內最有代表性的鋼廠價格

三、國內鋼廠成本和庫存變化

隨著鋼材和鐵礦石走勢背道而馳，本周國內鋼廠生產成本再度下降，鋼廠盈利空間明顯擴大。截止本周四，長流程鋼廠三級螺紋鋼生產成本約為2528元/噸，較上周末下降53元/噸；短流程鋼廠（按照50%電爐鐵水比測算）三級螺紋鋼生產成本在2889元/噸，較上周末下降26元/噸。本周國內鋼材市場穩步上漲，截止本周四，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為4176元/噸和4204元/噸，分別較上周末上漲94元/噸和24元/噸。對應20天前的原料成本，目前國內長流程鋼廠螺紋鋼毛利1316元/噸，較上周末上升194元；熱卷毛利為1344元/噸，較上周上升124元/噸。若按當期成本計算，螺紋鋼和熱卷毛利在1570-1650元/噸，較上周擴大150元左右。

表3：本周國內鋼廠螺紋鋼生產成本測算

從庫存情況看（見表4），隨著采暖季限產正式啟動，本周不少鋼廠放緩鐵礦石采購節奏，庫存水平略有下降；煤焦方面受到鋼廠高爐限產影響，庫存穩中有升；廢鋼總體資源偏緊，鋼廠未輕易降價，庫存維持穩定。

表4：本周國內鋼廠（廠內）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

受到鋼廠限產消息的影響，本周黑色金屬近月資金加速減倉，拋壓加重，市場價格震蕩回落。值得注意的是，近期鐵礦石和焦炭的基差都有所縮小，說明市場看跌預期減弱，對于后期現貨市場將起到一定支撐作用。

表5：本周礦煤焦鋼期貨基差變化

五、綜合觀點

截止目前，國內已經明確實施采暖季鋼鐵限產50%的城市已達到18個，除河北地區外，其它地區（如河南、山東、山西、江蘇等）還在逐步落實中，因此短期內原料市場需求將繼續受到鋼廠限產檢修的影響。不過，考慮到目前國內多數焦企已經處于虧損狀態，國外一些中小礦山也已經無利可圖，原料價格繼續調整空間也相對有限。預計下周國內鐵礦石、煤焦市場將呈弱勢震蕩格局，鋼坯和廢鋼小幅波動。[文] 西本新干線特邀撰稿人謙文2017/11/17