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本期觀點：鋼市短期承壓原料震蕩偏弱

時間：2017-12-11—2017-12-15

● 市場回顧——鋼坯外礦小幅震蕩，焦炭廢鋼大幅上漲；

● 成本分析——鋼價繼續保持升勢，鋼廠毛利突破兩千；

● 庫存分析——鋼廠補庫略有增多，鐵礦焦煤庫存上升；

● 綜合觀點——鋼市短期繼續承壓，原料總體走勢趨弱。

一、本周國內原料市場回顧

相對于期貨市場的高位跳水，本周國內原料現貨市場表現相對穩健，鋼坯和鐵礦石總體震蕩偏強，焦炭和廢鋼平均漲幅達到200元/噸左右，焦煤局部地區也貨緊價揚，鋼廠補庫積極性普遍有所增加。

本周國內主要原料市場情況如下：

鋼坯：

本周國內鋼坯市場繼續震蕩走強，上半周沖擊4000元大關未果，下半周隨著期貨價格大幅回落，市場看漲情緒有所轉淡，坯料直發偏弱，價格小幅回調。截止本周四，唐山市場普碳方坯出廠價格在3930元/噸，20MnSi方坯出廠價格為4090元/噸，較上周五上漲40元；江蘇市場20MnSi方坯價格在4200元/噸左右，上漲150元左右。從需求情況看，本周唐山地區帶鋼企業開工率下降1%至65%左右；型材調坯企業開工率下降12%至24%左右，建材調坯企業開工率上升2%至27%左右，下半周總體成交清淡。受此影響，唐山市場鋼坯需求總量較上周明顯減少，總體供略大于求。預計下周國內市場鋼坯價格總體震蕩偏弱運行。

鐵礦石：

本周進口鐵礦石價格先揚后抑，普氏62%粉礦價格一度達到72.4美元/噸（CFR），此后由于期貨行情沖高回落，鋼廠采購猶豫，貿易商心態轉弱，報價再度小幅下調，至本周四，價格再度回落至67.6美元/噸（CFR），較上周五下跌2.85美元，中高品位澳礦資源緊俏，針對PB粉價格偏高的情況，部分鋼廠開始增加金布巴粉的采購量。本周國產礦價格小幅上漲，河北地區鐵精粉出廠價格上漲30元至705元/噸，礦山開工率維持低位；安徽地區鐵精粉出廠價格上漲20元至630元/噸左右，但成交不如上周。本周鐵礦石現貨市場的波動區間明顯不如期貨市場，這在很大程度上還是受到了鋼廠高爐限產的影響。從資源供應情況看，經過前兩周的檢修后，本周澳大利亞鐵礦石的發貨量開始增加，特別是FMG的發貨量大增，塊礦和高品礦的發貨量也有所增多，后期市場仍面臨一定壓力。預計下周進口鐵礦石市場價格將繼續圍繞70美元震蕩運行。

煤焦：

本周國內煉焦煤市場總體穩定，受環保檢查影響，不少礦山產量受制，特別是汽運資源難找。目前，山西柳林地區主焦煤出廠價格保持1460-1500元/噸，臨汾地區1/3焦煤補庫增多，價格上漲20-30元；河北唐山主焦煤、肥煤主流成交價格保持1390-1440元/噸；山東地區1/3焦煤出廠價在1150-1230元/噸，基本產銷穩定。進口方面，本周澳洲進口煤外盤報價小幅回落，澳洲峰景礦優質主焦煤對中國報價為207美元/噸（CFR），較上周末下跌3美元/噸，國內成交情況不理想，而國外需求相對較好，日本等國鋼廠計劃在澳大利亞雨季來臨之前完成補庫，對市場行情形成一定支撐。本周國內焦炭市場價格繼續上漲，山西、山東、河北焦炭出廠價格普遍回升150-200元/噸，目前，山西地區二級冶金焦出廠價格達到1800元/噸左右，河北和山東地區二級冶金焦出廠價格為1900-2000元/噸，山東地區焦企開工率下降明顯，較上周下降近5個百分點。在鋼價持續上漲的情況下，目前焦企心態普遍向好，也基本無庫存，多有惜售挺價心理，部分焦企甚至認為后市仍有近200元的上漲空間。預計下周國內市場焦炭價格將繼續保持升勢。

廢鋼：

隨著礦焦推動鐵水成本大幅回升，近一個月表現相對平穩的廢鋼市場再度發力，沙鋼等主導鋼廠采購價格普遍上調100-200元/噸，市場成交活躍，個別地區鋼廠補漲幅度達到300元/噸以上。截止本周五，江浙地區重廢（>6mm）價格升至2150-2200元/噸，邊角料價格為2220-2300元/噸，較上周五上漲120-150元；兩湖、兩廣地區重廢主流價格上漲100元至2060-2120元/噸；在北方區域，河北市場重廢價格上漲150元至2150-2200元/噸，遼寧地區重廢價格上漲80元至2230-2280元/噸。目前螺紋鋼與廢鋼的價差仍在2500元左右，而焦炭價格仍有上升的趨勢，在此情況下，預計更多鋼廠近期會繼續增加廢鋼采購量，下周市場價格有望繼續上漲50-100元/噸。

二、國內主要鋼廠調價情況

注：上表選擇的均為該區域內最有代表性的鋼廠價格

三、國內鋼廠成本和庫存變化

受焦炭價格大幅回升影響，本周國內鋼廠生產成本連續第三周上升。截止本周四，長流程鋼廠三級螺紋鋼生產成本為2729元/噸，較上周末上升127元/噸；短流程鋼廠三級螺紋鋼成本（按照50%電爐鐵水比測算）為3078元/噸，較上周末上升138元/噸。本周國內鋼材價格繼續上漲，因高價資源成交量減少，漲幅較上周縮小近一半，截止本周四，國內市場三級螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價格分別為4787元/噸和4388元/噸，分別較上周四上漲139元/噸和51元/噸。對應20天前的原料成本，目前國內長流程鋼廠螺紋鋼毛利2159元/噸，較上周末上升192元；熱卷毛利為1760元/噸，較上周末上升104元/噸。若按當期成本計算，螺紋鋼和熱卷毛利分別在1950元/噸左右和1500元/噸左右，螺紋鋼毛利基本與上周持平，熱卷毛利則明顯收窄。

從庫存情況看（見表4），上半周國內鋼廠補庫積極，進口礦和焦煤庫存都略有上升，焦炭和廢鋼現貨資源偏緊，雖然鋼廠連續提價，但到貨情況沒有改善，甚至庫存略有下降。

四、本周金融衍生品市場變化（主力合約）

本周礦煤焦鋼期貨普遍高開低走，隨著市場預期減弱，周中多頭集中減倉，資金支撐力度明顯減弱，價格跌幅不斷擴大，礦煤焦鋼基差全面擴大，預計短期市場仍以承壓震蕩調整為主，也將拖累現貨市場反彈勢頭。

五、綜合觀點

除2+26城市外，近期徐州、濰坊、臨汾、安徽、陜西等非限產地區也開始實施采暖季錯峰生產或限產，由于上述地區多屬于煤焦的主產區，因此對于焦炭生產的影響基本和鋼材持平，對于焦煤生產的影響要略大于鋼材，鐵礦石需求則將有所削弱。同時，由于冬季鋼材需求減弱，加上礦煤焦鋼期貨基差全面擴大，短期現貨市場將面臨一定壓力，市場觀望氣氛較濃。預計下周國內煤焦和廢鋼市場的漲幅將明顯收窄，鋼坯和鐵礦石市場將震蕩偏弱運行。[文] 西本新干線特邀撰稿人謙文2017/12/8