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上周（12月8日—12月15日）西本——鋼材指數先漲后跌，周五收在5030元/噸，一周上漲30元/噸。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，上周國內鋼價與前一周走勢類似，整體先漲后跌。截止12月15日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4954元/噸，一周上漲10元/噸。華東區域杭州市場三級螺紋鋼代表品種規格價格報在5070元/噸，一周上漲20元/噸；華南區域廣州市場螺紋鋼代表品種規格價格報在5500元/噸，一周上漲140元/噸；華北區域北京市場螺紋鋼代表品種規格價格收在4550元/噸，一周下跌70元/噸；西南成都市場螺紋鋼代表品種規格價格收在5190元/噸，一周上漲90元/噸；華中武漢市場螺紋鋼代表品種規格價格收在5120元/噸，一周下跌30元/噸。

期貨方面，上周螺紋鋼期貨走勢也和前一周類似，整體先漲后跌，在周一開盤階段沖高后再次轉跌，周三、周四出現加速下跌，不過在3800一線支撐仍較為強烈，周五小幅反彈。最終周五螺紋鋼主力合約RB1805收盤價格為3824元/噸，較前一周五收盤價下跌71元/噸。上周主力合約RB1805日均成交量為492萬手，較前一周增加23萬手；周五收盤持倉量約為265萬手，較前一周五減少2萬手。上周處于各方面宏觀數據以及美聯儲議息的關鍵時期，盤面走勢受宏觀數據和政策消息影響較大，11月財政收入和支出雙雙大降、美聯儲加息以及央行上調逆回購利率，都對盤面走勢形成直接壓制；而11月信貸數據超預期、11月當月地產及基建投資增速回升，也對盤面短期走勢形成提振。目前市場整體情緒仍然偏弱，現貨市場商家普遍不敢備貨，市場壓力逐步向鋼廠傳導，鋼廠挺價信心也開始顯得不足，現貨市場調整或仍沒有結束。期貨市場盡管氛圍偏空，但在高貼水局面下，價格向下空間也已非常有限。預計本周螺紋鋼期貨整體或將在3800-4000元區間震蕩。

上周鋼材現貨、期貨均先漲后跌，那么本周鋼價走勢如何？11月經濟數據表現不溫不火，地產及基建投資增速超預期，市場需求是否仍維持高位？11月粗鋼日均產量明顯下降，市場供應會否繼續收縮？在進入本期具體討論之前，首先還是一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據。

一、庫存總量分析

商品現貨交易平臺——西本新干線綜合庫存監測數據顯示：12月15日滬市螺紋鋼庫存總量為23.25萬噸，較上期增加2.6萬噸；線材2.9萬噸，較上期減少0.05萬噸；盤螺2.7萬噸，較上期減少1.1萬噸。綜合來看，本期滬市建筑鋼材庫存總規模為28.85萬噸，較上期增加1.45萬噸。隨著年終臨近，季節性需求下降以及資金緊張因素顯現，上周申城下游采購情況繼續減少，西本新干線監測滬市線螺周終端采購量環比回落14.49%。近期東北及江蘇鋼廠資源到貨相對較多，市場資源規格較前期明顯齊全。

二、總結分析

縱觀全國市場，本期全國35個主要市場螺紋鋼庫存量為305.6萬噸，減少2.7萬噸，減幅為0.88%；線材庫存量為94.4萬噸，增加3.1萬噸，增幅為3.4%。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為779.1萬噸，較前一周減少3.05萬噸，減幅為0.39%。目前的庫存水平較去年同期減少116.1萬噸，減幅12.97%。本周全國鋼材市場庫存盡管連續第十周保持下降，但降幅已幾近停滯，部分品種庫存還出現上升，庫存拐點或已經開始出現。而當前貿易商囤貨意愿普遍較弱，在缺少中間商蓄水池作用的情況下，隨著終端需求出現下降，鋼廠庫存已明顯出現累積。

11月份經濟數據表現不一，整體不溫不火，其中進出口、信貸、消費數據表現超預期，但工業增加值、固定資產投資、財政收支等數據表現較弱。11月，全國規模以上工業增加值同比實際增長6.1%，增速比上月回落0.1個百分點。1-11月全國固定資產投資同比增長7.2%，增速比前10個月回落0.1個百分點。從三大投資來看，前11月制造業投資增速為4.1%，與上期持平，基礎設施投資同比增長20.1%，比1-10月份加快0.5個百分點。房地產投資增速繼續回落，前11月增長7.5%，較上期回落0.3個百分點。不過11月地產銷售面積增速小幅反彈，資金到位增速也有所回升，新開工面積增速也由5.6%回升至6.9%。地產投資先行指標在年末小幅反彈，這可能顯示了庫存去化取得較大進展后，地產投資的韌性也有所上升。此外，11月汽車產量增速下降1.2個百分點至4.1%，水泥產量增速上升0.3個百分點，粗鋼產量增速下降0.4個百分點，水泥產量顯示11月微觀需求不弱，粗鋼產量下降顯示限產影響初露端倪。整體看11月宏觀經濟數據好于市場預期，國內經濟依然表現出相當強的韌性，對鋼材市場走勢也將形成提振。

據國家統計局數據，2017年1月-11月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為76480萬噸、65614萬噸和97298萬噸，同比分別增長5.7%、2.3%和1.1%。其中11月份粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為6615萬噸、5488萬噸和8685萬噸，同比分別增長2.2%、下降3.5%和下降2.9%。11月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產量分別為220.5萬噸、182.93萬噸和289.5萬噸，較10月份日均產量分別下降5.54%、5.51%和2.23%。11月份北方“2+26”個城市采暖季限產正式執行，同時陜西、安徽、徐州、臨沂等非“2+26”城市也加入到限產行列，國內粗鋼產量下降明顯。不過近期多地電爐鋼密集投產，以及鋼廠調整鐵水流向，長材市場供應壓力要大于板材。

綜合來看，當前低庫存及部分地區限產力度加碼，對鋼材市場走勢仍形成較強支撐。不過隨著季節性需求減弱，國內鋼材市場庫存開始逐步累積，在高價格、高利潤局面下鋼貿商備貨意愿不足，市場壓力開始向鋼廠傳導。預計短期國內鋼價或將呈區間震蕩走勢。[文]西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來