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上周（12月15日—12月22日）西本——鋼材指數大幅下跌，周五收在4890元/噸，一周下跌140元/噸。西本新干線現貨交易平臺監測的數據顯示，上周國內鋼價全面下跌，華東區域價格領跌全國。截止12月22日，全國61個主要市場25mm規格三級螺紋鋼平均價格為4820元 /噸，一周下跌134元/噸。華東區域杭州市場三級螺紋鋼代表品種規格價格報在4910元/噸，一周下跌160元/噸；華南區域廣州市場螺紋鋼代表品種規格價格報在5480元/噸，一周下跌20元/噸；華北區域北京市場螺紋鋼代表品種規格價格收在4460元/噸，一周下跌90元/噸；西南成都市場螺紋鋼代表品種規格價格收在5050元/噸，一周下跌140元/噸；華中武漢市場螺紋鋼代表品種規格價格收在4800元/噸，一周下跌320元/噸。

期貨方面，上周螺紋鋼期貨表現出相當強的抗跌性，上半周空頭多次打壓至3800元未果，下半周多頭趁勢反擊，價格連續上漲。最終周五螺紋鋼主力合約RB1805收盤價格為3942元/噸，較前一周五收盤價上漲118元/噸。上周主力合約RB1805日均成交量為508萬手，較前一周增加16萬手；周五收盤持倉量約為265萬手，較前一周五持平。上周市場表現出明顯的期強現弱走勢，現貨市場仍處于高價格、高利潤局面，隨著需求轉弱庫存開始累積，當前的價格仍不能激發鋼貿商及下游冬儲，鋼廠庫存開始被動累積，短期現貨價格下跌趨勢或難以改變。當前期貨貼水通過現貨下跌的路徑還修復已較為清晰，隨著現貨價格的加速下跌，期貨短期也仍面臨下行壓力。

上周鋼材現貨大幅下跌、期貨則出現反彈，那么本周鋼價走勢如何？中央經濟工作會議召開，傳遞出怎么樣的信息？近期各地產能置換項目增多，新增產能是否有再次抬頭的現象？在進入本期具體討論之前，首先還是一起看看西本新干線現貨交易平臺所監控到的相關庫存數據。

一、庫存總量分析

商品現貨交易平臺——西本新干線綜合庫存監測數據顯示：12月22日滬市螺紋鋼庫存總量為23.4萬噸，較上期增加0.15萬噸；線材2.7萬噸，較上期減少0.2萬噸；盤螺2.85萬噸，較上期增加0.15萬噸。綜合來看，本期滬市建筑鋼材庫存總規模為28.95萬噸，較上期增加0.1萬噸。上周申城鋼價大幅下跌，終端用戶采購量整體繼續減少，西本新干線監測滬市線螺周終端采購量環比回落15.67%。隨著北方及江蘇鋼廠資源相繼到貨，市場資源規格短缺現象已明顯緩解，供應壓力逐步顯現。

二、總結分析

縱觀全國市場，本期全國35個主要市場螺紋鋼庫存量為317.65萬噸，增加12.05萬噸，增幅為3.94%；線材庫存量為98.1萬噸，增加3.7萬噸，增幅為3.92%。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，本期全國綜合庫存總量為793.55萬噸，較前一周增加14.45萬噸，增幅為1.85%。目前的庫存水平較去年同期減少127.6萬噸，減幅13.85%。本周全國鋼材市場庫存結束了此前連續十周的下降趨勢，轉而出現上升，隨著年終臨近，北方地區工程已相繼停工，南方地區工程也進入收尾階段，庫存已經轉入上升趨勢。不過目前庫存絕對水平依然處于低位，后期庫存的累積幅度，對鋼價走勢至關重要。

中央經濟工作會議12月18日至20日在北京舉行。從會議通稿看，延續了12月8日政治局會議的精神。回顧了十八大以來的經濟工作成就，并部署2018年的經濟工作。其中對鋼鐵行業影響來看，筆者認為值得重點關注的幾點：一是會議通稿刪除了此前連續兩年“適度擴大總需求”的表述，指出我國已經從高速增長階段轉向高質量發展階段。意味著政府已經不再簡單追求經濟增長，重心從穩增長更多轉向對質量的追求以及結構的調整；二是會議明確未來三年要打贏三大攻堅戰：分別是防范化解重大風險、精準脫貧和污染防治。要使主要污染物排放總量繼續明顯減少，生態環境質量總體改善，后期環保限產可能會成為常態；三是實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。穩健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門，邊際上有所緊縮。四加快住房制度改革和長效機制建設：一是發展租賃市場；二是保持房地產調控政策的連續性與穩定性；三是分清中央和地方事權，實行差別化調控。

近期國內多地密集發布鋼鐵產能置換方案，尤其是西部地區電爐鋼產能置換方案集中。據不完全統計，截止到目前，國內16個省份公布有54個產能置換項目，共涉及到置換前煉鐵產能9098萬噸，煉鋼產能10149萬噸，置換后煉鐵產能7834萬噸，煉鋼產能9092萬噸。工信部原材料司鋼鐵處處長徐文立透露：目前鋼鐵產能置換工作中存在置換范圍不清晰、缺乏嚴格執行產能置換比例要求等問題，為此工信部已制定新的產能置換文件，有望從明年開始實施。徐文立直言，防止新增產能成為取締“地條鋼”以后鋼鐵行業面臨的又一項挑戰。如果產能置換標準執行不嚴格，將在很大程度上給市場帶來供應將上升的預期，對市場整體走勢將形成沖擊。

綜合來看，隨著季節性需求的減弱，當前無論是市場庫存還是鋼廠庫存都轉入了被動累庫的局面，北方需求的停滯導致本地鋼價率先大跌，北材南下資源的增多又導致華東市場三類資源價格率先殺跌，國內鋼價轉入恐慌下跌階段。預計短期跌勢依然難改。[文]西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來